SpaceX IPO vs Aramco 2019：Análise aprofundada do fluxo de capital e impacto no Nasdaq da maior IPO da história

12 de junho de 2026, SpaceX (SPCX) estreou oficialmente na Nasdaq Global Select Market, levantando aproximadamente 75 bilhões de dólares com um preço de emissão de 135 dólares por ação, e uma capitalização de mercado de cerca de 1,77 trilhão de dólares. Este número superou a de Microsoft (aproximadamente 1,6 trilhão de dólares) e Alphabet (aproximadamente 1,2 trilhão de dólares), tornando-se a sétima maior empresa listada nos Estados Unidos.

Sete anos atrás, a Saudi Aramco levantou cerca de 25,6 bilhões de dólares com uma avaliação de 1,7 trilhão de dólares, anteriormente ocupando a posição de maior IPO da história. Em 2014, a Alibaba concluiu uma captação de 21,8 bilhões de dólares com uma avaliação de aproximadamente 170 bilhões de dólares, sendo um marco na história de IPOs do setor de tecnologia.

No entanto, o impacto de mercado após uma grande IPO nunca está no valor arrecadado em si, mas na estrutura e direção do fluxo de fundos. O capital levantado pela Aramco veio principalmente de fundos soberanos e investidores domésticos, uma “digestão interna” predominantemente local; já a SpaceX foi incorporada diretamente ao maior sistema de índices de tecnologia do mundo, e, em até 15 dias de negociação após a listagem, acionará compras obrigatórias por fundos passivos do Nasdaq 100. A estrutura de fluxo de fundos de ambos é completamente diferente, assim como seu impacto no Nasdaq e em seus componentes.

Aramco 2019: uma IPO “localizada” com foco em capital doméstico

Em dezembro de 2019, a Saudi Aramco foi listada na Tadawul, a bolsa da Arábia Saudita, com uma avaliação de cerca de 1,7 trilhão de dólares, vendendo apenas 1,5% das ações da empresa, sendo 0,5% para cidadãos e residentes sauditas e 1% para investidores institucionais.

Quanto à composição do capital, apenas 23% das subscrições institucionais vieram de investidores não sauditas, grande parte deles de Emirados Árabes Unidos e Kuwait. O próprio governo saudita adquiriu cerca de 2,3 bilhões de dólares, enquanto empresas sauditas participaram com 37,5% do lote de subscrição institucional, e fundos públicos e privados locais participaram com 26,3%. Dúvidas de investidores internacionais quanto à precificação e governança corporativa limitaram a disposição de participar; a Aramco até cancelou planos de marketing nos EUA, Canadá e Japão na fase final da roadshow.

A conclusão é clara: o IPO da Aramco foi uma movimentação de capital principalmente direcionada ao fundo soberano saudita e às empresas locais, voltada para o projeto de transformação econômica Vision 2030, com impacto relativamente limitado na circulação de fundos entre mercados globais. Até o momento do fechamento, a avaliação da Aramco permaneceu em torno de 1,8 trilhão de dólares, praticamente igual à avaliação na IPO de sete anos atrás, sem fluxo externo contínuo de capital que impulsionasse sua valorização.

Comparação com o maior IPO da história: saltos em três dimensões

Dimensão 1: escala de captação. SpaceX, com uma captação base de aproximadamente 75 bilhões de dólares, é cerca de 3 vezes maior que a Aramco (256 bilhões de dólares) e 3,4 vezes maior que a Alibaba (218 bilhões de dólares), sendo a maior captação única na história de IPOs. Os bancos coordenadores ainda possuem uma opção de sobrealocação de 30 dias, que, se exercida integralmente, elevaria o volume total para cerca de 639 milhões de ações, arrecadando aproximadamente 86,25 bilhões de dólares.

Dimensão 2: múltiplo de avaliação. O índice preço/vendas do IPO da SpaceX é cerca de 94 vezes, muito acima dos aproximadamente 14 vezes da Tesla atualmente, e também significativamente superior a qualquer avaliação inicial de empresas com valor de mercado na casa do trilhão de dólares. Essa discrepância entre as avaliações do Oppenheimer e Morningstar é central — Oppenheimer projeta um preço-alvo de 190 dólares, com uma avaliação de cerca de 2,5 trilhões de dólares em 12-18 meses; enquanto a Morningstar estima um valor justo de apenas 780 bilhões de dólares, menos da metade do valor alvo do IPO.

