Полный анализ моделей оценки шифрованных активов: как цена устанавливается для публичных блокчейнов, токенов биржи и проектов Децентрализованных финансов.
Шифрование валют стало одним из самых перспективных сегментов в области финансовых технологий. С увеличением притока институциональных средств, точная оценка стоимости шифровых проектов стала ключевым вопросом. В традиционной финансовой сфере существуют зрелые системы оценки, такие как модели дисконтирования денежного потока и метод оценки по коэффициенту P/E.
Проекты шифрования разнообразны и включают в себя публичные блокчейны, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов и мимоблоки и т.д., каждая из этих категорий имеет свои уникальные особенности, экономические модели и функции токенов. Поэтому необходимо исследовать модели оценки, подходящие для каждого сегмента.
1. Оценка публичных цепочек: закон Меткалфа
Анализ закона
Суть закона Меткалфа заключается в том, что ценность сети пропорциональна квадрату числа узлов.
Выражение: V = K*N² (V обозначает стоимость сети, N обозначает количество эффективных узлов, K является константой)
Этот закон получил широкое признание в прогнозировании стоимости интернет-компаний. Независимое исследование, проведенное в отношении социальных сетей, показало, что стоимость этих компаний за 10-летний период статистики соответствует характеристикам закона Меткалфа.
Эфирный экземпляр
Закон Меткалфа также применим для оценки проектов блокчейн-публичных цепей. Исследования показали, что рыночная капитализация Ethereum имеет логарифмическую линейную зависимость от количества активных пользователей, что в основном соответствует формуле закона Меткалфа. В частности, рыночная капитализация сети Ethereum прямо пропорциональна 1,43-й степени числа пользователей, константа K равна 3000. Формула расчета следующая:
V = 3000 * N^1,43
Статистические данные показывают, что оценка по закону Меткалфа имеет определенную связь с фактической динамикой рыночной капитализации Ethereum.
Анализ ограничений
Закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. Для публичных блокчейн-проектов, находящихся на ранних стадиях развития и имеющих небольшую пользовательскую базу, таких как ранние Solana и Tron, этот закон может оказаться менее применимым.
Кроме того, закон Меткалфа не может отразить влияние ставки залога на цену токена, влияние механизма сжигания на долгосрочное предложение, а также факторы, такие как возможные игры экосистемы публичной цепи на общую заблокированную стоимость на основе коэффициента безопасности.
Два, Оценка токенов торговой платформы: Модель прибыли, выкупа и уничтожения
Моделирование
Токены платформ централизованных бирж похожи на токены долевого участия, их стоимость тесно связана с доходами биржи (включая торговые комиссии, сборы за листинг и другие финансовые доходы), состоянием экосистемы публичной цепи и долей рынка биржи. Эти токены обычно используют механизм выкупа и сжигания, некоторые также имеют механизм сжигания в публичной цепи.
При оценке стоимости токенов платформы необходимо учитывать общую доходность платформы, дисконтировать будущие денежные потоки для оценки внутренней стоимости, а также учитывать влияние механизма сжигания токенов на их дефицит. Таким образом, изменения цен на токены платформы обычно связаны с темпом роста объема торгов на торговой платформе и темпом уменьшения предложения токенов. Упрощенная модель оценки прибыли, выкупа и сжигания выглядит следующим образом:
Стоимость роста платформенного токена = K * Темп роста объема торгов * Темп уничтожения предложения (K - это константа)
Анализ случаев
Платформенный токен известной биржи получил широкое признание среди инвесторов с момента своего запуска в 2017 году. Способы его шифрования прошли через два этапа:
Первый этап (2017-2020 годы): использование механизма выкупа с прибылью, каждый квартал использовать 20% прибыли для выкупа и уничтожения токенов.
Второй этап (с 2021 года по настоящее время): внедрение механизма автоматического уничтожения, который больше не учитывает прибыль биржи, а рассчитывает количество уничтожения на основе цены токенов и квартального количества блоков в блокчейне по формуле. Также введен механизм реального времени уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок будет уничтожено.
Механизм автоматического уничтожения основан на следующей формуле для расчета объема уничтожения:
Уничтоженное количество = N * P / K
Где N — это квартальный объем блоков, P — это средняя цена токена за квартал, K — это регулируемая константа (начальное значение 1000).
