Triển vọng hiệu suất ngành công nghiệp điện mới Quý 1 năm 2026 của Shenwan Hongyuan: Giao điểm chu kỳ lưu trữ pin lithium rõ ràng, Nhu cầu điện gió thúc đẩy lợi nhuận liên tục cải thiện

申万宏源发布 nghiên cứu báo cáo dự báo, triển vọng ngành điện tử mới quý 1 năm 26, chuỗi giá lithium tiếp tục phục hồi, dự kiến nhu cầu không giảm trong mùa thấp điểm, lợi nhuận toàn bộ chuỗi cung ứng pin lithium phía dưới ổn định, lợi nhuận phần trên và phần dưới của nguyên liệu có độ linh hoạt cao. Ngành điện gió quý 1 năm 26 do kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán muộn hơn so với cùng kỳ năm ngoái, dự án khởi công muộn, cộng thêm việc dự trữ linh kiện trước quý 1 năm 25, cơ sở so sánh tương đối cao, do đó dự kiến hiệu quả hoạt động của ngành trong quý 1 năm 26 sẽ duy trì ổn định so với cùng kỳ, một số phần linh kiện giảm nhẹ so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chuỗi xuất khẩu có mức độ sôi động cao, lượng hàng xuất khẩu và hiệu quả dự kiến tăng trưởng cao so với cùng kỳ. Ngoài ra, các công ty lưu trữ năng lượng trọng điểm trong quý 1 năm 26 đều đạt tăng trưởng rõ rệt về doanh thu và lượng xuất hàng, tổng thể thể hiện đặc điểm “mùa thấp điểm không giảm”.

Quan điểm chính của申万宏源 như sau:

Lithium: Quý 1 năm 26 nhu cầu không giảm, lợi nhuận nổi bật nhờ tăng cả về lượng và giá

Trong quý 4 năm 25, ngành sản xuất tăng trưởng cao so với kỳ trước, theo Shanghai Nonferrous Network, từ đầu năm 26, sản lượng các ngành công nghiệp đều tăng trưởng so với cùng kỳ, trong tháng 1-2 năm 26, sản lượng của các loại cực dương lithium, cực âm sắt lithium, cực âm, màng ngăn, dung dịch điện phân, pin lithium lần lượt là 150k tấn/740k tấn/490k tấn/150k m2/400k tấn/363 GWh, tăng lần lượt +48%/+55%/+47%/+45%/+44%/+49%. Đồng thời, giá chuỗi ngành lithium trong quý 1 năm 26 tiếp tục phục hồi, dự kiến nhu cầu không giảm trong mùa thấp điểm, lợi nhuận phần dưới của chuỗi pin lithium ổn định, phần trên của nguyên liệu có độ linh hoạt cao.

Điện quang: Giảm thuế xuất khẩu và tăng giá bạc thúc đẩy giá và lượng thành phẩm quang điện tăng đồng thời

Trong quý 1 năm 26, do hiệu lực của việc giảm thuế xuất khẩu(kể từ ngày 1 tháng 4), thị trường nước ngoài tập trung mua hàng, lượng hàng xuất thành phẩm tăng rõ rệt. Đồng thời, giá bạc biến động mạnh đẩy cao chi phí tế bào pin, buộc các nhà sản xuất điều chỉnh tăng giá thành phẩm liên tục từ đầu năm. Theo hướng dẫn hiệu quả hoạt động, cổ đông lớn của Artis, CSIQ, dự kiến xuất thành phẩm trong quý 1 đạt 2.2-2.4 GW, tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng lên 13%-15%, cải thiện rõ rệt so với kỳ trước. Các doanh nghiệp có công nghệ không dùng bạc có lợi thế về chi phí nổi bật hơn, độ linh hoạt lợi nhuận lớn hơn. Nhìn chung, dự kiến hiệu quả ngành quang điện trong quý 1 sẽ phục hồi lợi nhuận.

Điện gió: Tổng thể quý 1 duy trì ổn định, hiệu quả chuỗi xuất khẩu dự kiến tăng cao

Ngành điện gió quý 1 năm 26 do kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán muộn hơn so với cùng kỳ năm ngoái, dự án khởi công muộn, cộng thêm việc dự trữ linh kiện trước quý 1 năm 25, cơ sở so sánh tương đối cao, do đó dự kiến hiệu quả ngành trong quý 1 năm 26 sẽ duy trì ổn định so với cùng kỳ, một số phần linh kiện giảm nhẹ so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chuỗi xuất khẩu có mức độ sôi động cao, lượng hàng xuất khẩu và hiệu quả dự kiến tăng trưởng cao so với cùng kỳ; hơn nữa, giá của các tấm chính vẫn duy trì ổn định và tăng trở lại, do thời gian từ trúng thầu đến giao hàng có chu kỳ nhất định, các đơn hàng giá thấp đã được thanh lý lớn trong quý 4 năm 25, lợi nhuận đáy đã xuất hiện, dự kiến các đơn hàng giá cao hơn sẽ nhiều hơn trong năm 26, hoạt động sản xuất turbine gió có khả năng giải phóng lợi nhuận linh hoạt lớn, dự kiến trong quý 1 năm 26 sẽ xuất hiện điểm ngoặt lợi nhuận.

Lưu trữ năng lượng: Quý 1 năm 26, quy mô giao hàng vượt dự kiến, công nghệ lưới cấu trúc và lưu trữ dài hạn trở thành động lực tăng trưởng mới

Trong quý 1 năm 26, các công ty trọng điểm đều đạt tăng trưởng rõ rệt về doanh thu và lượng xuất hàng so với cùng kỳ, thể hiện đặc điểm “mùa thấp điểm không giảm”. Trong thị trường nội địa, quy mô đấu thầu và kết nối lưới trong quý 5.1Băng cao so với cùng kỳ, công nghệ lưu trữ dạng lưới trong các khu vực năng lượng mới tỷ lệ thâm nhập rõ rệt tại Tây Bắc, Bắc Trung Quốc. Triển vọng quý 2 năm 26, cùng với mùa cao điểm lắp đặt trong quý 2, các đơn hàng lưu trữ lớn tại Trung Đông, Đông Nam Á dự kiến sẽ tăng tốc giải phóng, sau chu kỳ bổ sung kho dự trữ tại châu Âu và Mỹ, nhu cầu vẫn duy trì bền bỉ. Trong nước, mô hình lợi nhuận của lưu trữ năng lượng dự kiến mở rộng từ “arbitrage đỉnh đáy” sang “đa lợi nhuận”, thúc đẩy thị trường lưu trữ toàn cầu tăng lượng và ổn định lợi nhuận, bước vào giai đoạn tăng trưởng sôi động mới.

Ý kiến phân tích đầu tư: Chu kỳ mới của năng lượng mới đã bắt đầu, lợi nhuận bước vào chu kỳ tăng trưởng. Đề xuất chú trọng vào ba dòng chính

1. Chu kỳ tăng trưởng: CATL(300750.SZ), EVE Energy(300014.SZ), Hunan Yunneng(301358.SZ), JINLEI(300443.SZ), SHANTAI Technology(001301.SZ), Enjie(002812.SZ); 2) Đổi mới công nghệ: Tongwei Technology(300073.SZ), WOLONG New Energy(688778.SH), Aiko(600732.SH), Risen Energy(300118.SZ), Jinko Solar(601778.SH); 490kở rộng AIDC: Sungrow)300274.SZ(, Shenghong)300693.SZ(.

Rủi ro cảnh báo

Doanh số xe điện không đạt kỳ vọng; biến động lớn về giá nguyên liệu; rủi ro gia tăng rào cản thương mại quốc tế