Ba năm rồi, Đông Á Ngưu Tương vẫn chưa thể chinh phục được đàn ông

Nguồn: Nguồn môi hợp

Tác giả | Hồ Thanh Mộc

Thương hiệu bổ dưỡng trăm năm Đông A A Giao, mới đây đã công bố kết quả kinh doanh năm 2025.

Theo báo cáo tài chính, năm ngoái Đông A A Giao đạt doanh thu hoạt động 67 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 9%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông khoảng 17 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 11%, năng lực sinh lời được cải thiện ổn định.

Ảnh chụp được trích từ công bố của công ty

“Lợi nhuận tăng gấp đôi”, bảng thành tích đạt được trong môi trường kinh tế phức tạp vừa mừng vừa lo: thị trường Hoa Trung bùng nổ mạnh với tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ hơn 65%, trở thành động cơ tăng trưởng cốt lõi của khu vực. Tuy nhiên, ngành “bổ dưỡng cho nam” mà công ty đã dày công phát triển nhiều năm vẫn chưa tạo ra mức gia tăng quy mô đủ để nâng đỡ thành tích.

Mặc dù Đông A A Giao đã cho ra mắt các sản phẩm nhắm mục tiêu như “Royal Hunting Field 1619” và dòng “Tráng Bổ” nhằm thâm nhập thị trường bổ dưỡng cho nam quy mô nghìn tỷ, doanh thu liên quan vẫn không thể tự tạo đà vững chắc, chỉ được xếp vào nhóm lớn “Các loại thuốc khác và thực phẩm bổ sung”. Âm vang thị trường và đóng góp cho hiệu quả kinh doanh vẫn chưa tương xứng.

Sau vài lần thử nghiệm, đến nay thương hiệu lâu đời trăm năm này vẫn chưa bồi dưỡng được một đường tăng trưởng thứ hai ổn định và đáng tin cậy.

Khu vực Hoa Trung có mức tăng cao nhất

Trong năm qua, trong bối cảnh doanh thu tổng thể của Đông A A Giao đi lên ổn định, hiệu suất của từng khu vực đã phân hóa rõ rệt: thị trường Hoa Đông vẫn vững chắc với vai trò “sàn”, thị trường Hoa Trung bùng nổ, thị trường Hoa Nam và Hoa Bắc đều sụt giảm, còn thị trường Tây Nam duy trì mức tăng trưởng ôn hòa.

Cụ thể, thị trường Hoa Đông vẫn là “nền tảng tuyệt đối” của Đông A A Giao, tỷ trọng doanh thu ổn định ở mức trên 50%, là trụ cột chính cho tăng trưởng lợi nhuận.

Vùng Hoa Trung, lấy các tỉnh như Hồ Nam, Hồ Bắc làm trung tâm, đã trở thành cực tăng trưởng lợi nhuận mới. Năm 2025, thị trường Hoa Trung ghi nhận mức tăng trưởng bùng nổ, doanh thu từ 6,14 tỷ nhân dân tệ của năm 2024 nhảy lên 10,18 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 66% so với cùng kỳ; vượt qua các khu vực như Hoa Bắc, Tây Nam, trở thành thị trường lớn thứ hai chỉ sau Hoa Đông. Tỷ trọng doanh thu của thị trường Hoa Trung cũng tăng lên khoảng 15%, vị trí chiến lược ngày càng nổi bật.

Đồng thời, doanh thu thị trường Hoa Nam sau khi đạt 7,64 tỷ nhân dân tệ vào năm 2024 thì giảm xuống 6,18 tỷ nhân dân tệ vào năm 2025, giảm 19,1% so với cùng kỳ; thị trường Hoa Bắc cũng giảm từ 6,65 tỷ nhân dân tệ năm 2024 xuống 5,56 tỷ nhân dân tệ. Thị trường Tây Nam duy trì mức tăng trưởng ôn hòa, trong ba năm tăng từ 4,20 tỷ nhân dân tệ lên 5,22 tỷ nhân dân tệ, nhưng tốc độ tăng tổng thể tương đối chậm.

Hiệu suất của thị trường Hoa Trung nổi bật, không thể không liên quan đến chiến lược bố trí của Đông A A Giao. Năm 2025, Đông A A Giao xây dựng hình ảnh cửa hàng thương hiệu tại trung tâm thương mại tổ hợp mang tính “mốc” khu vực Hoa Trung như Vũ Thương Mộng Thời Đại; ý đồ chiến lược là lấy Vũ Hán làm trung tâm, tỏa ra cả cụm đô thị thượng du trung lưu sông Dương Tử, nhằm mở rộng hơn phạm vi bao phủ thị trường khu vực.

