Логика ликвидностного противоборства: как DEX перестраивает распределение финансовой власти
Введение
На рынке криптовалют розничные инвесторы часто становятся пассивными покупателями во время массовых распродаж со стороны институциональных инвесторов. Механизм маркетмейкеров централизованных бирж и сделки в темных пулах усугубляют информационную асимметрию. Однако с развитием децентрализованных бирж (DEX) платформы, представляющие собой новые типы ордерных книг DEX, перераспределяют ликвидностную власть с помощью инновационных механизмов. В этой статье будет проанализировано, как отличные DEX достигают эффективной изоляции ликвидности между розничными и институциональными инвесторами с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулов и моделей управления.
Ликвидность: от пассивного принятия до реконструкции власти
Традиционные DEX сталкиваются с проблемой ликвидности
В ранних моделях автоматических маркетмейкеров (AMM) существовал явный риск обратного выбора для розничных инвесторов, предоставляющих ликвидность. В качестве примера можно взять один известный DEX: несмотря на то, что его дизайн концентрированной ликвидности повысил капитализацию, данные показывают, что средняя позиция розничных инвесторов составляет всего 29 000 долларов, в основном распределенная по небольшим торговым пулам; в то время как профессиональные учреждения доминируют в крупных торговых пулах со средней позицией в 3,7 миллиона долларов. В такой структуре, когда учреждения осуществляют крупную распродажу, ликвидность пула розничных инвесторов оказывается на передовой линии и становится буфером для падения цен, создавая типичную "ловушку ликвидности для выхода".
Необходимость стратификации ликвидности
Исследования показывают, что рынок DEX уже продемонстрировал значительную профессионализацию и стратификацию: хотя розничные инвесторы составляют 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности обеспечивается небольшим числом учреждений. Эта стратификация является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Отличные DEX должны через механизмы проектирования управлять "длиннохвостой ликвидностью" розничных инвесторов и "основной ликвидностью" учреждений, например, через механизм пулов, введенный одним из DEX, который алгоритмически распределяет стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, в дочерние пулы, контролируемые учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и предотвращает прямое воздействие розничных инвесторов на крупные торговые колебания.
Технический механизм: создание Ликвидность防火墙
Инновация модели ордерной книги
DEX, основанные на книге заказов, создают многоуровневый механизм защиты ликвидности через технологические инновации. Основная цель заключается в физической изоляции потребностей ликвидности розничных инвесторов от крупных сделок институциональных трейдеров, чтобы предотвратить превращение розничных инвесторов в "жертв" резких колебаний рынка. Дизайн ликвидностного защитного экрана должен учитывать эффективность, прозрачность и способность к изоляции рисков; суть заключается в создании гибридной архитектуры, сочетающей ончейн и оффчейн, которая защищает автономные права пользователей на активы, одновременно противодействуя воздействию рыночных колебаний и злонамеренных действий на ликвидные пулы.
Гибридная модель перемещает операции с высоким уровнем частоты, такие как сопоставление заказов, на оффчейн, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно увеличивает скорость выполнения сделок и предотвращает проблемы с проскальзыванием, возникающие из-за перегруженности блокчейн-сети. В то же время, ончейн-расчет обеспечивает безопасность и прозрачность самоуправляемых активов. Несколько DEX осуществляют сопоставление сделок через оффчейн-ордербук, а окончательные расчеты выполняются ончейн, что сохраняет основные преимущества децентрализации и достигает уровня эффективности сделок, близкого к централизованным биржам.
Приватность оффлайн-ордера уменьшает предшествующее раскрытие торговой информации, эффективно сдерживая такие действия MEV, как раскид и сэндвич-атаки. Гибридная модель позволяет подключать профессиональные алгоритмы традиционных маркет-мейкеров, предоставляя более узкие спреды и глубину благодаря гибкому управлению оффлайн-ликвидными пулами. Некоторый DEX использует модель виртуального автоматического маркет-мейкера, совмещая ее с механизмом пополнения ликвидности оффлайн, что смягчает проблемы с высокой проскальзыванием чисто онлайновых AMM.
