Il y a seulement quelques semaines, tout le monde débattait du nombre de réductions de taux de la Fed que nous aurions en 2026. Maintenant ? Les traders de taux intègrent sérieusement une hausse potentielle dès avril. Les probabilités ont bondi à 12 % selon CME FedWatch, contre pratiquement zéro il y a une semaine. C’est un retournement de situation remarquable.

Le coupable est assez clair. Le pétrole a augmenté de 50 % depuis le début du conflit en Iran, ce qui impacte fortement les attentes d’inflation. Les données de février montraient déjà une inflation globale à 2,4 % et une inflation de base à 2,5 %, toutes deux supérieures à l’objectif de 2 % de la Fed. Ajoutez à cela le choc pétrolier et les chiffres deviennent rapidement inconfortables.

Le marché obligataire est en pleine crise de panique. Le rendement du Treasury à 10 ans a encore augmenté de 10 points de base vendredi, atteignant 4,38 %, bien au-dessus des niveaux inférieurs à 4 % observés début mars. Et ce n’est pas seulement aux États-Unis — les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont dépassé 5 %, atteignant leur plus haut niveau depuis 2008. C’est un mouvement assez significatif pour un marché obligataire d’économie développée.

Pendant ce temps, le marché boursier se fait discrètement écraser. Le S&P 500 prévoit sa quatrième semaine consécutive de baisse, en baisse de plus de 5 % depuis fin février. Le Nasdaq est dans une situation similaire. Même les métaux précieux, qui avaient fortement rebondi avant le conflit, ont connu une chute brutale. L’or est passé d’environ 5 500 $ l’once à 4 569 $. L’argent est passé de $95 à 69,50 $.

Mais c’est là que ça devient intéressant pour la crypto. Le Bitcoin tourne autour de 72 760 $ en ce moment et s’est en fait bien maintenu depuis le début de la guerre — l’un des actifs ayant le mieux performé dans cet environnement. C’est comme si le Bitcoin continuait à agir comme ce canari dans la mine de charbon, intégrant des scénarios de récession pendant que les marchés traditionnels rattrapent encore leur retard. Ethereum montre aussi une certaine résilience à 2 230 $ avec une dynamique solide sur 24 heures.

Ce qui est notable, c’est que pendant que les actions peinent et que les obligations se vendent à l’échelle mondiale, la crypto parvient à rester à flot. Que ce soit un signe que l’argent intelligent se repositionne ou simplement la façon dont la crypto se négocie différemment, cela reste sujet à débat. Mais cette divergence mérite vraiment d’être surveillée alors que nous entrons dans une période de politique monétaire potentiellement beaucoup plus restrictive que ce que tout le monde imaginait il y a un mois.

Les actifs axés sur la confidentialité comme DASH ont également surperformé, en hausse de plus de 47 % la semaine dernière. Alors que le marché plus large continue d’assimiler ces changements macroéconomiques, l’espace crypto montre qu’il peut évoluer indépendamment des flux de risque traditionnels. Des temps intéressants s’annoncent.