Glassnode Insights: Наблюдение за китами
utive Summary
Наблюдая за изменением баланса различных ончейн-сущностей, мы выделяем китов (1k+ BTC) как одну из основных когорт, взаимодействующих с биржами в последние недели.
Доля объемов поступления китов на биржи значительна и составляет 41% от общего объема. Из этого более 82% поступлений китов предназначены для Binance, крупнейшей биржи в отрасли.
Мы также можем определить, что многие из этих активных китовых сущностей классифицируются как краткосрочные держатели, с заметной активностью вокруг местных пиков/падений на рынке.
Исходя из этого, мы разрабатываем набор показателей, чтобы помочь отслеживать их поведение в сети, стремясь выявить периоды чрезмерной прибыли или событий, связанных с убытками.
Мы исследовали долгосрочное поведение китов в нашем недавнем отчете под названием «Поглотитель предложения креветок». В этой статье мы продемонстрировали, что совокупный баланс китов снижался на протяжении всей истории биткоинов. Приведенный ниже график подтверждает это: на долю компаний Whale приходится 46% от общего объема поставок по сравнению с 63% в начале 2021 года.
Важно отметить, что здесь киты включают биржи, а также крупные централизованные держатели, такие как продукты ETF, GBTC, WBTC и корпоративные держатели, например Microstrategy.
Чтобы удалить биржи из набора данных, мы можем выделить только монеты, перетекающие между китовыми сущностями и биржами. График ниже показывает, что общий баланс китов уменьшился на 255 тыс. BTC с 30 мая.
Это самое большое ежемесячное снижение баланса в истории, составляющее -148 тыс. BTC в месяц. Это свидетельствует о значительных изменениях, происходящих внутри Биткойн Кохорта китов, которую стоит изучить более глубоко.
Перестановка китов
Чтобы изучить расхождение внутри когорты китов, мы можем наблюдать изменения в предоставляемой каждой подкогортой поставке за последние 30 дней:
🔴 Киты с более чем 100K BTC увидели увеличение баланса на +6.6k BTC.
🔵 Киты с 10k-100k BTC снизили свой баланс на -49.0k BTC.
🟢 1k-10k Китов увидели увеличение баланса примерно на +33,8 тыс. BTC.
Во всех группах китов (включая биржи) мы можем увидеть чистое сокращение всего на -8,7 тыс. BTC за последний месяц. Несмотря на экстремальные значения, показанные в Trend Accumulation Score, в последние месяцы популяции китов были несколько нейтральными.
У нас есть случай, где:
Поступление китов на биржи исторически велико, с 255 тыс. BTC, поступивших от китов на биржи.
Внутри китовых подгруппы балансы меняются в размере от -49к до +33.8к BTC.
В общей сложности группа китов увидела всего лишь -8,7 тыс. BTC в чистом оттоке.
Поскольку совокупные изменения баланса относительно стабильны, но при этом происходят значительные изменения как внутри компании, так и через биржевые потоки, весьма вероятно, что эти киты перемещают средства внутри компании. Мы будем называть это «перетасовкой китов».
Для проверки этой гипотезы о реструктуризации китов мы можем исследовать изменение позиции за 30 дней для подразделений китов (>10K BTC 🟥 и 1k-10k BTC 🟦). Наша цель - найти периоды, когда одна группа видит увеличение баланса, в то время как другая видит сходное снижение масштаба.
На графике ниже мы выделили периоды, когда можно выявить сильную обратную корреляцию -0,55 или менее 🟩. Мы видим, что такой интервал совпал с недавним ростом рынка в диапазоне $30k.
Таким образом, это предполагает, что киты действительно проявляют относительно нейтральное изменение баланса в последнее время, причем большая часть их недавней активности связана с перераспределением через биржи.
Киты и Биржи
Имея в виду это поведение китов, мы можем попытаться наблюдать любые влияния на рынок, с основным акцентом на биржах. Следующая диаграмма может использоваться для анализа взаимосвязи между китовыми сущностями и биржами через две трассы:
🟪 Поступления на биржу в денежном эквиваленте BTC, отнесенные к китам
🔵 Процент всех поступлений, относящихся к китам.
Во время недавнего ралли объемы притока китов на биржи значительно выросли, достигнув +16,3 тыс. BTC в день. Это доминирование китов в 41% от всех биржевых притоков, что сопоставимо как с крахом LUNA (39%), так и с крахом FTX (33%).
Анализ нетто-потока Китов на биржи может быть использован в качестве прокси для оценки их влияния на баланс спроса и предложения. Нетто-поток Китов на биржи обычно колеблется в пределах ±5 тыс. BTC в день за последние пять лет.