Обработка сложных вычислений вне цепи (таких как динамическая корректировка ставок на фондирование, высокочастотные сделки) снижает потребление Gas в цепи, в то время как в цепи необходимо обрабатывать только ключевые этапы расчетов. Архитектура одиночного контракта некоторого DEX объединяет операции с несколькими пулами в один контракт, что дополнительно снижает затраты на Gas и обеспечивает техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с оракулами, кредитными протоколами и другими компонентами DeFi. Некоторый DEX получает данные о ценах вне цепи через оракул, в сочетании с механизмом расчета в цепи, реализует сложные функции торговли деривативами.
Защитная стена ликвидности предназначена для поддержания стабильности ликвидных пулов с помощью технических средств, предотвращая системные риски, вызванные вредоносными действиями и рыночными колебаниями. Обычные методы включают введение временной блокировки при выходе LP (например, 24-часовая задержка, максимальная до 7 дней), чтобы предотвратить мгновенное исчерпание ликвидности из-за высокочастотного вывода средств. В условиях резких рыночных колебаний временная блокировка может смягчить панику, защищая доходы долгосрочных LP, одновременно обеспечивая прозрачную запись периода блокировки через смарт-контракты для обеспечения справедливости.
Исходя из реального мониторинга пропорций активов в ликвидностных пулах с использованием оракулов, биржи могут устанавливать динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля какого-либо актива в пуле превышает заранее установленный лимит, связанные операции приостанавливаются, или автоматически вызывается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных потерь. Также можно разработать многоуровневые вознаграждения в зависимости от срока блокировки LP и его вклада. LP, которые долго удерживают свои активы, могут получать более высокую долю от комиссионных или стимулы в виде токенов управления, что способствует стабильности. Новая функция определенного DEX позволяет разработчикам настраивать правила поощрения LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), что увеличивает приверженность.
Развертывание системы мониторинга в реальном времени вне цепи для выявления аномальных торговых паттернов (например, крупных арбитражных атак) и активации механизмов "аварийного торможения" на цепи. Приостановка торговли по определённым торговым парам или ограничение крупных ордеров, аналогично механизмам "аварийного торможения" в традиционных финансах. Обеспечение безопасности контрактов ликвидностных пулов с помощью формальной верификации и стороннего аудита, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели代理合约， позволяющей исправлять уязвимости без миграции ликвидности, чтобы избежать повторения известных исторических событий.
Кейсовое исследование
Некоторый DEX: Полная децентрализованная практика с моделью ордерной книги
Этот DEX поддерживает книгу заказов вне цепи, формируя смешанную архитектуру с внецепной книгой заказов и ончейн расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из нескольких узлов-валидаторов, в реальном времени сопоставляет сделки, только после их завершения выполняя окончательный расчет через приложение в цепи. Такой дизайн изолирует воздействие высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, в ончейн обрабатываются только результаты, избегая прямого воздействия крупных отмен на колебания цен для розничных LP. Используя модель торговли без Gas, комиссия взимается пропорционально только после успешной сделки, что позволяет избежать высоких затрат на Gas для розничных инвесторов из-за частых отмен, снижая риск стать "выходящей ликвидностью".
Когда розничные инвесторы могут получать доход в стейблкоинах (из доли от торговых сборов) за стейкинг токенов, а институциональные инвесторы должны стейкать токены, чтобы стать узлами верификации, участвовать в обслуживании внецепочечных книг заказов и получать более высокую прибыль. Эта многоуровневая конструкция отделяет доходы розничных инвесторов от функций институциональных узлов, уменьшая конфликты интересов. Листинг без разрешения и изоляция ликвидности, с помощью алгоритма стейблкоины, предоставленные розничными инвесторами, распределяются по различным подфондам, чтобы избежать прорыва единого пула активов крупными сделками. Владельцы токенов определяют долю распределения сборов и параметры, такие как новые торговые пары, через голосование в цепочке; институты не могут в одностороннем порядке изменять правила, нанося ущерб интересам розничных инвесторов.
Пример защитной стены ликвидности стабильной валюты
Когда пользователь закладывает ETH для генерации дельта-нейтрального стейблкоина, протокол автоматически открывает шорт-позицию по бессрочному контракту на ETH в эквивалентной сумме на бирже для хеджирования. Розничные инвесторы, владеющие стейблкоином, несут только доход от залога ETH и разницу в ставках по финансированию, избегая прямого воздействия колебаний спотовой цены. Когда цена стейблкоина отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, активируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции с ценой со стороны институциональных инвесторов через централизованную распродажу.
