Институциональные инвестиции, токенизированные акции и изменения ликвидности: взгляд менеджера по инвестициям VanEck на будущее крипторынка
После нескольких циклов бычьего и медвежьего рынков, управляющий портфелем VanEck Пранава Канада безусловно является одной из лучших точек зрения для наблюдения за движением институциональных средств. В недавнем глубоком интервью он раскрыл изменения в стратегиях институциональных инвесторов, структурные возможности на рынке ликвидных токенов, а также перспективные размышления о предстоящей волне токенизации акций, особенно после рыночной коррекции 2022 года, когда институциональные инвесторы пересматривают свои капитальные вложения в области шифрования.
Реальная ситуация с входом институциональных средств
Институциональные средства постепенно входили в сферу криптографии, что проявляется в двух основных формах: во-первых, в прямом приобретении соответствующих активов, во-вторых, в создании ончейн-продуктов через токенизацию активов. В настоящее время глобальные капиталовложения в основном контролируются семейными офисами, высокообеспеченными частными лицами, фондами пожертвований, фондами, пенсионными фондами и суверенными фондами богатства. Эти держатели капитала принимают инвестиционные решения через пассивные стратегии (такие как ETF) или активные стратегии.
Семейные офисы могут войти раньше, поскольку они увидели потенциал доходности в области ликвидности. В прошлом году многие учреждения начали покупать биткойн-ETF, что является простым способом доступа. Другой способ — через венчурные инвестиции, ищя крупных управляющих голубых фишек для распределения активов. Однако в настоящее время многие учреждения все еще не задействованы в ликвидных активах или их агентских областях.
Структурные возможности на рынке ликвидных токенов
С 2022 года в проекты венчурного капитала на стадии посева и посевного раунда поступило около 60 миллиардов долларов капитала. Многие основатели предпочитают выходить через токены, а не через традиционный путь IPO. Путь от посевного раунда до IPO обычно занимает от 6 до 8 лет, тогда как через выпуск токенов это требует всего около 18 месяцев.
Однако эта тенденция также выявила проблемы с ликвидностью на рынке. Многие проекты, вышедшие через токен, за последние 12-24 месяца столкнулись с общим падением цен на токены, причиной чего является отсутствие достаточного рыночного спроса для поддержки стоимости этих токенов. В традиционных финансовых рынках компании, поддерживаемые венчурными инвестициями, имеют глубокий публичный рынок акций в момент IPO, но рынок ликвидных токенов еще не сформировал аналогичную экосистему.
Ранние инвестиции против ликвидности на вторичном рынке
На крипторынке явственно наблюдается дисбаланс спроса и предложения, особенно в отношении ликвидности. Из-за недостатка капитала предложение ограничено, в то время как рынок испытывает огромный спрос на токены и проекты, инвесторы должны отбирать среди множества токенов проекты с потенциалом. Только очень немногие из них, имеющие четкое соответствие продукта рынку, способные генерировать доход и возвращать доход токенодержателям, заслуживают внимания.
Если в будущем рыночная капитализация всех криптовалют, кроме биткойна, эфира и стейблкоинов, вырастет в несколько раз, некоторые проекты напрямую выиграют от этой тенденции, их токены могут привлечь большую часть притока стоимости. Такие инвестиции считаются имеющими высокий потенциал доходности с поправкой на риск, одновременно сохраняя преимущества ликвидности.
Важность модели доходов и денежного потока
Криптоиндустрия сталкивается с бинарным выбором: либо стать придатком Интернета, либо сосредоточиться на создании реальной ценности (например, дохода). Все активы, кроме хранения ценности, в конечном итоге будут рассматриваться как "активы с капитальным доходом". Криптоиндустрии необходимо доказать истинную ценность своих активов, сосредоточиться на соответствии продукта и рынка и ясно объяснить, почему эти активы имеют ценность.
Для проектов с отличными продуктами, но неясным механизмом захвата стоимости токенов, все еще стоит обратить внимание. Поскольку токены обладают программируемостью, в будущем можно разработать механизмы захвата стоимости. Ключевым является выявление проектов, которые смогут реализовать захват стоимости в будущем, и инвестирование в надлежащее время.
токенизация акций: следующий триллионный клапан
Будущее рынка может развиваться в двух основных направлениях. Одно из них - это рост рыночной капитализации за счет популяризации токенизации акционерного капитала, например, когда традиционные компании выбирают выход на рынок в форме токенов, а не акций. Токенизированный акционерный капитал не только обладает свойствами традиционных акций, но также может реализовывать дополнительные функции благодаря программируемым возможностям, например, для вознаграждения пользователей или создателей.
Другой сценарий заключается в том, что цены на существующие активы вырастут, подобно предыдущему "сезону альткоинов". Если вновь появятся аналогичные стимулирующие меры, как во время пандемии, инвесторы могут вложить средства в активы, которые еще не значительно выросли в цене, тем самым способствуя росту цен на альткоины.
