Les fonds d'assurance ont participé en tant qu'investisseurs de référence à l'introduction en bourse de 10 sociétés cotées à Hong Kong cette année.

( (Nom du journaliste : Leng Cuihua)

Depuis le début de 2026, la Bourse de Hong Kong continue d’accueillir en permanence des entreprises vedettes, et l’animation du marché des introductions en bourse (IPO) ne faiblit pas. Les compagnies d’assurance-vie apparaissent très fréquemment dans la liste des investisseurs piliers des sociétés cotées en IPO à Hong Kong, et leur participation s’est nettement accrue.

À ce sujet, des professionnels estiment que cela résulte de la combinaison de plusieurs facteurs, notamment la baisse du niveau central des taux d’intérêt et l’amélioration de la qualité des actifs (sociétés) des IPO à Hong Kong. À l’avenir, la participation des compagnies d’assurance-vie sur le marché des IPO de Hong Kong pourrait encore s’élargir, tout en exigeant une vigilance accrue face aux risques potentiels.

Engouement en hausse pour les investissements de type « investisseur pilier »

D’après les données de Wind Information, au 17 mars, il y a eu au total 28 sociétés d’IPO à Hong Kong déjà cotées sur l’année. Les compagnies d’assurance-vie ont participé à des investissements de type « investisseur pilier » dans 10 de ces sociétés, avec un total d’environ 23,61 millions d’actions souscrites, pour un montant total de souscription d’environ 1.56B de dollars de Hong Kong.

En comparaison, sur l’ensemble de 2025, les compagnies d’assurance-vie ont participé à des investissements de type « investisseur pilier » dans 12 sociétés d’IPO à Hong Kong : 4 compagnies d’assurance-vie ont souscrit au total 80.26M d’actions, pour un montant total de souscription de 2,62 milliards de dollars de Hong Kong.

L’investisseur pilier souscrit aux actions de la première offre publique (IPO) au prix d’émission. Il garantit ainsi d’obtenir les droits auxquels il a droit ; par conséquent, il est bloqué pendant 6 mois à compter de la date de cotation. Les investisseurs piliers sont généralement de grandes institutions financières ou des groupes ; leur participation peut indiquer qu’ils ont une grande confiance dans les actions de la première offre publique (IPO) dans lesquelles ils investissent.

Plus précisément, sur l’année, quatre compagnies d’assurance-vie ont participé à des investissements d’IPO à Hong Kong en tant qu’investisseurs piliers. Parmi elles, Taikang Life a participé à 7 sociétés, et Allianz Life (Allianz People’s Life) a participé à 2 sociétés ; Taikang Insurance Group et Ping An Life ont chacun participé à 1 société.

Un postdoctorant en économie appliquée à l’Université de Pékin et professeur, Zhu Junsheng, a déclaré au journaliste du « Securities Daily » que, cette année, l’intensification de l’investissement des compagnies d’assurance-vie dans les investisseurs piliers des sociétés d’IPO à Hong Kong découle principalement de trois moteurs.

Premièrement, le changement de l’environnement de l’allocation d’actifs. Dans le contexte d’une baisse continue du niveau central des taux d’intérêt, les rendements des actifs traditionnels à revenu fixe ont globalement diminué. Les fonds d’assurance ont besoin d’augmenter quelque peu la part des allocations d’actifs en actions, sous réserve d’un contrôle du risque, afin de maintenir le niveau des rendements d’investissement à long terme. Les investissements de type « investisseur pilier » dans les sociétés d’IPO à Hong Kong, grâce à un prix d’émission relativement clair et une période de blocage stable, présentent, dans une certaine mesure, à la fois la croissance des actifs en actions et la certitude d’investissement.

Deuxièmement, le marché de Hong Kong offre des actifs de qualité. Ces dernières années, un lot d’entreprises de l’innovation technologique, de la biopharmacie, des énergies nouvelles et de l’économie numérique ont choisi de s’introduire à Hong Kong, fournissant aux capitaux à long terme une option d’investissement relativement de haute qualité.

Troisièmement, l’adéquation naturelle entre le mécanisme d’investissement et la nature des compagnies d’assurance-vie. Le mécanisme d’investisseur pilier présente par lui-même des caractéristiques telles qu’une période de blocage clairement définie, un ratio de placement stable et un niveau élevé de transparence du prix ; il correspond donc assez bien aux caractéristiques d’investissement des compagnies d’assurance-vie. En outre, certaines compagnies d’assurance-vie espèrent aussi nouer des relations de coopération en capitaux à long terme avec des entreprises de qualité via les investissements de type « investisseur pilier », afin de former un écosystème d’investissement plus stable.