Розничные инвесторы получают токены дохода, ставя на кон стабильные монеты, причем доход поступает от вознаграждений за ставку ETH и комиссий за использование средств; институционалы же получают дополнительные стимулы, предоставляя ликвидность на блокчейне через маркетмейкинг, при этом источники дохода у обеих категорий участников физически изолированы. Токены вознаграждения будут введены в пул стабильных монет на DEX, чтобы гарантировать, что розничные инвесторы смогут обменивать их с низким проскальзыванием и избежать принудительного принятия давления со стороны институциональных продавцов из-за недостатка ликвидности. В будущем планируется контролировать типы залогов и соотношение хеджирования через токены управления, а сообщество сможет голосовать, чтобы ограничить чрезмерное кредитное плечо институтов.
Эластичное маркетмейкинг и примеры управления стоимостью в протоколах
Некоторый DEX построил эффективную модель торговли по ордерной книге с внецепочечным согласованием и цепочечным расчетом. Активы пользователей используют механизм само-хранения, все активы хранятся в смарт-контракте на цепочке, что гарантирует невозможность присвоения средств платформой, даже если платформа прекращает свою работу, пользователи все равно могут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Его контракт поддерживает бесшовный ввод и вывод активов с многоцепочечным использованием, и использует дизайн без необходимости KYC, пользователи могут торговать, просто подключив кошелек или социальную учетную запись, также освобождая от Gas сборов, что значительно снижает торговые издержки. Кроме того, спотовая торговля инновационно поддерживает однокнопочную покупку и продажу многоцепочных активов, избавляя от сложных процессов и дополнительных затрат на межцепочечные мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многоцепочными активами.
Основное конкурентное преимущество данной DEX заключается в прорывном дизайне ее базовой инфраструктуры. С помощью доказательства с нулевым разглашением и агрегированной архитектуры Rollup решаются проблемы фрагментации ликвидности, высоких транзакционных издержек и сложности кросс-цепи, с которыми сталкиваются традиционные DEX. Способность агрегировать ликвидность из нескольких цепочек объединяет активы, распределенные по нескольким сетям, формируя глубокий ликвидный пул, что позволяет пользователям получать лучшие цены на сделки без необходимости кросс-цепи. В то же время технология zk-Rollup осуществляет пакетную обработку транзакций вне цепи, в сочетании с оптимизацией верификации с помощью рекурсивных доказательств, что позволяет достичь пропускной способности, близкой к уровню централизованных бирж, при этом транзакционные издержки составляют лишь небольшую часть от аналогичных платформ. В отличие от DEX, оптимизированных для одной цепи, эта платформа предлагает пользователям более гибкий и доступный опыт торговли благодаря кросс-цепной интероперабельности и единой механике листинга активов.
Примеры революции в области конфиденциальности и эффективности на основе ZK Rollup
Некоторые DEX используют технологию Zero Knowledge, сочетая приватные свойства Zk-SNARKs с глубиной ликвидности ордеров. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность маржи), не раскрывая детали позиций, чтобы предотвратить атаки MEV и утечку информации, успешно решая отраслевую проблему "неизбежного выбора между прозрачностью и приватностью". С помощью Merkle Tree большое количество хэш-операций агрегируется в единственный корневой хэш, что значительно снижает стоимость хранения на блокчейне и затраты на Gas. Благодаря сочетанию Merkle Tree и верификации на блокчейне, для частных инвесторов предоставляется "безкомпромиссное решение" с уровнем опыта централизованной биржи и безопасностью децентрализованной биржи.
В дизайне LP-пула используется гибридная модель LP, которая через смарт-контракт бесшовно связывает операции по обмену стабильных монет пользователей и LP-токенов, одновременно учитывая преимущества прозрачности в цепочке и эффективности вне цепочки. При попытке пользователя выйти из ликвидного пула вводится задержка, чтобы предотвратить нестабильность объема ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Эта механика может уменьшить риск проскальзывания цен, повысить стабильность ликвидного пула и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая манипуляции на рынке и спекулятивные сделки.
В традиционных централизованных биржах крупные клиенты, выходя из ликвидности, зависят от ликвидности всех пользователей книги заказов, что может легко привести к панике и распродаже. Однако механизм хеджирования на этой DEX эффективно балансирует предложение ликвидности, позволяя институциональным инвесторам выходить, не слишком полагаясь на средства розничных инвесторов, что позволяет розничным трейдерам не нести чрезмерные риски. Это больше подходит для профессиональных трейдеров с высоким плечом, низким проскальзыванием и нежеланием к манипуляциям на рынке.
