Thị trường cổ phiếu A sau kỳ nghỉ sẽ đi như thế nào? Triển vọng thị trường không bi quan, hãy chờ đợi tín hiệu tấn công

在 các ngày lễ và kỳ nghỉ, đây là thời điểm tốt để sắp xếp lại logic đầu tư.

Theo các quan điểm chiến lược mới nhất từ nhiều công ty nghiên cứu chứng khoán, mặc dù tâm lý nhà đầu tư vẫn đang ở trạng thái chờ đợi, nhưng trên phương diện dòng tiền không xuất hiện tín hiệu bi quan; xu thế dòng vốn của cư dân tham gia thị trường vẫn không đổi. Dự kiến, trước khi “cái cớ” của xung đột địa chính trị được gỡ bỏ, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng dao động; kiên nhẫn chờ thời điểm còi báo cuộc phản công cất lên có lẽ là đối sách vững vàng hơn trong thời điểm hiện tại.

Ý chí gia tăng vị thế vốn không hề suy giảm

Tháng 3 năm nay, xung đột Mỹ-Ít lôi kéo sự chú ý của thị trường vốn toàn cầu, khiến A股 có mức điều chỉnh lớn nhất kể từ cái gọi là “thuế quan tương đương” từ năm 2025. Nhưng trong bối cảnh biên độ dao động của chỉ số gia tăng và giao dịch liên tục sụt giảm về quy mô, ông Trương Khởi Diêu, Chiến lược gia trưởng của Công ty Chứng khoán Hưng Nghiệp (601377), lại nhấn mạnh rằng chưa quan sát thấy hiện tượng phản hồi tiêu cực trong dòng vốn của A股; một số quỹ lợi nhuận tuyệt đối có thể trước đó đã giảm vị thế nhẹ, nhưng sau khi điều chỉnh thì ý chí gia tăng vị thế lại mạnh hơn.

Ông cho biết, kể từ khi thị trường tăng trở lại, dòng tiền tham gia thị trường thể hiện đặc điểm “đồng hưởng” từ nhiều loại nguồn vốn như quỹ mạo hiểm rủi ro (hiểm từ), ETF, quỹ tư nhân (private), hai quỹ vay ký quỹ (hai từ), và thu nhập cố định+ (固收+), v.v. Trong điều kiện nguồn vốn gia tăng đa dạng hóa cộng với kỳ vọng “đội nhà nước hậu thuẫn”, độ bền dòng tiền mạnh hơn; đây cũng là một trong các động lực hỗ trợ quan trọng để A股 từ tháng 3 đến nay có hiệu suất tương đối tốt hơn so với các thị trường khác trên toàn cầu.

Trong đó, thu nhập cố định+ (固收+), niên kim (年金) và vốn của quỹ bảo hiểm/hiểm từ đều thuộc nhóm mục tiêu lợi nhuận tuyệt đối (mang tính “phổ rộng”), trung tâm lợi ích của phần vốn cổ phần xoay quanh khoảng 15%. Trong bối cảnh trước đó biến động thị trường gia tăng và áp lực lợi nhuận cả năm đối mặt nguy cơ chuyển sang âm, một phần vốn giảm vị thế nhẹ nhằm bảo toàn lợi nhuận. Tuy nhiên, vốn hoạt động mới của bảo hiểm và niên kim tiếp tục tăng mạnh; nhu cầu phân bổ vào tài sản vốn chủ (cổ phiếu) rất cao. Việc gia tăng phân bổ và xây dựng vị thế theo hướng mua dần khi giá giảm (逢低增配建仓) có lẽ là lựa chọn được ưu tiên hơn.

Chuyên gia phân tích chiến lược trưởng của Công ty Chứng khoán Đông Ngô, ông Trần Cương, cũng đề cập rằng hiện tại các khoản tiền vi mô nhìn chung chưa có dấu hiệu rút ra rõ rệt. Một mặt, nguồn vốn tài trợ (融资) không rời bỏ mạnh vì rủi ro gia tăng; tính đến ngày 3/4, số dư tài trợ là 2,58 nghìn tỷ nhân dân tệ, so với mức đỉnh đầu tháng 3 chỉ giảm 11.94Bỷ nhân dân tệ, và tỷ lệ bảo đảm cho tài trợ vẫn rõ ràng cao hơn mức của nửa đầu năm 2025. Mặt khác, tổng giá trị ròng của ETF cổ phiếu dù sụt giảm mạnh, nhưng chủ yếu đến từ việc giá trị vốn hóa giảm. Tính đến ngày 3/4, tổng số đơn vị của ETF là 2,1 nghìn tỷ đơn vị, so với đỉnh đầu tháng 3 chỉ giảm 25.8k đơn vị.

