Comment va le marché A après la fête ? Le marché n'est pas pessimiste, attendons calmement le signal d'attaque

Pendant les jours fériés, c’est un bon moment pour revoir et réorganiser sa logique d’investissement.

D’après les toutes dernières perspectives stratégiques de plusieurs instituts de recherche en valeurs mobilières, même si l’attentisme des investisseurs reste marqué, côté liquidités on ne voit pas de signal baissier ; la tendance à l’entrée du capital des résidents sur le marché ne changera pas. Avant que le « chausse-pied » des tensions géopolitiques ne tombe, le marché devrait poursuivre une tendance de consolidation et il vaut mieux attendre patiemment que sonne l’heure de la riposte, ce qui serait peut-être la contre-mesure la plus prudente à l’heure actuelle.

L’intention de renforcer les positions n’a pas faibli

En mars, le conflit entre les États-Unis et l’Iran a agité les marchés mondiaux de capitaux, et le marché A a connu la plus forte baisse depuis ce qu’on appelle les « droits de douane de même niveau » de 2025. Toutefois, dans un contexte où la volatilité de l’évolution des indices s’est accentuée et où les volumes de transactions ont continué de se contracter, le stratège en chef de Guoxing Securities (601377), Zhang Qiyao, a souligné qu’il n’a pas observé l’existence d’un phénomène de rétroaction négative dans les flux de fonds du marché A : certains fonds de rendement absolu ont éventuellement procédé à de faibles réductions dans la phase précédente, mais après l’ajustement, l’intention de renforcer les positions est devenue plus forte.

Il a indiqué que depuis la reprise de la hausse du marché, les fonds qui entrent sur le marché présentent des caractéristiques de « convergence » de multiples types de capitaux : fonds de type « capital-risque des assurances » (险资), ETF, fonds privés (私募), financement sur marge (两融), et « fixed income+ » (固收+), entre autres. Avec, en plus, la diversification des capitaux incrémentaux et l’anticipation d’un soutien de la « team nationale » (国家队), la résilience des liquidités est plus forte ; c’est aussi l’un des soutiens importants qui permettent au marché A depuis mars d’être relativement meilleur que les autres marchés mondiaux.

Parmi eux, les fonds « fixed income+ », les fonds de rentes et les fonds des assurances appartiennent à des objectifs de rendement absolu élargis, et le « centre de gravité » des positions sur les actions se situe autour de 15%. Dans un contexte où, pendant la période précédente, la volatilité du marché a augmenté et où les rendements sur l’année ont subi une pression vers le passage en territoire négatif, une partie des fonds a pu réduire légèrement les positions pour préserver les rendements. En revanche, les fonds nouvellement mis en œuvre pour les assurances et les rentes continuent de progresser fortement ; les besoins de placement sur les actifs de capitaux propres sont vigoureux. Augmenter les positions et constituer les portefeuilles à la baisse (逢低增配建仓) serait donc un choix encore plus privilégié.

Le stratège en chef de Soochow Securities, Chen Gang, a également mentionné que, à l’heure actuelle, les fonds micro n’ont pas montré de sorties significatives. D’une part, les fonds de financement n’ont pas fui massivement par crainte du risque : au 3 avril, le solde du financement sur marge s’élevait à 25.8k de yuans, soit seulement une baisse de 76,77 milliards de yuans par rapport au plus haut du début mars ; et le ratio de garantie du financement reste nettement supérieur au niveau de la première moitié de 2025. D’autre part, bien que la valeur liquidative totale des ETF sur actions ait fortement diminué, cela provient principalement d’une baisse de la capitalisation boursière : au 3 avril, le total des parts des ETF s’établissait à 21k de parts, soit une baisse de seulement 11.94B de parts par rapport au plus haut du début mars.

Il estime qu’à l’heure actuelle, c’est l’attitude attentiste des investisseurs qui a entraîné une contraction des volumes de transactions ; si le risque se détend quelque peu, alors les résidents pourraient accélérer leur entrée sur le marché. Au 3 avril, le volume des transactions sur le marché A s’est élevé à 16.7k de yuans, ce qui ne descend pas en dessous du point bas de décembre 2025, et reste nettement supérieur à celui de la première moitié de 2025. Dans le même temps, le nombre de nouveaux comptes ouverts en mars a atteint 4,6 millions, juste derrière octobre 2024 et janvier 2026 ; la volonté des résidents d’entrer sur le marché est élevée, sans être freinée par des ajustements provoqués par le risque géopolitique.

Prévoir la poursuite de la consolidation : attendre

« Rester maître de soi, attendre la riposte. » L’analyste en chef Liao Jingchi de CITIC Guosheng Securities (601878) indique que, compte tenu de la complexité des troubles géopolitiques au Moyen-Orient et de l’« escalade en spirale » de l’essence même du conflit, on s’attend à ce que les marchés mondiaux de capitaux restent sous pression, et que le marché A continue de présenter un état de consolidation et de stabilisation. À court terme, l’indice de Shanghai devrait évoluer selon le schéma « consolidation en fourchette, deuxième recherche du plus bas, soutien sur la borne inférieure, pression sur la borne supérieure ». Le « pied droit » (droite) de la deuxième exploration des plus bas pourrait se former progressivement d’ici la mi-fin avril, et il serait possible que cela débouche sur un rebond à l’échelle des semaines.

Sur la base du jugement « escalade géopolitique et volatilité mondiale, consolidation du marché A et deuxième recherche du plus bas », au niveau de l’allocation, il recommande de rester prudent à court terme, en traitant le marché comme une consolidation en fourchette. Lorsque l’indice se rapproche de la nouvelle fourchette de volatilité « sur la borne supérieure », il faut renoncer à la cupidité et procéder à un « allègement à la hausse » (高抛) approprié ; lorsque l’indice évolue vers la nouvelle fourchette de volatilité « sur la borne inférieure », il faut vaincre la peur et procéder à un « achat à bon prix » (低吸) dans une mesure appropriée. Si après la mi-avril la situation au Moyen-Orient devient plus claire, et si la structure du creux à moyen terme sur le marché A se forme à ce moment-là, alors il sera possible d’accroître activement l’allocation et d’augmenter la flexibilité.

Les dernières recommandations d’allocation présentées par l’équipe d’ingénierie financière de China Merchants Securities reposent également sur l’idée de « l’attente ». Globalement, tant que le risque géographique n’a pas été totalement « purgé », la probabilité que le marché reste dans un régime de consolidation est plus élevée. En outre, en tenant compte de l’impact du niveau élevé des prix du pétrole sur la croissance économique mondiale, les bénéfices du marché A risquent de subir une pression. Cela dit, les données économiques domestiques actuelles ne sont pas mauvaises : des indicateurs avancés tels que le crédit montrent une tendance à un redressement. Et après un ajustement de la valorisation, un nouvel espace de hausse de la valorisation peut être libéré ; le marché A présente ainsi une résilience relativement forte.

Sur le plan du style, que l’évolution future se fasse vers un scénario plutôt optimiste ou vers un scénario plus prudent où « la demande à moyen terme baisse et l’écart entre le CPI et le PPI se rétrécit passivement », d’après les statistiques historiques, à court terme il n’est toujours pas recommandé de surpondérer des produits offensifs comme le style croissance. Il est recommandé de continuer à faire du style valeur, plus défensif, le pilier de l’allocation, afin de réduire la volatilité, et de ne pas tarder à se tourner vers l’offensive qu’après une nouvelle « purge » plus complète des risques.

(Rédacteur : Zhang Yan )

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