Предположим, что в 2024 году темп роста объема торгов на этой бирже составит 40%, а уровень уничтожения предложения токенов составит 3,5%. Принимая константу K равной 10, получаем:
Это означает, что согласно этим данным, ожидаемое повышение курса этого токена в 2024 году составит 14%.
С 2017 года на этой платформе было уничтожено около 59,529,000 токенов, в среднем каждое квартал уничтожается 1,12% оставшихся токенов.
Анализ ограничений
При фактическом применении этого метода оценки необходимо внимательно следить за изменениями доли рынка биржи. Если доля рынка какой-либо биржи продолжает снижаться, даже если текущие показатели прибыли приемлемы, будущие ожидания прибыли могут быть затронуты, что приведет к снижению оценки токенов платформы.
Кроме того, изменения в регуляторной политике также оказывают значительное влияние на оценку токенов централизованных бирж, а неопределенность в политике может привести к изменению ожиданий рынка относительно токенов платформ.
Третье, оценка проектов децентрализованных финансов: метод дисконтирования денежного потока токенов
Основная логика оценки денежного потока токенов с использованием метода дисконтирования денежных потоков для проектов децентрализованного финансирования заключается в прогнозировании возможных будущих денежных потоков токенов и приведении их к текущей стоимости с использованием определенной ставки дисконтирования.
Формула расчета следующая:
Текущая стоимость = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Здесь FCFt - это свободный денежный поток в t-м году, r - это ставка дисконтирования, n - это срок прогнозирования, TV - это конечная стоимость.
Этот метод определяет текущую стоимость токена на основе ожиданий будущих доходов от децентрализованных финансовых протоколов.
Анализ случая
Рассмотрим пример с некоторым децентрализованным торговым протоколом: предположим, что в 2024 году доход этого протокола составит 98,9 миллиона долларов, годовой темп роста составит 10%, ставка дисконтирования - 15%, прогнозный период - 5 лет, вечный темп роста - 3%, а коэффициент конверсии свободного денежного потока - 90%.
Прогноз денежного потока на следующие пять лет:
2024 год: 8901 миллионов долларов
2025 год: 9791 миллион долларов США
2026 год: 10770 миллионов долларов США
2027 год: 11847 миллионов долларов США
2028 год: 13032 миллиона долларов США
Общий дисконтированный свободный денежный поток за следующие пять лет составит примерно 390,3 миллиона долларов.
Дисконтированная стоимость составляет примерно 611,6 миллионов долларов.
Общая оценка = Конечная стоимость + Свободный денежный поток = 611,6 млн + 390,3 млн = 1 001,9 млн долларов США
Текущая рыночная капитализация токена протокола составляет 1,16 миллиарда долларов, что близко к оценке. Однако следует отметить, что эта оценка основана на предположении о росте на 10% ежегодно в течение следующих 5 лет, фактическая ситуация может варьироваться в зависимости от рыночных циклов.
Анализ ограничений
Оценка децентрализованных финансовых协议 сталкивается с несколькими основными проблемами:
Токены управления обычно не могут напрямую захватывать стоимость доходов протокола и не могут выплачивать дивиденды, чтобы избежать классификации их как ценные бумаги регулирующими органами. Хотя существуют косвенные способы, такие как вознаграждения за ставку и выкуп с уничтожением, протокол имеет недостаточную мотивацию для передачи прибыли обратно в токены.
Прогнозирование будущих денежных потоков представляет собой большую сложность, так как в шифрование рынке быстро сменяются бычьи и медвежьи циклы, денежные потоки децентрализованных финансовых протоколов сильно колеблются, а поведение конкурентов и пользователей непредсказуемо.
Определение ставки дисконтирования сложно и требует учета множества факторов, таких как рыночный риск, риск проекта и другие. Выбор различных ставок дисконтирования может существенно повлиять на результаты оценки.
Некоторые проекты децентрализованных финансов используют механизм выкупа и сжигания прибыли, реализация таких механизмов может повлиять на объем и ценность токенов, что может сделать метод оценки дисконтирования денежного потока неподходящим.
Четыре, Оценка биткойна: Комплексное рассмотрение многообразных методов
Оценка стоимости майнинга
Данные показывают, что за последние пять лет цена биткойна была ниже себестоимости майнинга на основных майнинговых машинах всего около 10% времени, что подчеркивает важность себестоимости майнинга в поддержке цены биткойна.
Таким образом, стоимость добычи биткойнов может рассматриваться как нижняя граница цены биткойна. Исторически, периоды, когда цена биткойна ниже стоимости добычи на mainstream-майнерах, обычно считаются отличной возможностью для инвестиций.
