Công ty Sanli Pharmaceutical mua lại 16 loại thuốc đã trưởng thành với giá thấp? Sau áp lực về hiệu suất, giảm giá trị thương hiệu lên tới 130 triệu yuan

Mỗi Kinh phóng viên｜Trần Tinh    Mỗi Kinh biên tập｜Hứa Thiệu Hàng

Ngày 1/4, Công ty Tam Lực Dược (SH603439, giá cổ phiếu 11.34 nhân dân tệ, vốn hóa 4.137 tỷ nhân dân tệ) công bố rằng, công ty đã ký với Công ty TNHH Dược Hán Phương Guizhou Thỏa thuận chuyển nhượng người nắm giữ giấy phép đưa thuốc ra thị trường. Theo đó, Hán Phương Dược chuyển nhượng cho Tam Lực Dược 16 giấy phép đưa thuốc ra thị trường và các quyền liên quan mà công ty đang nắm giữ, bao gồm dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri, với giá chuyển nhượng (bao gồm thuế) chỉ 2 triệu nhân dân tệ.

Theo thông báo, dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri được xác định rõ là “sản phẩm chủ lực” trong đợt chuyển nhượng lần này. Xét từ quy mô thị trường, dung dịch tiêm Cisplatin thuộc nhóm sản phẩm trưởng thành và ổn định. Theo một thông báo mà Fosun Yyao công bố vào tháng 2 năm nay, năm 2024, doanh thu của dung dịch tiêm Cisplatin tại thị trường nội địa Trung Quốc vào khoảng 165 triệu nhân dân tệ (doanh thu này không bao gồm khu vực Hồng Kông, Ma Cao và Đài Loan).

Mua 2 triệu để nhận 16 loại thuốc: Dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri thành lõi hay là “nhặt được hời” hay “tiếp bốc”?

Theo thông báo, dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri được xác định rõ là “sản phẩm chủ lực” trong đợt chuyển nhượng lần này. Cấu trúc giao dịch “1+15” kiểu này có nghĩa là Tam Lực Dược thực chất trả 2 triệu nhân dân tệ cho đúng một sản phẩm là dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri, còn 15 sản phẩm còn lại về cơ bản tương đương với “gói kèm tặng”.

Dữ liệu công khai cho thấy, dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri là một thuốc hóa trị ung thư phổ rộng, thuộc nhóm thuốc bạch kim thế hệ thứ nhất (platin loại 1), được sử dụng rộng rãi trong điều trị ung thư phổi tế bào nhỏ, ung thư phổi tế bào không nhỏ, ung thư tinh hoàn, ung thư buồng trứng, ung thư cổ tử cung và nhiều loại khối u đặc khác. Thuốc này đã được đưa vào “Danh mục thuốc bảo hiểm y tế cơ bản quốc gia” (nhóm B) và “Danh mục thuốc thiết yếu quốc gia”, là thuốc chống ung thư “nền tảng” được dùng phổ biến trong lâm sàng.

Xét từ quy mô thị trường, dung dịch tiêm Cisplatin thuộc nhóm sản phẩm trưởng thành và ổn định. Theo một thông báo mà Fosun Yyao công bố vào tháng 2 năm nay, dữ liệu IQVIA CHPA mới nhất cho thấy, năm 2024, doanh thu của dung dịch tiêm Cisplatin tại thị trường nội địa Trung Quốc vào khoảng 165 triệu nhân dân tệ (doanh thu này không bao gồm khu vực Hồng Kông, Ma Cao và Đài Loan). Mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các thuốc bạch kim thế hệ thứ hai và thứ ba như Carboplatin và Oxaliplatin, cũng như sự phân tán thị trường do thuốc nhắm trúng đích và thuốc miễn dịch trị liệu, thì vị thế lâm sàng của nó với tư cách là thuốc hóa trị kinh điển vẫn vững chắc.

