Анализ Ethena на бизнес-уровне: После большого дампа отдача, стоит ли покупать ENA?
Ethena является одним из редких феноменальных DeFi проектов этого цикла, его токен после выхода на рынок достиг рыночной капитализации более 2 миллиардов долларов. Однако с начала апреля этого года цена его токена быстро упала, рыночная капитализация Ethena от пикового значения снизилась более чем на 80%, а цена токена упала до 87%.
С начала сентября Ethena ускорила темпы сотрудничества с различными проектами, расширив области применения своей стабильной монеты USDE. Масштаб стабильной монеты начал восстанавливаться, а ее рыночная капитализация с минимальной точки в 400 миллионов долларов в сентябре уже возросла до примерно 1 миллиарда долларов.
В данной статье будет уделено внимание следующим 3 вопросам:
Уровень текущего бизнеса: основные бизнес-показатели Ethena, включая масштаб, доход, общие затраты и уровень фактической прибыли.
Будущие бизнес-перспективы: Ожидаемая нарратив и будущее развитие Ethena
Уровень оценки: находится ли цена ENA в зоне недооценки?
1. Уровень бизнеса: текущее состояние核心业务 Ethena
1.1 Бизнес-модель Ethena
Ethena позиционирует свой бизнес как проект синтетического доллара с "родным доходом", относящийся к категории стейблкоинов. Его бизнес-модель в основном аналогична другим проектам стейблкоинов:
Привлечение средств, выпуск долговых обязательств (стабильных монет), расширение баланса проекта
Использовать привлеченные средства для финансовых операций, чтобы получить финансовую выгоду
Ethena, как проект стабилизационной монеты, вышедший на рынок поздно, находится в невыгодном положении с точки зрения сетевого эффекта и брендинга, что конкретно проявляется в более высоких затратах на привлечение средств. Подход Ethena заключается в том, чтобы привлекать средства, предлагая пользователям стимулы в виде токенов проекта ENA, а также доход от стабилизационной монеты.
1.2 Основные бизнес-данные Ethena
1.2.1 Объем и распределение эмиссии USDE
По состоянию на 31 октября объем выпуска USDE составляет около 2,72 миллиарда долларов США, из которых 64% находятся в залоге, а текущая соответствующая APY составляет 13%.
Большинство пользователей держат USDE с целью получения дохода от инвестиций. 13% — это «безрисковая доходность» в USDE, а также финансовые затраты Ethena на привлечение средств пользователей в настоящее время.
USDE не только выпускается в основной сети Ethereum, но также расширяется на нескольких L2 и L1, в настоящее время объем выпущенного USDE на других цепочках составляет 226 миллионов, что составляет примерно 8,3% от общего объема.
1.2.2 Доходы по соглашению и распределение базовых активов
У Ethena в настоящее время три источника дохода от протокола:
Доход от ETH, заложенного в базовых активах.
Финансовая ставка и доход от бенчмарка, возникающие из арбитража хеджирования производных инструментов
Доход от управления активами: хранение в виде стейблкоинов, получение процентных ставок по депозитам или субсидий.
Согласно данным Token Terminal, доход Ethena за последний месяц вышел из низкого уровня прошлого месяца, в октябре доход протокола составил 10,63 миллиона долларов, что на 84,5% больше по сравнению с предыдущим месяцем.
С точки зрения базовых активов Ethena, 52% составляют арбитражные позиции BTC, 21% — арбитражные позиции ETH, 11% — арбитражные позиции по ставке ETH, оставшиеся 16% составляют стейблкоины.
1.2.3 Уровень расходов и прибыли протокола Ethena
Протокол Ethena разделяет расходы на два типа:
Финансовые расходы: выплата стейкерам USDE через USDE
Маркетинговые расходы: выплата пользователям, участвующим в различных мероприятиях роста Ethena, с помощью токена ENA
Согласно грубым расчетам, общий объем расходов по протоколу Ethena с момента его запуска в этом году до настоящего времени (31 октября) составляет:
Финансовые расходы: 8164.7 миллиона долларов США
Маркетинговые расходы: 910 миллионов долларов США (здесь еще не учтены потенциальные расходы после сентября)
Общая выручка по соглашению за тот же период: 124 миллиона долларов США
То есть, чистый убыток Ethena на конец октября этого года составил уже 868 миллионов долларов. Это цена, которую заплатили за то, чтобы достичь рыночной капитализации в 2,7 миллиарда долларов в течение года.
