Khu vực phá băng cuộc (phần dưới): Hiệu quả thực tiễn chuyển đổi của các nhà tư vấn đầu tư địa phương ra sao?

Hỏi AI · Thực tiễn theo khu vực dẫn dắt cư dân chuyển từ tiết kiệm sang đầu tư dài hạn như thế nào?

Phóng viên đặc biệt Vương Lực Ninh, phóng viên Trung Kinh Hạ Tân, đưa tin từ Bắc Kinh, Quảng Châu, Hợp Phì

Khi tư vấn đầu tư (投顾) chuyển sang mô hình “bên mua”, thì một “biến số chậm” đang lặng lẽ làm nhiệm vụ tái định hình logic của ngành đã bắt đầu diễn ra. Khi các thực tiễn theo khu vực ở Quảng Châu và An Huy lần lượt được đẩy tiến, một câu hỏi sâu hơn dần hiện rõ: sự chuyển đổi của tư vấn đầu tư bên mua này rốt cuộc đang tái định hình điều gì?

Nhìn bề ngoài, sự chuyển đổi trước tiên đã thay đổi cách thức triển khai của các tổ chức tài chính—từ logic kinh doanh lấy việc bán sản phẩm làm trung tâm, chuyển sang định hướng dịch vụ khách hàng, đồng hành dài hạn; từ mô hình thu nhập ngắn hạn dựa vào hoa hồng giao dịch và phí đăng ký, dần quá độ sang cơ chế thu nhận giá trị dài hạn dựa trên phí dịch vụ duy trì liên tục.

Đi sâu vào bản chất, chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua đã đụng tới các vấn đề mang tính cơ cấu mà thị trường vốn Trung Quốc từ lâu đối mặt trong dài hạn: chẳng hạn làm thế nào để lượng tiền tiết kiệm khổng lồ của cư dân chuyển hóa hiệu quả thành vốn dài hạn? làm thế nào để dịch vụ tài chính chuyên nghiệp thật sự bao phủ và phục vụ nhà đầu tư phổ thông? làm thế nào để tài chính thúc đẩy phát triển kinh tế khu vực, thậm chí cả quốc gia? làm thế nào để hành vi dòng tiền trên thị trường từ hướng giao dịch ngắn hạn chuyển sang hướng phân bổ dài hạn?

Những câu hỏi này không hề mới. Trong hơn hai thập kỷ qua, dù cơ quan quản lý, giới học thuật hay các tổ chức trong ngành đều đã nhiều lần thảo luận các chủ đề liên quan, nhưng vẫn thiếu một “điểm nắm” hữu hiệu. Sự xuất hiện của tư vấn đầu tư bên mua dường như đã cung cấp một lối đi mới để tiếp cận những vấn đề đó.

Khác với trước đây, khi phần lớn chỉ dừng ở thiết kế thể chế hoặc vận động theo ý niệm, quá trình chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua được khởi động từ thực tiễn theo khu vực—từ tái cấu trúc bên trong tổ chức—từ việc tái thiết lập mối quan hệ nền tảng nhất giữa tư vấn đầu tư và khách hàng.

Ngoài các mẫu thực tiễn ở Quảng Châu và An Huy, để làm rõ hơn vấn đề cụ thể về chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua vẫn cần trả lời thêm: liệu logic kinh doanh của tổ chức có thực sự lật ngược được không? liệu hành vi đầu tư của cư dân có thể bị thay đổi một cách có hệ thống không? sự chuyển đổi mà nhiều người làm trong lĩnh vực đầu tư gọi là “khó nhưng đúng” rốt cuộc có thể đi được xa đến đâu?

Tái cấu trúc mô hình kinh doanh của tổ chức đầu tư

Tác động của tư vấn đầu tư bên mua đối với các tổ chức trước hết là một “ca phẫu thuật” về cơ cấu doanh thu.

Trong logic bên bán, tiền của tổ chức đến từ việc bán sản phẩm—phí đăng ký, hoa hồng đi kèm, và không liên quan trực tiếp đến việc khách hàng có kiếm được tiền hay không. Khách hàng luân chuyển càng thường xuyên thì thu nhập của tổ chức càng ổn định. Bộ logic này vận hành trơn tru khi thị trường mở rộng nhanh, nhưng khi biến động gia tăng, lỗ tích lũy, thì sự lệch pha lợi ích khó có thể che giấu nữa. Tư vấn đầu tư bên mua cần làm chính là đảo ngược cấu trúc đó—thu nhập của tổ chức gắn với trải nghiệm phân bổ dài hạn của khách hàng; dịch vụ làm tốt thì mới duy trì có thể nhận được hồi báo một cách liên tục.

