USDe: Инновации и риски шифрованного нативного синтетического стейблкоина

2025-08-10 22:12:35

Шифрованный нативный синтетический доллар стейблкоин: анализ USDe Ethena

На рынке криптовалют появляется новый тип стейблкоина, который находится между централизованными и децентрализованными системами. Он хранит активы на блокчейне в форме структурированных пассивных доходных продуктов и поддерживает стабильность с помощью дельта-нейтральной стратегии, одновременно зарабатывая доход. Появление этого стейблкоина является ответом на текущее состояние рынка и направлено на балансировку между спросом на DeFi и CeFi.

Основной механизм USDe

Процесс эмиссии USDe включает в себя депонирование stETH в протокол и эмиссию USDe в соотношении 1:1 к доллару США. Депонированные активы хранятся третьей стороной и через специальный способ расчета сопоставляются с балансом на бирже. Протокол затем открывает короткую вечную позицию по ETH на бирже, чтобы обеспечить стабильность стоимости залога.

Этот механизм сочетает в себе прозрачность управления активами на блокчейне и преимущества ликвидности централизованных бирж. Он снижает риски, связанные с биржами, за счет онлайнового хранения активов, при этом сохраняя достаточную ликвидность.

Источник дохода

Основные доходы USDe поступают из двух источников:

Доход от производных продуктов стейкинга Ethereum
Доход от комиссионных сборов, полученных при хеджировании позиций на бирже

Эта модель может рассматриваться как структурированный продукт арбитража ставок на фондирование для всех.

Экосистемные активы

Экосистема USDe включает три основных актива:

USDe: основной стейблкоин, который можно получить, вложив stETH.
sUSDe: сертификатный токен, получаемый после стекинга USDe
ENA: управленческий токен протокола, распределяемый через систему начисления баллов

Особенности и инновации

Хранение средств осуществляется с использованием OES (Off-exchange Settlement), что сочетает в себе прозрачность блокчейна и эффективность использования средств централизованной биржи.
Использование технологии MPC для создания хранилищ адресов улучшает безопасность активов и контроль пользователей.
Диверсификация источников дохода, включая доход от стейкинга ETH и доходы от рынка деривативов биржи.
Масштабируемость тесно связана с размером рынка бессрочных контрактов, что предоставляет потенциальное пространство для роста.

Оценка рисков

Несмотря на то, что USDe демонстрирует некоторые уникальные преимущества, он также сталкивается с несколькими потенциальными рисками:

Риск процентной ставки: недостаток длинных позиций на рынке или чрезмерное количество выпущенных USDe может привести к отрицательной прибыли.
Риск хранения: зависимость от услуг OES и централизованных организаций.
Риск ликвидности: операции с крупными суммами могут столкнуться с проблемами недостатка ликвидности на рынке.
Риск привязки активов: связь stETH с ETH может быть подвержена колебаниям.

Чтобы справиться с этими рисками, протокол создал страховой фонд, который увеличивает способность к противостоянию рискам за счет регулярного распределения части доходов.

В целом, USDe представляет собой новую попытку на рынке стейблкоинов, стремящуюся найти баланс между идеей децентрализации и централизованной эффективностью. Перспективы его развития будут зависеть от степени принятия этой инновационной модели на рынке, а также от того, как протокол справится с различными рисками.

USDE-0.01%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

16 Лайков