Impôt supplémentaire de 342 millions de yuans ! De la marque nationale à ST, où sont passés les 700 millions de yuans de frais de rénovation des franchisés de Shuanghui Duck Neck ? | Big Fish Finance

Demandez à l’IA · Pourquoi le modèle de franchise devient-il un terreau pour la manipulation financière ?

Le 4 avril, Essence Food, surnommé « le roi du cou de canard assaisonné », a publié une annonce concernant le paiement d’un impôt complémentaire d’un montant considérable, suscitant l’attention du secteur. L’annonce indique que, après un autocontrôle, l’entreprise doit payer un supplément d’impôts et des pénalités de retard totalisant 342 millions de yuans, et que la société a déjà intégralement versé ces sommes. Derrière cette polémique fiscale se trouvent « les conséquences amères » engendrées par des falsifications comptables commises pendant 5 années consécutives par Essence Food. Les documents de sanctions fournis par les autorités de régulation à la fin de l’année dernière précisent clairement que, de 2017 à 2021, Essence Food n’a pas comptabilisé les frais de rénovation des franchisés dans le chiffre d’affaires. D’après les données des rapports financiers passés et celles divulguées dans les documents de sanctions, ces fonds atteignent au total plus de 700 millions de yuans. En conséquence, le nom abrégé de ses actions a été modifié en « ST Essence Food ».

Des experts du secteur estiment que, contrairement aux falsifications financières « classiques », la ST Essence Food relève de la « falsification en sens inverse », c’est-à-dire qu’elle dissimule des revenus au lieu de gonfler les profits, ce qui reflète une perte de contrôle totale au sein de l’entreprise. Les activités « hors-comptabilité » d’Essence Food couvrent entièrement la chaîne complète d’évasion fiscale « dissimulation de revenus — déclaration mensongère — paiement insuffisant d’impôts », et constituent une infraction fiscale commise de manière subjective et intentionnelle. À noter : le versement complémentaire de 342 millions de yuans d’impôts et de pénalités de retard peut être considéré comme un poids majeur qui écrase les performances. Cette dépense massive sera comptabilisée et répartie sur les résultats de 2025 et 2026, ce qui fixe davantage le schéma de pertes sur l’ensemble de l’année de la société.

L’absence de conscience de la conformité chez les « premiers responsables », et la ST Essence Food punie lourdement pour sa « falsification en sens inverse »

En fait, le paiement complémentaire d’impôts de la ST Essence Food n’a pas été déclenché par une enquête proactive des autorités fiscales. Il découle d’une enquête menée par la CSRC sur les violations des obligations d’information et de divulgation des sociétés cotées.

Le 7 juin 2024, la CSRC a décidé d’ouvrir une procédure d’enquête contre Essence Food, en raison de soupçons de violations des obligations de divulgation d’informations, et a envoyé à Essence Food une « lettre d’information relative à l’ouverture d’enquête » en août 2024. Concernant les raisons de ces violations commises par Essence Food dans ses divulgations d’informations, plusieurs hypothèses ont circulé dans le public, mais la vérité a finalement été révélée un an plus tard.

Le 20 septembre 2025, le « Avis préalable concernant la sanction administrative » délivré par la Régulation de la CSRC pour la province du Hunan montre que, de 2017 à 2021, Essence Food n’a pas comptabilisé les revenus de rénovation des magasins de ses franchisés dans le chiffre d’affaires. Les montants représentaient respectivement 5,48 %, 3,79 %, 2,2 %, 2,39 % et 1,64 % du chiffre d’affaires de l’année correspondante ; sur cinq ans, le montant dissimulé atteint environ 723 millions de yuans. Pendant cette période, le taux de croissance du chiffre d’affaires de la société a connu de fortes fluctuations : en 2019, la croissance d’une année sur l’autre a atteint 18,4 % ; en 2020, elle a chuté à 2 % ; puis en 2021, elle a de nouveau rebondi à 24,1 %.