“Trong quá trình thúc đẩy bán sản phẩm tài chính, nhà cung cấp dịch vụ cho khách hàng đã phát hiện khách hàng có nhiều điểm đau. Việc giải quyết những điểm đau này cần bắt đầu từ mô hình kinh doanh.” Người sáng lập, Chủ tịch kiêm CEO của Công ty Công nghệ Học Tụ Thượng Hải (上海秩汇科技) là Xu Hải Ninh nói với phóng viên tờ “China Business News” (《中国经营报》), từ sớm năm 2018, 2019, Đông Phương Chứng khoán đã bắt đầu khám phá con đường này—không phải do yêu cầu của cơ quan quản lý, mà là do khách hàng “ép” công ty làm. Khi đó, công ty đã nộp xin quỹ hạt giống 2Bỷ NDT, dùng để cùng đầu tư và đề xuất cho khách hàng các sản phẩm. “Tôi sẽ nói với khách hàng rằng, sản phẩm tài chính mà tôi đề xuất cho bạn thì Đông Phương Chứng khoán cũng bỏ vào một phần, chúng tôi cũng là bên nắm giữ, và lợi ích của chúng tôi gắn kết chặt chẽ với khách hàng.” Bà thừa nhận đây là một cải tiến trong mô hình bên bán, nhưng logic đã hướng đến bên mua.

Tuy nhiên lúc bấy giờ, thị trường vẫn tới 99,9% là mô hình bên bán. Chỉ một tổ chức tự cải tiến thì khó có thể thay đổi hệ sinh thái của toàn ngành. Xu Hải Ninh thẳng thắn: chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua “chẳng phải là màn kịch một người một việc của một tổ chức, một bộ phận duy nhất; mà là một dự án hệ thống cần sự dẫn dắt chính sách, sự phối hợp hệ sinh thái, và liên động tổ chức”.

Ý nghĩa thực tiễn của Quảng Châu và An Huy chính là ở chỗ đó.

Một bên dùng chính sách làm đòn bẩy để xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh; bên kia xuất phát từ nhu cầu thực sự của phía ngành để hình thành lộ trình mang tính nội sinh. Hai kiểu mô hình minh họa khác nhau cùng tồn tại thì ngành mới có tọa độ để nhận diện. Quảng Châu thể hiện logic nền tảng của sự chuyển đổi mang tính hệ thống và sinh thái; chuyển đổi quản lý tài sản sang tư vấn đầu tư bên mua cần phải có tính hệ thống, không thể chỉ “làm tốt một việc”, mà là tái cấu trúc và tái tạo hệ sinh thái của tổ chức. Còn An Huy tiếp tục thực hiện việc mở rộng dịch vụ tư vấn đầu tư sang phía ngành, sang phía công nghệ, bám sát chiến lược quốc gia về “cường quốc công nghệ”, khiến chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua tạo ra hiệu ứng “ngọn lửa lan tỏa từ một điểm—thành lan rộng khắp nơi”.

“Thực tiễn ở An Huy không phải là một góc vườn cảnh cô lập, mà là một bản thiết kế xanh mới về đổi mới mô hình vận hành.” Phó Tổng giám đốc của Quốc Nguyên Chứng khoán (国元证券) Lương Hóa Bân nhận định rằng việc khởi động chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua là “đòn bẩy chiến lược cho sự phát triển của công ty chứng khoán”. Thực tiễn ở Quảng Châu và An Huy đã tạo ra áp lực và động lực thực sự cho các tổ chức trong ngành chuyển đổi. Căn cứ minh họa chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua của Quốc Nguyên Chứng khoán vừa là người tham gia sâu, vừa là người thụ hưởng trực tiếp. Nó cũng cung cấp một mẫu hình có thể nhân rộng để “đột phá vòng giới hạn” cho các chi nhánh kinh doanh truyền thống. Ông tin rằng sau khi 12 biện pháp tại An Huy được triển khai, các công ty chứng khoán khu vực có tính đại diện sẽ có điều kiện cho đổi mới và phát triển tốt hơn về mặt sáng tạo tư duy; lấy khách hàng làm trung tâm, tái dựng lại cơ cấu tổ chức tư vấn đầu tư bên mua của chính mình.

