Ce sont toujours les anciens qui prennent soin des autres, Supor a encore distribué 99,95 % du bénéfice net.

Demandez à l’IA · Comment une stratégie de dividendes élevés peut renforcer l’alignement des intérêts des actionnaires ?

Produit|Lire l’ère des affaires

Rédacteurs|Li Xiaoyan

Le 2 avril, Supor a officiellement publié son rapport annuel 2025 et sa proposition de distribution de dividendes. Bien que les résultats aient subi une pression à court terme, ce qui est saisissant, c’est que l’entreprise a néanmoins lancé un plan de distribution « 10 versements sur 26,3 yuans », soit un total de 2.1B de yuans en dividendes, avec un taux de distribution de 99,95 %, rendant quasiment l’intégralité du bénéfice net annuel aux actionnaires.

En fait, la direction de Supor avait déjà annoncé à l’avance ce retour massif. Lors de l’enquête auprès des institutions en juillet 2025, Supor a indiqué : « Sur la base d’une gestion prudente et stable au cours des nombreuses années, l’entreprise a accumulé des bénéfices non distribués relativement élevés. Afin de mieux récompenser les actionnaires, elle applique, depuis 2021, une politique de distribution de dividendes à proportion élevée. Les plans de dividendes à venir seront ajustés dynamiquement en fonction des dépenses d’investissement en capital et de la situation des flux de trésorerie de l’année. »

D’un point de vue des détails opérationnels, la performance de Supor en 2025 présente des caractéristiques structurelles évidentes : le marché intérieur avance régulièrement avec un taux de croissance de 2,74 %, consolidant solidement la base fondamentale de développement de l’entreprise ; en revanche, l’activité à l’exportation, freinée par la faiblesse de la demande sur les marchés étrangers, recule légèrement de 0,85 %. La trésorerie et les revenus restent robustes, et Supor n’a pas réduit le retour aux actionnaires ; au contraire, elle a poursuivi son style habituel de dividendes généreux. De 2023 à 2024, le taux de distribution a été respectivement de 99,80 % et 99,74 %. En seulement trois ans, le montant total des dividendes versés en espèces s’est élevé à 6.51B de yuans, une performance en sens inverse alors même que, dans l’industrie, le cycle de réduction des dividendes sévit.

La solidité des dividendes élevés de Supor vient de ses flux de trésorerie solides et de sa résilience financière. En 2025, les flux de trésorerie issus des activités d’exploitation de la société ont atteint 2.65B de yuans, soit une hausse de 2,41 %. Pendant de nombreuses années consécutives, ils ont dépassé de manière stable le bénéfice net, ce qui montre la solidité de la qualité des bénéfices. Des ressources monétaires suffisantes au bilan, un niveau de dettes maîtrisable, et, dans le même temps, l’absence de plan majeur de dépenses d’investissement en capital : dans ces conditions, un dividende élevé ne perturbe ni le rythme des opérations quotidiennes de l’entreprise, ni ne fait courir le moindre risque à sa capacité à rembourser ses dettes. Par ailleurs, le ROE de la société de 35,08 % demeure à un niveau nettement en tête du secteur, et l’efficacité d’exploitation des actifs n’a subi aucune détérioration du fait des dividendes élevés.

En se plaçant dans une perspective du cycle industriel, les dividendes élevés de Supor sont un choix rationnel dans un environnement de concurrence dominé par les stocks. À l’heure actuelle, l’industrie des ustensiles de cuisine et des petits appareils électroménagers entre dans une phase de concurrence par les stocks, avec une maturité où la configuration du marché se fige, et où la rentabilité marginale d’une expansion massive des capacités continue de diminuer. En tant que leader incontesté de l’industrie, Supor dispose déjà, en termes de part de marché et de barrières de marque, d’une base solidement enracinée. À ce stade, choisir une expansion agressive et une implantation aveugle engendrerait des risques bien plus élevés que les bénéfices. C’est pourquoi l’entreprise a tranché en faveur d’une stratégie de développement de « vache à cash », en retournant intégralement aux actionnaires les profits excédentaires, tout en laissant aux investisseurs la possibilité de procéder à l’allocation de ressources de manière autonome.

Le versement, pendant de nombreuses années consécutives, d’un dividende à un niveau élevé a permis à Supor de construire avec succès un système de distribution des dividendes transparent, stable et très fiable, lui permettant de s’asseoir sur le trône de la « vache à cash » du secteur de la consommation coté à la Bourse de Shanghai-A. Depuis son introduction en Bourse, le montant cumulé des dividendes distribués a déjà dépassé 13.5B de yuans. Le ratio de financement par les dividendes est allé jusqu’à 11 fois, offrant des retours d’investissement continus et stables aux capitaux à long terme, et neutralisant efficacement les risques liés aux fluctuations de la performance sur le marché. Cela améliore considérablement la stabilité de la détention des actionnaires, et construit une barrière de défense solide pendant les périodes de turbulences sur le marché. Le groupe SEB, actionnaire majoritaire, détient 83,16 % du capital. Un dividende élevé permet non seulement de lier fortement et dans le même sens les intérêts de l’actionnaire majoritaire et ceux des actionnaires minoritaires, mais il met aussi en évidence la confiance totale du contrôleur dans la stabilité des flux de trésorerie futurs et dans la continuité des opérations de l’entreprise.

En comparaison horizontale avec l’ensemble de l’industrie des petits appareils électroménagers, l’avantage de Supor en matière de dividendes élevés ressort encore plus nettement. En 2025, son taux de distribution a été nettement supérieur à celui de la grande majorité des entreprises du secteur. Avec un taux de dividendes de plus de 6 %, l’entreprise s’est maintenue en première position au sein du premier groupe des têtes du secteur consommation, et son attractivité d’investissement dépasse largement celle des produits d’épargne ordinaires et des fonds obligataires. Ce n’est absolument pas un comportement opportuniste à court terme qui viendrait « grignoter » l’avenir : c’est plutôt, dans un environnement de marché rempli d’incertitudes, une remise stable de la valeur certaine à chacun des actionnaires.