Dans le modèle économique d’Essence Food, le siège désigne de façon unifiée ou fournit des services de rénovation via l’emballage extérieur, et les sommes correspondantes transitent par un compte de gestion conjointe appelé « Comité des franchisés », sans entrer dans le système financier de l’entreprise. Le prospectus ne mentionne que « les revenus de gestion des frais de franchise », sans divulguer les revenus de rénovation, ce qui indique que cette partie des fonds s’est détachée de la comptabilité dès avant l’introduction en Bourse.

En avril 2023, les autorités de régulation avaient déjà fait état du fait qu’entre janvier 2017 et juillet 2018, Essence Food avait perçu, via des comptes personnels d’employés, des paiements de ventes de magasin, des frais de franchise, etc., pour un total de 21,07 millions de yuans, sans les verser sur le compte de l’entreprise. Le président du moment, Dai Wenjun, et le directeur financier de l’époque, Peng Caigang, entre autres, ont reçu des lettres d’avertissement de régulation. Une enquête plus approfondie en septembre 2024 a ensuite montré que Peng Caigang avait demandé à des personnels financiers de prêter des comptes personnels pour traiter des paiements liés aux rénovations, prouvant que la direction savait, et qu’elle participait même.

Selon des analyses du secteur, dissimuler les revenus de rénovation pourrait viser à embellir la capacité bénéficiaire des franchisés. Plus de 70 % des revenus d’Essence Food proviennent de la vente de produits aux magasins franchisés ; afin d’attirer les franchisés pour accélérer l’expansion, si les coûts de rénovation, qui devraient être assumés par les franchisés, sont dissimulés, cela peut artificiellement gonfler les marges de profit dans les livres comptables et créer l’illusion que « ouvrir une boutique, c’est déjà rentable ». Des professionnels indiquent que même si la réduction artificielle des revenus n’augmente pas directement le bénéfice net, elle peut comprimer artificiellement des indicateurs comme le taux de marge brute et le taux de rotation, induisant en erreur les investisseurs lorsqu’ils évaluent la croissance de la société et la qualité de ses bénéfices.

Des experts en fiscalité indiquent que, selon l’article 63 de la loi sur la perception et la gestion de l’impôt, « lorsque le contribuable n’inscrit pas, ou n’inscrit que partiellement, des revenus dans les livres, effectue une déclaration fiscale fictive, et ne paie pas ou ne paie qu’une partie des impôts dus », cela est clairement reconnu comme de l’évasion fiscale. Les opérations « hors-comptabilité » d’Essence Food couvrent entièrement la chaîne complète d’évasion fiscale « dissimulation de revenus — déclaration fictive — paiement insuffisant d’impôts », et constituent une violation fiscale intentionnelle commise subjectivement.

Cette violation n’est pas un simple écart ou une erreur personnelle de personnel financier. Il s’agit d’un comportement systémique dirigé par l’ancien président du conseil d’administration et le directeur financier de la société, avec la coopération de plusieurs départements. Le risque a explosé de manière concentrée dans l’activité de rénovation liée au modèle de franchise, révélant un découplage complet dans la gestion intégrée de la finance, des affaires et des impôts sur toute la chaîne d’activité de franchise d’Essence Food, un mécanisme de contrôle interne entièrement en panne, et un risque qui n’a pas été détecté ni corrigé pendant 5 ans, avant d’exploser finalement de façon concentrée.

L’expansion effrénée des magasins se retourne contre l’entreprise ; trois difficultés se referment, difficile de s’en sortir

Du statut de marque populaire à celui d’exemple inversé d’évasion fiscale parmi les sociétés cotées, la « chute » d’Essence Food ces dernières années mérite une réflexion approfondie.

En 2005, le fondateur d’Essence Food, Dai Wenjun, afin d’éviter une concurrence frontale sur le marché local de Wuhan avec Zhou Heiya et d’autres acteurs, a choisi de créer Essence Food à Changsha. La sensation épicée et savoureuse a parfaitement répondu aux attentes des habitants de Changsha. Essence Food a ouvert des magasins les uns après les autres et a fait du modèle de franchise l’axe central de l’expansion de la marque, donnant ainsi le coup d’envoi d’une expansion frénétique.

