Tóm tắt Thị trường: Liệu một đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể giúp cổ phiếu tăng trưởng thêm nữa?

Các công ty Mỹ đang hấp thụ lạm phát do thuế quan

Lạm phát đã trở thành tâm điểm chú ý vào tuần trước khi các nhà bình luận tìm kiếm bằng chứng về tác động của thuế quan và một tín hiệu về chính sách lãi suất trong dữ liệu mới nhất. Nhưng lạm phát giá sản xuất lại khá “êm”, giảm xuống 2,6% trong năm qua từ mức 3,1% của tháng trước. Sự suy giảm của PPI tiêu đề chủ yếu phản ánh việc giảm các biên lợi nhuận trong thương mại, khi các nhà bán buôn và bán lẻ hấp thụ lạm phát từ thuế quan bằng cách cắt giảm biên lợi nhuận của mình thay vì chuyển các chi phí này sang người tiêu dùng.

Điều này trái ngược rõ rệt với giai đoạn hậu đại dịch, khi các công ty này tìm cách tăng biên lợi nhuận dưới “vỏ bọc” của các áp lực lạm phát rộng hơn. Cách tiếp cận thận trọng hơn này có thể cho thấy thiếu niềm tin vào sức mạnh của các doanh nghiệp Mỹ trong việc chịu đựng mức giá cao hơn. Mặc dù lạm phát giá tiêu dùng vẫn cao hơn mục tiêu, nó lại phù hợp với kỳ vọng và vì thế củng cố kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới. Trước đó, đồng USD đã giảm vào thứ Năm, kết thúc tuần giảm 0,3%.

Lợi suất Trái phiếu Chính phủ dài hạn giảm

Trong thị trường Trái phiếu Kho bạc (Treasury), diễn biến đáng chú ý nhất đến từ lợi suất kỳ hạn 30 năm—một chỉ báo theo truyền thống được xem là thước đo cho sự ổn định tài chính—đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi công bố các biện pháp thuế quan vào đầu tháng Tư. Sự thể hiện niềm tin của nhà đầu tư trùng khớp với tin tức rằng Tòa án Tối cao sẽ đẩy nhanh việc ban hành phán quyết về thẩm quyền của Tổng thống Donald Trump trong việc sử dụng quyền lực khẩn cấp để áp đặt thuế quan.

Thuế quan cho thấy nhà đầu tư có trí nhớ ngắn

Mặc dù phán quyết của Tòa án Tối cao vẫn chưa được biết, tác động suy giảm của thuế quan trong tâm trí nhà đầu tư có thể thấy rõ qua hiệu suất của “rổ tiếp xúc với thuế quan” của Morningstar—một bộ sưu tập không trọng số các công ty mà các nhà phân tích của chúng tôi xác định là đặc biệt dễ bị tổn thương trước thuế quan. Sau khi giảm trung bình 22% từ đầu năm đến ngày 8 tháng Tư khi chúng tôi ra mắt rổ này, giá của các công ty đó sau đó đã tăng trung bình 25%, với một số cổ phiếu tăng hơn 100%, bao gồm Wayfair W, Kohl’s KSS và Western Digital WDC.

Đây là lời nhắc rằng các sự kiện kinh tế và địa chính trị quan trọng có thể nhanh chóng bị phai nhạt trong tâm trí nhà đầu tư như thế nào, ngay cả khi triển vọng vẫn còn bất định. Sự thờ ơ tương tự trước bất ổn chính trị và kinh tế cũng thể hiện rõ ở cổ phiếu của Pháp, khi tăng 1,8% trong một tuần mà quốc gia này chào đón vị thủ tướng thứ sáu trong vòng năm năm. Sẽ dễ dàng diễn giải các kết quả này như một bằng chứng rằng nhà đầu tư đang ngày càng thoải mái hơn với bất định chính trị. Tuy nhiên, kết luận như vậy cần phải được kiểm chứng qua cuộc khủng hoảng đáng kể tiếp theo trước khi chúng ta có thể có bất kỳ sự tin tưởng nào vào lập luận đó.

Giá cổ phiếu Oracle bùng nổ

Các nhà đầu tư công nghệ đã có rất nhiều tin tức để tiêu hóa vào tuần trước, với một loạt hoạt động huy động vốn, bao gồm đợt IPO của Klarna, các sản phẩm mới từ Apple AAPL và kết quả gây choáng từ Oracle ORCL. Sự tăng trưởng ấn tượng của Oracle đã khiến giá cổ phiếu của hãng tăng 42% vào thứ Tư, trong chốc lát đưa người sáng lập Larry Ellison trở thành người giàu nhất thế giới và giúp lĩnh vực công nghệ thông tin tăng 2,8% trong cả tuần. Đợt tăng này cũng kéo theo việc điều chỉnh đánh giá về ước tính giá trị hợp lý của Oracle trong báo cáo của nhà phân tích Morningstar Luke Yang. Ngược lại, Apple đã không làm nhà đầu tư ấn tượng—một kết cục nguy hiểm đối với một công ty đang giao dịch với mức định giá đắt đỏ. Nhờ đà tăng của công nghệ, lĩnh vực hàng tiêu dùng tùy chọn cũng tăng 1,3% khi Tesla TSLA tăng 12,8% sau thông báo rằng hãng đã được phê duyệt để thử nghiệm robotaxi của mình tại Nevada.

Một cách rộng hơn, mức tăng mạnh ở các nhóm tiện ích, năng lượng và dịch vụ tài chính đã dẫn đến mức tăng tổng thể 1,5% trong Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar. Xa hơn nữa, các thị trường phát triển ở nước ngoài nhìn chung diễn biến chậm hơn Mỹ, trong khi các thị trường mới nổi đi trước, tăng 3,6%, dẫn đầu là Trung Quốc.

Cắt giảm lãi suất nửa điểm sẽ thúc đẩy thị trường tăng giá

Trọng tâm của các bình luận trong tuần này sẽ được chốt chắc vào Federal Open Market Committee decision vào thứ Tư và buổi họp báo diễn ra sau đó. Mặc dù kịch bản cắt giảm lãi suất 1/4 điểm là khả năng cao nhất, các nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn sẽ hy vọng nhiều hơn, với niềm tin rằng lãi suất thấp hơn sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và định giá cổ phiếu. Dù giá cổ phiếu nhiều khả năng sẽ tăng nếu những kỳ vọng đó được hiện thực—hoặc nếu Federal Reserve Chair Jerome Powell gợi ý về những đợt cắt giảm sâu hơn trong các bình luận của ông—thì việc gia tăng khả năng lạm phát sẽ không mang lại lợi ích cho phần lớn nhà đầu tư trong dài hạn. Như mọi khi, nhà đầu tư có thể theo dõi các thông báo kinh tế trên lịch này.