Tại sao dự án Web3 của các ngôi sao, Across Protocol, lại chọn từ bỏ DAO?

Tiêu đề gốc: What Across Protocol’s going private proposal really means for its token holders and DAO

Tác giả gốc: Jacquelyn Melinek

Bản dịch gốc: Ken, ChainCatcher

Ngày nay, khi nhiều công ty truyền thống đang đi sâu khám phá lĩnh vực token hóa, thì Across Protocol lại đề xuất với các chủ sở hữu token của mình một lối đi khác: mua đứt các token để biến dự án thành một công ty tư nhân, hoặc đổi chúng lấy vốn cổ phần.

@Người đồng sáng lập @AcrossProtocol, @hal2001 Lambur, cho biết trên podcast @_TalkingTokens của @TokenRelations rằng: “Giao thức đang tìm cách tư nhân hóa vì cấu trúc DAO của nó đang cản trở sự phát triển.”

“Tôi luôn là một người theo chủ nghĩa tối đa hóa token,” Lambur nói. “Chúng tôi đã ra mắt token Across từ rất sớm, khi vốn hóa còn cực thấp và chúng tôi đã thực hiện các đợt airdrop cực kỳ rộng rãi, chủ yếu là vì chúng tôi muốn xây dựng một cách công khai và tích lũy giá trị cho cộng đồng và người dùng của mình. Nhưng tôi nghĩ bối cảnh vĩ mô đã thay đổi.”

Across Protocol kết nối nhiều mạng lưới chính (bao gồm @Ethereum và @Solana), cho phép người dùng bắc cầu hoặc hoán đổi token qua nhiều blockchain. Cho đến nay, nó đã xử lý hơn 35 tỷ USD khối lượng giao dịch.

Nhưng khi nhu cầu từ các tổ chức và doanh nghiệp tăng lên, cấu trúc này đã được chứng minh là một nút thắt. Lambur cho rằng, “sẽ phát triển tốt hơn nếu giao thức áp dụng một cấu trúc truyền thống hơn”.

Theo những gì chúng tôi biết, đề xuất đưa Across sang chế độ tư nhân là một động thái hiếm gặp, nhưng nó đang diễn ra đúng vào thời điểm ngành bắt đầu thừa nhận rằng DAO là một mô hình tổ chức khó vận hành.

Vào tháng 8 năm 2025, khi @UniswapFND đề xuất thành lập pháp nhân DUNI, dự án cho biết rằng một cấu trúc chính thức sẽ mang lại nhiều “năng lực hơn và mức độ tự chủ lớn hơn”.

Và ngay từ đầu tuần này, @StaniKulechov, người sáng lập @Aave, đã viết về những ma sát phát sinh khi vận hành một DAO. “Giống như cách mà chúng tôi đã vận hành cho đến nay, DAO rất khó. Và cái khó đó không giống với kiểu khó khi bạn xây dựng những thứ phức tạp. Cái khó nằm ở việc, mỗi ngày bạn đều phải đấu tranh với chính cấu trúc tổ chức của mình.”

Đối với Across, Risk Labs là “quỹ” cùng pháp nhân chịu trách nhiệm “hiện tại ký kết các hợp đồng” và xây dựng giao thức, nhưng Lambur nói rằng DAO tách biệt với nó.

Giao thức hiện vận hành theo “cấu trúc token cổ điển”, tức là bạn sở hữu một giao thức on-chain và một pháp nhân hoạt động có quan hệ hợp tác lỏng lẻo với giao thức đó. Nhưng Lambur cho biết chúng là hai cấu trúc độc lập. “Đây là một trong những lý do mọi người phê bình mô hình DAO, và về bản chất, chúng tôi đang cố gắng hợp nhất hai thứ đó lại với nhau”, ông bổ sung.

Trước khi công bố đề xuất vào thứ Tư, Across đã cân nhắc động thái này trong vài tháng. “Đó là tình huống này: bạn nhìn vào bối cảnh vĩ mô, thấy mức độ các token đang bị định giá thấp đến đâu, rồi bạn xem xét tất cả những ma sát mà mình phải đối mặt khi cố gắng tiến hành công việc theo cách truyền thống hơn.”

Đề xuất đưa ra hai lựa chọn cho người nắm giữ token: đổi token ACX của họ lấy vốn cổ phần của AcrossCo., hoặc đổi với mức giá thị trường bình quân trong một tháng để lấy USDC. Người dùng nắm giữ một lượng lớn token có thể đổi trực tiếp token của mình lấy cổ phần, còn người dùng nắm giữ lượng nhỏ token sẽ có thể đổi thông qua một thực thể mục đích đặc biệt miễn phí hoa hồng.

Lambur thừa nhận rằng một trong những mặt tiêu cực lớn nhất của đề xuất này là có giới hạn về số lượng người nắm giữ token có thể chuyển vị thế của mình sang một công ty tiềm năng dạng S thông qua vốn cổ phần. “Đó là dựa trên luật chứng khoán của Mỹ, và chúng tôi đã thiết kế nó theo cách bao dung nhất có thể trong các giả định mang tính nhân tạo.”

“Một công ty C của Mỹ không thể có 35Bục trên bảng cấu trúc vốn của mình,” ông nói, vì vậy cần phải có một số hoạt động hợp nhất. Dù vậy, ông vẫn lạc quan rằng điều này sẽ khả thi.

Trước khi phát hành cuộc bỏ phiếu hoặc biểu quyết Snapshot cho cộng đồng, đề xuất sẽ có thời gian thảo luận kéo dài hai tuần.