Công ty con của YH Medical liên tục bị cưỡng chế thi hành; các bác sĩ chủ chốt có trọng tâm giảm cân suy giảm mạnh; tập trung vào marketing theo hướng nhẹ nhàng, coi nhẹ hoặc không chú trọng đến R&D

Ngày 1 tháng 4, công ty con do Công ty TNHH Công nghệ Tập đoàn Y tế Vân Hòa Bắc Kinh (Beijing Younho Medical Technology Group Co., Ltd.) (sau đây gọi là “Beijing Younho”), công ty 100% vốn của Younho Medical (02279) – “cổ phiếu” đầu tiên trong lĩnh vực cấy tóc – đã phát sinh thêm một thông tin về người bị thi hành án. Tòa án thi hành án là Tòa án Nhân dân quận Triều Dương, Bắc Kinh; thời gian lập án là ngày 25 tháng 3; giá trị thi hành án là 34134 nhân dân tệ.

Vài ngày trước đó, vào ngày 29 tháng 3, Beijing Younho đã hoàn tất thay đổi địa chỉ văn phòng, chuyển từ Khu Nam Ganluyuan, quận Triều Dương, Bắc Kinh đến Đại nhai Chaowai. Theo dữ liệu từ Qichacha, hiện công ty đang liên quan tới 38 vụ án tư pháp.

Trở thành người bị thi hành án, vấn đề an toàn – tuân thủ của “cấy tóc” thu hút sự chú ý

Trên thực tế, đây không phải lần đầu Beijing Younho trở thành người bị thi hành án.

Tháng 12 năm 2025, Beijing Younho từng bị thi hành 160.000 nhân dân tệ; sớm hơn vào tháng 8, một công ty bất động sản đã khởi kiện Beijing Younho vì “tranh chấp hợp đồng thuê nhà” và đề nghị thi hành 140.000 nhân dân tệ.

So với tranh chấp với công ty bất động sản, vấn đề tuân thủ ở khâu dịch vụ y tế lại được chú ý nhiều hơn.

Tháng 1 năm 2026, một văn bản được đăng trên trang tài liệu phán quyết cho thấy tòa án đã phán quyết Beijing Younho có hành vi lừa dối đối với người tiêu dùng nguyên đơn. Khi nguyên đơn đến các cơ sở cửa hàng cấy tóc thuộc hệ thống Younho Medical để thực hiện phẫu thuật cấy ghép tóc tự thân, cửa hàng của Younho Medical đã bố trí bác sĩ không đáp ứng điều kiện đối với bác sĩ chính khám chuyên ngành thẩm mỹ y khoa để thực hiện phẫu thuật cho người tiêu dùng, dẫn đến việc nguyên đơn không hài lòng với hình thái đường chân tóc sau cấy; lông mày được cấy xuất hiện đoạn gãy, đồng thời còn “mọc điên cuồng” và phải liên tục cắt tỉa, v.v.

Cuối cùng, tòa án phán quyết Beijing Younho hoàn trả cho nguyên đơn chi phí cấy tóc 45955 nhân dân tệ và bồi thường gấp ba lần thiệt hại là 140.000 nhân dân tệ.

Ngoài phán quyết tư pháp, nhiều cơ sở cửa hàng của công ty ở các địa phương khác nhau cũng từng bị xử phạt hành chính do các vấn đề về thao tác y tế và quản lý.

Tháng 7 năm 2022, Công ty TNHH Cơ sở khám và điều trị thẩm mỹ y tế Younho ôn Châu (Wenzhou Younho Medical Beauty Clinic Co., Ltd.) bị cảnh cáo và phạt tiền 21000 nhân dân tệ vì không điền đầy đủ hồ sơ bệnh án theo quy định và không thực hiện phân loại sàng lọc dự phòng bệnh truyền nhiễm theo quy định.

Tháng 6 năm 2023, Công ty TNHH Cơ sở khám và điều trị thẩm mỹ y tế Younho Kim Hoa (Jinhua Younho Medical Beauty Clinic Co., Ltd.) bị cảnh cáo và phạt tiền 12000 nhân dân tệ vì sử dụng thuốc không đạt chuẩn như thuốc đã quá hạn.