Tuy nhiên, việc mở rộng kênh chỉ là biện pháp bên ngoài trong bố trí khu vực của Đông A A Giao. Để thị trường Hoa Trung đạt được tăng trưởng tốc độ cao, động lực cốt lõi lại đến từ nền tảng văn hóa tiêu dùng sâu dày tại địa phương.

Chẳng hạn, tại khu vực Hồ Bắc từ lâu đã có truyền thống bồi bổ mùa đông và dùng cao dán. A Giao, với vai trò nguyên liệu cốt lõi của cao dán, tại địa phương được thị trường ghi nhận cao; ở khu vực Hồ Nam khí hậu ẩm lạnh, người dân có thói quen tiêu dùng “hâm mùa đông để bồi khí huyết”, trong khi đặc tính bổ dưỡng ôn hòa của A Giao lại phù hợp tốt với nhu cầu dưỡng sinh của người dân bản địa, đây cũng là một trong các yếu tố then chốt giúp khu vực này đạt tăng trưởng tốc độ cao.

Sự tăng trưởng của thị trường Hoa Trung, từ một góc nhìn bên cạnh, cũng chứng thực hiệu quả của chiến lược “đi sâu vào khu vực và thích ứng văn hóa” của Đông A A Giao. Nhưng khi so sánh ngang, như đã nói ở trên, tính không đồng đều trong phát triển khu vực vẫn khá rõ ràng. Điều này có nghĩa là động lực tăng trưởng hiện tại của Đông A A Giao vẫn phụ thuộc rất nhiều vào Hoa Đông; “bùng nổ đơn điểm” của Hoa Trung vẫn chưa tạo ra lực kéo hiệu quả đối với các khu vực khác, động lực tăng trưởng cần được phân bổ cân bằng trên phạm vi rộng hơn.

Nguồn môi hợp mới đây đã gửi thư cho văn phòng của giám đốc thư ký HĐQT và bộ phận chứng khoán của Đông A A Giao để hỏi về các động cơ cốt lõi khiến thị trường Hoa Trung bùng nổ, cũng như liệu mô hình “bùng nổ đơn điểm” này có thể sao chép thành công trên toàn quốc hay không; tính đến thời điểm đăng tải, vẫn chưa nhận được phản hồi.

So với bước đột phá ở thị trường khu vực, việc bố trí của Đông A A Giao trong “đường đua” tiềm năng bổ dưỡng cho nam vẫn chưa đủ lực, đây cũng là một điểm yếu cần bù đắp gấp trong cấu trúc tăng trưởng hiện tại của công ty.

Thị trường nam thể hiện không như kỳ vọng

Ngay từ năm 2023, Đông A A Giao đã bắt đầu bố trí cho thị trường nam.

Thời điểm đó, Đông A A Giao ra mắt thương hiệu “Royal Hunting Field 1619”, chính thức bước vào lĩnh vực bổ dưỡng cho nam, lấy các nhu cầu như “ôn bổ thận dương, bồi bổ căn nguyên” và nhắm đến các nhu cầu như chống mệt mỏi, quản lý tinh lực ở nam giới.

Năm 2024, Đông A A Giao tại Hội chợ Nhập khẩu (CIIE) phát hành lần đầu trên toàn cầu thương hiệu “Tráng Bổ” và tiếp tục giới thiệu các dòng sản phẩm như cao nguyên chất nhục thung dung; đồng thời để gia tăng thêm mức đầu tư cho thị trường sức khỏe nam. Ngoài ra, nhằm củng cố nguyên liệu thượng nguồn và năng lực sản xuất, Đông A A Giao cũng lần lượt hoàn tất mua cổ phần đối với Công ty dược Mã Ký và Tập đoàn Bách Thung Dung, hoàn thiện bố trí chuỗi cung ứng.

Xét về quy mô thị trường, năm 2024 quy mô thị trường sức khỏe nam nội địa đã tiến sát 850 tỷ nhân dân tệ, dự kiến năm 2026 sẽ vượt mốc nghìn tỷ, tiềm năng của ngành rất đáng kể. Nhưng xét theo dữ liệu báo cáo tài chính, Đông A A Giao trong ba năm này vẫn chưa thực sự mở ra “khung trời xanh” đó.

Vì Đông A A Giao không công bố riêng doanh thu và tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm liên quan đến nam giới, các sản phẩm này đều được tính vào nhóm lớn “Các loại thuốc khác và thực phẩm bổ sung”. Do đó, chúng ta chỉ có thể gián tiếp quan sát sự phát triển của mảng kinh doanh nam thông qua biến động doanh thu của nhóm lớn này.