Законодательство о стабильных токенах и бизнес-возможности
Законодательство о стейблкоинах скоро будет принято, что, как ожидается, приведет к тому, что ряд компаний начнет использовать стейблкоины для оптимизации своей структуры затрат. Некоторые инвесторы уже начали обращать внимание на компании, которые могут получить выгоду от стейблкоинов на открытом рынке, от интернет-компаний до электронных торговых платформ, экономики наемного труда и спортивных ставок. Если некоторые компании смогут повысить свою валовую маржу с 40% до 60%-70% за счет использования стейблкоинов, их рентабельность и рыночная оценка могут значительно возрасти.
Оценка L1: сейчас vs в будущем
Большинство L1 токенов не будут пользоваться "монетарной премией", подобной биткойну. В конечном итоге рынок будет рассматривать эти токены как активы, оцененные на основе мультипликаторов денежного потока. При оценке L1 активов не следует опираться только на краткосрочные данные, а следует уделять внимание развитию в будущем на протяжении 2-5 лет. Ключевым моментом является прогнозирование соотношения спроса и предложения на будущее блок-пространство, а также масштабы доходов, возникающих в результате этого.
В настоящее время количество активных пользователей блокчейна в мире составляет всего от 10 до 30 миллионов. Однако в течение следующих трех лет число пользователей, которые будут непосредственно или косвенно использовать блокчейн-приложения, может достичь 500 миллионов, что сделает текущую оценку некоторых проектов уровня L1 недооцененной.
Будущее развития инфраструктуры и приложений
Пока не было ни одного случая, когда убийственное приложение мигрировало бы с цепочки, на которой оно находится, и самостоятельно строило полный стек технологий. Инфраструктура L1 может сформировать олигопольную структуру, аналогичную области облачных вычислений, где приложения могут переключаться между немногими гигантами, а не создавать собственные цепочки.
Вопрос о том, сможет ли криптовалюта стать мейнстримом благодаря существующим гигантам Web2, которые решат строить или использовать эти технологии, или же распространение произойдет через стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, создающие прорывные приложения, остается открытым. В будущем функции интеграции стейблкоинов в WhatsApp могут стать следующим прорывом, но конкретные способы реализации еще не определены.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
5
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-4745f9ce
· 08-05 22:58
Бычий рынок опять придет?
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropBlackHole
· 08-04 11:04
неудачники никогда не будут рабами
Посмотреть ОригиналОтветить0
ETHReserveBank
· 08-04 10:53
Все уже зашли на рынок, чего мы еще ждем?
Посмотреть ОригиналОтветить0
AllInDaddy
· 08-04 10:50
Снова серия быков, которые не платят.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaNomad
· 08-04 10:42
Снова институциональные средства в пути, это уже надоело слушать.
Менеджер по инвестициям VanEck анализирует будущие тенденции институциональных средств, ликвидности токенов и токенизированных акций.
Институциональные инвестиции, токенизированные акции и изменения ликвидности: взгляд менеджера по инвестициям VanEck на будущее крипторынка
После нескольких циклов бычьего и медвежьего рынков, управляющий портфелем VanEck Пранава Канада безусловно является одной из лучших точек зрения для наблюдения за движением институциональных средств. В недавнем глубоком интервью он раскрыл изменения в стратегиях институциональных инвесторов, структурные возможности на рынке ликвидных токенов, а также перспективные размышления о предстоящей волне токенизации акций, особенно после рыночной коррекции 2022 года, когда институциональные инвесторы пересматривают свои капитальные вложения в области шифрования.
Реальная ситуация с входом институциональных средств
Институциональные средства постепенно входили в сферу криптографии, что проявляется в двух основных формах: во-первых, в прямом приобретении соответствующих активов, во-вторых, в создании ончейн-продуктов через токенизацию активов. В настоящее время глобальные капиталовложения в основном контролируются семейными офисами, высокообеспеченными частными лицами, фондами пожертвований, фондами, пенсионными фондами и суверенными фондами богатства. Эти держатели капитала принимают инвестиционные решения через пассивные стратегии (такие как ETF) или активные стратегии.
Семейные офисы могут войти раньше, поскольку они увидели потенциал доходности в области ликвидности. В прошлом году многие учреждения начали покупать биткойн-ETF, что является простым способом доступа. Другой способ — через венчурные инвестиции, ищя крупных управляющих голубых фишек для распределения активов. Однако в настоящее время многие учреждения все еще не задействованы в ликвидных активах или их агентских областях.
Структурные возможности на рынке ликвидных токенов
С 2022 года в проекты венчурного капитала на стадии посева и посевного раунда поступило около 60 миллиардов долларов капитала. Многие основатели предпочитают выходить через токены, а не через традиционный путь IPO. Путь от посевного раунда до IPO обычно занимает от 6 до 8 лет, тогда как через выпуск токенов это требует всего около 18 месяцев.
