Morgan Stanley : Les fournisseurs automobiles de l'UE ont mieux performé que le marché après la crise énergétique

Investing.com - Morgan Stanley indique que les fournisseurs automobiles affichent souvent une meilleure performance que l’ensemble du secteur après une crise énergétique, tandis que les fabricants de pneus, même s’ils jouent le rôle d’un refuge relatif pendant les périodes de ralentissement économique, peuvent aussi enregistrer un fort rebond. La société a publié cette analyse mardi, au moment où le secteur automobile européen (STOXX:SXAP) montait de 6% après l’annonce d’un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran.

Les États-Unis acceptent une trêve de deux semaines avec l’Iran, à condition de rouvrir le détroit d’Ormuz. Les marchés anticipant une amélioration de la conjoncture macroéconomique et de la situation géopolitique, ce qui réduit les risques d’inflation et de hausses de taux, le prix du pétrole a reculé pendant la nuit. Les fournisseurs, les fabricants de pneus et les équipementiers d’origine ont tous affiché une forte performance.

Les fournisseurs ont généralement tendance à sous-performer pendant les crises énergétiques, en raison d’un pouvoir de fixation des prix plus faible, de bilans plus fragiles, d’un levier opérationnel plus élevé et d’une exposition plus forte aux volumes de production cycliques. L’analyse de Morgan Stanley montre qu’une fois la crise résolue, les actions des fournisseurs deviennent souvent les plus grands bénéficiaires, inversant leur large période de sous-performance. Les équipementiers d’origine ont un pouvoir de fixation des prix plus fort que les fournisseurs, mais sont moins résilients que les fabricants de pneus.

Les fabricants de pneus restent relativement défensifs, car leur exposition à la demande de remplacement est plus élevée, ce qui fait que leur cycle est moins marqué que celui des équipementiers d’origine et des fournisseurs. Morgan Stanley souligne qu’il est surprenant de constater que les actions de pneus participent encore à la reprise et enregistrent souvent un rebond solide après une phase de baisse. La crise russo-ukrainienne en est une exception, car une inflation extrême des coûts et des perturbations de l’approvisionnement ont entraîné une moins bonne performance des pneus, malgré une transmission finalement des prix.

Par rapport aux précédents historiques, l’ampleur de la baisse des cours de bourse provoquée par la crise actuelle est relativement limitée, avec des replis moins marqués, et des ajustements de valorisation moins visibles. Morgan Stanley indique que les investisseurs devraient faire preuve de prudence, car l’histoire montre que la réaction initiale du marché aux chocs liés à l’énergie peut sous-estimer l’impact final, en particulier si le prix du pétrole reste à un niveau élevé sur une période plus longue.

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