Ông cho rằng, hiện tại là khi nhà đầu tư có nhiều thái độ chờ đợi hơn nên khối lượng giao dịch bị co lại; nếu rủi ro có phần dịu xuống, cư dân có thể sẽ đẩy nhanh việc tham gia thị trường. Tính đến ngày 3/4, khối lượng giao dịch của A股 là 1,67 nghìn tỷ nhân dân tệ, không thấp hơn mức đáy của tháng 12/2025 và cũng cao hơn rõ rệt so với nửa đầu năm 2025. Đồng thời, số tài khoản mở mới trong tháng 3 là 4,6 triệu, chỉ đứng sau tháng 10/2024 và tháng 1/2026; nhiệt tình của cư dân khi tham gia thị trường cao, không bị đè nén do điều chỉnh của thị trường bởi rủi ro địa chính trị.

Dự kiến dao động sẽ tiếp tục, khuyến nghị chờ đợi

“Giữ vững định lực, tĩnh chờ phản công.” Ông Liêu Tĩnh Trì, Chiến lược gia trưởng của Công ty Chứng khoán Chiết Thương (601878), phân tích cho biết xét đến sự phức tạp của biến động địa chính trị Trung Đông và “nâng cấp theo vòng xoáy” (螺旋式升级) trong bản chất xung đột, dự kiến thị trường vốn toàn cầu vẫn chịu áp lực, A股 có thể tiếp tục xuất hiện trạng thái điều chỉnh/duy trì dao động và tích lũy. Dự kiến trong ngắn hạn, chỉ số Shanghai Composite sẽ vận hành theo cách “dao động trong biên độ, tìm đáy lần hai, hỗ trợ ở biên dưới, áp lực ở biên trên”; “chân phải” của lần dò đáy thứ hai có thể dần hình thành vào khoảng cuối nửa sau tháng 4 và có cơ hội tạo ra một đợt phục hồi theo cấp độ tuần.

Dựa trên phán đoán “nâng cấp địa chính trị gây biến động toàn cầu, A股 dao động và tìm đáy lần hai”, trong phân bổ ông ấy khuyến nghị trong ngắn hạn cần thận trọng, coi biến động trong biên độ là chủ đạo. Khi chỉ số tiến gần “biên trên” của vùng biến động mới thì nên từ bỏ lòng tham, thực hiện “bán chốt lời hợp lý” (高抛); khi chỉ số đi tới “biên dưới” của vùng biến động mới thì vượt qua nỗi sợ, “mua gom hợp lý khi giá giảm” (低吸). Nếu sau giữa tháng 76.08Bình hình Trung Đông trở nên rõ ràng hơn và cấu trúc đáy trung hạn của A股 hình thành thì khi đó có thể tích cực gia tăng phân bổ và mở rộng độ đàn hồi (扩张弹性).

Khuyến nghị phân bổ mới nhất do nhóm nghiên cứu kỹ thuật tài chính (金融工程) của Công ty Chứng khoán Chiêu Thương đưa ra cũng tương tự là “chờ đợi”. Nhìn tổng thể, trước khi rủi ro địa chính trị chưa được xử lý hoàn toàn, xác suất thị trường duy trì trạng thái dao động là cao hơn; đồng thời, xét đến tác động của giá dầu cao lên tăng trưởng kinh tế toàn cầu, lợi nhuận của A股 dự kiến cũng sẽ chịu áp lực. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế trong nước hiện tại không tệ; các chỉ báo dẫn dắt như tín dụng có xu hướng ấm lên trở lại; và sau khi định giá điều chỉnh xong, lại giải phóng thêm không gian để định giá tiếp tục đi lên. Vì vậy, độ bền của A股 tương đối mạnh.

Về phong cách, bất kể diễn biến tương lai thiên về kịch bản lạc quan hay diễn biến “nhu cầu trung hạn đi xuống và khoảng chênh CPI-PPI bị thu hẹp một cách thụ động”, từ góc độ thống kê lịch sử thì trong ngắn hạn không khuyến nghị phân bổ quá mức cho các sản phẩm mang tính tấn công như phong cách tăng trưởng; khuyến nghị vẫn lấy phong cách giá trị (value) có tính phòng thủ mạnh hơn làm chủ thể phân bổ để giảm biến động. Chờ đến khi rủi ro được xử lý thêm thì chuyển sang tấn công cũng không muộn.

(Bộ phận biên tập: Trương Nham ）

     【Tuyên bố miễn trừ】Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của chính tác giả, không liên quan đến Hexun. Trang web Hexun giữ lập trường trung lập đối với các tuyên bố, quan điểm và phán đoán trong bài viết; không đưa ra bất kỳ bảo đảm minh thị hay ngụ ý nào về độ chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của nội dung được bao gồm. Kính mời độc giả chỉ tham khảo và tự chịu toàn bộ trách nhiệm. Email：news_center@staff.hexun.com

Báo cáo