Về lựa chọn lộ trình chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua, Xu Hải Ninh đưa ra 4 gợi ý: kiên trì kết hợp đặc sắc địa phương với thiết kế cấp cao; mỗi nơi dựa vào nguồn lực và đặc tính sở hữu của mình để xây dựng hệ sinh thái tư vấn đầu tư bên mua mang tính khác biệt; dùng thái độ “mười năm mài một kiếm” để tính kế dài hạn, thực tiễn dài hạn mới hình thành “ký ức cơ bắp” thực sự; tiếp tục thúc đẩy nỗ lực song phương giữa quản lý và tổ chức—tổ chức cần chủ động; xây dựng cơ chế phối hợp hệ sinh thái tích hợp từ phía tài sản, phía khách hàng, đến phía nhân tài.

Từ góc nhìn vĩ mô hơn, Chủ tịch Quỹ Vận Mễ (盈米基金) Tiêu Vân lý giải về việc tái cấu trúc mô hình kinh doanh này. Theo bà, ý nghĩa của chuyển đổi tư vấn đầu tư không chỉ dừng ở nâng cấp nghiệp vụ, mà còn tương ứng sâu sắc với logic cốt lõi của quy hoạch “Kế hoạch 15-5” (“十五五”). “Quản lý tài sản là đầu tư vào vật; quản lý tài sản là phục vụ con người—cốt lõi là con người.” Bà chỉ ra rằng sức khỏe và của cải là hai bài toán lớn trong đời mà nhà đầu tư cá nhân bình thường của Trung Quốc đang phải đối mặt. Do đó, tư vấn đầu tư bên mua khi phục vụ khách hàng đồng thời giúp nhà đầu tư hình thành thật sự logic đầu tư và tư duy đầu tư ở tầng tài sản; giúp nhà đầu tư nâng cao năng lực tài chính (财商). Trên thực tế, đây cũng là một phần của việc đầu tư vào con người.

Bà cũng cho rằng, việc xây dựng hệ sinh thái tư vấn đầu tư không thể dựa hoàn toàn vào thị trường và các tổ chức. Xây hệ sinh thái chỉ có chính phủ mới làm được; một doanh nghiệp đơn lẻ làm hệ sinh thái sẽ có giới hạn. Quảng Châu đưa một cách có hệ thống các yếu tố như chính sách, nhân tài, nghiên cứu, công nghệ… vào cùng một khung. Đây là tái cấu trúc toàn diện ở cấp chuỗi công nghiệp, chứ không phải là tối ưu cục bộ cho một tổ chức hay một nhóm nghiệp vụ.

Kỳ vọng của Tiêu Vân cho tương lai cũng nằm ở thao tác cụ thể: việc xây dựng hệ sinh thái, trao quyền bằng công nghệ, và việc các tổ chức thuộc hệ thống có thể thực sự thúc đẩy triển khai thực thi—cần phải có tính thực hành, có tiêu chuẩn, có chỉ số, và có kết quả thật. Để hình thành một vòng khép kín. Theo Tiêu Vân, bản chất của việc hiện thực hóa vòng khép kín này là chuyển quản lý tài sản từ “ngành nghề bán sản phẩm” sang “sự nghiệp phục vụ con người” một cách thực chất.

Dựa trên dữ liệu từ các tổ chức đã có, bộ logic này đã bắt đầu được kiểm chứng cục bộ. Chuyển đổi cũng khách quan mở ra khả năng “vượt lên ở khúc cua” cho các tổ chức vừa và nhỏ. So với mô hình bên bán truyền thống gánh trên lưng “hành lý lịch sử”, tư vấn đầu tư bên mua cung cấp cho tổ chức một “đường tăng trưởng thứ hai” phát triển mang tính khác biệt.

Quốc Nguyên Chứng khoán đưa chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua vào như “dự án số 1” của công ty. Sau khi tái cấu trúc cơ cấu tổ chức và cơ chế đánh giá, tỷ lệ giữ chân khách hàng tại căn cứ minh họa ở Hợp Phì vượt 95%, mức độ hài lòng đạt 96%. Ở Quang An Chứng khoán (华安证券) thuộc thương hiệu tư vấn “Tân Dịch Đầu Tư” (“鑫易投”), tỷ lệ khách hàng có lợi nhuận toàn thương hiệu đạt 87,7%, cao hơn hơn 10 điểm phần trăm so với khách hàng không phải tư vấn.

Đằng sau các con số là một logic dịch vụ lấy trải nghiệm dài hạn của khách hàng làm định hướng, thay thế cho hệ thống đánh giá trước đây vốn tập trung vào quy mô bán hàng. Tuy nhiên, cải thiện dữ liệu không đồng nghĩa quy mô càng lớn thì càng có lợi thế. Độ sâu và chất lượng của chuyển đổi đôi khi quan trọng hơn cả quy mô lúc ban đầu.