Однако в течение июня и июля текущего года притоки китов поддерживали повышенную тенденцию к притоку в диапазоне от 4,0к до 6,5к BTC/день.
Мы вернемся к простому инструменту корреляции, чтобы определить периоды, когда киты доминируют в мировых потоках Netflow на биржах. На графике ниже показаны периоды с высокой корреляцией (0,75 или более) между Whale Netflows и мировыми потоками Netflow на биржах 🟥 (подразумевая доминирование китов), видны три ключевых периода:
Бычий рынок 2017 года перешел в медвежий рынок 2018 года (переход и зрелость рынка).
Период после марта 2020 года (институциональная адоптация и расширение GBTC).
Конец 2021 года и 2022 год (неприятное неправомерное поведение субъекта FTX/Alameda).
С этой точки зрения мы снова видим, что поведение Кита (сильный вливной биас) довольно отличается от остального рынка (скромный отток биас).
Пожалуй, самой интересной составляющей этой истории является назначение монет кита. Если мы разобьем объемы поступлений китов, то увидим, что около 82% потока китов к биржам направляется в Binance 🟨, Coinbase 🟦 составляет 6,8%, а все остальные биржи - 11,2%.
Это означает, что почти 34% приливов китов во время июльского взлета были отправлены на Binance, с экстраординарным ростом доминирования Binance, видимым за последние 12 месяцев. Это также свидетельствует о некоторых региональных расхождениях, которые мы наблюдали в предыдущие недели (WoC 26).
Краткосрочные киты
Установив, что китовые сущности в настоящее время доминируют в деятельности биржи, мы можем связать эти наблюдения с прошлонедельным отчетом, где отмечали, что большая часть деятельности на бирже была связана с краткосрочными держателями (WoC 29).
Доля краткосрочных держателей среди входов на биржу взлетела до 82%, что существенно превышает долгосрочный диапазон за последние пять лет (обычно 55% - 65%). Из этого можно сделать вывод, что значительная часть недавней торговой активности обусловлена активностью Китов на рынке 2023 года (и, следовательно, относится к краткосрочным держателям).
Если мы посмотрим на степень реализованной прибыли/убытка, притекающей к объему краткосрочных держателей, находящихся на биржах, становится очевидным, что эти новые инвесторы торгуют местными рыночными условиями. Каждый ралли и коррекция с момента краха FTX привели к увеличению прибыли или убытка STH на 10k+ BTC соответственно.
Мы можем увидеть эту тенденцию еще яснее, рассмотрев смещение чистой прибыли/убытка для монет, отправленных на биржи членами группы STH. Здесь мы можем видеть, что на локальных рыночных экстремумах STH блокируют высокую степень прибыли 🟥 или убытка 🟩, что указывается этим показателем, торгующим сверх или ниже ±0.3 соответственно.
Short-Term Holder SOPR 🟠 - еще один мощный инструмент, обеспечивающий совпадение этого местного торгового поведения на рынках спотов. SOPR отслеживает соотношение между средней ценой расходования (удаления) и ценой приобретения монет для краткосрочных держателей.
На следующем графике используются полосы одного стандартного отклонения (90 дней) для периодов, когда реализуются избыточная прибыль или убыток. Мы видим несколько случаев, когда эти ценовые полосы нарушались около экстремумов местного рынка 2023 года.
Наконец, мы можем объединить эти наблюдения с помощью Workbench, чтобы разработать инструмент, который подчеркивает, когда выполняются оба этих условия:
STH SOPR торгуется выше средней + 1 стандартного отклонения (90 дней).
Относительный чистый STH профит/потери перекос к обменам превышает 0,3.
Этот инструмент может помочь определить момент, когда когорта STH закрепляет большую степень прибыли по сравнению с недавней историей. В течение 2023 года произошло несколько подобных событий, и многие из них установили местные рыночные пики.
Резюме и выводы
Китовые сущности для биткоина часто упоминаются как ключевое влияние на рыночное движение цен. Хотя довольно сложно отслеживать и контролировать эти сущности, похоже, что они становятся все более активными в последние месяцы. В частности, 42% входящих потоков обмена связаны с китовыми сущностями, причем подавляющее большинство из них предназначены для Binance.
Мы также можем заключить, что большинство активных китовых сущностей классифицируются как краткосрочные держатели. Комбинируя эти наблюдения, мы можем разработать набор инструментов для отслеживания периодов сильной реализации прибыли и убытков этой группой. На основе этого мы можем разработать набор инструментов, чтобы помочь осуществлять навигацию по местным экстремумам рынка с использованием данных цепочки.
Отказ от ответственности: Этот отчет не содержит инвестиционных рекомендаций. Вся информация предоставляется только в информационных и образовательных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на предоставленной здесь информации, и вы полностью несете ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