2. Будущие бизнес-перспективы: Этена достойная ожидания нарратива и будущего развития
Ожидаемые истории Ethena в ближайшие месяцы и год включают:
С ростом ожиданий прихода Трампа к власти и победы республиканцев, теплая ситуация на рынке криптовалют способствует увеличению бессрочных арбитражных доходностей и объемов BTC и ETH, что увеличивает доходы протокола Ethena.
В экосистеме Ethena после Ethereal появится больше проектов, что увеличит доход от аирдропа ENA.
Запуск публичной цепочки Ethena, привлекающей внимание к ENA и предоставляющей такие номинальные сценарии, как стейкинг.
Тем не менее, для Ethena самое важное, чтобы USDE мог быть принят в качестве залога и торгового актива большими CEX.
3. Уровень оценки: находится ли в настоящее время цена ENA в зоне недооценки?
3.1 Качественный анализ
В ближайшие несколько месяцев события, которые будут благоприятны для цены токена ENA и имеют высокую вероятность осуществления, включают:
Увеличение прибыли от арбитража, связанное с восстановлением крипторынка
Включение SOL в базовые активы для привлечения внимания инвесторов и проектов экосистемы SOL
В экосистеме Ethena может появиться больше проектов, которые принесут больше аирдропов для ENA
Перед следующим большим разблокированием ENA у команды проекта есть мотивация поднять цену монеты.
В настоящее время факторы, негативно влияющие на стоимость токена ENA и сдерживающие цену ENA, включают:
ENA не хватает распределения доходов в наличных.
Реальная прибыльность проекта Ethena не очень хорошая
В течение следующих шести месяцев на ENA все еще будет большое инфляционное давление
3.2 Количественное сравнение
Сравнивая Ethena с MakerDAO, можно увидеть, что токен Ethena ENA в настоящее время не обладает соотношением цена-качество ни по доходам протокола, ни по прибыли.
Резюме
Хотя Ethena считается одним из самых знаковых инновационных проектов этого цикла, его основная бизнес-модель не отличается от других проектов стейблкоинов. В настоящее время Ethena все еще находится на стадии огромных убытков, и его оценка не считается заниженной по сравнению с проектом стейблкоина MakerDAO.
Однако Ethena продемонстрировала очень сильные способности в области бизнес-развития, более агрессивные, чем у других проектов. Быстрое масштабирование и большее принятие проектов могут повысить оптимистичные ожидания инвесторов относительно проекта, что, в свою очередь, может привести к росту цены монеты.
Однако такие проекты в конечном итоге сталкиваются с критической точкой, когда люди начинают осознавать, что рост проекта обеспечивается субсидиями токенов, а рост цен на эмитированные токены, кажется, поддерживается только оптимистичным настроением, без привязки к какой-либо ценности.
Стабильные монеты, как продукт с явным эффектом Линди, Ethena и его USDE все еще нуждаются в большем времени для проверки стабильности своей продуктовой архитектуры, а также своей способности выживать после снижения субсидий.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
StealthMoon
· 19ч назад
падение на восемьдесят процентов, а кто-то все еще верит? Жадность?
Посмотреть ОригиналОтветить0
VitaliksTwin
· 08-09 22:43
Когда разблокируют, у меня нет денег, чтобы покупать падения.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoCrazyGF
· 08-09 22:41
Большой бык, помоги мне, не дай мне снова стать неудачником.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerWallet
· 08-09 22:31
обезьяна стала обычной, просто хочу купить немного, чтобы лежать и ничего не делать
Ethena бизнес-анализ: Отдача по объему USD ENA оценка требует осторожности
Анализ Ethena на бизнес-уровне: После большого дампа отдача, стоит ли покупать ENA?
Ethena является одним из редких феноменальных DeFi проектов этого цикла, его токен после выхода на рынок достиг рыночной капитализации более 2 миллиардов долларов. Однако с начала апреля этого года цена его токена быстро упала, рыночная капитализация Ethena от пикового значения снизилась более чем на 80%, а цена токена упала до 87%.
С начала сентября Ethena ускорила темпы сотрудничества с различными проектами, расширив области применения своей стабильной монеты USDE. Масштаб стабильной монеты начал восстанавливаться, а ее рыночная капитализация с минимальной точки в 400 миллионов долларов в сентябре уже возросла до примерно 1 миллиарда долларов.