Năm 2023, trong năm đầu tiên các sản phẩm nam của Đông A A Giao chính thức được tung ra thị trường, doanh thu của nhóm “Các loại thuốc khác và thực phẩm bổ sung” không có biến động rõ rệt, tương ứng với cùng kỳ năm 2022, đều ở mức 1,87 tỷ nhân dân tệ. Ở giai đoạn này, sản phẩm nam mới bước vào thị trường, chưa tạo ra đóng góp doanh thu hiệu quả; trọng tâm kinh doanh chủ yếu tập trung vào việc nuôi dưỡng thị trường và phủ điểm bán ở đầu cuối.

Đến năm 2024, khi dòng “Tráng Bổ” lần lượt được ra mắt, cộng với việc thương hiệu “Royal Hunting Field 1619” tiếp tục đẩy mạnh hoạt động truyền thông và quảng bá thị trường, doanh thu của nhóm này đã tăng lên, đạt 2,36 tỷ nhân dân tệ, thực hiện mức tăng trưởng nhẹ.

Bước sang năm 2025, nhóm “Các loại thuốc khác và thực phẩm bổ sung” ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, tốc độ tăng so với cùng kỳ vượt 60%, cả năm đạt doanh thu 3,86 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, xét tổng thể, quy mô doanh thu của nhóm này vẫn còn nhỏ, chỉ khoảng 5,8% tổng doanh thu.

Sự yếu kém về quy mô này có thể bắt nguồn từ “bức tường nhận thức thương hiệu” mà Đông A A Giao đã hình thành lâu nay — định kiến “A Giao = phụ nữ bổ huyết” ăn sâu trong tâm trí một số người tiêu dùng nam giới. So với “nhận thức trung tính” của các thương hiệu như Đồng Nhân Đường, Cửu Chi Đường trong lĩnh vực bổ dưỡng cho nam, để Đông A A Giao hoàn thành chuyển đổi nhận thức thương hiệu từ “dành cho phụ nữ” sang “nhu cầu thiết yếu cho nam”, công ty cần bỏ ra chi phí giáo dục người tiêu dùng tương đối cao.

Sự thất bại của thị trường nam chỉ là một lát cắt phản ánh chiến lược của Đông A A Giao gặp trở ngại. Dù dưới bề mặt “lợi nhuận và doanh thu đều tăng”, doanh nghiệp lâu đời này vẫn ẩn chứa một số vấn đề vận hành không thể xem nhẹ. Những vấn đề đó không chỉ ảnh hưởng chất lượng lợi nhuận ngắn hạn của công ty, mà còn kìm hãm sự phát triển bền vững dài hạn.

Khó thoát khỏi “chứng phụ thuộc vào A Giao”

Mạch sống tăng trưởng của Đông A A Giao cho đến nay vẫn gắn chặt vào một danh mục sản phẩm đơn lẻ.

Năm 2025, dòng “A Giao và các sản phẩm liên quan” của Đông A A Giao đóng góp khoảng 62 tỷ nhân dân tệ doanh thu, chiếm tỷ trọng trong tổng thu nhập lên đến 92,5%. Tỷ lệ này tương đối nhất quán với khoảng 91,52%-93,64% trong bốn năm qua, vị trí thống trị tuyệt đối của danh mục sản phẩm cốt lõi vẫn không thay đổi. Đồng thời, biên lợi nhuận gộp của danh mục này tiếp tục tăng: từ 73,16% năm 2022 lên 74,84% vào năm 2025. Điều này không chỉ củng cố “mặt bằng” lợi nhuận của công ty, mà còn cho thấy sức mạnh sinh lời cao của mảng kinh doanh A Giao và bức tường thương hiệu.

Nhưng mức độ tập trung vào một mảng kinh doanh cao như vậy cũng khiến khả năng chống chịu rủi ro của Đông A A Giao trở nên mong manh: chỉ cần nhu cầu thị trường đối với danh mục A Giao, nhận thức của người tiêu dùng hoặc bối cảnh cạnh tranh có biến động lớn, toàn bộ thành tích của công ty sẽ chịu đòn nặng.

Điều đáng chú ý hơn là môi trường chính sách đặc thù mà sản phẩm chủ lực lớn của Đông A A Giao — siro A Giao phức hợp — đang đối mặt.