Người trong ngành cho biết, quỹ Vận Mễ đứng top về quy mô là một trong những tổ chức đầu tiên nhận được tư cách. Họ đã duy trì tích lũy chuyển đổi suốt gần 6 năm; trong khi nhiều công ty chứng khoán nhận giấy phép sớm nhất đến nay quy mô vẫn còn nhỏ, thậm chí chưa thực sự bắt đầu. Vì vậy, quy mô không phải là chìa khóa quyết định “thắng cuộc”. Những tổ chức có lượng tồn dư quá lớn đôi khi ngược lại bị “gánh nặng lịch sử” của thời bên bán kéo chậm, không dám vứt bỏ các “đồ đạc lặt vặt” truyền thống—những thứ không có trải nghiệm tốt cho khách hàng. Điều này cho thấy, với tổ chức vừa và nhỏ, chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua có thể là một con đường khác biệt để đi được.

Giáo sư chuyên tuyển tại Đại học Bắc Kinh về Trường phái Bá Tư (博雅特聘教授) Lưu Ngọc Trân cho rằng, chính quyền địa phương trong thúc đẩy chuyển đổi thị trường tư vấn đầu tư bên mua đóng vai trò “bãi thử nghiệm chính sách” và “chất xúc tác hệ sinh thái”. Quảng Châu thông qua “10 điều về tư vấn đầu tư” để xây “khung chính sách 1+4+N”, thúc đẩy tư vấn đầu tư bên mua chuyển từ “tự phát tiến hóa” sang “chính sách dẫn dắt”. An Huy thì thông qua nền tảng TAMP được đồng xây dựng cùng Quỹ Vận Mễ, đã giảm hiệu quả “nút thắt cổ chai” của các tổ chức vừa và nhỏ về nguồn lực và xây dựng năng lực. Khuyến nghị nên sớm thiết lập hệ thống đánh giá chất lượng dịch vụ, mời các tổ chức độc lập bên thứ ba đánh giá mức độ hài lòng và trải nghiệm lợi nhuận của khách hàng; đồng thời hoàn thiện cơ chế xử lý khiếu nại và giải quyết tranh chấp để tăng niềm tin của nhà đầu tư.

Tối ưu cơ cấu dòng vốn của thị trường

Thay đổi logic ở cấp tổ chức chỉ là bước đầu tiên của cuộc chuyển đổi. Khó hơn nữa là thay đổi hành vi của nhà đầu tư.

“Phân hóa thành nhà đầu tư lẻ” của thị trường vốn Trung Quốc có từ lâu: tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân cao, thời hạn nắm giữ ngắn, đuổi theo tăng giá rồi lại bán tháo khi giá giảm; biến động thị trường liên tục được khuếch đại, khiến vốn dài hạn luôn thiếu. Cụm từ “tiền dài hạn vào thị trường” thường được nhắc lại, nhưng cơ chế thật sự khiến cư dân “gửi tiền dài hạn” vẫn chưa thành hệ thống.

“Các chính sách đề cập tới việc khuyến khích các tổ chức phát triển các sản phẩm tài chính phù hợp với đầu tư dài hạn có thể thu hút nhiều nhà đầu tư cá nhân đầu tư dài hạn hơn, tối ưu cơ cấu dòng vốn của thị trường.” Giáo sư chuyên tuyển tại Đại học Bắc Kinh về Trường phái Bá Tư là Điền Tuyền nói với phóng viên rằng, hỗ trợ chính sách địa phương giúp thu hút các tổ chức tư vấn đầu tư chất lượng cao trên toàn quốc, doanh nghiệp công nghệ tài chính (fintech), nhân tài chuyên môn… để triển khai tại chỗ; đồng thời thúc đẩy trao đổi hợp tác giữa các tổ chức, đẩy đổi mới mô hình kinh doanh. Không chỉ nâng cao tính ổn định của thị trường vốn mà còn tạo thêm cơ hội kinh doanh cho các tổ chức tư vấn đầu tư, thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của thị trường tư vấn đầu tư bên mua.

