15 ngân hàng lớn trung bình chia cổ tức vượt 5700 tỷ! Làm thế nào để chọn dựa trên tỷ suất cổ tức, giá cổ phiếu, và nền tảng cơ bản

Khi thị trường A-shares vẫn còn tranh luận không ngừng về “giai đoạn nửa sau của thị trường giá lên sẽ đi theo hướng nào”, thì các ngân hàng đã sớm dùng hàng loạt con số chi trả cổ tức để “bọc chặt” cho nhà đầu tư một viên “bùa an tâm”. Khi các báo cáo thường niên năm 2025 của các ngân hàng niêm yết lần lượt được công bố, phương án chi trả cổ tức hằng năm của 6 ngân hàng quốc hữu và 9 ngân hàng cổ phần niêm yết trên A-shares đã chính thức lộ diện; 15 ngân hàng tổng cộng phân phối hơn 5700 tỷ NDT tiền mặt dưới dạng “bao lì xì”, dùng tiền thật thể hiện rõ sức bền lợi nhuận của ngành. “Khoản chi lớn” đằng sau đó cho thấy giá trị đầu tư của nhóm cổ phiếu ngân hàng ngày càng nổi bật: 15 ngân hàng có tỷ suất cổ tức bình quân trên 4.4%, vượt trội so với lãi suất tiền gửi ngân hàng và lợi suất các sản phẩm quản lý tài sản; năm 2025, nhóm cổ phiếu ngân hàng biến động đi lên, Ngân hàng Nông nghiệp tăng hơn 52% trong cả năm, Ngân hàng Công Thương và Ngân hàng Phố Đông tăng vượt mốc 20%, nhiều ngân hàng khác có diễn biến giá cổ phiếu rất nổi bật. Trước “bao lì xì” dồi dào này, nhà đầu tư nên lựa chọn như thế nào? Và làm sao nắm bắt chính xác cơ hội đầu tư trong đó, đồng thời né tránh các rủi ro tiềm ẩn?

Tổng cộng phát “bao lì xì” hơn 5700 tỷ NDT

Khi thị trường A-shares tiến về phía trước trong trạng thái rung lắc, các cổ phiếu ngân hàng có cổ tức cao và biến động thấp luôn là “tấm đệm chống sốc” vững vàng nhất trong mắt dòng tiền. 15 ngân hàng niêm yết quy mô lớn và trung bình đã đưa ra “bản quyết toán” với tổng cộng 5764.78 tỷ NDT cổ tức trong cả năm 2025; trong danh sách “tiền thật đáp trả” này không chỉ ẩn chứa sức bền lợi nhuận của ngân hàng, mà còn ẩn chứa “mật mã nằm hưởng” của nhà đầu tư phổ thông.

Mở “tư liệu giám định cổ tức” này ra, xét về quy mô thì nhóm dẫn đầu chắc chắn thuộc về các ngân hàng quốc hữu. Ngân hàng Công Thương với tổng mức chi trả cổ tức 1105.93 tỷ NDT vững vàng ngồi vị trí “vua cổ tức”, đồng thời vẫn tiếp nối phong cách ổn định vốn có; Ngân hàng Xây dựng đứng ngay sau với 1016.84 tỷ NDT; Ngân hàng Nông nghiệp và Ngân hàng Trung Quốc lần lượt với 873.21 tỷ NDT và 729.17 tỷ NDT đứng ở vị trí thứ ba và thứ tư. Xét từ tỷ lệ chi trả cổ tức của 6 ngân hàng quốc hữu, mức chi trả cơ bản được duy trì ở mức 30% trở lên.

Năm 2025, tổng cộng 6 ngân hàng quốc hữu chi trả hơn 4200 tỷ NDT cổ tức, chiếm hơn 70% tổng mức cổ tức của 15 ngân hàng, đúng là “con bò sữa tiền mặt” không ai sánh bằng. “Lấn át về quy mô” phía sau là quy mô tài sản lớn cùng nền tảng lợi nhuận ổn định của các ngân hàng quốc hữu; trong cả năm 2025, cả sáu ngân hàng đều đạt tăng trưởng “hai chỉ tiêu dương” gồm doanh thu và lợi nhuận ròng, với tổng lợi nhuận ròng vượt 1.4 vạn tỷ NDT.

