MaaS ARR atteint 1,7 milliard d'euros, la valeur de la plateforme intelligente se démarque

Demandez à l’IA · Dans quelle mesure la force de l’architecture des tokens (Token Architecture) va-t-elle redéfinir les critères de valorisation de la valeur des entreprises ?

L’objectif de Zhipu est de faire en sorte que chaque token se transforme en un accroissement économique livrable.

D’après des informations obtenues tôt sur l’introduction en Bourse (IPO), Zhipu (2513.HK) a publié le 31 mars son annonce des résultats pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 ; il s’agit également de son premier communiqué de résultats depuis le 8 janvier de cette année, date à laquelle Zhipu est devenue la « première société mondiale de grands modèles ».

Les états financiers montrent que les revenus de Zhipu en 2025 ont dépassé 724 millions de RMB, en hausse de 131,9 %, et continuent de rester en tête des sociétés de grands modèles au niveau national.

Parmi eux, l’explosion complète de la plateforme MaaS (c’est-à-dire les activités de plateforme ouverte et d’API) est devenue le facteur central qui a stimulé la croissance des performances de Zhipu — actuellement, l’ARR de la plateforme MaaS de Zhipu est d’environ 1,7 milliard de RMB, soit une augmentation de 60 fois sur les 12 derniers mois. Grâce à des optimisations d’ingénierie poussées du côté de l’inférence, Zhipu a considérablement réduit le coût unitaire des tokens, ce qui améliore nettement le niveau de rentabilité de l’activité. La marge brute de la plateforme MaaS a augmenté de près de 5 fois pour atteindre 18,9 %, bien au-delà des standards de l’industrie.

À noter : Zhipu a pour la première fois défini la valeur de la productivité de l’IA — la Token Architect Capability (force de l’architecture des tokens), c’est-à-dire « nombre d’appels intelligents × qualité intelligente × efficacité de conversion économique ». À mesure que la demande en TAC des entreprises continue de croître, la plateforme MaaS de Zhipu devient une infrastructure reliant les modèles de base aux applications sectorielles.

Selon le PDG de Zhipu, Zhang Peng, l’amélioration du plafond de l’intelligence est la seule « première cause » à l’ère de l’AGI des grands modèles. En 2026, Zhipu explorera davantage le dépassement du plafond de l’intelligence, afin de mener des innovations de paradigme et de continuer à produire en permanence des tokens de haute qualité en tant que base.

L’entreprise chinoise de grands modèles la plus proche d’Anthropic à l’heure actuelle

Il est indéniable que l’entreprise Anthropic fait partie des sociétés d’IA les plus suivies dans le monde au cours de la dernière année ; sa logique de croissance est très claire : elle se concentre sur la fourniture, via API, du modèle le plus puissant aux entreprises et aux développeurs, afin que l’intelligence participe à la création de valeur économique. De la fin 2024 à la fin 2025, l’ARR d’Anthropic est passé rapidement de 1 milliard de dollars à 9 milliards de dollars, ce qui montre aussi que : quand le modèle est suffisamment puissant, l’API elle-même est le meilleur modèle économique.

En fait, Zhipu est aussi l’entreprise chinoise de grands modèles qui ressemble le plus à Anthropic : au début, la croissance d’Anthropic reposait sur le fait que le modèle était utilisé à haute fréquence par des développeurs du monde entier, et la croissance de Zhipu s’y apparente manifestement. Un élément de données le prouve : en 2025, Zhipu a été la première entreprise en Chine à lancer le forfait de programmation « GLM Coding Plan » et l’a rapidement déployé à l’échelle mondiale. Le nombre de développeurs payants a franchi rapidement 242k ; le volume d’appels de tokens a augmenté de 15 fois en 6 mois. Or, les développeurs sont précisément le groupe le plus sensible au plafond de l’intelligence perçu. En février de cette année, même après une hausse des prix de 30 % et l’annulation de l’avantage réservé au premier achat, le forfait de programmation de Zhipu est resté dans une situation de forte demande, devenant l’un des services de programmation d’IA connaissant la croissance la plus rapide à l’échelle mondiale.