En même temps, d’après les actifs investis par les compagnies d’assurance-vie en investissements de type « investisseur pilier » sur des IPO à Hong Kong cette année, on observe que leurs préférences se portent assez nettement sur les secteurs de l’IA (intelligence artificielle) et de la biopharmacie. À ce sujet, Zhang Lingjia, président de Guangdong Kaili Capital Management Co., Ltd., a déclaré au journaliste du « Securities Daily » que c’est parce que la biopharmacie et d’autres secteurs sont des directions clés de la mise à niveau des industries au niveau national, avec un fort soutien politique ; dans le domaine de la nouvelle économie, les entreprises présentent une forte croissance, ce qui est une évidence pour investir dans les actifs en actions, et cela aide à partager les retombées de la technologie.

Zhu Junsheng a ajouté que certaines entreprises d’IA et de nouveaux médicaments disposent elles-mêmes d’un potentiel de marché mondial relativement important : leur potentiel de croissance ne se limite pas à un seul marché, ce qui les rend plus attrayantes pour des compagnies d’assurance-vie ayant des besoins d’allocation à long terme.

Créer un effet gagnant-gagnant

Une participation active des compagnies d’assurance-vie aux investissements de type « investisseur pilier » sur le marché de Hong Kong peut générer une situation gagnant-gagnant entre les compagnies d’assurance-vie elles-mêmes et le marché de Hong Kong.

Zhang Lingjia a indiqué qu’en ce qui concerne les compagnies d’assurance-vie elles-mêmes, l’investissement de type « investisseur pilier » se situe entre le marché primaire et le marché secondaire. Ses caractéristiques de volatilité des rendements sont relativement peu corrélées aux actions et obligations traditionnelles. Cela contribue à lisser la volatilité globale de son portefeuille d’investissement, et à offrir des rendements plus stables pendant le passage des cycles de marché. En investissant dans des sociétés ayant un fort potentiel de croissance, les compagnies d’assurance-vie pourraient obtenir des rendements à long terme supérieurs à ceux des actifs traditionnels, afin de mieux correspondre à leurs passifs à long terme.

Zhu Junsheng a ajouté que le marché de Hong Kong est également une voie importante permettant aux fonds d’assurance d’allouer des capitaux à l’étranger dans des actifs en actions. Cela aide à diversifier les risques et à encourager progressivement les compagnies d’assurance-vie à renforcer leurs capacités de recherche sur les industries et leurs capacités d’investissement en actions de long terme.

Pour le marché de Hong Kong, Zhang Lingjia a déclaré qu’en tant que fonds de long terme recherchant la stabilité, le fait que les compagnies d’assurance-vie participent activement reflète justement leur reconnaissance de la valeur du marché de Hong Kong et de sociétés IPO spécifiques, et peut efficacement renforcer la confiance du marché et améliorer la stabilité du pricing.

En regardant la situation des rendements des investissements de type « investisseur pilier » par les compagnies d’assurance-vie dans les IPO à Hong Kong, par exemple MINIMAX-WP : son prix d’émission est de 165 dollars de Hong Kong par action. Le 9 janvier, la société a officiellement fait son entrée sur le marché de Hong Kong ; au 17 mars (clôture), le cours atteint 1033 dollars de Hong Kong par action. À ce jour, l’investissement de Taikang Insurance Group a déjà généré un bénéfice latent considérable.

Dans l’ensemble, parmi les 28 sociétés cotées à Hong Kong sur l’année, 24 ont vu leur cours de clôture du premier jour dépasser le prix d’émission. Parmi elles, 16 sociétés ont enregistré une hausse de plus de 10 %, 6 sociétés une hausse de plus de 50 %, 2 sociétés une hausse de plus de 100 %, et 1 société une hausse de plus de 200 %.

Toutefois, les personnes interrogées ont toutes souligné que les investissements de type « investisseur pilier » prévoient au minimum une période de blocage de 6 mois ; le cycle d’investissement est généralement plus long. Par conséquent, il ne convient pas de juger le succès ou l’échec sur la base de la hausse ou de la baisse du cours à court terme. Il faut plutôt se concentrer sur le rendement à long terme. Pour les rendements des investissements de type « investisseur pilier » des compagnies d’assurance-vie dans les IPO à Hong Kong, il faudra observer sur une période plus longue.

