Основная логика алгоритмического маркетмейкинга: как использовать токены команды проекта для создания ликвидности и рыночной уверенности

Когда команда проекта передает токены маркет-мейкерам, за этим на самом деле стоит ряд сложных операций. В этой статье будет раскрыта основная логика алгоритмического маркет-мейкинга, а также проанализировано, как маркет-мейкеры используют токены команды проекта для обеспечения глубины торговли, стабилизации цен и укрепления рыночной уверенности.

Основные выводы

Из-за того, что в настоящее время ликвидность альткойнов в целом недостаточна, в режиме опционов на повышение оптимальной стратегией маркетмейкеров является немедленная продажа токенов команды проекта после их получения. Это может вызвать вопрос: если цена токена в будущем вырастет, должны ли маркетмейкеры выкупать его по высокой цене?

На самом деле, причины, по которым маркетмейкеры используют эту стратегию, следующие:

1. Маркеры следуют дельта-нейтральной стратегии, не удерживая чистую позицию, их цель - стабильная прибыль, а не спекуляция.

2. Опционы колл фактически ограничивают максимальную цену, контролируя максимальный риск рыночного сделателя.

3. Такие контракты на маркет-мейкинг обычно составляют 12-24 месяца, и большинство проектов достигают пика при запуске, и лишь немногие проекты могут выжить более года.

4. Даже если некоторые проекты через 1-2 года значительно вырастут в цене, доход от ликвидности в процессе маркетинга вполне способен компенсировать убытки от преждевременной "продажи".

Рыночный фон

В настоящее время существует три основных модели сотрудничества с маркет-мейкерами:

1. Аренда торгового робота: команда проекта предоставляет средства, маркетмейкеры предоставляют техническую поддержку, взимают плату за управление и долю.

2. Активное создание рынка: команда проекта предоставляет токен, маркетмейкеры предоставляют средства для создания рынка и направляют сообщество, главная цель — продажа токена, после чего происходит дележка с командой проекта.

3. Модель опциона на повышение: команда проекта предоставляет токены, маркет-мейкеры предоставляют средства, но могут реализовать право покупки по низкой цене, когда цена превышает согласованную.

В данной статье будет основное внимание уделено наиболее распространённым моделям опционов колл на рынке.

Типичные условия маркетмейкинга в модели опционов колл

С точки зрения дельта-нейтрального маркет-мейкера, обычно предлагаются следующие условия сотрудничества ( обычно на 12-24 месяца ):

Обязанности по маркетмейкингу централизованных бирж:

• Некоторая торговая платформа: в пределах ценового диапазона ±2% размещены ордера на покупку и продажу на сумму по 100 000 долларов. Спред между покупкой и продажей контролируется на уровне 0,1%.
• Другие торговые платформы: предоставляют ордера на покупку и продажу по 50 000 долларов в пределах ±2%, при этом спред составляет 0,1%.

Обязанности по маркетмейкингу на децентрализованных биржах:

• Предоставить 1 миллион долларов США в ликвидностный пул на одном из DEX, из которых 50% составляют USDT, а 50% — токен проекта.

команда проекта предоставляет ресурсы:

Заем 3 миллиона токенов ( составляет 2% от общего объема, текущая оценка 3 миллиона долларов США, полная рыночная капитализация 150 миллионов долларов США ).

Текущая цена токена составляет 1 доллар.

Условия опционного стимулирования:

• Если цена > 1.25 долларов, можно купить 100000 токенов по цене 1.25 долларов
• Если цена > 1,50 долларов, можно купить 100000 токенов по цене 1,50 долларов.
• Если цена > 2,00 долларов, можно купить 100000 токенов по цене 2,00 доллара

Если рыночная цена не достигнет соответствующей цены исполнения, маркетмейкер может выбрать не исполнять.

Основные стратегии маркетмейкеров

Основные цели и принципы

1. Всегда поддерживайте дельту на нейтральном уровне: чистая позиция ( спот + бессрочные контракты + Ликвидность + опционы Delta ) должна быть близка к нулю, полностью хеджируя риски ценовых колебаний.

2. Не несетDirectional Risk: прибыль не зависит от колебаний цен токенов.

3. Максимизация недирективной прибыли: основные источники прибыли включают:

   • Спред цен на централизованных биржах
   • Комиссия за сделки в пуле ликвидности децентрализованной биржи
   • Хеджирование волатильности, достигнутое за счет внебиржевых опционов
   • Благоприятная ставка финансирования

Начальные настройки и ключевой первый шаг: хеджирование

Это самый ключевой этап всей стратегии. Действия зависят от полученных активов и обязательств, а не от прогнозов цен.