Tháng 2 năm 2024, Bệnh viện Younho Thượng Hải bị xử phạt hành chính do hai y tá độc lập thực hiện trồng nang tóc cho bệnh nhân; công ty có hành vi sử dụng người không phải là nhân sự kỹ thuật vô trùng để thực hiện kỹ thuật y tế và vệ sinh y tế. Năm 2025, cơ sở Younho ở Thâm Quyến cũng bị xử phạt hành chính vì y tá thao tác với thiết bị trị liệu quang tử ngoại 308nm dạng excimer (phạm vi vượt quá hành nghề của y tá).

Xét theo loại hình vi phạm, các vấn đề tập trung vào những khâu cốt lõi như năng lực, giấy phép thao tác y tế, tuân thủ dùng thuốc và quản lý nội bộ.

Với tư cách là cơ sở cung cấp dịch vụ y tế, an toàn và tuân thủ lẽ ra phải là “đường ranh giới” của hoạt động kinh doanh. Việc thường xuyên xảy ra tranh chấp và bị xử phạt khiến thị trường tiếp tục quan tâm hơn nữa tới năng lực kiểm soát chất lượng y tế và hệ thống quản lý nội bộ của công ty.

“Giảm chi phí – tăng hiệu quả” bồi dày lợi nhuận?

Kể từ khi niêm yết trên sàn Hồng Kông vào năm 2021, Younho Medical đã duy trì trong tình trạng thua lỗ kéo dài.

Trong giai đoạn 2022 đến 2024, doanh thu của công ty lần lượt là 14,1 tỷ nhân dân tệ, 17,8 tỷ nhân dân tệ và 18 tỷ nhân dân tệ, vẫn tăng trưởng; tuy nhiên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ liên tục lỗ trong ba năm, tổng lỗ lũy kế lên tới 8,6 tỷ nhân dân tệ.

Mãi đến năm 2025, công ty mới đạt được bước ngoặt “thoát lỗ” về kết quả kinh doanh, với lợi nhuận ròng cả năm là 7371 triệu nhân dân tệ. Dù vậy, xét theo cơ cấu lợi nhuận, sự đảo chiều này không chỉ đến từ việc cải thiện chất lượng doanh thu, mà chủ yếu đến từ việc thu hẹp ở phía chi phí.

Công ty công bố rằng, cải thiện lợi nhuận năm 2025 chủ yếu đến từ hai phương diện: (1) thông qua tối ưu vận hành và hiệu quả kỹ thuật, biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 5,5%-6,5% so với năm 2024; (2) cắt giảm chi phí marketing và chi phí quản lý, trong đó tỷ lệ chi phí bán hàng và tỷ lệ chi phí hành chính lần lượt giảm khoảng 5-6 điểm phần trăm và 2-3 điểm phần trăm.

Về mặt tổ chức, công ty đồng thời thúc đẩy chiến lược “gọn nhẹ”. Số lượng cửa hàng co lại rõ rệt: các cơ sở y tế cấy tóc giảm từ 66 cơ sở của năm trước xuống còn 63 cơ sở; các cơ sở của “Shi Yunxun Jianfa” giảm từ 8 xuống 7 cơ sở; các điểm mạng lưới kém hiệu quả được đẩy nhanh việc thanh lý.

Quy mô nhân sự cũng liên tiếp giảm trong hai năm. Năm 2023, đội ngũ y tế chuyên nghiệp của Younho Medical đạt mức đỉnh lịch sử 1612 người; trong đó, quy mô bác sĩ của đội ngũ trong năm là 350 người và đội ngũ y tá là 1149 người. Năm 2024, đội ngũ y tế giảm xuống 1401 người, trong đó bác sĩ là 242 người; chỉ trong một năm giảm hơn 100 người, giảm so với cùng kỳ hơn 3/10. Đội ngũ y tá giảm xuống còn 1069 người, giảm 80 người. Năm 2025, đội ngũ y tế tiếp tục được tối ưu xuống 1341 người; trong đó, số bác sĩ tiếp tục giảm còn 221 người, tiếp tục giảm so với cùng kỳ gần 1/10.

So với năm 2023, số lượng bác sĩ của đội ngũ bác sĩ của Younho Medical đã giảm khoảng 130 người, mức giảm vượt quá 35%.

