Glassnode Insights: Цена времени
На этой неделе рынок замедлился, и цены на BTC закрепились в узком диапазоне между 26,7 тыс. и 28,7 тыс. долларов. После исторически значимого превосходства, о котором мы писали в прошлом выпуске, рынок делает перерыв.
По мере слияния мы сосредоточимся на более точной классификации поведения инвесторов в отношении получения прибыли с помощью различных инструментов цепочки
Входы в обмен, включая разбивку на долгосрочных и краткосрочных держателей.
Реализованные прибыли заблокировано инвесторами, накапливающими монеты около недавних минимумов.
Метрики продолжительности жизни описание уровня разрушения времени удержания, чтобы лучше оценить уверенность инвесторов в действующем восходящем тренде.
Сбор фишек со стола
В ответ на сильный рост цен в последние недели инвесторы увеличили объем монет, депонированных на биржах. На этой неделе чистые обменные потоки выросли примерно на 4,18 тыс. BTC, что стало самым большим чистым ростом с момента краха LUNA в мае 2022 года.
Это указывает на то, что идет процесс фиксации прибыли, поскольку инвесторы снимают фишки со стола. Предыдущие случаи с аналогичными или большими чистыми притоками за последний цикл все совпадали с крупными событиями волатильности на рынке, обычно вниз.
Мы также можем оценить распределение монет, отправленных на биржи, либо долгосрочными, либо краткосрочными держателями, что позволяет нам изучить, какие когорты извлекают прибыль. Обе группы наблюдают увеличение количества монет, отправленных на биржи, достигнув в этой неделе общего объема 31 тыс. BTC.
Краткосрочные держатели контролируют 92,5% от общего объема притока, где 65% от общего количества - это монеты STH с прибылью.
Долгосрочные держатели составляют всего 7,5% от общего объема депозитов, однако 80% их объема является прибыльным, это самый крупный рост с середины 2021 года.
В общей сложности, ежедневно рынок блокирует чистые прибыли в размере 320 млн долларов. Это крупнейшая реализованная прибыль с мая 2022 года, непосредственно перед крахом проекта LUNA-UST. Мы отмечаем, что объем реализованных прибылей все еще остается значительно ниже типичных уровней бычьего рынка.
Также очевидно, что тяжесть чистых убытков также снижается с июля 2022 года. Это подтверждает наши наблюдения на прошлой неделе (WoC 12), что рынок, кажется, вернулся к более нейтральной передаче и напоминает более переходную рыночную структуру.
Измерение реализованной прибыли/убытка является мощной техникой в анализе on-chain, которая активируется при фиксации цены монет во время их движения on-chain. Из этого мы можем сравнить величину прибыли, зафиксированной за последний месяц, с годовым средним. Здесь мы можем видеть, что у нас есть первый положительный перекрестный моментум с момента максимума в октябре-ноябре 2021 года.
Этот инструмент интуитивно указывает на периоды сильного или слабого захвата прибыли в бычьих или медвежьих рынках соответственно. Особенно обратите внимание на общую форму годового скользящего среднего для реализованных прибылей, которое растет в быках и падает в медведях.
Мы учтем это наблюдение в нашей следующей связанной и такой же мощной теме - Продолжительность жизни.
Отслеживание времени
В предыдущем разделе мы наблюдали, как потоки обмена могут быть связаны с уровнем прибыли, получаемой различными когортами внутри блокчейна. Мы также можем дополнить это другим набором инструментов, относящихся к продолжительности жизни. Вместо измерения изменения стоимости монеты для получения прибыли/убытка, мы измеряем, сколько времени удерживается монета между ее приобретением и продажей.
Когда мы наблюдаем значительное разрушение срока службы, это обычно означает большой объем старых монет на ходу, что помогает нам определить периоды, когда более долгосрочные и опытные инвесторы выходят.
Наш первый шаг - оценка макроландшафта через метрику Живучести. Эта метрика элегантно определяет соотношение между всевременным уничтожением и созданием жизней.
Живость будет снижаться, когда рынок предпочитает накапливать и удерживать монеты, создавая резерв Жизни, и
предполагая уверенность в активе.
Живость будет расти когда рынок предпочитает распределить старые монеты и истощить резервуар срока службы
предполагая, что актив считается дорогим.
