Các tổ chức đứng sau thuyết tận thế AI lại ra tay: Cục Dự trữ Liên bang sẽ “nhìn đi nơi khác” trước tác động của giá dầu, giảm lãi suất trong vòng một năm

Hỏi AI · Vì sao Citrini tin chắc rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ bỏ qua cú sốc giá dầu?

Khi tình hình Trung Đông đã từng khiến thị trường tạm thời gạt sang một bên kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, thì tổ chức nghiên cứu có tiếng Citrini Research cho rằng nhận định đó có một sai lầm mang tính căn bản, và tổ chức này đã xây dựng chiến lược đặt cược với toàn bộ vị thế.

Khi xung đột với Iran làm giá dầu và giá hàng hóa tăng vọt, kỳ vọng của thị trường về hướng đi lãi suất của Fed trong năm nay đã đảo chiều kịch tính. Người sáng lập Citrini Research, James van Geelen, trong bài viết mới nhất trên Substack của ông đã thể hiện quan điểm rõ ràng: Fed sẽ “bỏ qua” cú sốc giá dầu và bắt đầu cắt giảm lãi suất trong vòng một năm tới; việc thị trường đang định giá lại lại thể hiện một cách tập trung “thiên kiến do nguyên nhân gần” (near-cause bias).

Dựa trên các phán đoán trên, Citrini đã xây dựng chiến lược danh mục với toàn bộ vị thế—mua vị thế dài cho hợp đồng tương lai lãi suất qua đêm đảm bảo 3 tháng đáo hạn vào tháng 3/2027 của SOFR (SR3CH27), đồng thời kèm theo phòng hộ bằng vị thế bán khống cổ phiếu. Tổ chức này cho biết vị thế này đã được xây dựng dần dần và hoàn tất trong ngày thứ Hai và thứ Ba.

Thị trường đảo chiều chóng vánh: từ cắt giảm lãi suất sang rủi ro tăng lãi

Trước khi xung đột bùng phát, theo công cụ CME FedWatch, thị trường dự đoán Fed sẽ ít nhất cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, thậm chí có gần 40% khả năng đặt cược cho mức nới lỏng mạnh hơn. Nhưng khi giá dầu tăng, kỳ vọng này đã bị đảo ngược hoàn toàn—hiện thị trường dự đoán lãi suất năm nay sẽ được giữ nguyên và có 17% khả năng đặt cược cho việc tăng lãi.

Hợp đồng tương lai SOFR là công cụ cốt lõi theo dõi diễn biến của lãi suất ngắn hạn, phản ánh lãi suất chuẩn được các ngân hàng và tổ chức tài chính lớn sử dụng cho các khoản vay liên ngân hàng qua đêm. Việc giá của các hợp đồng tương lai liên quan sụt giảm phản ánh trực tiếp việc nỗi lo của thị trường về rủi ro lãi suất ngắn hạn đi lên đang nhanh chóng gia tăng.

Citrini: Đây là thiên kiến do nguyên nhân gần, chứ không phải định giá phi lý trí

Van Geelen cho rằng thị trường đang trộn lẫn tình hình hiện tại với cú sốc giá dầu năm 2022, và đã mắc phải một lỗi thiên kiến do nguyên nhân gần điển hình.

Ông chỉ ra rằng, bối cảnh năm 2022 là lãi suất ở ngưỡng sàn, CPI vượt 5%, Fed không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phải tăng mạnh lãi suất. “Hiện tại, thế giới chúng ta đang ở là hoàn toàn khác, lãi suất đã tiến gần mức trung tính.”

Ông tiếp tục phân tích: Nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, thì việc chỉ giữ nguyên mức lãi suất hiện tại đã đủ mang tính hạn chế; giá dầu tăng sẽ dần truyền dẫn sang nền kinh tế thực, hình thành tình trạng tăng trưởng kinh tế chậm lại, và khi đó Fed lại có không gian để giảm lãi suất theo xu hướng. Ngoài ra, ông nhấn mạnh rằng việc tăng lãi suất không thể tạo ra thêm nguồn cung dầu, và trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng, Fed càng khó có khả năng lựa chọn siết chặt chính sách. “Cho dù là Warsh hay Powell, họ đều sẽ chọn bỏ qua cú sốc này—điều đó không phải là chuyện giống hệt như thời điểm khi buộc phải bắt đầu đối đầu với lạm phát từ mức lãi suất bằng không để chống lại kích thích tài khóa.”

Đặt cược theo hai kịch bản: chiến tranh kết thúc hoặc kéo dài, chiến lược đều có logic

Van Geelen đã thiết kế vòng lặp logic khép kín cho chiến lược tổ hợp này trong hai kịch bản. Nếu xung đột với Iran được giải quyết trong vòng một tháng như kỳ vọng của thị trường chứng khoán, thì người tiêu dùng vẫn sẽ chịu áp lực do giá dầu cao trong giai đoạn trước; khi đó, lãi suất ngắn hạn nhiều khả năng quay trở lại mức trước xung đột, và phe mua SOFR sẽ được hưởng lợi. Nếu chiến tranh kéo dài, thị trường chứng khoán sẽ giảm sâu hơn nữa, và vị thế bán khống cổ phiếu sẽ đóng vai trò bảo vệ phòng hộ.

Ông đồng thời cho biết, xét đến việc bất kỳ phát biểu nào liên quan đến chiến tranh trên mạng xã hội của Trump cũng có thể nhanh chóng kích hoạt một đợt bật mạnh, thì vị thế bán khống cổ phiếu cần được quản lý cẩn trọng. Ông đặt ra đường cắt lỗ rõ ràng: nếu chỉ số S&P 500 (SPX) chạm mốc 6750 điểm, ông sẽ thoát khỏi vị thế bán khống cổ phiếu.

Nắm giữ cổ phiếu niêm yết sâu ở Mỹ là ràng buộc cuối cùng

Van Geelen đưa ra một cơ sở lập luận mang tính vĩ mô hơn: mức độ người dân Mỹ tham gia sâu vào thị trường chứng khoán tạo thành ràng buộc ngầm đối với lộ trình chính sách của Fed. Ông cho rằng, một khi mức độ giảm của thị trường đủ lớn, thì bản thân áp lực của thị trường sẽ khiến kỳ vọng “Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới” trở nên khó có thể duy trì, và cuối cùng sẽ buộc kỳ vọng cắt giảm lãi suất quay trở lại.

Cần lưu ý rằng, trước đây Citrini từng công bố vào tháng 2 năm nay một báo cáo AI “bản tin tận thế cuối cùng” gây chú ý rộng rãi, khiến cổ phiếu nhóm phần mềm đồng loạt sụt giảm, qua đó giúp tổ chức này tích lũy được một mức độ ảnh hưởng đáng kể trên thị trường. Lần đặt cược vào lộ trình của Fed lần này là phán đoán lớn mới nhất của tổ chức này trong lĩnh vực giao thoa giữa địa chính trị và chính sách tiền tệ.