Однако эта тенденция также выявила проблемы с ликвидностью на рынке. Многие проекты, вышедшие через токен, за последние 12-24 месяца столкнулись с общим падением цен на токены, причиной чего является отсутствие достаточного рыночного спроса для поддержки стоимости этих токенов. В традиционных финансовых рынках компании, поддерживаемые венчурными инвестициями, имеют глубокий публичный рынок акций в момент IPO, но рынок ликвидных токенов еще не сформировал аналогичную экосистему.
Ранние инвестиции против ликвидности на вторичном рынке
На крипторынке явственно наблюдается дисбаланс спроса и предложения, особенно в отношении ликвидности. Из-за недостатка капитала предложение ограничено, в то время как рынок испытывает огромный спрос на токены и проекты, инвесторы должны отбирать среди множества токенов проекты с потенциалом. Только очень немногие из них, имеющие четкое соответствие продукта рынку, способные генерировать доход и возвращать доход токенодержателям, заслуживают внимания.
Если в будущем рыночная капитализация всех криптовалют, кроме биткойна, эфира и стейблкоинов, вырастет в несколько раз, некоторые проекты напрямую выиграют от этой тенденции, их токены могут привлечь большую часть притока стоимости. Такие инвестиции считаются имеющими высокий потенциал доходности с поправкой на риск, одновременно сохраняя преимущества ликвидности.
Важность модели доходов и денежного потока
Криптоиндустрия сталкивается с бинарным выбором: либо стать придатком Интернета, либо сосредоточиться на создании реальной ценности (например, дохода). Все активы, кроме хранения ценности, в конечном итоге будут рассматриваться как "активы с капитальным доходом". Криптоиндустрии необходимо доказать истинную ценность своих активов, сосредоточиться на соответствии продукта и рынка и ясно объяснить, почему эти активы имеют ценность.
Для проектов с отличными продуктами, но неясным механизмом захвата стоимости токенов, все еще стоит обратить внимание. Поскольку токены обладают программируемостью, в будущем можно разработать механизмы захвата стоимости. Ключевым является выявление проектов, которые смогут реализовать захват стоимости в будущем, и инвестирование в надлежащее время.
токенизация акций: следующий триллионный клапан
Будущее рынка может развиваться в двух основных направлениях. Одно из них - это рост рыночной капитализации за счет популяризации токенизации акционерного капитала, например, когда традиционные компании выбирают выход на рынок в форме токенов, а не акций. Токенизированный акционерный капитал не только обладает свойствами традиционных акций, но также может реализовывать дополнительные функции благодаря программируемым возможностям, например, для вознаграждения пользователей или создателей.
Другой сценарий заключается в том, что цены на существующие активы вырастут, подобно предыдущему "сезону альткоинов". Если вновь появятся аналогичные стимулирующие меры, как во время пандемии, инвесторы могут вложить средства в активы, которые еще не значительно выросли в цене, тем самым способствуя росту цен на альткоины.
Законодательство о стабильных токенах и бизнес-возможности
Законодательство о стейблкоинах скоро будет принято, что, как ожидается, приведет к тому, что ряд компаний начнет использовать стейблкоины для оптимизации своей структуры затрат. Некоторые инвесторы уже начали обращать внимание на компании, которые могут получить выгоду от стейблкоинов на открытом рынке, от интернет-компаний до электронных торговых платформ, экономики наемного труда и спортивных ставок. Если некоторые компании смогут повысить свою валовую маржу с 40% до 60%-70% за счет использования стейблкоинов, их рентабельность и рыночная оценка могут значительно возрасти.
Оценка L1: сейчас vs в будущем
Большинство L1 токенов не будут пользоваться "монетарной премией", подобной биткойну. В конечном итоге рынок будет рассматривать эти токены как активы, оцененные на основе мультипликаторов денежного потока. При оценке L1 активов не следует опираться только на краткосрочные данные, а следует уделять внимание развитию в будущем на протяжении 2-5 лет. Ключевым моментом является прогнозирование соотношения спроса и предложения на будущее блок-пространство, а также масштабы доходов, возникающих в результате этого.
В настоящее время количество активных пользователей блокчейна в мире составляет всего от 10 до 30 миллионов. Однако в течение следующих трех лет число пользователей, которые будут непосредственно или косвенно использовать блокчейн-приложения, может достичь 500 миллионов, что сделает текущую оценку некоторых проектов уровня L1 недооцененной.
Будущее развития инфраструктуры и приложений
Пока не было ни одного случая, когда убийственное приложение мигрировало бы с цепочки, на которой оно находится, и самостоятельно строило полный стек технологий. Инфраструктура L1 может сформировать олигопольную структуру, аналогичную области облачных вычислений, где приложения могут переключаться между немногими гигантами, а не создавать собственные цепочки.
Вопрос о том, сможет ли криптовалюта стать мейнстримом благодаря существующим гигантам Web2, которые решат строить или использовать эти технологии, или же распространение произойдет через стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, создающие прорывные приложения, остается открытым. В будущем функции интеграции стейблкоинов в WhatsApp могут стать следующим прорывом, но конкретные способы реализации еще не определены.