Điền Tuyền đề xuất chính quyền địa phương tăng cường phối hợp chính sách liên vùng: hợp tác ở khâu xây dựng chính sách, tiêu chuẩn giám sát, giáo dục nhà đầu tư…; thiết lập cơ chế công nhận lẫn nhau tư cách tổ chức tư vấn đầu tư giữa các vùng. Đồng thời khuyến khích các tổ chức tư vấn đầu tư tăng đầu tư vào công nghệ tài chính, tận dụng các công nghệ như dữ liệu lớn, trí tuệ nhân tạo để nâng hiệu suất và chất lượng dịch vụ; và thúc đẩy doanh nghiệp địa phương xây dựng chế độ niên kim doanh nghiệp, hướng dẫn quỹ bảo hiểm xã hội (社保) mở rộng tỷ trọng đầu tư vào nhóm tài sản quyền sở hữu, để đưa “vốn dài hạn” vào bằng cơ chế “lâu bền” thực sự.

Tiêu Vân đưa ra một góc nhìn khác, đẩy vị trí của tư vấn đầu tư bên mua đi sâu hơn—không chỉ là một mô hình dịch vụ, mà là công việc nền tảng để thay đổi cơ cấu phân bổ tài sản của cư dân. Theo bà, khi bàn về “tiền dài hạn”, mọi người quen nhìn vào phía các tổ chức như bảo hiểm, an sinh xã hội, nhưng thực ra, “phía nợ của ‘tiền dài hạn’ đều là tài sản tài chính gia đình của khách hàng; cấu trúc sở thích và kỳ hạn của tài sản tài chính gia đình của khách hàng quyết định độ dài của tiền dài hạn—ngoài an sinh xã hội, quỹ đầu tư công chúng (公募基金), quản lý tài sản ngân hàng (ngân hàng lý tài), bảo hiểm ở phía nợ kỳ thực đều không ổn định; rất ít người nhìn thấy lớp này”. Bà tiếp tục chỉ ra rằng, mỗi hộ gia đình của người dân đều có “tiền dài hạn”, tức tiền hưu trí; chỉ là hiện nay mọi người đã “ngắn hạn hóa” tiền dài hạn, gửi để hưởng lãi suất kỳ hạn ngắn. Tư vấn đầu tư bên mua là để thay đổi nhận thức tài chính của người dân như vậy.

Người phụ trách liên quan tới TAMP của Quỹ Vận Mễ cho biết, sự hợp tác giữa Vận Mễ và Quốc Nguyên Chứng khoán đã chính thức triển khai với khách hàng từ tháng 1/2026. Hiện hơn 40 nhà tư vấn đầu tư hạt giống đang cung cấp dịch vụ dạng phân bổ cho khách hàng theo quy trình dịch vụ bên mua. Phản hồi từ khách hàng là: cố vấn thực sự cung cấp khuyến nghị đầu tư xoay quanh nhu cầu của chính họ; trong quá trình phục vụ có việc trình bày các phương án phân bổ tài sản một cách khoa học, nghiêm cẩn; phân tích “thấu suốt tài sản” và trình diễn mô phỏng kịch bản, v.v. Niềm tin và mức độ hài lòng của khách hàng đối với cố vấn và dịch vụ đã được nâng lên đáng kể. Đối với phía tư vấn đầu tư, thông qua quy trình dịch vụ tư vấn bên mua được tiêu chuẩn hóa, sự hỗ trợ của công cụ và các giải pháp nghiên cứu đầu tư—cùng với việc đồng hành theo toàn bộ quy trình—đã nâng cao niềm tin của khách hàng và hiệu suất dịch vụ, tạo ra một khuôn mẫu dịch vụ tốt để dẫn dắt khách hàng “tiền dài hạn, đầu tư dài hạn”. Xét từ cơ cấu danh mục nắm giữ, sau khi được phục vụ theo quy trình này, tỷ trọng tài sản quyền sở hữu cũng đã tăng rõ rệt.

“Bản chất của ‘thực tiễn An Huy’ là tái tạo hành vi phân bổ tài sản tài chính của cư dân thông qua dịch vụ tư vấn đầu tư chuyên nghiệp hóa và bản địa hóa.” Người phụ trách nêu trên cho biết, thực tiễn cho thấy khi cố vấn có thể rõ ràng xoay quanh KYC của khách hàng (hiểu rõ khách hàng của bạn) để cung cấp giải pháp phù hợp, và đồng thời có thể thể hiện dữ liệu hóa việc giải thích phương án, phân tích thấu suốt tài sản… thì mức độ chấp nhận của nhà đầu tư đối với tài sản thuộc nhóm quyền sở hữu và phân bổ trung-dài hạn có thể được nâng lên đáng kể. Sự chuyển đổi từ “giao dịch ngắn hạn” sang “phân bổ dài hạn”, từ “nắm giữ từng sản phẩm riêng lẻ” sang “quản lý theo danh mục” chính là nền tảng vi mô quan trọng để dẫn các khoản tiết kiệm ngắn hạn tích tụ trong tài khoản cư dân, thông qua các công cụ tiêu chuẩn hóa như quỹ công chúng, quản lý tài sản ngân hàng… một cách có trật tự chảy vào đổi mới công nghệ và kinh tế thực thể.

