BIS e cripto: stablecoins, tokenização e dinheiro

Para quem está começando a acompanhar a interseção entre os mercados de criptoativos e as finanças tradicionais, essa distinção é essencial: o BIS não rejeita a tecnologia blockchain nem os ativos digitais. O modelo que defende mantém os bancos centrais, as instituições financeiras regulamentadas e o dinheiro de banco central no centro do futuro sistema monetário.

BIS e as stablecoins de criptoativos: bancos centrais, dinheiro digital e o sistema monetário

O BIS avalia o dinheiro com base em três princípios: unicidade, elasticidade e integridade. Segundo a instituição, as stablecoins atuais não atendem plenamente a esses critérios porque sua estabilidade depende de emissores privados e de um ativo de referência, a interoperabilidade entre redes blockchain permanece fragmentada, e as blockchains públicas e sem permissão podem gerar desafios de escalabilidade, resiliência operacional e combate à lavagem de dinheiro.

Ainda assim, as stablecoins desempenham um papel relevante no mercado de criptoativos. Elas funcionam como on-ramps e off-ramps, têm forte presença na negociação de criptoativos e nas finanças descentralizadas e podem servir como reservas de valor offshore em mercados emergentes ou economias em desenvolvimento expostas a vulnerabilidades cambiais.

O BIS estimou o volume anual de transações com stablecoins em US$ 28 trilhões em 2025, enquanto a capitalização de mercado chegou a aproximadamente US$ 320 bilhões até o fim de maio de 2026. Cerca de 98% do valor das stablecoins era denominado em dólares americanos, o que reforça o papel da moeda fiduciária em vez de criar uma moeda global neutra.

Possíveis benefícios para ativos digitais, instituições financeiras e pagamentos internacionais

A tokenização cria uma representação digital de dinheiro, valores mobiliários, cotas de fundos ou ativos do mundo real em uma plataforma tecnológica. Diferentemente dos muitos processos sequenciais presentes na infraestrutura financeira tradicional, os ativos tokenizados podem reunir registros de propriedade, troca de mensagens e liquidação por meio de contratos inteligentes.

Os possíveis benefícios incluem:

• liquidação atômica ou potencialmente instantânea, com menor risco de crédito;

• operações 24 horas por dia, 7 dias por semana, e liquidação mais rápida;

• maior transparência e conformidade automatizada;

• menores custos de reconciliação e maior eficiência de capital;

• propriedade fracionada de ativos de alto valor;

• acesso mais amplo a investimentos e liquidez aprimorada;

• dinheiro programável capaz de transferir a propriedade quando condições predefinidas forem atendidas.

O Projeto Agorá do BIS demonstra como depósitos tokenizados de bancos comerciais e reservas de bancos centrais poderiam viabilizar transações internacionais atômicas 24 horas por dia, 7 dias por semana, incorporando a lógica de conformidade aos contratos inteligentes.

A Gate Learn explica separadamente os mecanismos mais amplos da tokenização e dos ativos do mundo real, incluindo a representação de propriedade e a infraestrutura de blockchain.

Estabilidade financeira, fundos do mercado monetário e o sistema financeiro mais amplo

A principal preocupação é a conexão entre as reservas das stablecoins e o sistema financeiro tradicional. Grandes emissores podem manter depósitos bancários, títulos do Tesouro, operações compromissadas reversas e instrumentos vinculados a fundos do mercado monetário. Uma onda repentina de resgates poderia forçar a venda de ativos, afetando a gestão de liquidez e potencialmente transmitindo estresse ao sistema financeiro mais amplo.

Por isso, para gestores de ativos, investidores institucionais e outros participantes do mercado, a qualidade das reservas é tão importante quanto as condições de mercado, o risco de liquidez, o risco de crédito e o balanço patrimonial do emissor.

O uso disseminado de stablecoins também poderia retirar depósitos de instituições financeiras, alterar indiretamente os balanços dos bancos centrais, afetar a oferta de crédito e enfraquecer a transmissão da política monetária. Esses riscos à estabilidade financeira ganham importância à medida que as stablecoins avançam para as finanças tradicionais.