Vers davantage de professionnalisation et de long terme

Cette année, l’attrait des compagnies d’assurance-vie pour les investissements de type « investisseur pilier » dans les IPO à Hong Kong a nettement augmenté. En regardant vers l’avenir, des professionnels estiment que la participation des compagnies d’assurance-vie aux investissements de type « investisseur pilier » dans les IPO à Hong Kong suivra une tendance à la professionnalisation et à la temporalité long terme.

Zhu Junsheng pense que, d’une part, les institutions d’assurance-vie accorderont davantage d’importance aux capacités de recherche sur les secteurs et aux capacités de sélection des projets, et que leurs décisions d’investissement seront plus prudentes. D’autre part, les priorités d’investissement pourraient encore se concentrer sur les leaders industriels et les actifs rares, en particulier les entreprises dotées de barrières technologiques essentielles et d’une compétitivité mondiale. En même temps, les manières dont les compagnies d’assurance-vie participent au marché des capitaux pourraient devenir plus diversifiées : en plus des investissements de type « investisseur pilier », elles pourraient participer à des investissements Pre-IPO, à des attributions stratégiques (strategic allocation) et à des investissements en actions de long terme. Par ailleurs, certaines compagnies d’assurance-vie pourraient renforcer leur coopération avec des capitaux industriels ou avec de grands investisseurs institutionnels ; en réalisant des investissements conjoints, elles pourraient améliorer leurs capacités à obtenir des projets et leurs capacités de contrôle des risques.

Selon Zhang Lingjia, trois changements méritent d’être attendus. Premièrement, le champ d’investissement sera plus large : il pourrait s’étendre au-delà des secteurs technologiques clés actuels tels que l’IA et les semi-conducteurs, vers davantage de domaines émergents comme l’énergie verte et la fintech. Deuxièmement, la stratégie d’investissement sera plus active : il ne s’agira plus seulement d’être un investisseur financier passif ; elles pourraient adopter une démarche plus proactive de « investir tôt, investir en petite taille, investir dans une technologie dure » et participer en profondeur à l’élaboration de la stratégie des entreprises investies ainsi qu’à la mise en relation des ressources. Troisièmement, les modes de coopération se approfondiront. Afin d’obtenir des projets de qualité et de diversifier les risques, les compagnies d’assurance-vie collaboreront plus fréquemment avec des capitaux industriels, des fonds de private equity de premier plan et d’autres institutions professionnelles, voire construiront un écosystème d’investissement via des investissements conjoints ou la création de fonds dédiés, etc.

Même si les investissements de type « investisseur pilier » présentent certains avantages, ils font encore face à des risques de dilution du prix de souscription (破发) et à des risques de liquidité liés à la période de blocage. Par exemple, Zhang Lingjia a indiqué que l’investissement de type « investisseur pilier » prévoit au moins une période de blocage de 6 mois ; après la cotation, si l’humeur du marché s’affaiblit ou si le marché secondaire continue de baisser, les compagnies d’assurance-vie seront confrontées à un risque de dilution du prix et ne pourront pas sortir à temps, ce qui pourrait entraîner des pertes comptables. En outre, les entreprises de « hard technology » présentent généralement les caractéristiques d’un fort potentiel de croissance, de risques technologiques élevés et d’une forte incertitude sur le marché. Cela constitue un défi pour le système d’analyse investissement/recherche (投研) traditionnel des compagnies d’assurance-vie, qui doit disposer d’une capacité d’analyse approfondie des industries et d’une aptitude précise à sélectionner les projets. Par conséquent, les compagnies d’assurance-vie doivent renforcer leurs capacités de recherche et d’analyse, et prévenir les risques en sélectionnant des actifs de qualité présentant une « certitude » relativement élevée.

Dans l’ensemble, les personnes interrogées estiment qu’en environnement de taux d’intérêt bas, les investissements de type « investisseur pilier » dans les IPO à Hong Kong resteront une direction importante pour l’allocation d’actifs en actions par les compagnies d’assurance-vie. Mais les compagnies d’assurance-vie doivent aussi continuer à suivre les principes d’investissement prudent et d’investissement axé sur la valeur, saisir avec précision les opportunités de croissance afin de réaliser des rendements à long terme et stables au sein de la vague des IPO à Hong Kong.

(Éditeur : Qian Xiaorui)

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