Будущее направление: возможность демократизации ликвидности
В будущем дизайн ликвидности DEX может разделиться на две разные ветви развития: глобальная сеть ликвидности и совместное управление экосистемой.
Кросс-чейн Ликвидность агрегация: от фрагментации к глобальной сети ликвидности
Этот путь строит основную инфраструктуру с использованием протокола межцепочечной связи, реализуя синхронизацию данных в реальном времени и перемещение активов между несколькими цепочками, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью технологии нулевых знаний или верификации легких узлов обеспечивается безопасность и мгновенность межцепочечных транзакций.
Сочетая модели прогнозирования AI с анализом данных на блокчейне, интеллектуальная маршрутизация автоматически выберет оптимальный ликвидный пул на цепочке. Например, когда распродажа активов на одной цепочке приводит к увеличению проскальзывания, система может мгновенно разделить ликвидность из пулов с низким проскальзыванием на других цепочках и завершить кросс-цепную хеджирование с помощью атомарных обменов, снижая ударные расходы для розничных пулов.
Или разработать унифицированный слой ликвидности для кросс-чейн агрегирующего протокола ликвидности, позволяя пользователям получать доступ к ликвидным пулам нескольких цепей из одной точки. Фондовый пул использует модель «ликвидность как услуга» (LaaS), распределяя средства по различным цепям по мере необходимости, и автоматически сбалансирует арбитражные разрывы цен между цепями с помощью арбитражных роботов, максимизируя эффективность капитала. Также вводится кросс-чейн страховой пул и модель динамического тарифного плана для регулирования страховых взносов в зависимости от частоты использования ликвидности и уровня безопасности различных цепей.
Игровой баланс в DAO治理: от монополии китов к многообразному сдерживанию
В отличие от предыдущего маршрута, управление DAO динамически регулирует вес голосования. Вес голосования токенов управления уменьшается с течением времени.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Как DEX перестраивает распределение власти ликвидности: инновации в ордерных книгах и механизмы фаервола
Логика ликвидностного противоборства: как DEX перестраивает распределение финансовой власти
Введение
На рынке криптовалют розничные инвесторы часто становятся пассивными покупателями во время массовых распродаж со стороны институциональных инвесторов. Механизм маркетмейкеров централизованных бирж и сделки в темных пулах усугубляют информационную асимметрию. Однако с развитием децентрализованных бирж (DEX) платформы, представляющие собой новые типы ордерных книг DEX, перераспределяют ликвидностную власть с помощью инновационных механизмов. В этой статье будет проанализировано, как отличные DEX достигают эффективной изоляции ликвидности между розничными и институциональными инвесторами с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулов и моделей управления.
Ликвидность: от пассивного принятия до реконструкции власти
Традиционные DEX сталкиваются с проблемой ликвидности
В ранних моделях автоматических маркетмейкеров (AMM) существовал явный риск обратного выбора для розничных инвесторов, предоставляющих ликвидность. В качестве примера можно взять один известный DEX: несмотря на то, что его дизайн концентрированной ликвидности повысил капитализацию, данные показывают, что средняя позиция розничных инвесторов составляет всего 29 000 долларов, в основном распределенная по небольшим торговым пулам; в то время как профессиональные учреждения доминируют в крупных торговых пулах со средней позицией в 3,7 миллиона долларов. В такой структуре, когда учреждения осуществляют крупную распродажу, ликвидность пула розничных инвесторов оказывается на передовой линии и становится буфером для падения цен, создавая типичную "ловушку ликвидности для выхода".
Необходимость стратификации ликвидности
Исследования показывают, что рынок DEX уже продемонстрировал значительную профессионализацию и стратификацию: хотя розничные инвесторы составляют 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности обеспечивается небольшим числом учреждений. Эта стратификация является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Отличные DEX должны через механизмы проектирования управлять "длиннохвостой ликвидностью" розничных инвесторов и "основной ликвидностью" учреждений, например, через механизм пулов, введенный одним из DEX, который алгоритмически распределяет стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, в дочерние пулы, контролируемые учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и предотвращает прямое воздействие розничных инвесторов на крупные торговые колебания.