Модель золотого заменителя
Биткойн часто рассматривается как "цифровое золото", обладающее потенциалом частичной замены золота как "средства хранения стоимости". В настоящее время рыночная капитализация биткойна составляет 7,3% от рыночной капитализации золота. Если этот показатель вырастет до 10%, 15%, 33% и 100%, соответствующие цены за биткойн составят 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов и 925,226 долларов соответственно. Эта модель основана на аналогии двух средств хранения стоимости и предоставляет макроэкономическую справку для оценки биткойна.
Однако между биткойном и золотом по физическим свойствам, рыночному восприятию и областям применения по-прежнему существуют значительные различия. Золото, имея многотысячелетнюю историю, стало глобально признанным активом-убежищем, обладающим широким промышленным применением и физической поддержкой. В отличие от этого, биткойн является виртуальным активом, основанным на технологии блокчейн, и его ценность в большей степени происходит из рыночного консенсуса и технических инноваций. Поэтому при применении этой модели необходимо充分 учитывать влияние этих различий на фактическую стоимость биткойна.
Итог
Настоящая статья направлена на изучение моделей оценки шифрования проектов с целью содействия стабильному развитию ценных проектов в отрасли, а также привлечения большего числа институциональных инвесторов к размещению шифрования активов.
Особенно в периоды рыночного спада мы должны использовать самые строгие стандарты и самые базовые логические подходы для поиска проектов с долгосрочной ценностью. С помощью разумной модели оценки мы надеемся выявить потенциальные активы в области шифрования во время медвежьего рынка, как это произошло с технологическими гигантами, которые все еще восстанавливались после краха интернет-пузыря в 2000 году.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MetamaskMechanic
· 07-10 05:40
Все еще кричат о Мэтт Кауфе? Уже 23 года прошло.
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xInsomnia
· 07-10 04:05
Чисто теоретическая работа, практика - вот что действительно важно. Те, кто понимает, понимают.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseMigrant
· 07-07 06:45
Исследуйте, как хотите, движение цен.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ZenChainWalker
· 07-07 06:44
Эта формула действительно очень жесткая, мозг взрывается.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityWitch
· 07-07 06:41
варка тёмного альфа, пока нормисы гоняются за своими моделями DCF... закон Меткалфа — это просто современная алхимия, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainPoet
· 07-07 06:35
Оценка есть оценка, зачем же валять дурака с Меткалфом?
Посмотреть ОригиналОтветить0
UncleLiquidation
· 07-07 06:29
Кто еще зацикливается на этих бесполезных теориях? Практика - это действительно важно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DegenDreamer
· 07-07 06:19
Расскажу секрет: чем больше профессионализма, тем больше убытков.
Полный анализ моделей оценки шифрованных активов: как цена устанавливается для публичных блокчейнов, токенов биржи и проектов Децентрализованных финансов.
Шифрование активов: исследование моделей оценки
Шифрование валют стало одним из самых перспективных сегментов в области финансовых технологий. С увеличением притока институциональных средств, точная оценка стоимости шифровых проектов стала ключевым вопросом. В традиционной финансовой сфере существуют зрелые системы оценки, такие как модели дисконтирования денежного потока и метод оценки по коэффициенту P/E.
Проекты шифрования разнообразны и включают в себя публичные блокчейны, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов и мимоблоки и т.д., каждая из этих категорий имеет свои уникальные особенности, экономические модели и функции токенов. Поэтому необходимо исследовать модели оценки, подходящие для каждого сегмента.
1. Оценка публичных цепочек: закон Меткалфа
Анализ закона
Суть закона Меткалфа заключается в том, что ценность сети пропорциональна квадрату числа узлов.
Выражение: V = K*N² (V обозначает стоимость сети, N обозначает количество эффективных узлов, K является константой)
Этот закон получил широкое признание в прогнозировании стоимости интернет-компаний. Независимое исследование, проведенное в отношении социальных сетей, показало, что стоимость этих компаний за 10-летний период статистики соответствует характеристикам закона Меткалфа.
Эфирный экземпляр
Закон Меткалфа также применим для оценки проектов блокчейн-публичных цепей. Исследования показали, что рыночная капитализация Ethereum имеет логарифмическую линейную зависимость от количества активных пользователей, что в основном соответствует формуле закона Меткалфа. В частности, рыночная капитализация сети Ethereum прямо пропорциональна 1,43-й степени числа пользователей, константа K равна 3000. Формула расчета следующая:
V = 3000 * N^1,43
Статистические данные показывают, что оценка по закону Меткалфа имеет определенную связь с фактической динамикой рыночной капитализации Ethereum.