En 2017, le nombre de magasins d’Essence Food a officiellement dépassé 10k. Les 3,8 milliards de yuans de chiffre d’affaires annuel ont contribué à son introduction réussie en Bourse. En 2024, le nombre de magasins d’Essence Food est déjà proche de 15 000. De même, Zhou Heiya et Huang Shang Huang, aussi considérés comme trois géants du « cou/viande braisée », totalisent un nombre de magasins inférieur à la moitié de celui d’Essence Food. Dans les rues et ruelles, on voit presque partout des enseignes pour le cou de canard d’Essence Food.

D’un côté, il y a une course effrénée du nombre de magasins, et un avantage qui forme un fossé d’avance dans l’industrie ; de l’autre, une dépendance très forte à la méthode d’expansion par les magasins franchisés s’est aussi retournée contre l’entreprise. Les données montrent que le bénéfice net d’Essence Food en 2022 s’élevait à 235 millions de yuans, en chute vertigineuse de 76,06 % sur un an. En 2023, même si cela a légèrement augmenté, en 2024, de nouveau, chiffre d’affaires et bénéfice net ont tous deux reculé.

Comme on le sait, Essence Food suit le modèle d’expansion « usine centrale + magasins franchisés ». Cette approche est particulièrement efficace pendant la phase d’expansion. En 2019, le nombre de magasins a pour la première fois dépassé 10 000. De 2020 à 2023, il était respectivement de 12 399, 13 714, 15 076 et 15 950. Toutefois, à mesure que le nombre de magasins continuait de croître, l’augmentation de la densité a aussi aplati l’espace de revenus et de profits des franchisés. Vu du point de vue des franchisés, gagner de l’argent est devenu de plus en plus difficile. Vu du point de vue des consommateurs, sur une même rue commerçante, on peut même voir plusieurs magasins d’Essence Food.

De 2019 à 2023, les revenus de gestion des franchisés de la société s’élevaient respectivement à 55 millions de yuans, 68 millions de yuans, 67 millions de yuans, 75 millions de yuans et 83 millions de yuans. Entre 2020 et 2021, la société a ajouté environ 1 300 magasins, mais les revenus de gestion des franchisés ont au contraire baissé. D’après les données de la plateforme 窄门餐眼, au semestre dernier, les revenus de gestion des franchisés d’Essence Food se chiffraient à 27 millions de yuans, en baisse de 20,28 % sur un an.

Plus important encore, le modèle d’expansion « en propre + franchisés » d’Essence Food a fourni un terreau naturel pour la manipulation financière. Les résultats de sanctions répétées de la régulation montrent que, dans la gestion des fonds liés aux activités de franchise, Essence Food se trouvait depuis longtemps dans un état de perte de contrôle. Un expert l’a dit sans détour : « Des fonds de 700 millions de yuans n’ont pas été versés sur les comptes de l’entreprise, ce qui expose la possibilité d’une circulation des fonds hors circuit. Dans ce type de fonctionnement, de gros montants pourraient directement alimenter des parties liées via cette circulation hors circuit, ce qui semble gravement porter atteinte aux intérêts des actionnaires de la société cotée. »

Sous l’effet d’une série de nouvelles négatives, Essence Food a remis récemment l’une des pires performances depuis son entrée en Bourse : la société prévoit que le chiffre d’affaires annuel 2025 baissera de plus de 12 % en glissement annuel, et que le bénéfice net attribuable aux actionnaires connaîtra une perte d’environ 200 millions de yuans. C’est la première fois qu’Essence Food enregistre une perte annuelle depuis sa cotation sur le marché A en 2017. L’« accident » des performances du géant historique de l’industrie des plats braisés a suscité une large attention et de vives discussions sur le marché.

Les observateurs du secteur estiment qu’Essence Food se trouve actuellement dans une situation de « déclin de l’exploitation + paiement massif d’impôts complémentaires + défaut de contrôle interne (ST) », un triple carcan difficile à desserrer. Sauf si l’entreprise peut prouver que les problèmes ont été résolus et que l’exploitation rebondit après avoir touché le niveau le plus bas, le risque d’investissement reste très élevé.

记者:苏冉 摄影:苏冉 编辑:柏凌君 校对:杨荷放