Технический механизм: создание Ликвидность防火墙
Инновация модели ордерной книги
DEX, основанные на книге заказов, создают многоуровневый механизм защиты ликвидности через технологические инновации. Основная цель заключается в физической изоляции потребностей ликвидности розничных инвесторов от крупных сделок институциональных трейдеров, чтобы предотвратить превращение розничных инвесторов в "жертв" резких колебаний рынка. Дизайн ликвидностного защитного экрана должен учитывать эффективность, прозрачность и способность к изоляции рисков; суть заключается в создании гибридной архитектуры, сочетающей ончейн и оффчейн, которая защищает автономные права пользователей на активы, одновременно противодействуя воздействию рыночных колебаний и злонамеренных действий на ликвидные пулы.
Гибридная модель перемещает операции с высоким уровнем частоты, такие как сопоставление заказов, на оффчейн, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно увеличивает скорость выполнения сделок и предотвращает проблемы с проскальзыванием, возникающие из-за перегруженности блокчейн-сети. В то же время, ончейн-расчет обеспечивает безопасность и прозрачность самоуправляемых активов. Несколько DEX осуществляют сопоставление сделок через оффчейн-ордербук, а окончательные расчеты выполняются ончейн, что сохраняет основные преимущества децентрализации и достигает уровня эффективности сделок, близкого к централизованным биржам.
Приватность оффлайн-ордера уменьшает предшествующее раскрытие торговой информации, эффективно сдерживая такие действия MEV, как раскид и сэндвич-атаки. Гибридная модель позволяет подключать профессиональные алгоритмы традиционных маркет-мейкеров, предоставляя более узкие спреды и глубину благодаря гибкому управлению оффлайн-ликвидными пулами. Некоторый DEX использует модель виртуального автоматического маркет-мейкера, совмещая ее с механизмом пополнения ликвидности оффлайн, что смягчает проблемы с высокой проскальзыванием чисто онлайновых AMM.
Обработка сложных вычислений вне цепи (таких как динамическая корректировка ставок на фондирование, высокочастотные сделки) снижает потребление Gas в цепи, в то время как в цепи необходимо обрабатывать только ключевые этапы расчетов. Архитектура одиночного контракта некоторого DEX объединяет операции с несколькими пулами в один контракт, что дополнительно снижает затраты на Gas и обеспечивает техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с оракулами, кредитными протоколами и другими компонентами DeFi. Некоторый DEX получает данные о ценах вне цепи через оракул, в сочетании с механизмом расчета в цепи, реализует сложные функции торговли деривативами.
Построение стратегии ликвидного фаервола, соответствующей требованиям рынка.
Защитная стена ликвидности предназначена для поддержания стабильности ликвидных пулов с помощью технических средств, предотвращая системные риски, вызванные вредоносными действиями и рыночными колебаниями. Обычные методы включают введение временной блокировки при выходе LP (например, 24-часовая задержка, максимальная до 7 дней), чтобы предотвратить мгновенное исчерпание ликвидности из-за высокочастотного вывода средств. В условиях резких рыночных колебаний временная блокировка может смягчить панику, защищая доходы долгосрочных LP, одновременно обеспечивая прозрачную запись периода блокировки через смарт-контракты для обеспечения справедливости.
Исходя из реального мониторинга пропорций активов в ликвидностных пулах с использованием оракулов, биржи могут устанавливать динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля какого-либо актива в пуле превышает заранее установленный лимит, связанные операции приостанавливаются, или автоматически вызывается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных потерь. Также можно разработать многоуровневые вознаграждения в зависимости от срока блокировки LP и его вклада. LP, которые долго удерживают свои активы, могут получать более высокую долю от комиссионных или стимулы в виде токенов управления, что способствует стабильности. Новая функция определенного DEX позволяет разработчикам настраивать правила поощрения LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), что увеличивает приверженность.
Развертывание системы мониторинга в реальном времени вне цепи для выявления аномальных торговых паттернов (например, крупных арбитражных атак) и активации механизмов "аварийного торможения" на цепи. Приостановка торговли по определённым торговым парам или ограничение крупных ордеров, аналогично механизмам "аварийного торможения" в традиционных финансах. Обеспечение безопасности контрактов ликвидностных пулов с помощью формальной верификации и стороннего аудита, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели代理合约， позволяющей исправлять уязвимости без миграции ликвидности, чтобы избежать повторения известных исторических событий.