Với tư cách là thuốc bảo hiểm y tế hạng B, tốc độ “phóng lượng” tăng trưởng của siro A Giao phức hợp trong những năm gần đây đúng là có liên quan trực tiếp đến việc nới rộng phạm vi chi trả bảo hiểm. Năm 2023, danh mục bảo hiểm y tế quốc gia ban hành phiên bản mới đã loại bỏ hạn chế “chỉ được chi trả khi có bằng chứng xét nghiệm thiếu máu nặng”. Điều này đã mở ra không gian cho việc mở rộng thị trường của sản phẩm.

Tuy nhiên, việc nới rộng phạm vi chi trả cũng đi kèm với việc tăng sự quan tâm giám sát. Năm 2024, siro A Giao phức hợp vướng vào nhiều đợt “sóng gió” kiểm tra liên quan đến quyết toán quỹ bảo hiểm y tế. Cơ quan quản lý bảo hiểm y tế quốc gia từng phát hành thông báo, cho biết một số cơ sở y dược được chỉ định có tình trạng lợi dụng mã truy xuất của siro A Giao phức hợp để quyết toán trùng lặp. Mặc dù các cuộc điều tra sau đó cơ bản loại trừ khả năng doanh nghiệp sản xuất tự gắn mã trùng hoặc làm giả, vấn đề chủ yếu nhắm vào các hành vi vi phạm ở khâu lưu thông, nhưng chuỗi sự kiện này không nghi ngờ gì đã đặt siro A Giao phức hợp dưới “đèn sân” giám sát quỹ bảo hiểm y tế.

Trong bối cảnh quản soát chi phí bảo hiểm y tế và việc trấn áp gian lận bảo hiểm diễn ra thường xuyên, mọi chính sách liên quan được siết chặt hay tăng cường giám sát đều có thể ảnh hưởng sâu rộng tới môi trường thị trường và kỳ vọng bán hàng đối với sản phẩm chủ lực lớn của Đông A A Giao này.

Đáng chú ý rằng, mặc dù năm 2025 chi phí nghiên cứu và phát triển của Đông A A Giao tăng mạnh 57% so với cùng kỳ lên 2,72 tỷ nhân dân tệ, thể hiện quyết tâm tìm lối chuyển đổi, nhưng mức đầu tư cao vẫn chưa nhanh chóng tạo ra “siêu sản phẩm chủ lực” mới. Dù là các sản phẩm ăn liền hướng tới nhóm người trẻ hay dòng sản phẩm bổ dưỡng nhắm vào sức khỏe nam, hiện vẫn đang trong giai đoạn nuôi dưỡng thị trường. Hiệu quả và tính bền vững của các đường tăng trưởng thứ hai và thứ ba vẫn cần thời gian và thị trường tiếp tục kiểm nghiệm.

Năm 2025, Đông A A Giao tung ra phương án chia cổ tức với mức cao. Tỷ lệ tổng cổ tức trong năm gần 100%. Việc này thể hiện thiện chí mang lại lợi ích cho cổ đông, nhưng trong giai đoạn chuyển đổi mà cần phải đầu tư vốn mạnh cho nghiên cứu đổi mới, khai sâu kênh phân phối và mở đường cho “đường đua” mới, liệu tỷ lệ chia cổ tức cao như vậy có làm “chiếm dụng” nguồn lực chiến lược dài hạn, kìm hãm tiến trình chuyển đổi và tiềm năng phát triển bền vững hay không?

“Trần” của mảng kinh doanh A Giao rồi cũng sẽ đến, nhưng Đông A A Giao hiện vẫn chưa tìm được lối thoát. Làm sao để vừa giữ vững “nền tảng”, vừa hóa giải rủi ro chính sách, vừa bồi dưỡng “động cơ mới” và cân đối nguồn lực giữa việc hồi đáp cổ đông — đó sẽ là chìa khóa để thương hiệu lâu đời trăm năm này có thể vượt qua chu kỳ và thực hiện “bứt tốc” lần thứ hai.

Một phần hình ảnh trích dẫn từ mạng Nếu có vi phạm bản quyền, vui lòng thông báo để xóa

Tuyên bố đặc biệt: Nội dung trên chỉ thể hiện quan điểm hoặc lập trường cá nhân của tác giả, không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Sina Finance Headline. Nếu vì nội dung tác phẩm, bản quyền hoặc các vấn đề khác cần liên hệ với Sina Finance Headline, vui lòng thực hiện trong vòng 30 ngày kể từ ngày đăng tải nội dung nêu trên.

Nguồn tin khổng lồ, phân tích chính xác, mọi thứ đều có trên ứng dụng Sina Finance APP