Xét từ góc độ cạnh tranh, quy trình sản xuất của dung dịch tiêm Cisplatin clorua natri đã trưởng thành; trong nước có nhiều doanh nghiệp sở hữu văn bản phê duyệt sản xuất, nên mức độ cạnh tranh trên thị trường khá cao. Trong bối cảnh đấu thầu tập trung thuốc diễn ra thường xuyên, giá và biên lợi nhuận của các thuốc generic trưởng thành loại này đã bị nén mạnh.

Xét từ góc độ bên nhận chuyển nhượng, Tam Lực Dược chỉ với chi phí cực thấp đã một lần nhận được giấy phép của 16 loại thuốc, nhanh chóng gia nhập lĩnh vực điều trị ung thư và làm phong phú hệ thống sản phẩm.

Hiệu quả kinh doanh của Tam Lực Dược giảm mạnh: Lợi thế thương mại suy giảm thành “kẻ giết hiệu quả”

Kết quả kinh doanh năm 2025 của Tam Lực Dược không mấy khả quan.

Theo thông báo dự báo kết quả kinh doanh mà công ty công bố, Tam Lực Dược dự kiến năm 2025 đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ từ 36 triệu đến 52 triệu nhân dân tệ, so với 274 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước, tương ứng giảm từ 81.02% đến 86.86%. Lợi nhuận ròng dự kiến sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ không thường xuyên là từ 23 triệu đến 34 triệu nhân dân tệ, tương ứng giảm từ 87.31% đến 91.42%.

Sản phẩm cốt lõi của Tam Lực Dược là thuốc xịt họng Kaikoujian (loại cho trẻ em). Năm 2024, riêng nhóm thuốc cho hệ hô hấp đã đóng góp gần 1.455 tỷ nhân dân tệ doanh thu, chiếm 67.83% doanh thu hoạt động của công ty.

Tuy nhiên, năm 2025, sản phẩm này gặp thách thức. Theo báo cáo nửa năm 2025 của công ty, do cường độ bùng phát dịch bệnh nhiễm trùng đường hô hấp suy yếu, nhu cầu thị trường đối với các thuốc liên quan đến nhiễm trùng đường hô hấp nhìn chung bị thu hẹp, khiến cho sản lượng của sản phẩm chủ lực là thuốc xịt họng Kaikoujian (bao gồm loại cho trẻ em) giảm theo năm.

Nguyên nhân trực tiếp nhất khiến lợi nhuận ròng của Tam Lực Dược năm 2025 sụt giảm mạnh, chính là khoản trích lập suy giảm lợi thế thương mại lên tới 130 triệu nhân dân tệ.

Khoản lợi thế thương mại này bắt nguồn từ việc năm 2023 công ty mua lại Hán Phương Dược nghiệp. Mặc dù tên tương tự, nhưng Hán Phương Dược nghiệp và Dược Hán Phương bên chuyển nhượng là hai công ty khác nhau. Năm 2023, Tam Lực Dược mua quyền kiểm soát của Hán Phương Dược nghiệp; sau khi mua, tỷ lệ nắm giữ đạt 75.90% (sau đó tăng lên 98.80%) và do đó hình thành lợi thế thương mại khoảng 335 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, năm 2025, Hán Phương Dược nghiệp được kỳ vọng nhiều vẫn không thể mang lại kết quả như mong đợi. Theo thông báo, do nhu cầu thị trường đối với sản phẩm của Hán Phương Dược nghiệp chậm lại và cạnh tranh trong ngành gia tăng, kết quả kinh doanh giảm theo năm khá rõ rệt. Theo nguyên tắc thận trọng, công ty dự kiến trích lập khoản suy giảm lợi thế thương mại khoảng 130 triệu nhân dân tệ; một khoản suy giảm lớn mang tính một lần như vậy đã gây cú sốc rất lớn đối với lợi nhuận của kỳ hiện tại.

Nguồn ảnh bìa: Kho tư liệu Mỗi Kinh

Thông tin dồi dào, diễn giải chính xác, tất cả có tại ứng dụng Sina Finance