D’un autre côté, environ 80 % des revenus d’Anthropic proviennent des services d’appels d’API au niveau entreprise. À l’instar de cela, grâce à BigModel.cn, la plateforme MaaS de Zhipu est désormais le nœud qui relie les modèles de base à 4 millions d’applications et de développeurs d’entreprises.** Parmi les 10 plus grandes entreprises Internet de Chine, 9 d’entre elles appellent GLM en profondeur chaque jour ; après la publication de chaque génération de modèles, les principaux grands groupes les reconnaissent dans les 24 heures.** Par exemple, après la publication du modèle de base phare de Zhipu, GLM-5, en moins de 24 heures, il a obtenu l’intégration officielle sur des plateformes de premier plan telles que les produits TRAE de ByteDance, Qoder d’Alibaba, CodeBuddy de Tencent, CatPaw de Meituan, WanQing de Kuaishou, Baidu Intelligent Cloud et WPS Office.

Du point de vue de la mondialisation, Zhipu a également réalisé la monétisation de la valeur des tokens dans le monde : à plusieurs reprises, les publications de modèles ont attiré largement l’attention sur les marchés internationaux. Actuellement, les modèles GLM sont entièrement déployés chez des fournisseurs de cloud de premier plan au niveau mondial tels que Google Vertex AI, AWS Bedrock, Fireworks, Cerebras, etc. ; ils sont également intégrés à des plateformes d’agrégation de modèles internationales comme OpenRouter et Vercel. De plus, GLM se classe au NO.1 des modèles payants sur OpenRouter. Par ailleurs, GLM est devenu le modèle par défaut sur des plateformes de coding connues à l’international (comme Windsurf) et sur des plateformes de CodingAgent connues (comme OpenCode).

« Augmentation à la fois des volumes et des prix » traduit une poursuite du « plafond de l’intelligence »

Évidemment, derrière l’explosion de la commercialisation de MaaS de Zhipu, se cache la poursuite extrême, par Zhipu, du caractère premier de l’ère AGI : le « plafond de l’intelligence ».

En 2025, Zhipu a réalisé un saut de paradigme dans l’industrie, passant de la Vibe Coding à l’Agentic Engineering, c’est-à-dire du codage d’ambiance à l’ingénierie des agents — des publications fréquentes de GLM-4.5, 4.6, 4.7 jusqu’à GLM-5 et 5-Turbo, en continuant d’être en tête des modèles open source à l’échelle mondiale, n°1 pour les modèles chinois. Parmi les modèles mondiaux, GLM se place juste derrière GPT, Claude et Gemini, et reste dans le groupe de première ligne. En outre, GLM-5 a atteint 50 points dans l’Artificial Analysis Intelligence Index ; il s’agit de la première fois qu’un modèle à poids ouverts atteint ce niveau de score.

De plus, le framework Slime inventé par Zhipu a permis une révolution en efficacité d’apprentissage par renforcement asynchrone, et, combiné à des algorithmes développés en interne, le modèle apprend efficacement à partir de plus de 10k environnements réels d’ingénierie logicielle, ce qui a soutenu la naissance du premier modèle de base OpenClaw de Zhipu, GLM-5-Turbo. Par ailleurs, GLM-5 a finalisé une conception logicielle et matérielle en coopération sur puces nationales, et, grâce à des stratégies de quantification innovantes, a comprimé l’occupation de la mémoire vidéo à l’extrême. Un serveur national peut être déployé de manière stable, les coûts ont diminué de 50 %, et sur les puces nationales, des performances d’inférence comparables à celles des puces de niveau international ont été obtenues, construisant une boucle technique fermée de « plafond de l’intelligence + base de calcul autonome ».

Grâce à l’assurance apportée par l’intelligence de haut niveau, la tarification des appels API de Zhipu a augmenté de 83 % au cours du premier trimestre de cette année. Même ainsi, le marché affiche toujours une situation de demande supérieure à l’offre ; le volume d’appels a encore augmenté de 400 %, ce qui confirme une fois de plus que des tokens de haute qualité constituent une ressource rare à l’heure actuelle : qui maîtrise le plafond de l’intelligence maîtrise le pouvoir de fixation des prix.

En résumé, il est facile de constater que « le plafond de l’intelligence comme rempart, et l’API comme principale forme de produit » est la voie commerciale que Anthropic et Zhipu sont en train de mettre en pratique.

Zhang Peng souligne qu’en plus d’être devenu l’un des plus grands fabricants en Chine en termes de consommation payante de tokens, le dépassement du plafond de l’intelligence entraînera encore une augmentation exponentielle du volume de consommation de tokens : à mesure que les modèles deviennent plus forts, que les scénarios d’utilisation des utilisateurs deviennent plus profonds, et plus complexes, le volume d’appels de tokens augmente de manière toujours plus importante.