Dimensão 3: estrutura de circulação. Após a listagem, apenas cerca de 4,2% do total de ações da SpaceX estão em circulação, correspondendo a uma capitalização de aproximadamente 750 bilhões de dólares. Elon Musk detém cerca de 42% das ações, com um bloqueio de 366 dias; o restante, cerca de 54%, é distribuído entre fundos de venture capital, funcionários iniciais e acionistas internos, com desbloqueios faseados. Essa proporção inicial de circulação extremamente baixa, próxima aos 1,5% da Aramco, faz com que o volume de captação seja três vezes maior, criando uma pressão de oferta e demanda muito maior no mercado secundário.

Primeira aparição na Nasdaq 100: “extração” de fundos passivos

O impacto da SpaceX no Nasdaq 100 está ligado às regras de inclusão do índice, modificadas especificamente em março de 2026. A nova regra permite que empresas IPO com valor de mercado entre as 40 maiores possam ser rapidamente incluídas no Nasdaq 100 em até 15 dias após a listagem, eliminando o limite anterior de 10% de circulação mínima e introduzindo um limite de peso para ativos com baixa liquidez — calculado como o valor de mercado de circulação real multiplicado por 3.

Com uma avaliação de circulação de aproximadamente 750 bilhões de dólares, e considerando o limite de 3 vezes, o peso do índice para a SpaceX seria baseado em um valor de mercado de cerca de 2,25 trilhões de dólares, representando aproximadamente 0,47% a 0,70% do Nasdaq 100. Os fundos passivos que rastreiam o índice, com um volume estimado de cerca de 6 trilhões de dólares, poderiam comprar entre 91 bilhões e 113 bilhões de dólares de SpaceX, segundo cálculos da Huatai Securities, considerando produtos indexados verificáveis. Se ampliar para uma visão mais ampla de fundos passivos, o limite superior pode chegar a 140 bilhões a 160 bilhões de dólares.

Essa compra passiva de aproximadamente 100 bilhões de dólares é de 1,4 a 2 vezes maior que o valor estimado de um único ETF QQQ, que é cerca de 70 bilhões de dólares. Os fundos passivos precisam realizar essa compra dentro do curto período de inclusão, sem avaliação ou julgamento — a regra é automática e imediata. O mais importante: essa compra corresponde a cerca de 30% das ações em circulação da SpaceX.

Por outro lado, há um efeito mais sutil de “extração” de fundos na outra ponta. Para que os fundos passivos que rastreiam o Nasdaq 100, com aproximadamente 6 trilhões de dólares, possam comprar SpaceX, eles precisam proporcionalmente vender ações de todos os componentes atuais. Segundo estimativas do time de operações de câmbio do BNP Paribas, só a inclusão do SpaceX no índice pode gerar uma venda passiva de cerca de 80 bilhões de dólares no primeiro mês, afetando ações como Apple, Nvidia, Microsoft, entre outras, com vendas de dezenas de bilhões de dólares. Até o momento, o QQQ detém aproximadamente 9,6% de Microsoft, 9,2% de Apple e 7,5% de Nvidia; após a inclusão, esses pesos serão diluídos passivamente.

Porém, esse desequilíbrio de oferta e demanda não será permanente. Os desbloqueios faseados planejados para o período pós-listagem liberarão gradualmente as ações: dois dias após o relatório do Q2, os acionistas bloqueados poderão vender até 20%; se o preço estiver 30% acima do preço de IPO e certas condições forem atendidas, mais 10% serão desbloqueados; nos dias 70, 90, 105, 120 e 135 após o IPO, desbloqueios de 7% cada, totalizando 35%; após o relatório do Q3, mais 28%; e, ao final de 180 dias, o restante será liberado.