Анализ ограничений
Закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. Для публичных блокчейн-проектов, находящихся на ранних стадиях развития и имеющих небольшую пользовательскую базу, таких как ранние Solana и Tron, этот закон может оказаться менее применимым.
Кроме того, закон Меткалфа не может отразить влияние ставки залога на цену токена, влияние механизма сжигания на долгосрочное предложение, а также факторы, такие как возможные игры экосистемы публичной цепи на общую заблокированную стоимость на основе коэффициента безопасности.
Два, Оценка токенов торговой платформы: Модель прибыли, выкупа и уничтожения
Моделирование
Токены платформ централизованных бирж похожи на токены долевого участия, их стоимость тесно связана с доходами биржи (включая торговые комиссии, сборы за листинг и другие финансовые доходы), состоянием экосистемы публичной цепи и долей рынка биржи. Эти токены обычно используют механизм выкупа и сжигания, некоторые также имеют механизм сжигания в публичной цепи.
При оценке стоимости токенов платформы необходимо учитывать общую доходность платформы, дисконтировать будущие денежные потоки для оценки внутренней стоимости, а также учитывать влияние механизма сжигания токенов на их дефицит. Таким образом, изменения цен на токены платформы обычно связаны с темпом роста объема торгов на торговой платформе и темпом уменьшения предложения токенов. Упрощенная модель оценки прибыли, выкупа и сжигания выглядит следующим образом:
Стоимость роста платформенного токена = K * Темп роста объема торгов * Темп уничтожения предложения (K - это константа)
Анализ случаев
Платформенный токен известной биржи получил широкое признание среди инвесторов с момента своего запуска в 2017 году. Способы его шифрования прошли через два этапа:
Первый этап (2017-2020 годы): использование механизма выкупа с прибылью, каждый квартал использовать 20% прибыли для выкупа и уничтожения токенов.
Второй этап (с 2021 года по настоящее время): внедрение механизма автоматического уничтожения, который больше не учитывает прибыль биржи, а рассчитывает количество уничтожения на основе цены токенов и квартального количества блоков в блокчейне по формуле. Также введен механизм реального времени уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок будет уничтожено.
Механизм автоматического уничтожения основан на следующей формуле для расчета объема уничтожения:
Уничтоженное количество = N * P / K
Где N — это квартальный объем блоков, P — это средняя цена токена за квартал, K — это регулируемая константа (начальное значение 1000).
Предположим, что в 2024 году темп роста объема торгов на этой бирже составит 40%, а уровень уничтожения предложения токенов составит 3,5%. Принимая константу K равной 10, получаем:
Темп роста стоимости токенов = 10 * 40% * 3.5% = 14%
Это означает, что согласно этим данным, ожидаемое повышение курса этого токена в 2024 году составит 14%.
С 2017 года на этой платформе было уничтожено около 59,529,000 токенов, в среднем каждое квартал уничтожается 1,12% оставшихся токенов.
Анализ ограничений
При фактическом применении этого метода оценки необходимо внимательно следить за изменениями доли рынка биржи. Если доля рынка какой-либо биржи продолжает снижаться, даже если текущие показатели прибыли приемлемы, будущие ожидания прибыли могут быть затронуты, что приведет к снижению оценки токенов платформы.
Кроме того, изменения в регуляторной политике также оказывают значительное влияние на оценку токенов централизованных бирж, а неопределенность в политике может привести к изменению ожиданий рынка относительно токенов платформ.
Третье, оценка проектов децентрализованных финансов: метод дисконтирования денежного потока токенов
Основная логика оценки денежного потока токенов с использованием метода дисконтирования денежных потоков для проектов децентрализованного финансирования заключается в прогнозировании возможных будущих денежных потоков токенов и приведении их к текущей стоимости с использованием определенной ставки дисконтирования.
Формула расчета следующая:
Текущая стоимость = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Здесь FCFt - это свободный денежный поток в t-м году, r - это ставка дисконтирования, n - это срок прогнозирования, TV - это конечная стоимость.
Этот метод определяет текущую стоимость токена на основе ожиданий будущих доходов от децентрализованных финансовых протоколов.