Кейсовое исследование
Некоторый DEX: Полная децентрализованная практика с моделью ордерной книги
Этот DEX поддерживает книгу заказов вне цепи, формируя смешанную архитектуру с внецепной книгой заказов и ончейн расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из нескольких узлов-валидаторов, в реальном времени сопоставляет сделки, только после их завершения выполняя окончательный расчет через приложение в цепи. Такой дизайн изолирует воздействие высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, в ончейн обрабатываются только результаты, избегая прямого воздействия крупных отмен на колебания цен для розничных LP. Используя модель торговли без Gas, комиссия взимается пропорционально только после успешной сделки, что позволяет избежать высоких затрат на Gas для розничных инвесторов из-за частых отмен, снижая риск стать "выходящей ликвидностью".
Когда розничные инвесторы могут получать доход в стейблкоинах (из доли от торговых сборов) за стейкинг токенов, а институциональные инвесторы должны стейкать токены, чтобы стать узлами верификации, участвовать в обслуживании внецепочечных книг заказов и получать более высокую прибыль. Эта многоуровневая конструкция отделяет доходы розничных инвесторов от функций институциональных узлов, уменьшая конфликты интересов. Листинг без разрешения и изоляция ликвидности, с помощью алгоритма стейблкоины, предоставленные розничными инвесторами, распределяются по различным подфондам, чтобы избежать прорыва единого пула активов крупными сделками. Владельцы токенов определяют долю распределения сборов и параметры, такие как новые торговые пары, через голосование в цепочке; институты не могут в одностороннем порядке изменять правила, нанося ущерб интересам розничных инвесторов.
Пример защитной стены ликвидности стабильной валюты
Когда пользователь закладывает ETH для генерации дельта-нейтрального стейблкоина, протокол автоматически открывает шорт-позицию по бессрочному контракту на ETH в эквивалентной сумме на бирже для хеджирования. Розничные инвесторы, владеющие стейблкоином, несут только доход от залога ETH и разницу в ставках по финансированию, избегая прямого воздействия колебаний спотовой цены. Когда цена стейблкоина отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, активируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции с ценой со стороны институциональных инвесторов через централизованную распродажу.
Розничные инвесторы получают токены дохода, ставя на кон стабильные монеты, причем доход поступает от вознаграждений за ставку ETH и комиссий за использование средств; институционалы же получают дополнительные стимулы, предоставляя ликвидность на блокчейне через маркетмейкинг, при этом источники дохода у обеих категорий участников физически изолированы. Токены вознаграждения будут введены в пул стабильных монет на DEX, чтобы гарантировать, что розничные инвесторы смогут обменивать их с низким проскальзыванием и избежать принудительного принятия давления со стороны институциональных продавцов из-за недостатка ликвидности. В будущем планируется контролировать типы залогов и соотношение хеджирования через токены управления, а сообщество сможет голосовать, чтобы ограничить чрезмерное кредитное плечо институтов.
Эластичное маркетмейкинг и примеры управления стоимостью в протоколах
Некоторый DEX построил эффективную модель торговли по ордерной книге с внецепочечным согласованием и цепочечным расчетом. Активы пользователей используют механизм само-хранения, все активы хранятся в смарт-контракте на цепочке, что гарантирует невозможность присвоения средств платформой, даже если платформа прекращает свою работу, пользователи все равно могут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Его контракт поддерживает бесшовный ввод и вывод активов с многоцепочечным использованием, и использует дизайн без необходимости KYC, пользователи могут торговать, просто подключив кошелек или социальную учетную запись, также освобождая от Gas сборов, что значительно снижает торговые издержки. Кроме того, спотовая торговля инновационно поддерживает однокнопочную покупку и продажу многоцепочных активов, избавляя от сложных процессов и дополнительных затрат на межцепочечные мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многоцепочными активами.