Hiệu trưởng Viện Nghiên cứu Tài chính Trung Quốc (中国金融研究院) của Đại học Tài chính - Kinh tế Tây Nam, La Ronghua cho rằng: ý nghĩa của các chính sách liên quan do hai địa phương ban hành không chỉ nằm ở việc cổ vũ “lấy nhà đầu tư làm trung tâm”, mà còn nằm ở việc thúc đẩy tiêu chuẩn hóa và minh bạch hóa quy trình dịch vụ tư vấn đầu tư. Chỉ khi củng cố xây dựng các thể chế nền tảng như tăng cường quản lý phù hợp tính (适当性管理), công bố minh bạch phí, thể hiện thành tích ở cấp danh mục, ghi vết lịch sử điều chỉnh danh mục, cơ chế xử lý tranh chấp… thì mới có thể khiến tư vấn đầu tư bên mua từ khẩu hiệu biến thành một hệ thống dịch vụ có thể thực thi, có thể giám sát, có thể truy vết.

La Ronghua nhấn mạnh: “Niềm tin của nhà đầu tư đối với thị trường vốn không đến từ quảng bá; mà đến từ việc phí có rõ ràng hay không, chiến lược có giải thích được hay không, kết quả có theo dõi được hay không.” Nếu chính quyền địa phương có thể hình thành lộ trình minh họa trong các “khâu có thể cảm nhận” như vậy, thì có khả năng về căn bản cải thiện tình trạng khó khăn mang tính cơ cấu của “quỹ kiếm tiền, nhưng người dân mua quỹ không kiếm được tiền”.

La Ronghua đề xuất rằng chính quyền địa phương nên đi đầu trong việc hình thành các mẫu công bố thành tích dài hạn ở cấp danh mục trong phạm vi quản lý, ví dụ các chỉ số như mức suy giảm (drawdown) khi nắm giữ 3 năm hoặc 5 năm, biến động (volatility), thời gian phục hồi sau suy giảm đỉnh tối đa (最大回撤修复时间) v.v., và dần liên kết với cơ chế đánh giá của các tổ chức—chỉ khi “hiệu quả dài hạn” trở thành chỉ số có thể đo lường, có thể so sánh và có thể đưa vào đánh giá, mô hình tư vấn đầu tư bên mua mới thực sự có thể triển khai.

Trong giáo dục nhà đầu tư, La Ronghua chủ trương chuyển từ tuyên truyền bằng ý niệm sang xây dựng công cụ hóa và cơ chế hóa: phổ biến các tổ hợp rủi ro mục tiêu, quy tắc tái cân bằng; cung cấp mô phỏng kịch bản và trưng bày bài kiểm tra sức chịu đựng (stress test). Thông qua các phương thức công cụ hóa để giảm nhiễu cảm xúc ngắn hạn, từ đó mới giúp tăng cảm nhận về giá trị của cải mà nhà đầu tư thật sự nhận được.

“Tiền dài hạn” quay lại tiếp sức cho kinh tế địa phương

Lật ngược logic bên trong tổ chức tài chính, thay đổi hành vi đầu tư của cư dân, thì chuyển đổi tư vấn đầu tư bên mua cuối cùng hướng đến một vấn đề khác: liệu các khoản tiết kiệm phân t tán đang nằm trong tài khoản của cư dân có thể được chuyển hóa thực sự thành vốn dài hạn hỗ trợ phát triển ngành công nghiệp địa phương thông qua dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp hay không?