Анализ случая
Рассмотрим пример с некоторым децентрализованным торговым протоколом: предположим, что в 2024 году доход этого протокола составит 98,9 миллиона долларов, годовой темп роста составит 10%, ставка дисконтирования - 15%, прогнозный период - 5 лет, вечный темп роста - 3%, а коэффициент конверсии свободного денежного потока - 90%.
Прогноз денежного потока на следующие пять лет:
Общий дисконтированный свободный денежный поток за следующие пять лет составит примерно 390,3 миллиона долларов.
Дисконтированная стоимость составляет примерно 611,6 миллионов долларов.
Общая оценка = Конечная стоимость + Свободный денежный поток = 611,6 млн + 390,3 млн = 1 001,9 млн долларов США
Текущая рыночная капитализация токена протокола составляет 1,16 миллиарда долларов, что близко к оценке. Однако следует отметить, что эта оценка основана на предположении о росте на 10% ежегодно в течение следующих 5 лет, фактическая ситуация может варьироваться в зависимости от рыночных циклов.
Анализ ограничений
Оценка децентрализованных финансовых协议 сталкивается с несколькими основными проблемами:
Токены управления обычно не могут напрямую захватывать стоимость доходов протокола и не могут выплачивать дивиденды, чтобы избежать классификации их как ценные бумаги регулирующими органами. Хотя существуют косвенные способы, такие как вознаграждения за ставку и выкуп с уничтожением, протокол имеет недостаточную мотивацию для передачи прибыли обратно в токены.
Прогнозирование будущих денежных потоков представляет собой большую сложность, так как в шифрование рынке быстро сменяются бычьи и медвежьи циклы, денежные потоки децентрализованных финансовых протоколов сильно колеблются, а поведение конкурентов и пользователей непредсказуемо.
Определение ставки дисконтирования сложно и требует учета множества факторов, таких как рыночный риск, риск проекта и другие. Выбор различных ставок дисконтирования может существенно повлиять на результаты оценки.
Некоторые проекты децентрализованных финансов используют механизм выкупа и сжигания прибыли, реализация таких механизмов может повлиять на объем и ценность токенов, что может сделать метод оценки дисконтирования денежного потока неподходящим.
Четыре, Оценка биткойна: Комплексное рассмотрение многообразных методов
Оценка стоимости майнинга
Данные показывают, что за последние пять лет цена биткойна была ниже себестоимости майнинга на основных майнинговых машинах всего около 10% времени, что подчеркивает важность себестоимости майнинга в поддержке цены биткойна.
Таким образом, стоимость добычи биткойнов может рассматриваться как нижняя граница цены биткойна. Исторически, периоды, когда цена биткойна ниже стоимости добычи на mainstream-майнерах, обычно считаются отличной возможностью для инвестиций.
Модель золотого заменителя
Биткойн часто рассматривается как "цифровое золото", обладающее потенциалом частичной замены золота как "средства хранения стоимости". В настоящее время рыночная капитализация биткойна составляет 7,3% от рыночной капитализации золота. Если этот показатель вырастет до 10%, 15%, 33% и 100%, соответствующие цены за биткойн составят 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов и 925,226 долларов соответственно. Эта модель основана на аналогии двух средств хранения стоимости и предоставляет макроэкономическую справку для оценки биткойна.
Однако между биткойном и золотом по физическим свойствам, рыночному восприятию и областям применения по-прежнему существуют значительные различия. Золото, имея многотысячелетнюю историю, стало глобально признанным активом-убежищем, обладающим широким промышленным применением и физической поддержкой. В отличие от этого, биткойн является виртуальным активом, основанным на технологии блокчейн, и его ценность в большей степени происходит из рыночного консенсуса и технических инноваций. Поэтому при применении этой модели необходимо充分 учитывать влияние этих различий на фактическую стоимость биткойна.
Итог
Настоящая статья направлена на изучение моделей оценки шифрования проектов с целью содействия стабильному развитию ценных проектов в отрасли, а также привлечения большего числа институциональных инвесторов к размещению шифрования активов.
Особенно в периоды рыночного спада мы должны использовать самые строгие стандарты и самые базовые логические подходы для поиска проектов с долгосрочной ценностью. С помощью разумной модели оценки мы надеемся выявить потенциальные активы в области шифрования во время медвежьего рынка, как это произошло с технологическими гигантами, которые все еще восстанавливались после краха интернет-пузыря в 2000 году.