Perspectives sur les performances de LuBei Chimie en 2025 : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de plus de 80 %, mais le président et les hauts dirigeants ont-ils pourtant augmenté leurs salaires ?

Demandez à l’IA · La rémunération des cadres progresse malgré la tendance contraire : comment l’aligner sur les exigences de la réglementation ?

Chaque jour : Reporter : Peng Fei · Rédaction : Xu Shaohang

Le groupe chimique coté de longue date, Lu Bei Chemical (SH600727, cours de l’action 7,65 yuans, capitalisation boursière 4,044 milliards de yuans), dont l’actionnaire de contrôle est une administration locale de l’État dans la province du Shandong, a publié son rapport annuel 2025 dans la soirée du 30 mars.

Les données montrent que l’entreprise a subi une sévère contre-performance au cours de l’année écoulée : son bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 85,34% à 38,27 millions de yuans, tandis que le bénéfice net hors éléments non récurrents a encore baissé de plus de 90%. Toutefois, dans un contexte morose où l’activité principale subit une pression sur l’ensemble du front et où la rentabilité approche le seuil des pertes, certains dirigeants de l’entreprise voient au contraire leur rémunération augmenter de 100 000 à 300 000 yuans.

Un acteur du marché des capitaux estime que cette situation anormale, avec une forte inadéquation entre la performance et la rémunération — qui “remonte” alors que la performance baisse — s’oppose directement à l’orientation mise en avant par le régulateur, à savoir « faire correspondre la rémunération des administrateurs et des cadres dirigeants avec la performance opérationnelle de la société et la performance individuelle ».

Le reporter du « Quotidien économique » a remarqué qu’au moment où plusieurs hauts dirigeants voient leur salaire progresser, le secrétaire du conseil, chargé d’importantes responsabilités en matière d’information et de divulgation pour Lu Bei Chemical, dont la rémunération annuelle 2025 n’est d’environ que 2,7 millions de yuans, se situe en bas du classement parmi la direction supérieure. À cet égard, le secrétaire du conseil a répondu que sa rémunération « relève de circonstances particulières, et qu’il n’y a rien de spécial à dire ».

Le bénéfice net hors éléments non récurrents chute de plus de 90%, l’activité principale subit une pression sur l’ensemble du front

Le dernier bilan 2025 remis par Lu Bei Chemical montre que la capacité bénéficiaire de la société fait face à une forte pression à la baisse.

Selon le rapport financier 2025, sur la période considérée, Lu Bei Chemical a réalisé un chiffre d’affaires de 5,089 milliards de yuans, en baisse de 11,43% d’une année sur l’autre ; le résultat total a atteint 152 millions de yuans, en baisse de 64,07% ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 38,2712 millions de yuans, soit une baisse de 85,34% en glissement annuel. De plus, le « bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction des éléments non récurrents, reflétant la véritable capacité bénéficiaire de l’activité principale » n’a enregistré que 26,4763 millions de yuans, en baisse de 90,13% par rapport à 2024.

La forte contraction des résultats est directement attribuable à deux grandes activités principales — le dioxyde de titane et le chlorure de méthane — qui subissent une pression sur l’ensemble du front.

Le rapport annuel indique que, en tant que premier pilier de l’activité de Lu Bei Chemical, le dioxyde de titane représente 65,06% des revenus de l’activité principale, mais en 2025, ses revenus de vente ont diminué de 16,65% en glissement annuel ; la deuxième activité, le chlorure de méthane, a vu ses revenus de vente encore plus baisser de 30,79% en glissement annuel.

Dans le rapport annuel, la société indique, dans la section « explication des variations du chiffre d’affaires » : « principalement en raison de la baisse des revenus des produits de dioxyde de titane et de chlorure de méthane au cours de la période considérée » ; et, dans la section « explication des variations du coût des ventes », la société précise également : « principalement en raison de la baisse des volumes de vente des produits de dioxyde de titane et de chlorure de méthane au cours de la période considérée ».

En termes de volumes précis de production et de ventes, en 2024, le volume de vente de dioxyde de titane de Lu Bei Chemical était de 2,607 millions de tonnes, en baisse de 5,67% ; le volume de vente de chlorure de méthane était de 3,922 millions de tonnes, en baisse brutale de 18,96%.

Derrière cela se trouve l’ajustement de la configuration de l’ensemble du secteur macroéconomique. Les statistiques publiées par l’Alliance stratégique pour l’innovation technologique dans l’industrie du dioxyde de titane montrent qu’entre 2019 et 2025, la production totale de l’industrie du dioxyde de titane en Chine est passée de 31,8 millions de tonnes à 47,2 millions de tonnes, avec un taux de croissance annuel composé de 6,8%. Parmi elles, la production totale de l’industrie en 2025 a légèrement baissé de 1,0% en glissement annuel, pour la première fois en plus de vingt ans à enregistrer une croissance annuelle négative de la production. En outre, le nombre d’entreprises disposant d’une capacité de production couvrant l’ensemble du processus a diminué à 36, soit 9 de moins qu’en 2024 ; le processus d’assainissement du marché s’accélère, tandis que la concentration du marché continue d’augmenter.