Trong khi số lượng bác sĩ giảm mạnh, số lượng khách cấy tóc của Younho Medical lại tăng so với cùng kỳ. Năm 2025, số người tiêu dùng thực hiện phẫu thuật cấy tóc là 71380 người, tăng 19,7% so với năm trước.

Có lẽ do nguồn khách mở rộng, công ty không đủ bác sĩ hành nghề, nên mới xuất hiện tình huống như đã nêu ở trên: một số cơ sở cửa hàng bị xử phạt vì y tá tham gia vào các thao tác vượt quá phạm vi hành nghề.

Cùng với việc thu hẹp ở phía chi phí là áp lực kéo dài lên chất lượng doanh thu.

Ngành cấy tóc có tính chất tiêu dùng “tần suất thấp” điển hình: tiêu dùng một lần chiếm ưu thế, tỷ lệ mua lại hữu hạn. Điều này khiến doanh nghiệp phụ thuộc cao vào việc liên tục thu hút khách hàng. Trong thời gian dài, tỷ lệ chi phí bán hàng của Younho Medical duy trì ở mức khoảng 50%. Năm 2023, chi phí bán hàng đạt 10,4 tỷ nhân dân tệ; đến năm 2025 giảm xuống còn 8,1 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ chi phí bán hàng lại quay về dưới 50%. Trong cơ cấu chi phí bán hàng của công ty, khoản đầu tư quan trọng nhất dùng cho hoạt động quảng bá thị trường và khai thác lưu lượng, và đây cũng là yếu tố quan trọng nhất “ăn mòn” lợi nhuận.

Điều trái ngược rõ rệt với việc chi phí bán hàng ở mức cao là: chi phí R&D của Younho Medical lại duy trì lâu dài ở tỷ lệ chưa đến 2%, thậm chí còn ít hơn một phần nhỏ so với chi phí bán hàng. Trong ba năm 2023-2025, chi phí R&D của công ty năm nào cũng thấp hơn năm trước: năm 2023, chi phí R&D là 2928 triệu nhân dân tệ; đến năm 2025 giảm xuống còn 1926 triệu nhân dân tệ, trong ba năm giảm hơn 1000 triệu nhân dân tệ. Năm 2021, trong số tiền thu được từ đợt chào bán toàn cầu khi Younho Medical IPO, từng có kế hoạch vốn dùng cho chi tiêu R&D: trong đó 8860 vạn Hồng Kông được dùng cho đổi mới các hạng mục sản phẩm và dịch vụ, 3820 vạn nhân dân tệ dùng cho đầu tư, nghiên cứu và phát triển cùng dự án nâng cấp hệ thống dịch vụ cho công nghệ tiên tiến; tuy nhiên khoản đầu tư R&D này đã bị hoãn tới tháng 12 năm 2028.

Trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng, lợi nhuận biên từ chi tiêu marketing của Younho Medical đang suy giảm.

Theo số liệu, năm 2020, mức chi tiêu bình quân của bệnh nhân cấy tóc khoảng 27868 nhân dân tệ; đến năm 2025 đã giảm xuống còn 19265 nhân dân tệ, giá trị chi tiêu bình quân (giá trị khách hàng) giảm rõ rệt. Mặc dù số lượng người tiêu dùng cấy tóc trong kỳ báo cáo tăng 19,7% so với cùng kỳ, nhưng giá trị mang lại từ mỗi khách giảm đi khiến công ty phải dựa vào việc thu hút lượng khách lớn hơn để duy trì quy mô doanh thu.

Xét ở góc độ ngành, cùng với việc nhận thức của người tiêu dùng về cấy tóc được nâng cao và kênh phân phối đa dạng hóa, chi phí để người tiêu dùng tiếp cận thông tin sẽ giảm, và tỷ lệ thâm nhập của ngành có kỳ vọng sẽ tăng. Nhưng đồng thời, cạnh tranh về giá và chi phí lưu lượng tăng cũng đang thu hẹp không gian lợi nhuận của doanh nghiệp.

Đối với Younho Medical, trước áp lực kép “mức chi tiêu bình quân giảm + chi phí marketing cao”, tính bền vững của mô hình kinh doanh đang phải trải qua bài kiểm tra.

Nguồn tin số lượng lớn, phân tích chính xác, tất cả có trên ứng dụng Sina Finance APP