Инвентаризация активов и обязательств:

• Получено активов (, одновременно это и обязательство ): 3 миллиона Токенов, которые необходимо вернуть в будущем.
• Обязанности по размещению ликвидности:
  • Централизованная биржа: 200000 Токенов ( ордер на продажу ) + 200000 USDT ( ордер на покупку )
  • Децентрализованная биржа: 500000 Токенов + 500000 USDT

Общий запас ликвидности: 700000 Токен Общая сумма USDT, необходимая для маркетмейкинга: 700000

Начальный чистый экспозиционный расчет:

• Пробел в资金USDT: необходимо немедленно собрать 700000 USDT для обеспечения ликвидности покупок
• Для получения USDT необходимо продать токен: не менее 700000 штук ( по цене 1 доллар )
• Пересчет чистой открытой позиции: Начальные 3 миллиона Токенов
  • 700000 токенов использованы в качестве запасов для маркетинга
  • 700000 токенов продано за USDT Осталось 1,6 миллиона токенов для настоящей длинной позиции.

Начальная хеджирование:

Немедленно продать на рынке в общей сложности 2,3 миллиона токенов:

• 700000 токенов обменять на 700000 USDT, необходимых для ликвидности
• 1,6 миллиона токенов против остаточных незащищенных позиций

Причина, по которой это делается:

1. Удовлетворить операционные потребности, получить необходимую ликвидность в долларах США.
2. Реализуйте истинную дельта-нейтральность, больше не будет никаких неопределенных позиций.
3. Риск блокировки, сосредоточьтесь на получении прибыли от маркет-мейкинга и волатильности

Динамическое хеджирование: постоянное управление рисками

После первоначального хеджирования риск-позиция будет постоянно меняться из-за маркетмейкерской деятельности и рыночных изменений, что требует постоянного динамического хеджирования:

• Хеджирование рынка через централизованные биржи: при выполнении ордера на покупку Токена ( возникает длинный Дельта ), сразу же открывается короткая позиция на равное количество на рынке бессрочных контрактов. И наоборот. Таким образом, можно заработать на разнице в 0,1%, сохраняя при этом Дельту нейтральной.

• Хеджирование ликвидности пула децентрализованной биржи: постоянный расчет Delta ликвидности пула (, когда цена растет, она отрицательная, когда падает, она положительная ), использование бессрочных контрактов для обратного хеджирования.

Опционная стратегия: основной двигатель прибыли

Это самая изысканная часть всей сделки и ключ к получению сверхприбыли.

Понимание стоимости опционов:

• 正Delta:Цена растет, стоимость опциона увеличивается
• Правильный Гамма: чем резче изменения цены, тем быстрее меняется Дельта, что более выгодно.

Хеджирование опционов, а не удержание токенов:

• Начальный хедж: расчет общего Дельты трех уровневых опционов по текущей цене, короткая позиция на равное количество на рынке бессрочных контрактов.
• Гамма-арбитраж:
  1. Рост цен: увеличение дельты опциона, повторная реализация нейтральной позиции по продаже бессрочных контрактов
  2. Падение цен: Дельта опционов уменьшается, покупка бессрочных контрактов для хеджирования, снова достигая нейтральности.

Путем постоянного хеджирования естественно реализуется "продажа высоко, покупка низко", извлекая прибыль из рыночных колебаний.

Операции около цены исполнения:

• Когда цена приближается к и превышает цену исполнения: соответствующий опцион становится денежным, Дельта быстро приближается к 1
• Решение по исполнению: на срок действия опциона, если цена выше цены исполнения, то исполнение.
• Исполнение: Оплата цены исполнения для получения Токен, немедленная продажа на спотовом рынке, одновременно закрытие хеджированного короткого позиции.
• Источник прибыли: разница между ценой исполнения и рыночной ценой, а также накопленная прибыль от арбитража Гамма в течение всего процесса

Выводы и рекомендации по действиям

1. Начальная обработка токенов: немедленная продажа 2,3 миллиона токенов, 700 тысяч используется для получения USDT для операций, 1,6 миллиона используется для хеджирования оставшейся позиции. Не держать никаких незащищенных позиций.

2. Цена <1.25 долларов: не совершать активные покупки и продажи не хеджированных токенов. Продолжать заниматься маркет-мейкингом, хеджированием и арбитражем по гамме опционов. Прибыль поступает из спредов, комиссий и волатильности.

3. Цена>цена исполнения: когда цена значительно выше цены исполнения, хедж-движок уже создал соответствующую короткую позицию. Исполнение становится безрисковой поставкой: купить токены у команды проекта по низкой цене, немедленно продать по высокой цене, одновременно закрывая хедж-позицию.

Эта стратегия разбивает сложные маркет-мейкерские соглашения на ряд количественных, хеджируемых и прибыльных операций с нейтральным риском. Успех маркет-мейкеров зависит от превосходных навыков управления рисками и технической реализации, а не от прогнозирования рынка.

Поняв это, мы можем увидеть, что маркет-мейкеры не намеренно давят на цену, а в рамках существующей механики и алгоритма на начальном этапе "продажа" токенов и открытие коротких позиций является локально оптимальным решением. Это рациональный выбор после взвешивания всех за и против, а не злонамеренное поведение.

Рынок жесток, казалось бы, самые выгодные и низкорисковые условия часто являются результатом точных расчетов. Когда мы не видим рисковых точек, мы сами становимся рисковой точкой.

Давайте всегда сохранять благоговейное отношение к алгоритмам рынка и рационально относиться к действиям маркетмейкеров.