Quant à l’industrie du chlorure de méthane, en 2025, elle présente une tendance de « aggravation de la surcapacité d’offre, baisse profonde des prix, hausse passive des exportations ». Les bons effets dus à la baisse des prix du méthanol et du chlore liquide s’annulent face aux tensions offre-demande, comprimant ainsi l’espace de profit des entreprises. Dans cet environnement, Lu Bei Chemical subit une pression sur son activité principale, ce qui entraîne une forte chute du bénéfice net.

Le profit baisse fortement, la rémunération des dirigeants remonte ? Certains cadres obtiennent plus de 300 000 yuans

Dans un contexte où le bénéfice net a chuté de plus de huit dixièmes et où l’activité principale est morose, les variations de rémunération des hauts dirigeants de Lu Bei Chemical présentent pourtant une croissance « à contre-sens », difficile à comprendre.

D’après les données spécifiques divulguées dans la section « Rémunérations des administrateurs et des cadres dirigeants » du rapport annuel 2025 de Lu Bei Chemical, par rapport aux performances de l’entreprise en 2025, la rémunération de son équipe de direction est « assurée quelles que soient les conditions » : le président du conseil, Chen Shuchang, a perçu une rémunération de 1,1811 million de yuans en 2025, en hausse de près de 100 000 yuans par rapport aux 1,0846 million de yuans de 2024 ; le directeur général, Feng Xiangyi, a perçu 1,0228 million de yuans en 2025, en hausse de 100 500 yuans par rapport aux 0,9223 million de yuans de 2024 ; la rémunération du directeur, du directeur financier et du vice-directeur général, Ma Wenju, est passée de 0,5076 million de yuans en 2024 à plus de 300 000 yuans, avec une rémunération 2025 de 0,8165 million de yuans.

Avec une « assiette » de bénéfice net attribuable ne dépassant que 38 millions et quelques dizaines de millions de yuans, l’équipe de direction maintient malgré tout une tendance à la hausse de la rémunération globale et de la rémunération individuelle : dans « la situation des variations de détention d’actions et de la rémunération des administrateurs en poste et des cadres dirigeants ayant cessé leurs fonctions pendant la période couverte par le rapport », les 13 personnes ayant reçu de l’entreprise une rémunération brute totale de 6,4062 millions de yuans en 2025 ; par rapport à 6,2330 millions de yuans en 2024 (également 13 personnes), cela représente une hausse de 173 200 yuans.

Lors d’un entretien avec le reporter du « Quotidien économique », un acteur du marché des capitaux connaissant Lu Bei Chemical a indiqué : « En tant qu’entreprise publique, avec une performance aussi mauvaise, ce niveau de rémunération n’est pas si mal. » Il a ajouté : « Cette année, la Commission de réglementation a des exigences explicites concernant le système de rémunération élevée pour les administrateurs, directeurs et cadres dirigeants des sociétés cotées ; il faut lier cela aux performances. ‘Si les profits baissent et que la rémunération continue d’augmenter, c’est difficile à justifier.’ »

En octobre 2025, la CSRC a modifié et publié le « Code de gouvernance des sociétés cotées », qui entrera en vigueur à partir du 1er janvier 2026. Parmi ses dispositions relatives à « l’amélioration des mécanismes d’incitation et de contrainte des sociétés cotées », le « Code de gouvernance » prévoit explicitement que la rémunération des administrateurs et des cadres dirigeants doit correspondre à la performance opérationnelle de la société et à la performance individuelle. Si, par rapport à l’exercice comptable précédent, la société cotée passe de bénéfices à pertes ou si les pertes s’aggravent, et que la rémunération moyenne de performance des administrateurs et cadres dirigeants ne baisse pas en conséquence, la société doit divulguer les raisons, etc.

Le 31 mars à matin, concernant la baisse des performances de l’entreprise et le fait que ses cadres augmentent leur salaire, le reporter du « Quotien économique » a contacté Lu Bei Chemical. Les responsables concernés ont répondu : « Les activités de l’an dernier étaient relativement normales. Même si la performance a un peu baissé, le travail de la direction est resté qualifié, et la rémunération de la direction n’a pas fortement augmenté. » La personne a également souligné que la performance et la rémunération des cadres sont « une référence au volume de travail des domaines spécifiques dont chacun a la responsabilité au quotidien, ainsi qu’à l’observation de ses performances », et a estimé que « l’ampleur globale n’est pas grande ».

Il convient de noter que le rapport annuel 2025 de Lu Bei Chemical mentionne : « Au cours de la période considérée, pour l’évaluation des cadres dirigeants, la société adopte une approche combinant critères quantitatifs et qualitatifs, et applique des indicateurs différenciés pour différents postes… le mécanisme d’incitation des cadres dirigeants est principalement constitué par la rémunération de performance… la rémunération de performance annuelle est établie sur la base des objectifs opérationnels annuels ; elle est calculée en fonction de l’exécution des objectifs d’affaires de la société pendant la période d’évaluation et de l’accomplissement de la performance de travail individuelle. »

Cependant, face au fait objectif que la « performance opérationnelle » a baissé de huit dixièmes en glissement annuel et que le taux de baisse du bénéfice net hors éléments non récurrents dépasse 90%, la rémunération de performance des cadres dirigeants ne baisse pas mais augmente : cela jette un doute sur le prétendu « calcul quantitatif » et le « lien avec les objectifs opérationnels ».