В данной статье будет уделено внимание следующим 3 вопросам:
1. Уровень бизнеса: текущее состояние核心业务 Ethena
1.1 Бизнес-модель Ethena
Ethena позиционирует свой бизнес как проект синтетического доллара с "родным доходом", относящийся к категории стейблкоинов. Его бизнес-модель в основном аналогична другим проектам стейблкоинов:
Ethena, как проект стабилизационной монеты, вышедший на рынок поздно, находится в невыгодном положении с точки зрения сетевого эффекта и брендинга, что конкретно проявляется в более высоких затратах на привлечение средств. Подход Ethena заключается в том, чтобы привлекать средства, предлагая пользователям стимулы в виде токенов проекта ENA, а также доход от стабилизационной монеты.
1.2 Основные бизнес-данные Ethena
1.2.1 Объем и распределение эмиссии USDE
По состоянию на 31 октября объем выпуска USDE составляет около 2,72 миллиарда долларов США, из которых 64% находятся в залоге, а текущая соответствующая APY составляет 13%.
Большинство пользователей держат USDE с целью получения дохода от инвестиций. 13% — это «безрисковая доходность» в USDE, а также финансовые затраты Ethena на привлечение средств пользователей в настоящее время.
USDE не только выпускается в основной сети Ethereum, но также расширяется на нескольких L2 и L1, в настоящее время объем выпущенного USDE на других цепочках составляет 226 миллионов, что составляет примерно 8,3% от общего объема.
1.2.2 Доходы по соглашению и распределение базовых активов
У Ethena в настоящее время три источника дохода от протокола:
Согласно данным Token Terminal, доход Ethena за последний месяц вышел из низкого уровня прошлого месяца, в октябре доход протокола составил 10,63 миллиона долларов, что на 84,5% больше по сравнению с предыдущим месяцем.
С точки зрения базовых активов Ethena, 52% составляют арбитражные позиции BTC, 21% — арбитражные позиции ETH, 11% — арбитражные позиции по ставке ETH, оставшиеся 16% составляют стейблкоины.
1.2.3 Уровень расходов и прибыли протокола Ethena
Протокол Ethena разделяет расходы на два типа:
Согласно грубым расчетам, общий объем расходов по протоколу Ethena с момента его запуска в этом году до настоящего времени (31 октября) составляет:
То есть, чистый убыток Ethena на конец октября этого года составил уже 868 миллионов долларов. Это цена, которую заплатили за то, чтобы достичь рыночной капитализации в 2,7 миллиарда долларов в течение года.
2. Будущие бизнес-перспективы: Этена достойная ожидания нарратива и будущего развития
Ожидаемые истории Ethena в ближайшие месяцы и год включают:
Тем не менее, для Ethena самое важное, чтобы USDE мог быть принят в качестве залога и торгового актива большими CEX.
3. Уровень оценки: находится ли в настоящее время цена ENA в зоне недооценки?
3.1 Качественный анализ
В ближайшие несколько месяцев события, которые будут благоприятны для цены токена ENA и имеют высокую вероятность осуществления, включают:
В настоящее время факторы, негативно влияющие на стоимость токена ENA и сдерживающие цену ENA, включают:
3.2 Количественное сравнение
Сравнивая Ethena с MakerDAO, можно увидеть, что токен Ethena ENA в настоящее время не обладает соотношением цена-качество ни по доходам протокола, ни по прибыли.
Резюме
Хотя Ethena считается одним из самых знаковых инновационных проектов этого цикла, его основная бизнес-модель не отличается от других проектов стейблкоинов. В настоящее время Ethena все еще находится на стадии огромных убытков, и его оценка не считается заниженной по сравнению с проектом стейблкоина MakerDAO.
Однако Ethena продемонстрировала очень сильные способности в области бизнес-развития, более агрессивные, чем у других проектов. Быстрое масштабирование и большее принятие проектов могут повысить оптимистичные ожидания инвесторов относительно проекта, что, в свою очередь, может привести к росту цены монеты.
Однако такие проекты в конечном итоге сталкиваются с критической точкой, когда люди начинают осознавать, что рост проекта обеспечивается субсидиями токенов, а рост цен на эмитированные токены, кажется, поддерживается только оптимистичным настроением, без привязки к какой-либо ценности.
Стабильные монеты, как продукт с явным эффектом Линди, Ethena и его USDE все еще нуждаются в большем времени для проверки стабильности своей продуктовой архитектуры, а также своей способности выживать после снижения субсидий.