Giá nhôm oxit tăng cao rồi giảm trở lại, tâm lý thị trường đang ngày càng thận trọng

Báo cáo viên chứng khoán Thời báo Triệu Lệ Quân

Ngày 7 tháng 4, hợp đồng tương lai nhôm oxit kỳ hạn chính trong nước 2605 tiếp tục suy yếu, phiên giao dịch ban ngày kết thúc giảm gần 2,9%; mức thấp nhất chạm tới 2673 nhân dân tệ/tấn. So với mức cao 3136 nhân dân tệ/tấn vào ngày 19 tháng 3, giá đã điều chỉnh gần 15%.

Trên thị trường giao ngay, sau khi thị trường nhôm oxit trong nước tháng 3/2026 trải qua một đợt tăng nhẹ, gần đây cũng xuất hiện dấu hiệu “tăng rồi quay đầu giảm”. Theo sự theo dõi của Zhaochuang Information, giá bình quân giao ngay nhôm oxit toàn quốc tuần trước là 2774,08 nhân dân tệ/tấn, tăng 22,02 nhân dân tệ/tấn so với kỳ trước, tương đương mức tăng 0,8%, nhưng đà tăng đã thu hẹp. Tính đến ngày 2 tháng 4, giá bình quân ngày là 2775,35 nhân dân tệ/tấn, tăng 8,65 nhân dân tệ/tấn so với ngày 26 tháng 3, tương đương mức tăng 0,31%; động lực tăng rõ ràng suy yếu.

Dữ liệu của Shanghai Ganglian cũng cho thấy, giá bình quân tháng có trọng số của nhôm oxit trong tháng 3 là 2714 nhân dân tệ/tấn, tăng 82 nhân dân tệ/tấn so với tháng trước, tăng 3,12% so với kỳ trước. Tuy nhiên, sau khi bước sang tháng 4, khi chênh lệch cơ bản (basis) thu hẹp, mức độ tích cực xuất hàng của các thương nhân kỳ hạn-giao ngay (期现商) tăng lên, khiến nguồn hàng giá thấp lần lượt chảy ra; giá mua trong các cuộc đấu thầu của hạ nguồn có điều chỉnh giảm nhẹ.

Nhà phân tích nhôm oxit của Zhaochuang Information, Phú Bảo, Hứa Hải Tân cho biết: tuần trước, giá giao ngay tăng nhẹ rồi đi ngang ổn định trở lại, mức độ tích cực giao dịch của thị trường ở mức trung bình. Khi giá hợp đồng tương lai giảm, sau khi giá giao ngay tăng rồi đi ngang, giá giao ngay có độ “lệch” nhất định so với giá kỳ hạn; tính tích cực mua vào của các đầu mối hạ nguồn và thương nhân giảm, nên nhu cầu tổng thể suy yếu.

“Đầu tháng 3, trong bối cảnh năng lực mới đưa vào chưa được xả hết và năng lực giảm sản chưa phục hồi, cung-cầu nhôm oxit trong nước vẫn duy trì trạng thái thắt chặt cân bằng; hàng giao ngay còn lưu thông thiên về khan hiếm. Từ đó, tính tích cực hỏi giá và mua vào của thương nhân và các nhà máy hạ nguồn tăng lên, khiến các nhà nắm giữ hàng duy trì giá và giữ hàng (惜售). Đến cuối tháng 3, giao dịch giao ngay của thị trường xuất hiện xu hướng phân hóa: một số nhà máy nhôm ở hạ nguồn có nhu cầu bổ sung kho “vừa cần”, nhưng đa số nhà máy nhôm có lượng tồn kho nguyên liệu dồi dào, và ý định mua với giá ép xuống mạnh hơn.” Luận điểm này do nhà phân tích của Shanghai Ganglian, Lục Tuấn Kiệt, cho biết.

Lục Tuấn Kiệt cho rằng, nguyên nhân chính khiến giá nhôm oxit tháng 3 đi lên ôn hòa có hai điểm: một là đầu tháng, tần suất bảo trì/sửa chữa của một số nhà máy nhôm oxit tăng lên; năng lực mới đưa vào ở miền Nam vẫn chưa được xả, khiến lượng giao ngay lưu thông ngắn hạn thiên về khan; cộng thêm giá dầu tăng hỗ trợ chi phí vận tải, nên giá đấu thầu giao ngay thể hiện sức vững. Hai là ở một số giao dịch tại miền Bắc và miền Nam xuất hiện trạng thái “bán cao hơn giá chuẩn” (lên suất), nguyên nhân do lo ngại giá dầu tăng sẽ làm chi phí đội lên và chính sách đầu cuối hạn chế nguồn cung quặng boxit; đặc biệt là tin đồn cho rằng quy tắc siết chặt nguồn cung quặng boxit của Guinea (Ghi-nê) sẽ được áp dụng, khiến thị trường lo ngại nguồn quặng trong tương lai thiếu hụt sẽ đẩy chi phí nhôm oxit tăng lên. Nhưng những ngày gần đây, giá hợp đồng tương lai nhôm oxit giảm mạnh, sau đó giá giao ngay tăng rồi đi ngang ổn định. Khi basis thu hẹp, các thương nhân kỳ hạn-giao ngay tăng mức độ xuất hàng, khiến nguồn hàng giá thấp lần lượt chảy ra. Hiện dự kiến năng lực mới ở Quảng Tây sẽ được xả dần vào nửa cuối tháng 4, làm tình trạng “lệch cung-cầu” trầm trọng hơn; vì vậy thị trường có phân歧 về hướng đi của giá. Ngoài ra, khi quy mô cắt giảm sản lượng nhôm điện phân ở nước ngoài mở rộng, nhu cầu ở nước ngoài suy giảm trong tương lai sẽ khiến lượng nhập khẩu trong nước tăng; dự kiến hàng nhập khẩu vào giữa tháng 4 sẽ lần lượt cập cảng.

Về đợt giá quay đầu giảm gần đây, Hứa Hải Tân phân tích: một mặt, giao ngay theo khu vực vẫn thiên về khan và giá quặng boxit nhập khẩu tăng, làm kỳ vọng chi phí đáy tăng mạnh hơn; mặt khác, năng lực mới lần lượt đưa vào cấp liệu để chạy thử, cộng với nguồn cung nhôm oxit nhập khẩu nhiều hơn, nên áp lực thừa vẫn còn trong tương lai, làm gia tăng tâm lý đứng ngoài theo dõi của thị trường. “Dự kiến trong tuần này, giá giao ngay nhôm oxit chủ yếu sẽ đi ngang ổn định, trong khoảng 2720 nhân dân tệ/tấn đến 2840 nhân dân tệ/tấn.”

Trong cuộc phỏng vấn, các nhà phân tích cho biết: hiện thị trường nhôm oxit đang ở giai đoạn nhạy cảm khi chuyển từ trạng thái thắt chặt cân bằng sang cung-cầu tương đối dư dả. Các yếu tố trước đó thúc đẩy giá tăng như bảo trì giảm sản lượng và giao ngay khan dần sẽ lần lượt biến mất; trong khi các yếu tố như năng lực mới được xả, nhập khẩu tăng, tồn kho tích lũy… sẽ tạo áp lực lên giá. Khi các yếu tố tăng và giảm đan xen, trong ngắn hạn giá nhôm oxit có thể vẫn duy trì xu hướng dao động hẹp.