Основное конкурентное преимущество данной DEX заключается в прорывном дизайне ее базовой инфраструктуры. С помощью доказательства с нулевым разглашением и агрегированной архитектуры Rollup решаются проблемы фрагментации ликвидности, высоких транзакционных издержек и сложности кросс-цепи, с которыми сталкиваются традиционные DEX. Способность агрегировать ликвидность из нескольких цепочек объединяет активы, распределенные по нескольким сетям, формируя глубокий ликвидный пул, что позволяет пользователям получать лучшие цены на сделки без необходимости кросс-цепи. В то же время технология zk-Rollup осуществляет пакетную обработку транзакций вне цепи, в сочетании с оптимизацией верификации с помощью рекурсивных доказательств, что позволяет достичь пропускной способности, близкой к уровню централизованных бирж, при этом транзакционные издержки составляют лишь небольшую часть от аналогичных платформ. В отличие от DEX, оптимизированных для одной цепи, эта платформа предлагает пользователям более гибкий и доступный опыт торговли благодаря кросс-цепной интероперабельности и единой механике листинга активов.
Примеры революции в области конфиденциальности и эффективности на основе ZK Rollup
Некоторые DEX используют технологию Zero Knowledge, сочетая приватные свойства Zk-SNARKs с глубиной ликвидности ордеров. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность маржи), не раскрывая детали позиций, чтобы предотвратить атаки MEV и утечку информации, успешно решая отраслевую проблему "неизбежного выбора между прозрачностью и приватностью". С помощью Merkle Tree большое количество хэш-операций агрегируется в единственный корневой хэш, что значительно снижает стоимость хранения на блокчейне и затраты на Gas. Благодаря сочетанию Merkle Tree и верификации на блокчейне, для частных инвесторов предоставляется "безкомпромиссное решение" с уровнем опыта централизованной биржи и безопасностью децентрализованной биржи.
В дизайне LP-пула используется гибридная модель LP, которая через смарт-контракт бесшовно связывает операции по обмену стабильных монет пользователей и LP-токенов, одновременно учитывая преимущества прозрачности в цепочке и эффективности вне цепочки. При попытке пользователя выйти из ликвидного пула вводится задержка, чтобы предотвратить нестабильность объема ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Эта механика может уменьшить риск проскальзывания цен, повысить стабильность ликвидного пула и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая манипуляции на рынке и спекулятивные сделки.
В традиционных централизованных биржах крупные клиенты, выходя из ликвидности, зависят от ликвидности всех пользователей книги заказов, что может легко привести к панике и распродаже. Однако механизм хеджирования на этой DEX эффективно балансирует предложение ликвидности, позволяя институциональным инвесторам выходить, не слишком полагаясь на средства розничных инвесторов, что позволяет розничным трейдерам не нести чрезмерные риски. Это больше подходит для профессиональных трейдеров с высоким плечом, низким проскальзыванием и нежеланием к манипуляциям на рынке.
Будущее направление: возможность демократизации ликвидности
В будущем дизайн ликвидности DEX может разделиться на две разные ветви развития: глобальная сеть ликвидности и совместное управление экосистемой.
Кросс-чейн Ликвидность агрегация: от фрагментации к глобальной сети ликвидности
Этот путь строит основную инфраструктуру с использованием протокола межцепочечной связи, реализуя синхронизацию данных в реальном времени и перемещение активов между несколькими цепочками, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью технологии нулевых знаний или верификации легких узлов обеспечивается безопасность и мгновенность межцепочечных транзакций.
Сочетая модели прогнозирования AI с анализом данных на блокчейне, интеллектуальная маршрутизация автоматически выберет оптимальный ликвидный пул на цепочке. Например, когда распродажа активов на одной цепочке приводит к увеличению проскальзывания, система может мгновенно разделить ликвидность из пулов с низким проскальзыванием на других цепочках и завершить кросс-цепную хеджирование с помощью атомарных обменов, снижая ударные расходы для розничных пулов.
Или разработать унифицированный слой ликвидности для кросс-чейн агрегирующего протокола ликвидности, позволяя пользователям получать доступ к ликвидным пулам нескольких цепей из одной точки. Фондовый пул использует модель «ликвидность как услуга» (LaaS), распределяя средства по различным цепям по мере необходимости, и автоматически сбалансирует арбитражные разрывы цен между цепями с помощью арбитражных роботов, максимизируя эффективность капитала. Также вводится кросс-чейн страховой пул и модель динамического тарифного плана для регулирования страховых взносов в зависимости от частоты использования ликвидности и уровня безопасности различных цепей.
Игровой баланс в DAO治理: от монополии китов к многообразному сдерживанию
В отличие от предыдущего маршрута, управление DAO динамически регулирует вес голосования. Вес голосования токенов управления уменьшается с течением времени.