Avez-vous déjà remarqué qu’en période de krachs boursiers, tout le monde parle soudainement des produits de consommation de base, mais quand ça va bien, ce sont toutes des dépenses discrétionnaires ou autres ? J’ai réfléchi à ce schéma récemment et j’ai réalisé que la plupart des gens ne comprennent pas vraiment la différence fondamentale entre les actions de consommation discrétionnaire et celles de consommation de base, même si c’est l’un des concepts les plus importants en gestion de portefeuille.

Laissez-moi vous expliquer ce qui se passe réellement ici. Les produits de consommation de base sont essentiellement ce que vous achèteriez même si vous perdiez la moitié de vos revenus demain. Nourriture, papier toilette, savon, shampoing, dentifrice, produits d’entretien ménager — les articles peu glamour mais essentiels qui font fonctionner la vie. Ce ne sont pas des achats excitants, mais ils sont non négociables. Des entreprises comme Procter & Gamble réalisent des milliards en vendant ces nécessités ennuyeuses. Campbell Soup, Kellogg, Kroger, Costco — elles sont toutes dans ce secteur. Les gens ont besoin de leurs produits, que l’économie prospère ou s’effondre.

Les biens de consommation discrétionnaire, eux, sont le tout opposé. Ce sont les choses que les gens achètent quand ils se sentent bien financièrement et veulent se faire plaisir. Vêtements de marque, billets de concert, vacances, jeux vidéo, électroniques haut de gamme. Quand la période est difficile, ces achats sont les premiers à être coupés. Ralph Lauren, Tesla, Live Nation Entertainment — ces entreprises prospèrent lorsque les consommateurs ont de l’argent en surplus dans leurs poches.

Voici où cela devient intéressant pour les investisseurs. La dynamique entre consommation discrétionnaire et consommation de base reflète essentiellement le sentiment général du marché. Pendant les marchés haussiers et l’expansion économique, les actions discrétionnaires explosent. Elles sont agressives, axées sur la croissance, et ont des valorisations plus élevées. Vous payez des prix premium parce que les investisseurs croient que ces entreprises continueront à croître. Mais dès que l’incertitude économique ou l’inflation surgissent, l’argent sort des actions discrétionnaires pour aller vers celles de consommation de base. C’est le classique trade risk-on versus risk-off.

J’ai vu cela se jouer en temps réel. En novembre 2021, lorsque la Fed était encore considérée comme accommodante, le ETF (XLF) du secteur financier était en hausse de 14,8 %, contre 6,08 % pour le S&P 500. La performance des produits de consommation de base ? Seulement +1,09 %. Personne ne voulait de ce qui était ennuyeux à l’époque. Mais en avançant rapidement à travers les hausses de taux et le ralentissement économique en 2023, le scénario a complètement changé. Le S&P a chuté de 6,69 %, les actions discrétionnaires ont plongé de 17,79 %, tandis que les produits de base ont en fait gagné 1,72 %. C’est la rotation entre consommation discrétionnaire et consommation de base en action.

Ce qui rend cette dynamique si importante pour la gestion de portefeuille, c’est de comprendre ce qui influence chaque secteur. Les actions de consommation de base offrent généralement des dividendes stables et réguliers. Ce flux de revenus devient très précieux lorsque les prix des actions sont en chute libre. Les actions discrétionnaires, elles, réinvestissent souvent leurs profits pour favoriser la croissance. Elles sont excitantes, mais aussi volatiles.

Les multiples de valorisation racontent aussi toute l’histoire. Les actions discrétionnaires se négocient à des valorisations plus élevées parce que la croissance est intégrée dans le prix. Vous payez plus par dollar de bénéfice parce que les investisseurs anticipent une expansion plus rapide. Pendant les périodes de boom économique, cela a du sens. Mais quand les taux d’intérêt augmentent et que l’inflation devient un souci, ces multiples élevés se prennent une claque. L’inflation en hausse entraîne des hausses de taux de la Fed, ce qui rend la croissance future moins précieuse en dollars d’aujourd’hui. Soudain, ces actions de croissance coûteuses paraissent moins attractives, et les investisseurs se tournent vers la stabilité et les dividendes des produits de consommation de base.

Je pense que beaucoup de gens manquent la composante psychologique ici. Ce n’est pas seulement une question de fondamentaux — c’est aussi une question de sentiment des investisseurs. Quand ils ont confiance, ils veulent posséder des actifs excitants. Quand la peur s’installe, ils préfèrent la sécurité des choses ennuyeuses qui continuent de fonctionner. Les produits de consommation de base incarnent la fiabilité ennuyeuse. Ces entreprises continueront à vendre du savon et de la nourriture quoi qu’il arrive dans le monde.

Il existe en fait une méthode formelle pour suivre cela avec des ETF. Le ETF (XLP), le Consumer Staples Select Sector SPDR Fund, est la référence pour suivre la performance des produits de base. Pour la consommation discrétionnaire, vous avez le ETF (XLY), le Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund. En comparant leurs mouvements par rapport au S&P 500 dans son ensemble, vous pouvez littéralement voir l’appétit pour le risque des investisseurs en temps réel.

Alors, comment cela devrait-il influencer vos décisions de portefeuille ? La règle de base que je suis est assez simple. Pendant les marchés haussiers et les périodes de forte croissance économique avec des taux d’intérêt faibles, je suis à l’aise avec une exposition accrue à la consommation discrétionnaire. Ces actions ont le plus de potentiel de hausse et c’est là que l’innovation se produit. Mais quand les marchés baissiers arrivent ou que des nuages économiques s’accumulent, je réoriente mes allocations vers les produits de base. Oui, ce n’est pas excitant, mais c’est justement le point. Ils continueront à générer des profits et à verser des dividendes pendant que les actions discrétionnaires se prennent une grosse claque.

L’avantage de ce cadre, c’est qu’il n’est ni compliqué ni mystérieux. Il suffit de reconnaître que différents secteurs se comportent différemment selon l’environnement économique. Les produits de consommation de base sont votre stratégie défensive. La consommation discrétionnaire, votre stratégie de croissance. Savoir quand faire la rotation entre les deux est honnêtement l’une des compétences les plus importantes pour gérer son argent à travers différents cycles de marché.

Si vous avez actuellement un portefeuille, posez-vous cette question : suis-je bien positionné pour l’environnement économique actuel ? Mes allocations reflètent-elles la réalité de la dynamique entre consommation discrétionnaire et consommation de base ? Parfois, la réponse la plus ennuyeuse est la bonne.