Chứng khoán Guotai Junan Futures: Định giá NaOH ở mức thấp, có khả năng dao động mạnh trong giai đoạn tới

Trong thời gian gần đây, hợp đồng tương lai xút (烧碱) đã điều chỉnh giảm; logic chính của phe bán (short) là áp lực giao hàng trong các tháng gần và việc các đơn hàng xuất khẩu giá cao không được theo đuổi mạnh mẽ, đồng thời tồn kho xút đang ở mức cao, kìm hãm độ co giãn của giá giao ngay xút 32 (32碱). Vì vậy, chênh lệch cơ sở xút (基差) đã co lại mạnh; hiện tại hợp đồng kỳ hạn 05 gần như ngang bằng với giá giao ngay. Tuy nhiên, xét rằng lượng giao hàng của Wei Qiao (魏桥) vẫn đang ở mức thấp, nên có kỳ vọng giá mua sẽ tăng, và đồng thời 32碱 vẫn có xu hướng hội tụ về 50碱, do đó định giá hiện đã ở mức thấp.

Về trung và dài hạn, cần theo dõi những thay đổi của tình hình Trung Đông. Nếu đến tháng 4 tình hình vẫn chưa được cải thiện, mức độ cắt giảm sản lượng của các doanh nghiệp lọc hóa dầu ở nước ngoài sẽ tăng, quy mô cắt giảm sản lượng PVC phương pháp etylen (乙烯法) trong nước cũng sẽ tăng đáng kể; qua đó, thông qua cơ chế cân bằng clo-kiềm (氯碱平衡机制) sẽ dẫn tới việc xút buộc phải giảm sản lượng. Ngoài ra, Trung Đông là khu vực xuất khẩu ròng xút; việc các nguồn cung theo hợp đồng dài hạn (长协供应) được thực hiện đúng tiến độ bị cản trở. Phần đơn hàng này thuộc nhóm nhu cầu thiết yếu (刚需), mua chỉ là vấn đề thời gian. Tóm lại, việc các giao dịch giá cao ở thị trường xuất khẩu bị cản trở trong ngắn hạn, cùng với tồn kho thực tế cao và áp lực giao hàng trong tháng gần, đã khiến thị trường xút ngắn hạn quay đầu giảm; nhưng về sau, kỳ vọng mâu thuẫn cung-cầu trong nước sẽ được cải thiện. Việc nâng giá mua của Wei Qiao chưa kết thúc và thị trường dự kiến sẽ vận hành theo hướng tích cực/thiên mạnh.

Trong thời gian tới, cần tiếp tục theo dõi động thái của các nhà máy ở hải ngoại và tình hình ký kết đơn hàng xuất khẩu của Trung Quốc.（国泰君安期货）