Risque d’exercice des responsabilités élevé, mais rémunération au plus bas ? Le secrétaire du conseil répond : « circonstances particulières »

Alors que le président du conseil et certains hauts dirigeants bénéficient d’augmentations de salaire supérieures à 100 000 yuans, le secrétaire du conseil, qui est un maillon clé de la divulgation d’informations et de la gouvernance conforme d’une société cotée, voit sa rémunération évoluer dans un autre sens.

D’après les états financiers 2025 de Lu Bei Chemical, le secrétaire du conseil, Lin Hongbo, n’ayant pris ses fonctions que le 9 mai 2025, a touché au total 269,7 mille yuans de rémunération effective sur l’année, se classant donc dernier parmi la direction (cadres dirigeants).

Selon le « Rapport de données 2024 sur les secrétaires du conseil des sociétés A cotées en bourse » de Sina Finance, le salaire annuel moyen des secrétaires du conseil des sociétés A cotées en bourse en 2024 était d’environ 754,3 mille yuans. En analysant les informations, le reporter du « Quotidien économique » constate qu’en comparaison avec Lu Bei Chemical, les autres secrétaires du conseil dans d’autres sociétés cotées de la ville de Binzhou présentent des écarts importants avec celui-ci : le secrétaire du conseil de Beihai Auto a perçu 902,6 mille yuans en 2024 ; le secrétaire du conseil de Binhua Shares a perçu 819,2 mille yuans en 2024 ; le secrétaire du conseil de Sanyuan Biotechnology a perçu 600 mille yuans en 2024.

Il convient de noter que, en tant que haut cadre légal, tel que défini clairement par la « Loi de la République populaire de Chine sur les sociétés » et le « Code de gouvernance des sociétés cotées », le secrétaire du conseil assume des responsabilités légales essentielles telles que la divulgation d’informations, la gestion des relations avec les investisseurs et le fonctionnement quotidien du conseil d’administration, et porte une responsabilité directe quant à l’authenticité, l’exactitude et l’exhaustivité des rapports périodiques.

Avec la pression continue et forte de la part des autorités de régulation sur les violations de la divulgation d’informations en 2025, les exigences de conformité et d’accomplissement des responsabilités du secrétaire du conseil en matière de divulgation d’informations sont devenues de plus en plus strictes : des amendes massives jusqu’à la radiation du marché. Les sanctions auxquelles le secrétaire du conseil fait face en raison de problèmes de divulgation d’informations deviennent de plus en plus sévères. D’après les statistiques de Tonghuashun iFinD, en 2025, plus de 200 sociétés cotées ont fait l’objet d’enquêtes pour suspicion de violation de la divulgation d’informations ; ces sociétés couvrent plusieurs niveaux de marché, notamment le Marché principal (main board), le GEM (startup board) et le STAR Market (science and technology innovation board).

Le 17 mars 2026, le bureau de la CSRC à Shenzhen a pris des mesures de régulation ponctuelles contre deux sociétés cotées, Yahui Long et Ying Ji Xin. La raison des sanctions prises contre les deux sociétés était exactement la même : toutes deux ont effectué des divulgations d’informations non conformes en s’appuyant sur l’attention liée aux « points chauds » des interfaces cerveau-machine ; les secrétaires du conseil des deux sociétés ont été sanctionnés respectivement par une amende de 1,5 million de yuans et une sanction prévue de 800 000 yuans.

Si l’on calcule le niveau de rémunération annuel du secrétaire du conseil de Lu Bei Chemical en 2025, une fois que la société ferait l’objet d’une sanction de régulation à cause du rapport annuel 2025 ou d’autres problèmes de divulgation d’informations, le secrétaire du conseil en personne ferait face à un risque de lourde amende, ce qui pourrait avoir un impact majeur sur sa situation personnelle.

Concernant le thème « faible salaire mais responsabilités élevées », le reporter du « Quotidien économique » a posé une question au secrétaire du conseil de Lu Bei Chemical, Lin Hongbo : depuis que les sanctions réglementaires se sont renforcées l’année dernière, le poste de secrétaire du conseil est un poste à haut risque ; si la société cotée rencontre des problèmes et fait l’objet de sanctions, et si le salaire annuel est très bas, comment faut-il considérer les risques plus élevés auxquels fait face le poste de secrétaire du conseil ?

Lin Hongbo a répondu : « Ma rémunération relève de circonstances particulières ; il n’y a rien à dire là-dessus. » Il a ajouté : « Bien qu’il y ait des considérations à cet égard, je pense que la direction de l’entreprise reconnaît l’accomplissement de ses responsabilités par le secrétaire du conseil, et qu’il y aura des considérations liées à cela. »

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