Анализ макроэкономической еженедельной отчетности накануне взаимных тарифов после заседания FOMC

1. Макрообзор на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе различные классы активов показали незначительную дифференциацию:

• Американские акции немного выросли, но в целом все еще находятся в состоянии падения. Торговая активность невысока, коэффициент Put/Call по опционам снизился, что показывает, что часть капитала начинает закупаться на дне.

• На товарном рынке золото продолжает расти после突破 3000 долларов США за унцию. Цены на медь выросли на 0,8%, за последние три месяца увеличившись более чем на 11%. Цены на нефть остаются на уровне 68 долларов США за баррель, а цены на газ снижаются.

• Рынок криптовалют находится в состоянии упадка, биткойн колеблется вокруг 84 тысяч долларов, не имея восходящего импульса. Другие криптовалюты следуют за колебаниями биткойна.

2. Анализ заседания FOMC

Федеральная резервная система внесла изменения как на стратегическом, так и на тактическом уровнях:

Стратегический уровень: придерживаться принципа «зависимости от данных», избегать обязательств по конкретному времени снижения процентных ставок, сохранять гибкость политики для реагирования на неопределенности.

Три ключевых меры на тактическом уровне:

1. Управление ожиданиями инфляции: подчеркивается данные о 5-летних ожиданиях инфляции от Федерального резервного банка Нью-Йорка, а индекс потребительской уверенности Университета Мичигана минимизируется, чтобы сократить рыночный шум.

2. Повторное упоминание "временной инфляции": смягчение долгосрочного воздействия пошлин на инфляцию, создание политического пространства для снижения процентных ставок, предотвращение паники на рынке, связанной с стагфляцией.

3. Корректировка сокращения баланса ( QT ) ритм: хотя ликвидности достаточно, но замедление QT для хеджирования возможных ликвидных ударов, связанных с проблемой предела долга.

3. Изменения на рынке ликвидности и процентных ставок

• Увеличение ликвидности: общий объем ликвидности достиг 6,1 трлн, вывод средств из счета TGA Министерства финансов способствует улучшению ликвидности. Снижение использования окна дисконтирования Федеральной резервной системы указывает на ослабление давления на денежные средства в рынке.

• Рынок ставок: вероятность снижения ставки в июне 67%, ожидается 3 раза снижение ставки в течение года. Краткосрочные ставки снижаются быстрее, чем долгосрочные, кривая доходности становится более крутой, что отражает усиление определенности рынка в отношении снижения ставок, но все еще существуют опасения по поводу возможного роста инфляции.

• Кредитный рынок: кредитные спреды инвестиционного уровня расширяются, кредитные риски немного возрастают, рыночная склонность к риску снижается, но пока нет сигналов системного риска.

Два, Макроэкономический обзор на следующую неделю

1. Взаимные тарифы являются центром внимания рынка

Параллельные тарифы, вступающие в силу 2 апреля, привлекают большое внимание:

• Сила пошлин: уровень и охват налогов повлияют на цены товаров, а значит, на инфляцию и прибыль компаний. Если будет превышен прогноз, это может повысить стоимость импорта, оказать давление на прибыль компаний и на фондовый и долговой рынки.

• Глобальные торговые трения: если они вызовут ответные меры со стороны других стран, это усугубит напряженность в цепочках поставок, приведет к росту инфляции, угрожает мировому экономическому росту и может вызвать паническое распродажу на рынке, усиливая логику "стафляционного трейда".

2. Рынок все еще в осторожном режиме

Несмотря на снижение VIX, сигналы риска на кредитном рынке усиливаются, показывая, что рынок не вышел из режима паники. Инвесторы склонны уменьшать рискованные позиции и увеличивать вложения в защитные активы, такие как золото и государственные облигации.

Направление политики ФРС:

• Если тарифы поднимут инфляцию, Федеральная резервная система может заранее ужесточить политику, что приведет к ужесточению ликвидности на рынке и увеличению волатильности.
• Если инфляция под контролем, Федеральная резервная система может продолжить доворот к более мягкой позиции, предоставляя рынку буфер.

3. Рекомендации по стратегии

Рынок все еще находится на стадии неопределенности в отношении политики и оценки рисков. Краткосрочная стратегия должна основываться на принципах "защита + гибкая атака", избегая крайних рисков и в то же время ловя временные возможности на рынке.