Bạn có từng tự hỏi làm thế nào một người có giá trị ròng từng tưởng chừng sẽ đạt tới hàng tỷ đô la lại có thể gây ra một trong những vụ sụp đổ tồi tệ nhất của thị trường crypto? Hãy để tôi kể câu chuyện của Do Kwon.

Do Kwon là một doanh nhân Hàn Quốc đã xây dựng danh tiếng trong lĩnh vực crypto. Anh có bằng Stanford về Khoa học Máy tính, từng làm kỹ sư phần mềm tại Apple và Microsoft trước khi nhảy vào blockchain. Hồ sơ khá ấn tượng trên giấy tờ. Năm 2018, anh thành lập Terraform Labs và huy động được hơn 1928374656574839.25Từ các công ty crypto danh tiếng và các nhà đầu tư mạo hiểm ủng hộ tầm nhìn của mình.

Rồi đến năm 2020. Terraform Labs ra mắt UST, một stablecoin thuật toán được thiết kế để duy trì peg với đô la Mỹ. Cơ chế này dự kiến sẽ rất tinh vi: được hỗ trợ bởi các token LUNA, hệ thống sẽ duy trì giá trị đô la đó thông qua quá trình đốt và tạo mới token. Nghe có vẻ hợp lý, đúng không? Nhưng đây là nơi câu chuyện trở nên thú vị. Trong khi thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi, Terraform đã giả tạo hóa khối lượng giao dịch trên mạng lưới của mình. Chính Kwon đề xuất tạo ra "các giao dịch giả trông như thật" và hứa sẽ "làm cho chúng không thể phân biệt được." Đó không phải là sự minh bạch mà bạn mong đợi từ người quản lý hàng tỷ đô la trong quỹ người dùng.

Trước khi mọi chuyện đi quá xa, Kwon đã tự tin đến mức đặt cược công khai. Anh đặt $50M rằng Luna sẽ không sụp đổ, và thậm chí còn đưa ra các cược rằng UST sẽ không mất peg. Những bước đi táo bạo. Hoặc có thể chỉ là tự mãn.

Vậy điều gì thực sự làm hệ thống sụp đổ? Vào tháng 5 năm 2022, Anchor Protocol bắt đầu cắt giảm lợi suất mà nó cung cấp cho các khoản gửi UST. Khi bạn cung cấp lợi nhuận cực cao rồi đột nhiên giảm xuống, các nhà cho vay hoảng loạn. Họ bắt đầu rút UST hàng loạt. Cơ chế đốt và tạo mới vốn được kỳ vọng sẽ cứu vãn tình hình? Nó chậm chạp, gặp lỗi và các sàn giao dịch bắt đầu tạm dừng rút tiền. Tất cả những điều này chỉ làm giảm lượng cung LUNA, đẩy giá xuống thêm nữa.

Khi UST ngày càng mất peg, các cơ chế tự động tại Curve tạo ra các khoản chiết khấu lớn hơn nữa, khuyến khích các nhà giao dịch arbitrage bán tháo nhiều hơn. Đó là một vòng xoáy tử thần. Trong vòng một tuần, giá trị trị giá 38.57Mỷ đô la đã bốc hơi. LUNA sụp đổ từ mức trên trăm đô la xuống gần như vô giá trị. UST hoàn toàn mất peg.

Ngày nay, sau nhiều năm, giá trị ròng của Do Kwon kể một câu chuyện hoàn toàn khác so với hình ảnh tỷ phú. LUNA đang giao dịch quanh mức $0.05, với vốn hóa thị trường chỉ khoảng $38.57 triệu. Token từng được kỳ vọng sẽ cách mạng hóa stablecoin đã trở thành một câu chuyện cảnh báo. Và đó là câu chuyện chưa kể đằng sau một trong những thất bại lớn nhất của crypto. Đôi khi những bài học đắt giá nhất lại đến từ những nhà sáng lập tự tin nhất.