« La croissance à 10 fois de l’ARR d’Anthropic au cours des 12 derniers mois, et la croissance à 60 fois de la plateforme API de Zhipu, reflètent toutes deux le fait que la croissance n’est plus linéaire. En plus, les retours positifs sur le plan commercial nous soutiennent pour investir davantage dans la puissance de calcul et la R&D, et relever davantage le plafond de l’intelligence ; cette roue s’est déjà mise en mouvement. » a déclaré Zhang Peng.

La valeur à long terme de la « base intelligente » devrait continuer à se libérer

On peut dire que Zhipu n’est essentiellement pas une entreprise logicielle au sens traditionnel, mais un laboratoire d’intelligence native fondé sur la croyance en l’AGI.

« Notre fossé défensif ne réside pas dans l’empilement de puissance de calcul, mais dans la déconstruction au niveau fondamental de l’essence de l’intelligence, ainsi que dans la détermination à transformer cette compréhension en productivité sociale. » a déclaré Zhang Peng. « En regardant vers 2026, le paradigme d’intelligence évoluera de la Vibe Coding allégée vers l’Agentic Engineering au niveau industriel, puis vers des ingénieurs numériques capables de planification autonome, de perception de l’environnement et d’itération sur soi ; l’objectif final est de parvenir à une exécution en boucle fermée de Long-horizon Task (tâches à long terme), avec franchissement de multiples itérations et cohérence logique, ce qui renforcera encore les percées du plafond de l’intelligence et entraînera une croissance exponentielle des appels de tokens. »

Par ailleurs, d’après Zhang Peng, à l’ère des grands modèles, lorsque les grands modèles possèdent une capacité de boucle fermée pour l’exécution des tâches à long terme, le cœur de la compétitivité sera remodelé en TAC (Token Architecture Capability, force d’architecture des tokens).

À partir de ce point de vue, les clients de Zhipu aujourd’hui — qu’il s’agisse d’entreprises, de développeurs ou d’utilisateurs de produits — sont, dans l’essence même, des individus qui utilisent l’IA pour créer de la productivité et générer de la valeur économique. Lorsque les grands modèles possèdent une capacité de boucle fermée pour l’exécution des tâches à long terme, la référence pour évaluer la valeur des organisations et des employés dans l’avenir sera leur capacité à faire livrer des tâches par des agents, en tant qu’architectes de tokens. Et en tant que fournisseur de modèles de base, Zhipu ne livre pas seulement le modèle en tant que tel aux entreprises via ses services au niveau entreprise : elle fournit aux entreprises la capacité de vraiment utiliser le modèle et de construire des employés numériques TAC.

« TAC = nombre d’appels intelligents x qualité intelligente x efficacité de conversion économique. À l’avenir, les critères permettant d’évaluer la valeur d’un individu ou d’une organisation ne seront plus de savoir combien d’informations il/elle détient, mais plutôt sa capacité, en tant qu’architecte de tokens, à construire des systèmes d’agents complexes dans un budget donné et à piloter l’exécution autonome de ces systèmes d’agents par des grands modèles. L’objectif de Zhipu est de devenir une infrastructure qui renforce le TAC de toute la société, pour que chaque token puisse se transformer en un accroissement économique livrable. » a ajouté Zhang Peng.

À long terme, l’attention du marché reviendra inévitablement à l’efficacité des modèles. Lorsque les modèles sont plus performants, le modèle commercial aura davantage d’opportunités de scaling up.

Comme l’a mentionné plus tôt JPMorgan, la capacité des modèles est l’élément fondamental qui détermine la compétitivité à long terme : l’avantage économique à long terme des fabricants de grands modèles dépend principalement de leur capacité à maintenir la capacité de leurs modèles à un niveau de pointe à l’échelle mondiale au cours de multiples cycles techniques. La forme du modèle économique, les modes de déploiement et la structure des marges bénéficiaires à court terme sont, dans une large mesure, des performances en aval dérivées de cette capacité.

Et Zhipu a clairement déjà occupé l’espace dans des dimensions comme la force technique, l’avancement de la commercialisation et la construction de l’écosystème. La valeur à long terme de « l’infrastructure de base intelligente à l’ère de l’AGI » de Zhipu devrait continuer à se libérer.