Отслеживая форму годового среднего значения реализованных прибылей, можно увидеть, что существует очень похожая форма и взаимосвязь с живучестью, в основном потому, что они описывают схожие рыночные поведения:
Во время бычьих рынков, долгосрочные инвесторы тратят долгое время неактивные монеты и получают большие прибыли. Это в конечном итоге приводит к избытку предложения и установке макро-вершины рынка.
Во время медвежьих рынков, долгосрочные инвесторы переходят на медленную стратегию накопления, и дневные прибыли становятся меньше. Это в конечном итоге устанавливает циклический уровень.
В настоящее время мы видим, что обе метрики остаются в макронисходящем тренде, что говорит о том, что большинство монет остаются неактивными в блокчейне.
Основная метрика для измерения продолжительности жизни - это уничтоженные монеты (CDD), которые отражают объем ‘времени удержания инвестора’, которое тратится каждый день. За последний цикл мы можем обычно описать увеличение CDD в двух категориях:
Устойчивые восходящие тренды во время бычьего рынка отражают постоянное давление на распределение, поскольку долгосрочные держатели извлекают прибыль.
Резкие пики во время событий высокой волатильности обычно наблюдаются при продажах на медвежьем рынке. Они отражают периоды общей паники, когда инвесторы расходуют монеты перед высокой волатильностью.
В последние недели можно наблюдать умеренный рост CDD, однако масштаб разрушения остается далеко ниже типичных уровней бычьего рынка. Это указывает на то, что средний потраченный монета все еще относительно молод, что соответствует нашему наблюдению, что краткосрочные держатели доминируют в получении прибыли в настоящее время.
Полезный инструмент для сравнения этого на протяжении циклов - это Бинарный CDD, который преобразует метрику CDD в результат единицы, если величина превышает долгосрочное среднее значение (возвращает ноль, если нет). Здесь мы также сгладили след с помощью 7-дневного среднего для создания осциллятора.
С этой точки зрения, взятие прибыли долгосрочными держателями на бычьих рынках становится крайне заметным, особенно в периоды устойчивых красных и оранжевых значений. Однако на нашем текущем рынке мы остаемся твердо в тихом периоде, типичном для медвежьих рынков, начальных быков и переходного периода между ними.
Недавнее увеличение CDD достаточно заметно, когда оно разбито по когортам LTH и STH. Несмотря на то, что держатели долгосрочных инвестиций вносят наименьший вклад в объем потраченных монет, их время удержания гораздо дольше, и, следовательно, они оказывают заметное влияние на метрики долговечности.
По этому показателю, недавняя фиксация прибыли тоже довольно скромна и еще не установила устойчивого восходящего тренда в CDD.
При рассмотрении краткосрочных держателей средний возраст потраченной STH монеты также увеличился, фактически удвоившись с примерно 10 дней в месяцах, предшествующих неудаче FTX, до 21 дня сегодня. Это дополнительное доказательство того, что когорта краткосрочных держателей, которые накопили BTC близкие к циклу низов, являются основными участниками за последнее время.
Это также указывает на то, что STH все более готовы ждать в течение более длительных периодов, что свидетельствует о степени уверенности в действующем рыночном тренде.
Значение времени
Наконец, мы можем ввести продолжительность жизни в ценовую область, опираясь на наши предыдущие исследования, разработавшие множитель уничтоженных ценностей за дни (VDDM). Этот показатель сравнивает ежемесячное денежное значение CDD с его годовым средним.
В настоящее время мы видим, что значение VDDM ускоряется после долгого периода торговли около минимумов цикла. Это указывает на то, что разрушение значения CDD в ответ на недавнее ценовое движение покидает типичную территорию медвежьего рынка и указывает на достаточный спрос на рынке для поглощения полученных прибылей.
Это снова имеет много сходств с поздними 2015, 2019 и 2020 годами, которые оказались точками перехода рыночного цикла.
Резюме и выводы
Как Биткойн рынок делает перерыв, инвесторы начинают сбрасывать прибыль. Краткосрочные держатели, которые накопили близ низких циклов, доминируют в большинстве поведения трат, хотя их готовность удерживать монеты на более длительные периоды очевидна.
В целом, большая часть BTC кажется довольно неактивной on-chain, что говорит о том, что инвесторы продолжают верить в текущий восходящий тренд. Подобно нашей статье на прошлой неделе, через призму времени жизни монеты, Bitcoin снова кажется входящим в переходный рыночный период.
Отказ от ответственности: Этот отчет не содержит каких-либо инвестиционных рекомендаций. Все данные предоставлены исключительно в информационных и образовательных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете полную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