Khác với việc các ngân hàng quốc hữu “đi đều bước”, bức tranh chi trả cổ tức của các ngân hàng cổ phần lại cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Ngân hàng Chiết Tín với tổng mức chi trả cổ tức 508.43 tỷ NDT dẫn đầu nhóm ngân hàng cổ phần, tỷ lệ chi trả 35.34% cũng nằm trong nhóm dẫn đầu trong số 15 ngân hàng, tiếp nối truyền thống mang lại lợi nhuận cao của “vương giả bán lẻ”. Ngân hàng Trung Tín tăng 17.46 tỷ NDT lợi nhuận cổ tức so với cùng kỳ, tỷ lệ chi trả tăng từ 30.5% cuối năm 2024 lên 31.75%; Ngân hàng Hưng Nghiệp và Ngân hàng Hoa Hạ cũng đạt mức tăng trưởng ổn định về quy mô chi trả cổ tức, mức hoàn trả tiếp tục được nâng lên. Tuy nhiên, trong bối cảnh một số ngân hàng cổ phần niêm yết chịu áp lực về kết quả kinh doanh, cũng có nhiều ngân hàng ghi nhận quy mô cổ tức giảm.

Vương Hồng Anh, giám đốc Viện Nghiên cứu Đầu tư Sản phẩm phái sinh tài chính tại Trung Quốc (Hồng Kông), cho biết: xét theo phân loại cơ cấu, các ngân hàng lớn nhờ lợi thế quy mô và đổi mới hoạt động dịch vụ trung gian đa dạng mà tỷ lệ chi trả cổ tức được duy trì ở mức cao liên tục; sự phân hóa ở các ngân hàng cổ phần phản ánh sự khác biệt trong chiến lược kinh doanh.

Cần cân nhắc tổng hợp tỷ suất cổ tức, giá cổ phiếu và cổ tức

Đối với nhà đầu tư, “cổ tức nhiều” không đồng nghĩa “lãi nhiều”. Chỉ khi gắn kết mức cổ tức, mức tăng giá cổ phiếu và tỷ suất cổ tức, mới có thể đo đếm được thước đo cốt lõi về hiệu quả/giá trị.

Trong đó, tỷ suất cổ tức là một chỉ báo quan trọng để nhà đầu tư đánh giá giá trị đầu tư dài hạn của công ty niêm yết, đồng thời là một tiêu chuẩn tham chiếu quan trọng để lựa chọn cổ phiếu tạo lợi tức; công thức tính là: tỷ suất cổ tức = (cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu / giá hiện tại của cổ phiếu đó) × 100%.

Theo dữ liệu của Wind, tính đến cuối năm 2025, tỷ suất cổ tức bình quân của 15 ngân hàng niêm yết ở mức 4.41%; trong đó có 6 ngân hàng có tỷ suất cổ tức trên 5%, lần lượt là Ngân hàng Hoa Hạ, Ngân hàng Quang Đại, Ngân hàng Bình An, Ngân hàng Dân Sinh, Ngân hàng Chiết Thương và Ngân hàng Hưng Nghiệp; tỷ suất cổ tức tương ứng là 5.9%, 5.42%, 5.24%, 5.17%, 5.13% và 5.03%. Ngân hàng Chiết Tín và Ngân hàng Trung Tín, cũng như Ngân hàng Giao Thông, tỷ suất cổ tức cũng ở mức trên 4%.

So sánh với lãi suất tiền gửi ngân hàng và lợi suất sản phẩm quản lý tài sản: hiện tại hiệu quả giá trị tài sản ròng của các sản phẩm quản lý tài sản kỳ hạn 1 năm nhìn chung dao động cơ bản trong khoảng 2.2%—3%; các sản phẩm thu nhập cố định bậc R2 phổ biến nhiều nằm trong dải 2.6%—2.8%. Trong khi đó, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 1 năm nhìn chung ở mức khá thấp: các ngân hàng quốc hữu và ngân hàng cổ phần đa số áp dụng mức 1.1%—1.15%; lãi suất chứng chỉ tiền gửi quy mô lớn nhỉnh hơn một chút, thường vào khoảng 1.2%.