A primeira fase de ações em circulação estará altamente concentrada, com uma pressão de compra passiva; na segunda fase, a oferta será gradualmente liberada, com cada marco de relatório de resultados testando a capacidade de venda. O cronograma foi desenhado com uma estratégia de hedge: na rebalança do índice Nasdaq 100 em meados de dezembro, a maior parte das ações internas já terá sido desbloqueada, aumentando significativamente a circulação, e o índice ajustará seu peso do SpaceX, obrigando os fundos passivos a comprarem novamente — uma espécie de “resistência” ao ciclo de vendas internas, com uma intervenção institucional.

Como participar na era da alocação cross-asset

Após compreender esse quadro macro, a questão prática para investidores é: de que forma, por quais canais, participar desse evento histórico?

A Gate lançou oficialmente, em 1º de junho de 2026, seu serviço de negociação de ações reais, tornando-se uma das primeiras plataformas de criptomoedas a integrar diretamente o mercado de ações dos EUA. Até junho de 2026, a Gate TradFi já oferece mais de 10.000 ações e ETFs reais, incluindo NYSE, Nasdaq e outros principais mercados americanos.

Em comparação com corretoras tradicionais de ações, a Gate oferece três diferenciais: primeiro, liquidação direta em USDT, com execução em segundos; segundo, compra mínima de 0,01 ação, ou seja, cerca de 1 dólar para começar a investir; terceiro, execução por corretora regulamentada com licença de Broker-Dealer nos EUA, a Alpaca, com custódia independente via sistema DTC, garantindo proteção SIPC. Quanto às taxas, a Gate cobra até 0,023% por operação de compra e venda de ações físicas, sem taxas de manutenção, sem comissões ou custos ocultos.

A Gate também lançou o serviço “IPO Direto”, com SpaceX como primeiro projeto. Usuários podem enviar pedidos de intenção de compra antes da listagem, e, após o IPO, as ações adquiridas são automaticamente creditadas na conta na plataforma, fechando o ciclo de participação desde o IPO até a negociação secundária. Para SpaceX, a participação via USDT é permitida, com valor mínimo de 100 USDT e máximo de 500 mil USDT. O sistema usa um mecanismo de alocação ponderada: quem solicitar mais cedo e manter o investimento por mais tempo terá maior chance de obter uma alocação maior.

Para usuários que não participaram do IPO, após a listagem na Nasdaq, é possível comprar e vender SpaceX diretamente na plataforma da Gate, com a mesma facilidade de negociar outros ativos de ações nos EUA.

Conclusão

O IPO da SpaceX superou em escala os IPOs da Aramco e Alibaba somados, mas seu impacto real no mercado não depende apenas do título de notícia de arrecadação de 75 bilhões de dólares no dia da estreia, e sim do fluxo de fundos e da estrutura de oferta e demanda após a listagem.

Do ponto de vista do fluxo de capital, o IPO da Aramco foi uma operação de fechamento interno, com impacto limitado no mercado global; já o da SpaceX está diretamente conectado ao maior sistema de índices de tecnologia do mundo, e a uma reorganização estrutural de peso de índice que, em até 15 dias, pode gerar uma compra passiva de cerca de 100 bilhões de dólares — uma mudança de peso na composição do Nasdaq 100, que não é um evento pontual, mas uma reconfiguração estrutural de peso de índice. Um impacto microeconômico verificável é que, para que fundos passivos que rastreiam o Nasdaq 100 possam adquirir SpaceX, eles precisarão reduzir proporcionalmente suas posições em ações como Apple, Microsoft e Nvidia. Até o momento, essa redução ainda não ocorreu, e o impacto exato será sentido nos próximos 15 dias de negociação.

Diante desse cenário, a decisão do investidor não é apenas “comprar ou não SPCX”, mas também “por qual canal, a que custo, e de que forma participar”. A plataforma da Gate oferece uma via regulamentada de acesso: negociação direta em USDT, com baixa barreira de entrada, taxas competitivas de 0,023%, e o serviço de IPO direto, que cobre toda a cadeia — do pedido de participação até a negociação secundária. Essas ferramentas não apenas facilitam a execução, mas também possibilitam que usuários do mercado cripto participem de uma potencial reconfiguração do peso do Nasdaq, numa operação de reequilíbrio de ativos que pode transformar o cenário de índices de tecnologia.