Khám phá của Quảng Châu đã đưa ra câu trả lời bước đầu. “Nghiệp vụ tư vấn đầu tư vừa có thể đáp ứng nhu cầu quản lý tài sản ngày càng tăng, vừa có thể cung cấp nguồn ‘nước sống’ ổn định để doanh nghiệp thực thể tiếp cận vốn.” Một người liên quan thuộc Văn phòng tài chính của Ủy ban tài chính thành phố Quảng Châu (广州市委金融办) cho biết việc thúc đẩy phát triển hình thái nghiệp vụ tư vấn đầu tư là một biện pháp quan trọng để làm sôi động thị trường vốn, củng cố niềm tin nhà đầu tư. Hệ sinh thái tư vấn đầu tư mà Quảng Châu xây dựng có một mục tiêu quan trọng là dùng việc xây dựng nghiệp vụ tư vấn để hỗ trợ cải cách thị trường vốn, khiến nó trở thành một cực mới phục vụ sự phát triển kinh tế - xã hội của Quảng Châu, và cung cấp hỗ trợ vững chắc cho hệ thống công nghiệp tài chính hiện đại của thành phố. Kể từ khi Công ty TNHH Đầu tư chuỗi công nghiệp tư vấn đầu tư Quảng Châu (广州投顾产业链投资有限公司) được thành lập, đã triển khai Quỹ con Quảng Phát Đức Tín (广发德信子基金) và Quỹ con của chứng khoán Việt Khai (粤开证券子基金), tổng cộng huy động được 219 triệu NDT. Hiện nay tập trung thúc đẩy 7 dự án đầu tư. Điều này có nghĩa là, thông qua việc xây dựng hệ sinh thái tư vấn đầu tư, vốn tài chính đã bắt đầu hình thành điểm rơi cụ thể ở phía chuỗi công nghiệp.

Lộ trình của An Huy còn trực tiếp hơn. Trả lời phỏng vấn, người phụ trách tư vấn mới của Hoa An (华安新兴咨询) là Tiền Trừng (钱丞) cho biết ý nghĩa của thực tiễn An Huy ở cấp công ty và cấp chính sách nằm ở việc chuyển hóa các chính sách cấp cao của quốc gia như “hướng dẫn vốn dài hạn vào thị trường” và “phát triển đầu tư theo chỉ số hóa (指数化)” thành thực tiễn bản địa, từ đó trở thành một “cánh tay” quan trọng để chính sách thị trường vốn được triển khai tại An Huy. Đồng thời, hiện thực hóa việc chuyển hóa “lợi ích chính sách” thành hiệu quả phát triển theo vùng. Đây là lộ trình cụ thể để dịch vụ tư vấn đầu tư bên mua phục vụ kinh tế địa phương: không chỉ cung cấp dịch vụ phân bổ chuyên nghiệp cho cư dân, mà còn dẫn các khoản tiết kiệm dân gian phân tán vào vốn quyền sở hữu dài hạn mà ngành công nghệ đổi mới và công nghệ tiên phong (科创产业) cần.

Người phụ trách Căn cứ An Huy của Học viện tư vấn đầu tư Quảng Châu (广州投顾学院安徽基地) thì cho biết: điểm cốt lõi của quá trình này nằm ở mô hình phối hợp “giám sát thúc đẩy—nhu cầu của tổ chức—đồng kiến thiết của nhiều bên”. Mọi lực lượng như tổ chức thị trường, hiệp hội ngành nghề và giáo dục chuyên nghiệp… được tập hợp lại, dần hình thành sự đồng thuận về giá trị đầu tư dài hạn. Dẫn dắt “tiền dài hạn, đầu tư dài hạn” tuyệt đối không phải là một dự án đột phá đơn điểm, mà cần một dự án hệ thống: đồng thuận về ý niệm, đào tạo nhân tài, cơ cấu tổ chức, xây dựng hệ thống, phối hợp tích lũy tri thức, và “làm bền làm dẻo” theo thời gian.

Tuy nhiên, từ “hình thành tiền dài hạn” đến việc thực sự “quay lại tiếp sức” cho kinh tế địa phương, vẫn còn một khoảng cách về thể chế cần vượt qua.

Đối với quá trình chuyển đổi hiện tại, một người liên quan thuộc Văn phòng tài chính của Ủy ban tài chính thành phố Quảng Châu thừa nhận rằng hiện nay nghiệp vụ tư vấn đầu tư chưa hoàn toàn thực hiện quá độ ổn định từ giai đoạn thí điểm sang giai đoạn thường quy. Ở cấp thể chế, những đổi mới trong mô hình dịch vụ, phạm vi phân bổ tài sản và các chủ thể tham gia vẫn bị hạn chế bởi khung giám sát hiện hành, dẫn tới một phần không gian nghiệp vụ bị nén lại, nguồn lực chất lượng cao khó được giải phóng đầy đủ. Nhân tài là một “khuyết điểm” khác còn khó xử hơn. Hiện cả nước có khoảng 73k người làm tư vấn chứng khoán, và khoảng 207k người làm nghiệp vụ quản lý tài sản ngân hàng, nhưng về đánh giá năng lực hành nghề, tiêu chuẩn đào tạo và triết lý dịch vụ, vẫn chưa hình thành các quy chuẩn ngành thống nhất, có thẩm quyền. Các tổ chức đầu ngành đều phản ánh rằng chu kỳ đào tạo nhân tài tư vấn dài, yêu cầu năng lực tổng hợp cao; việc tiêu chuẩn không thống nhất càng hạn chế nâng cao trình độ chuyên môn hóa tổng thể. Quảng Châu đã bắt đầu thăm dò xây dựng hệ thống chứng nhận thi cấp cho tư vấn đầu tư, nhưng những quy định về thể chế cấp cao hơn vẫn cần chờ sự thúc đẩy ở cấp quốc gia.

