Shandong Zhanggu today suspendu de trading, sera ST

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（Source : le groupe d’enquête de Dayu Finance）

Récemment, la société Shandong Zhanggu (002598.SZ) a publié une annonce indiquant que la société et les parties concernées ont reçu de la part de la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières du Shandong un 《Avis préalable d’instruction de sanction administrative》， car le rapport annuel 2024 contenait des déclarations fausses et des profits indûment réduits. La société se verra appliquer une autre alerte de risque et le code du titre boursier sera modifié en « ST Zhanggu ».

Ce type de « fraude en sens inverse » est relativement rare sur les marchés des capitaux. Contrairement aux cas habituels consistant à gonfler artificiellement les profits pour embellir la performance, l’entreprise a plutôt, en inventant des charges, réduit le résultat comptable ; ainsi, près de 8,5 millions de yuans de profits ont disparu du bilan, et la destination réelle des fonds reste inconnue. La réduction artificielle des profits touche à la ligne rouge de la conformité : non seulement l’autorité de régulation a infligé une amende à l’entreprise, mais le titre se verra aussi appliquer une autre alerte de risque (ST). Compte tenu de la performance boursière passée de l’entreprise et de l’évolution de ses résultats, les risques cachés derrière cette affaire de non-conformité deviennent progressivement visibles.

Le 7 avril, l’action de Shandong Zhanggu a été suspendue une journée ; à partir de demain, elle « portera un chapeau », le code du titre passant de « Shandong Zhanggu » à « ST Zhanggu », avec un resserrement de la limite de variation quotidienne à 5 %.

Réduction artificielle de 8,46 millions de yuans de profits, destination des fonds inconnue

Après enquête de la part des régulateurs, il a été constaté que, dans le cadre de l’année 2024, Shandong Zhanggu n’a pas réellement réalisé les activités telles que l’acceptation des réparations et des services techniques, mais a confirmé à tort des frais de vente et des frais de gestion d’un montant total de 846,27 millions de yuans, ce qui a entraîné une réduction artificielle du total des profits de 846,27 millions de yuans dans le rapport annuel, représentant 10,37 % du total des profits divulgués pour la période concernée.

La Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières du Shandong prévoit d’infliger, au total, une amende de 690 millions de yuans à la société et aux personnes responsables concernées. Plus précisément : pour Shandong Zhanggu, elle ordonne la correction, assortie d’un avertissement et d’une amende de 250 millions de yuans ; le président du directoire conjoint et directeur général en poste, Fang Shupeng, du fait de la mise en œuvre des décisions entraînant le traitement desdits frais, se verra infliger une amende de 180 millions de yuans ; le responsable du secteur d’affaires électrique en poste, Shen Chunfeng, se verra infliger une amende de 100 millions de yuans ; le président du directoire en poste, Fang Runjing, et le directeur financier en poste, Zhao Xiaofen, du fait de ne pas avoir fait preuve de diligence, se verront chacun infliger une amende de 80 millions de yuans.

À ces amendes s’ajoutent des sanctions directes du marché des capitaux. Selon 《les Règles d’inscription des actions à la Bourse de Shenzhen》, l’action de Shandong Zhanggu et l’obligation convertible (Zhanggu Convertible, ) seront suspendues 1 jour le 7 avril 2026 ; à compter de l’ouverture le 8 avril, elles reprendront les négociations. Le code du titre sera officiellement modifié en « ST Zhanggu » ; la limite de variation quotidienne des cours sur les jours de bourse passera de 10 % à 5 %.

Shandong Zhanggu indique que la société estime que cette affaire ne relève pas d’une situation de retrait obligatoire des actions pour cause d’infraction grave ; le conseil d’administration a présenté des excuses aux investisseurs et veillera à ce que la direction prenne activement des mesures efficaces afin de demander, dès que possible, à la Bourse de révoquer l’autre alerte de risque.

Cependant, selon les dispositions pertinentes de la Bourse de Shenzhen (la « SSE », ), pour demander la révocation de l’autre alerte de risque, deux conditions doivent être simultanément remplies : procéder à une révision et à une reformulation rétrospectives des états financiers comptables de l’année correspondante, et il doit s’être écoulé plus de douze mois depuis la date à laquelle la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a rendu la décision de sanction administrative. Cela signifie que la « levée du chapeau » nécessitera au moins un an d’attente.

À noter que ce n’est pas la première fois que Shandong Zhanggu heurte une ligne rouge de la régulation.

En décembre 2025, la société a déjà été ordonnée de procéder à des corrections par la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières du Shandong pour des problèmes tels que la non-conformité à la procédure d’examen des transactions entre parties liées et à l’information divulguée, des irrégularités dans l’utilisation des fonds levés, ainsi qu’une gouvernance d’entreprise non conforme. À peine une demi-quinzaine plus tard, la société a de nouveau fait l’objet d’une enquête menée par la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières, en raison de soupçons de divulgation illégale et non conforme d’informations financières dans des rapports périodiques. En un mois à peine, la société a subi à plusieurs reprises des reproches et une mise en cause de la part des régulateurs, révélant de graves déficiences en profondeur dans sa gestion du contrôle interne.

Pression sur la performance, croissance insuffisante ; baisse proche de deux dixièmes sur l’année

Shandong Zhanggu a été fondée en 1968. C’est le fabricant et vendeur de soufflantes à double compresseur Roots le plus important en Chine. La société a été cotée à la Bourse de Shenzhen en 2011.

D’après les données financières, la performance de la société ces dernières années est plutôt terne. En 2024, elle a réalisé un chiffre d’affaires total de 2,087 milliards de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 71,53 millions de yuans ; le bénéfice de base par action s’est établi à 0,23 yuan, en baisse nette par rapport aux 0,34 yuan de 2023.

Les prévisions de performance pour l’exercice 2025 montrent que la société s’attend à un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 72 à 80 millions de yuans, soit une croissance de 0,65 % à 11,83 % ; et à un bénéfice net après retrait des éléments non récurrents de 66 à 74 millions de yuans, soit une croissance de 1,32 % à 13,6 %. Bien que la croissance soit maintenue, son rythme reste relativement lent, et l’affaire de réduction artificielle des profits en 2024 a conduit les investisseurs à s’inquiéter de la réalité de sa situation opérationnelle.

D’après la structure de l’actionnariat, Shandong Zhanggu est dirigée de longue date par la « famille Fang ». Dans cette sanction, Fang Runjing et Fang Shupeng, père et fils, ont été sanctionnés pour un total de 260 millions de yuans, représentant la part principale parmi les quatre dirigeants sanctionnés.

Sur les trois dernières années, le cours de l’action de Shandong Zhanggu a chuté cumulativement de 23,99 %, et les investisseurs de long terme subissent une pression importante. Depuis le début de l’année, le cours a chuté cumulativement de 18 %.

Avant la suspension, le cours de Shandong Zhanggu était de 8,76 yuans, avec une capitalisation boursière d’environ 2,734 milliards de yuans. Après la mise en place du ST, la liquidité des actions de la société pourrait être affectée d’une certaine manière. À la date de divulgation de l’annonce de la sanction, la production et l’exploitation de la société restent normales, mais la tourmente de conformité et la faiblesse de la performance ont jeté une ombre sur le développement de la société ; la question de savoir comment, par la suite, améliorer et compléter le contrôle interne et relever la performance grâce aux rectifications, devient un problème urgent que Shandong Zhanggu doit résoudre.

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