Negociação de criptoativos, uso internacional e riscos do mercado monetário

As stablecoins podem tornar os pagamentos internacionais e as liquidações internacionais mais rápidos e potencialmente mais baratos. No entanto, spreads cambiais, custos de on/off-ramps e a fragmentação entre tecnologias de blockchain podem reduzir essa economia.

O BIS demonstra preocupação especial com a atividade internacional em economias em desenvolvimento. Stablecoins em moeda estrangeira podem acelerar a substituição cambial, remodelar os fluxos de capital e enfraquecer a soberania monetária quando as famílias migram do dinheiro digital local para tokens vinculados ao dólar. Como esses fluxos podem ocorrer além dos controles de capital convencionais, uma adoção rápida poderia ampliar as vulnerabilidades cambiais e de estabilidade financeira.

A clareza regulatória está melhorando. Os Estados Unidos promulgaram o GENIUS Act em julho de 2025, estabelecendo uma estrutura federal para stablecoins de pagamento. Na Europa, o MiCA exige que os tokens de dinheiro eletrônico sejam resgatáveis pelo valor nominal, enquanto as reservas dos tokens referenciados em ativos devem ser, no mínimo, equivalentes aos direitos sobre os tokens em circulação. A cooperação internacional continua essencial, pois a arbitragem regulatória pode deslocar a atividade entre jurisdições e redes blockchain.

Como a Gate pode ajudar

Usuários que pesquisam como as stablecoins funcionam nos mercados de criptoativos ao vivo podem comparar a negociação spot, a liquidez e as condições de conversão na Gate.com, em vez de considerar a paridade de um token como prova de que ele não apresenta riscos. Guia de negociação da Gate

Investimentos envolvem riscos. Uma decisão de investimento deve considerar a estrutura das reservas, as estruturas regulatórias, as forças de mercado e as técnicas individuais de investimento, em vez de se basear exclusivamente na estabilidade histórica ou na experiência do investidor.

Conclusão

A posição do BIS em relação aos criptoativos pode ser resumida como favorável à tokenização, mas cautelosa em relação às stablecoins. A instituição vê a tecnologia de registro distribuído, os contratos inteligentes e os fundos tokenizados como fontes de novas possibilidades para ampliar a transparência, reduzir custos e viabilizar a liquidação programável. Ao mesmo tempo, defende que as finanças digitais sejam ancoradas no dinheiro bancário regulamentado e no dinheiro de banco central.

Seu futuro preferido, portanto, não é um sistema monetário independente baseado em stablecoins, mas uma infraestrutura financeira tokenizada conectada a dinheiro público confiável.

Perguntas frequentes

O BIS se opõe aos criptoativos e à tecnologia blockchain?

Não. O BIS reconhece benefícios potenciais significativos da tokenização e da infraestrutura programável baseada em blockchain. Suas maiores preocupações estão relacionadas à transformação das stablecoins privadas em uma base para o sistema monetário, e não à tokenização em si.

Por que o BIS considera as stablecoins um risco à estabilidade financeira?

Corridas de liquidez contra stablecoins poderiam provocar resgates rápidos e vendas de ativos de reserva, afetando potencialmente os mercados monetários, o financiamento bancário e outras partes do sistema financeiro.

As stablecoins são usadas principalmente para pagamentos?

Ainda não. Segundo a análise do BIS, seu principal uso continua sendo a negociação de criptoativos, com uso adicional como reservas de valor vinculadas ao dólar e on/off-ramps. Há uso em pagamentos internacionais, mas os custos de ponta a ponta podem reduzir a aparente vantagem de eficiência.

O BIS apoia as moedas digitais de bancos centrais?

O BIS apoia a manutenção do dinheiro de banco central como base da liquidação digital, incluindo reservas tokenizadas de bancos centrais e estruturas no modelo de CBDC de atacado combinadas com depósitos e ativos bancários tokenizados em plataformas programáveis.

A tokenização pode eliminar atrasos na liquidação?

A tokenização pode viabilizar a liquidação atômica, simultânea ou efetivamente instantânea quando os ativos e o pagamento são integrados em uma infraestrutura adequada. Ela não torna automaticamente instantânea toda transação em blockchain; a finalização da liquidação ainda depende da tecnologia, da estrutura jurídica e da interoperabilidade.