Giáo sư Ngô Phi (吴飞) của Học viện Tài chính Cấp cao Thượng Hải thuộc Đại học Giao thông Thượng Hải nói với phóng viên rằng hiện nay tư vấn đầu tư bên mua vẫn ở giai đoạn ban đầu. Nhiều vấn đề tập trung ở các rào cản mang tính hệ thống: quy chuẩn và tiêu chuẩn nghiệp vụ tư vấn đầu tư thống nhất trên toàn quốc gia vẫn chưa được thiết lập; các “cửa nối” thể chế giữa hưu trí, bảo hiểm, quản lý tài sản ngân hàng và tư vấn đầu tư vẫn chưa được kết nối; và hệ thống đánh giá chất lượng dịch vụ tư vấn đầu tư cũng như hệ thống tín dụng vẫn cần được xây dựng. Việc chính quyền địa phương chủ động làm chỉ có thể lấp một phần khoảng trống; còn những đột phá sâu hơn đòi hỏi sự phối hợp thúc đẩy ở cấp toàn quốc.

Viện trưởng Viện Nghiên cứu Phát triển Tài chính của Đại học Nam Khai, Điền Lợi Huy dùng “đập tan băng” và “đúc hồn” để khái quát hai chiều của chuyển đổi bên mua: “đập tan băng” là phá vỡ quán tính bán hàng cũ, để “lấy nhà đầu tư làm trung tâm” từ khẩu hiệu trở thành định hướng giám sát, cung cấp mẫu hình sống động cho sự chuyển đổi ở toàn quốc; “đúc hồn” là tái tạo hệ sinh thái ngành—thông qua tập hợp công nghiệp và dẫn dắt hệ thống để bồi dưỡng “đất” cho vốn, dịch vụ và nhân tài phù hợp với chủ nghĩa dài hạn. Ông đề xuất: nâng cấp các quy tắc địa phương thành tài liệu tham chiếu cho ngành, khuyến khích thu phí đa dạng dựa trên tài sản và hiệu suất; và thay đổi quan niệm tài chính của cư dân bằng giáo dục tài chính tư vấn đầu tư theo hướng bản địa.

Xu Hải Ninh thì cảnh giác với tâm lý cấp tiến và mưu cầu thành tích nhanh chóng tiềm ẩn trong ngành. Bà cho rằng tư vấn đầu tư bên mua là một công trình dài hạn “mười năm mài một kiếm”. Thiết kế cấp cao đương nhiên quan trọng, nhưng chỉ có thực tiễn dài hạn mới hình thành “ký ức cơ bắp” thực sự, vì thực tiễn tư vấn đầu tư dài hạn chính là việc nối liền “chặng cuối” để phục vụ khách hàng, đồng thời cũng là nhiệm vụ của người trực tiếp thực thi dịch vụ cho khách hàng. Bà nói rằng trong quá trình này cần chú ý việc đánh giá thành tích của các tổ chức trong thực tiễn: có phải là “treo dê bán thịt chó”—“nói là làm khác”—hay thực sự tin làm thật.

Từ Quảng Châu đến An Huy, việc triển khai tư vấn đầu tư bên mua ở Trung Quốc đã chứng minh là có thể, lộ trình cũng đã nhìn thấy được. Nhưng từ mẫu hình theo khu vực đến mô hình chuẩn của cả ngành, từ động lực thúc đẩy bằng chính sách sang tự vận hành, vẫn còn một quãng đường thực sự. Thể chế cần tiếp tục hoàn thiện, giáo dục nhà đầu tư cần tích lũy liên tục, logic đánh giá bên trong các tổ chức cần thực sự lật ngược. Thiếu bất kỳ mắt xích nào thì vòng khép kín cũng không chạy được. Đích đến của chuyển đổi này vẫn chưa đến, nhưng ai chạy thông vòng khép kín trước thì người đó nên có khả năng giành được cơ hội thắng trước trong thị trường quản lý tài sản của thời đại tiếp theo.