Xét về diễn biến giá cổ phiếu, từ năm 2025 đến nay, nhóm cổ phiếu ngân hàng A-shares nhìn chung thể hiện một xu hướng đi lên dao động theo dạng “lúc đầu tăng rồi sau đó điều chỉnh, rồi phục hồi”. Trong đợt thị trường này, Ngân hàng Nông nghiệp thậm chí có phiên tăng mạnh 5.17% trong một ngày, mức cao nhất trong phiên chạm 7.55 NDT/cổ phiếu, thiết lập kỷ lục lịch sử mới; tổng vốn hóa đạt 2.55 vạn tỷ NDT, lần đầu vượt Ngân hàng Công Thương để đứng đầu bảng vốn hóa nhóm ngân hàng. Dữ liệu của Wind cho thấy, trong năm 2025, Ngân hàng Nông nghiệp tăng 52.66% đứng đầu trong các ngân hàng niêm yết; Ngân hàng Phố Đông và Ngân hàng Công Thương có mức tăng trong năm vượt 20%; giá cổ phiếu của các ngân hàng như Ngân hàng Trung Tín, Ngân hàng Hưng Nghiệp, Ngân hàng Xây dựng, Ngân hàng Chiết Tín… tăng trong năm nằm trong khoảng 10%—16%.

Luận điểm khiến nhóm cổ phiếu ngân hàng tăng lần này khác với trước đây khi dựa vào việc nền kinh tế phục hồi và nhu cầu tín dụng mạnh mẽ. Trong bối cảnh “thiếu hụt tài sản” (asset shortage), các tổ chức bảo hiểm liên tục gia tăng vị thế vào cổ phiếu ngân hàng và nhiều lần kích hoạt cơ chế mua vào theo cơ chế nắm quyền/giành quyền kiểm soát; trong giới nhà đầu tư phổ thông cũng dần hình thành nhận thức chung rằng việc mua cổ phiếu ngân hàng tương đương với việc phân bổ vào các sản phẩm thu nhập cố định có lợi suất cao.

Tuy nhiên, kể từ đầu năm nay, khi thị trường chứng khoán biến động, các ngân hàng niêm yết trên A-shares cũng bước vào giai đoạn điều chỉnh dao động. Trong cả năm, trong số 42 ngân hàng niêm yết, hơn một nửa ngân hàng có giá cổ phiếu giảm. Trong đó, các mã từng tăng mạnh như Ngân hàng Phố Đông năm ngoái hiện nằm trong nhóm dẫn đầu bảng xếp hạng mức sụt giảm năm nay.

Vũ Trạch Vĩ, nghiên cứu viên đặc biệt của Ngân hàng Tư thương (Su商), cho biết: tỷ suất cổ tức bằng “tỷ lệ chi trả cổ tức / hệ số P/E”; giá cổ phiếu bằng “EPS × P/E”; tỷ suất cổ tức và biến động giá cổ phiếu thể hiện mối quan hệ nghịch (âm). Từ khía cạnh này, tỷ suất cổ tức phù hợp để nhìn lại lịch sử hơn là dự báo tương lai, bởi chi phí mua vào trong quá khứ đã được cố định từ trước. Chúng ta có thể dùng tỷ suất cổ tức để ước lượng ở mức nào đó mức lợi tức ổn định mà cổ tức tiền mặt mang lại sau khi mua cổ phiếu trong năm đó. Nhưng khi dự báo tương lai thì cần tránh rơi vào “bẫy định giá” do việc định giá sụt giảm làm tỷ suất cổ tức tăng lên.

Vương Hồng Anh cho rằng, xét từ góc độ “nằm hưởng lãi”, tỷ suất cổ tức là tiêu chuẩn phán đoán quan trọng số 1: nó phản ánh trực tiếp tỷ lệ thu nhập mà nhà đầu tư nhận được trên số vốn bỏ ra. So với việc chỉ coi cổ tức dưới dạng một con số tuyệt đối, tỷ suất cổ tức thể hiện rõ hơn tính “đáng giá” của khoản đầu tư. Mức cổ tức và tỷ lệ tăng/giảm giá cổ phiếu có thể dùng như chỉ số tham chiếu bổ trợ, nhưng cốt lõi vẫn nằm ở mức tỷ suất cổ tức cao hay thấp. Tuy nhiên, khi chú ý đến các chỉ số lợi tức, tuyệt đối không thể bỏ qua các yếu tố cơ bản của ngân hàng, chẳng hạn như chênh lệch lãi suất (NIM), quy mô nợ xấu, và tỷ lệ dự phòng bao phủ (phản ánh năng lực kiểm soát rủi ro). Chỉ khi các chỉ báo nền tảng hỗ trợ chất lượng vận hành của ngân hàng thương mại nằm trong vùng hợp lý, thì tỷ suất cổ tức cao, cổ tức ổn định và biến động giá cổ phiếu mới có giá trị và ý nghĩa để bàn luận.

Nắm giữ dài hạn có “nằm hưởng lãi” được không?

