Gần đây tôi đang nghiên cứu cơ chế hoạt động của các sàn giao dịch, nhận thấy vai trò của nhà tạo lập thị trường thật sự rất thú vị. Thứ này thực ra không phải là khái niệm mới, từ vài trăm năm trước, Sở Giao dịch Chứng khoán London đã có người làm công việc này rồi. Vào thế kỷ 18, người ta đã bắt đầu đưa ra các báo giá mua bán song song trong sàn giao dịch, cung cấp tính thanh khoản cho thị trường. Các nơi khác nhau gọi nhà tạo lập thị trường bằng những tên khác nhau, NYSE gọi họ là Specialist, Sở Giao dịch Hồng Kông thì gọi là Nhà tạo lập.

Vậy nhà tạo lập thị trường kiếm tiền như thế nào? Nói đơn giản là dựa vào chênh lệch giá mua và bán. Nhà tạo lập thị trường đồng thời đưa ra giá mua và giá bán trên nền tảng giao dịch, từ đó thu lợi nhuận từ chênh lệch này. Ví dụ, một tài sản, nhà tạo lập báo giá là mua 99 và bán 101, mỗi lần giao dịch thành công họ có thể kiếm được 2 đồng chênh lệch. Trông có vẻ đơn giản, nhưng thực tế vận hành phức tạp hơn nhiều.

Nhà tạo lập thị trường cần đặt hàng mua và bán ở nhiều mức giá khác nhau để tăng độ sâu của sổ lệnh, giúp thị trường thanh khoản hơn. Họ phải luôn theo dõi biến động thị trường, điều chỉnh báo giá và khối lượng lệnh nhanh chóng theo diễn biến giá. Một nhà tạo lập tốt có thể kiểm soát chênh lệch giá rất nhỏ, mang lại trải nghiệm giao dịch mượt mà. Đó là lý do nhiều sàn lớn cung cấp cho nhà tạo lập các API riêng để họ thực hiện chiến lược tạo lập thị trường tần suất cao.

Vậy ai sẽ đảm nhận vai trò nhà tạo lập thị trường? Có thể là các tổ chức lớn, cũng có thể là cá nhân, thậm chí một số sàn còn tự tham gia vào hoạt động này. Trong hệ thống tài chính hiện đại, phần lớn công việc tạo lập thị trường của các sàn chính đều do các tổ chức lớn đảm nhiệm.

Khi phát hành coin mới, các dự án thường hợp tác với nhà tạo lập thị trường. Nhà tạo lập cung cấp tính thanh khoản và hỗ trợ thị trường, giúp coin mới xây dựng môi trường giao dịch ổn định, thúc đẩy quá trình xác định giá. Mối hợp tác này thường bao gồm định giá mở cửa, hỗ trợ thanh khoản, duy trì sổ lệnh, phí dịch vụ có thể là phí cố định cộng với quyền chọn token hoặc thưởng theo hiệu quả.

Tuy nhiên, nhà tạo lập thị trường cũng không phải lúc nào cũng thắng lớn. Khi thị trường biến động mạnh, các báo giá của họ có thể trở nên bất lợi trong chớp mắt. Nếu giá di chuyển nhanh ra khỏi lệnh của họ, họ sẽ phải giao dịch với giá thua lỗ. Tình trạng thiếu thanh khoản cũng rất nguy hiểm, trong thời điểm biến động cao, thanh khoản thị trường có thể biến mất nhanh chóng, khiến nhà tạo lập không thể mua bán tài sản theo giá dự kiến. Còn về rủi ro thông tin bất đối xứng, nếu đối tác giao dịch nắm giữ thông tin nội bộ mà bạn không biết, bạn có thể bị "cắt lỗ". Ví dụ điển hình là đợt biến động cực đoan của LUNA, khiến nhiều nhà tạo lập thị trường thua lỗ nặng.

Trong lĩnh vực tiền mã hóa, có một số nhà tạo lập thị trường nổi bật đáng chú ý. Jump Trading là một công ty lâu đời, thành lập từ năm 1999, tích lũy kinh nghiệm sâu rộng trong tài chính truyền thống, sau đó nhanh chóng gia nhập lĩnh vực crypto, nổi bật với tốc độ và độ chính xác của hệ thống giao dịch. Wintermute trẻ hơn, thành lập năm 2017, nhưng phát triển nhanh chóng, nổi bật với hệ thống thuật toán giao dịch tiên tiến và mạng lưới hợp tác rộng lớn. GSR Markets đã hoạt động từ năm 2013, chuyên về các giải pháp giao dịch phức tạp trong thị trường crypto. Ngoài ra còn có DWF Labs, thành lập tháng 6 năm 2022, tự xưng là nhà tạo lập tiền mã hóa hàng đầu toàn cầu, phong cách độc đáo, ngoài tạo lập còn tham gia đầu tư vào nhiều dự án như MASK, YGG, TON.

Tổng thể, nhà tạo lập thị trường đóng vai trò then chốt trong thị trường giao dịch hiện đại, sự tồn tại của họ ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản và trải nghiệm giao dịch. Hiểu rõ cách hoạt động của nhà tạo lập thị trường sẽ giúp bạn hiểu sâu hơn về hệ sinh thái của các sàn giao dịch.