Đối với ngành ngân hàng, vốn đã bước vào thời kỳ cạnh tranh theo số lượng/duy trì thị phần, việc tiếp tục nhận lợi tức từ cổ tức không chỉ là cách quan trọng để hoàn trả nhà đầu tư, mà còn là bằng chứng trực tiếp cho chất lượng lợi nhuận, năng lực vốn và sự vững vàng trong hoạt động của ngân hàng.

Tại buổi công bố kết quả hoạt động, trước các vấn đề nóng mà nhà đầu tư quan tâm như chính sách cổ tức, tỷ lệ chi trả và kế hoạch lợi tức dài hạn, nhiều ban lãnh đạo ngân hàng đã lần lượt có phản hồi.

Tổng giám đốc (CEO) Ngân hàng Công Thương Lưu Quân cho biết: “Vì sự phát triển lâu dài bền vững, lành mạnh của thị trường vốn. Nếu thị trường vốn thực sự có tiếng nói đề nghị điều chỉnh tương ứng theo hướng tăng trưởng ở tỷ lệ chi trả cổ tức, thì với tư cách ngân hàng tiêu biểu cho xu hướng thị trường, Ngân hàng Công Thương chắc chắn sẽ gấp theo điều thị trường cần và nghĩ theo điều thị trường mong. Về phương án bố trí cổ tức, ngân hàng sẽ theo dõi sát sự thay đổi và nhu cầu của thị trường vốn, đáp ứng nhu cầu và tiếng nói của mọi người”. Tổng giám đốc Ngân hàng Hoa Hạ Khâu Cương cho rằng: trong gần 3 năm qua, tổng mức cổ tức tăng dần theo từng năm, tỷ lệ chi trả cũng tăng dần theo từng năm. Trong tương lai, chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt sẽ hài hòa với các yêu cầu của cơ quan quản lý, lợi tức đầu tư của cổ đông và nhu cầu phát triển bền vững của công ty; ngân hàng sẽ tiếp tục nâng cao năng lực sinh lời, duy trì tỷ lệ cổ tức hợp lý.

Đối với nhà đầu tư, logic cốt lõi khi chọn cổ phiếu ngân hàng cũng đã sớm chuyển từ “kiếm tiền nhờ tăng trưởng quy mô” sang “kiếm tiền nhờ cổ tức và quá trình điều chỉnh lại định giá”. Trong bối cảnh thị trường hiện nay, các ngân hàng có cổ tức cao, định giá thấp và chất lượng tài sản ổn định vẫn là hướng phân bổ có tính “đáng tiền” nhất.

Liên quan đến vấn đề này, Vũ Trạch Vĩ nêu ra hai tiêu chuẩn sàng lọc. Thứ nhất, trong quá khứ, mã đầu tư phải có tỷ suất cổ tức đủ hấp dẫn, ít nhất phải cao hơn đáng kể mức lợi suất đáo hạn của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm hiện tại; đồng thời so với lãi suất phi rủi ro, phải có mức chênh lệch phần bù rủi ro đủ lớn. Thứ hai, vì mục tiêu của nhà đầu tư là nắm giữ dài hạn để nhận cổ tức định kỳ, nên các mã đầu tư này phải có đủ tính bền vững trong việc duy trì cổ tức.

Vũ Trạch Vĩ cũng nhắc thêm rằng, tuyệt đối không thể “bỏ hết trứng vào một giỏ”. Dù là chọn nắm giữ nhiều cổ phiếu ngân hàng hay kết hợp tài sản như cổ phần, trái phiếu, tiền gửi… thì đều là những thao tác cần thiết để giảm rủi ro và tăng lợi suất.

“Nhìn từ góc độ nhà đầu tư, khi đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng, trước hết phải tập trung vào nền tảng cơ bản như quy mô tài sản, mức chênh lệch lãi suất, tỷ lệ bao phủ dự phòng và tỷ lệ nợ xấu; sau đó cần quan tâm tới tỷ suất cổ tức, mức cổ tức và tính ổn định của giá cổ phiếu để lựa chọn mã đầu tư phù hợp. Nếu xét theo hướng thận trọng, việc các ngân hàng lớn chi trả cổ tức là lựa chọn ưu tiên cho đầu tư dài hạn; đối với các ngân hàng vừa và nhỏ đặc thù có năng lực cạnh tranh cốt lõi, có thể nắm giữ với tỷ trọng nhỏ.” Vương Hồng Anh nói.

Phóng viên báo Bắc Kinh Business Song Yitong

(Chịu trách nhiệm biên tập: Qian Xiaorui)

Từ khóa: