Mao Yuanchang kính mắt chuẩn bị IPO tại Hồng Kông: Người kiểm soát thực sự bắt đầu mở cửa hàng ở Tây Bắc từ năm 13 tuổi, ai đã lấy đi lợi nhuận "béo bở" của ngành?

Ngày 2 tháng 4, công ty kính mắt lão thương hiệu lâu đời hơn 160 năm của Trung Hoa—Công ty TNHH Cổ phần Kính mắt Mao Yuan Chang Chiết Giang (sau đây gọi là “Mao Yuan Chang”) đã nộp hồ sơ xin phát hành niêm yết lên Sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX), dự kiến niêm yết tại sàn chính Hồng Kông.

Thương hiệu trăm năm ở Hàng Châu, được thành lập từ năm 1862, nhưng người kiểm soát thực tế lại là một doanh nhân đến từ Ôn Châu, Chiết Giang, từng lăn lộn ở vùng Tây Bắc và năm 13 tuổi đã mở cửa hàng kính mắt tại Lan Châu, Cam Túc. Vị doanh nhân đã bắt đầu lăn lộn từ thời thiếu niên này, sau 31 năm khởi nghiệp, đến năm 43 tuổi thông qua việc học tại các trường dạy nghề mà thi đỗ được chứng chỉ hành nghề nhân viên đo mắt hạng hai quốc gia.

Mao Yuan Chang do Kim Zengmin nắm giữ, tỷ suất lợi nhuận gộp đúng là nằm ở mức “siêu lợi nhuận” trong nhận thức phổ biến của đại chúng; năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty đạt tới 61,10%. Tuy nhiên điều khiến người ta bất ngờ là, tỷ suất lợi nhuận ròng của năm đó chỉ 15,52%; năm 2024, tỷ suất lợi nhuận ròng của công ty còn giảm xuống mức một chữ số. Ngành kính mắt “siêu lợi nhuận” rốt cuộc đã bị ai lấy đi?

Doanh nhân kinh doanh kính mắt bắt đầu khởi nghiệp từ năm 13 tuổi, tiếp quản thương hiệu trăm năm

Mao Yuan Chang là một thương hiệu kính mắt ở Hàng Châu được thành lập từ năm 1862. Năm 2006, Bộ Thương mại Trung Quốc công nhận là “lão thương hiệu Trung Hoa” (Trung Hoa lão thương hiệu), nền tảng thương hiệu dày dạn. Nhờ cơ hội cải cách thể chế vào năm 2012, người Ôn Châu—Kim Zengmin—trở thành người kiểm soát thực tế. Ông không phải vốn theo nghĩa truyền thống là vốn Chiết Giang, mà là một doanh nhân kinh doanh kính mắt đến từ Lan Châu, Cam Túc.

Kim Zengmin sinh năm 1973, tháng 9, là người Ôn Châu, Chiết Giang. Ở độ tuổi rất nhỏ, ông đã một mình xông vào vùng Tây Bắc (theo tư liệu do trang mạng Hàng Châu bình chọn “người tốt”). Năm 13 tuổi (1986), ông thuê một cửa hàng tại Lan Châu và mở một cửa hàng kính mắt mang tên “Kính mắt Keda”. Đây trở thành điểm khởi đầu chính thức cho hành trình khởi nghiệp của Kim Zengmin.

Câu chuyện khởi nghiệp của Kim Zengmin còn có một phiên bản khác. Theo Tạp chí Zheshang, Kim Zengmin từng nói: “Thời nhỏ nhà tôi nghèo, năm 16 tuổi tôi, mẹ thấy việc tôi học không được thì nói để tôi ra ngoài lăn lộn.”

Năm 1996, Kim Zengmin thành lập Công ty TNHH Quang học Kính mắt Keda Lan Châu (sau đây gọi là “Keda Lan Châu”); sau đó, Keda Kính mắt trở thành chuỗi bán lẻ kính mắt theo khu vực tại Lan Châu, và Keda Lan Châu đã tái định hình thương hiệu thành “Kính mắt Lan Keda”.

Kim Zengmin, sau khi đứng vững ở Lan Châu, quay về quê hương. Năm 2011, Kim Zengmin và người cùng quê Ôn Châu là Hoàng Truyền Tường đồng ý cùng tham gia đấu giá công khai Mao Yuan Chang Kính mắt (lúc đó gọi là Công ty TNHH Kính mắt Mao Yuan Chang Hàng Châu) trên Sở giao dịch quyền tài sản Hàng Châu đối với 75% cổ phần nhà nước.

Cuối cùng, Công ty TNHH Tập đoàn Ruidiao đại diện cho Kim Zengmin và Hoàng Truyền Tường, sau 11 vòng đấu giá, đã đánh bại hai nhà mua khác và trở thành bên trúng thầu với giá 79 triệu đô-la. Sau đó, bạn bè qua đời, Công ty Đạt Thịnh Xương do Kim Zengmin sở hữu toàn tài sản mua lại phần cổ phần mục tiêu. Từ đó, Mao Yuan Chang Kính mắt được kiểm soát chung bởi Kim Zengmin và Tập đoàn Đầu tư Quản lý Tài sản Công nghiệp của thành phố Hàng Châu (hiện được gọi là Đầu tư Thực nghiệp Hàng Châu).

Ngày 13 tháng 8 năm 2012, giao dịch này hoàn tất thay đổi đăng ký công thương. Từ đó, cơ cấu cổ phần của Mao Yuan Chang Kính mắt thay đổi thành Kim Zengmin nắm 75% cổ phần, vốn nhà nước nắm 25%. Một doanh nhân xuất thân từ thị trường bán lẻ kính mắt ở Lan Châu chính thức trở thành người kiểm soát thực tế của thương hiệu trăm năm “Mao Yuan Chang”.

Sau khi việc mua lại hoàn tất, Kim Zengmin không dừng lại ở việc sáp nhập. Tháng 8 năm 2020, ông thành lập chủ thể niêm yết mới “Công ty TNHH Cổ phần Kính mắt Mao Yuan Chang Chiết Giang” và đưa các hoạt động liên quan của Mao Yuan Chang Kính mắt vào. Tháng 12 năm 2021, Kim Zengmin lại đưa 100% cổ phần của “Keda Lan Châu” được ông thành lập từ những năm đầu vào, thực hiện sáp nhập hai thương hiệu theo hai khu vực, hình thành nên “Mao Yuan Chang Kính mắt” đang hướng đến mục tiêu xung kích thị trường Hồng Kông.

Kim Zengmin là Chủ tịch hội đồng quản trị, Giám đốc điều hành, Tổng giám đốc điều hành, Tổng giám đốc và người kiểm soát thực tế của Mao Yuan Chang Kính mắt. Trong năm vị trí giám đốc điều hành của công ty, Kim Zengmin cùng vợ là Bành Mỹ Lưu và con trai là JinLei, một nhà ba người, ngồi vững ở vị trí chủ chốt. Bành Mỹ Lưu đồng thời là Giám đốc tài chính cấp cao của công ty; JinLei cũng đảm nhiệm vị trí Giám đốc phụ trách sản phẩm. Tính đến ngày cuối cùng có thể thực hiện trên thực tế, Kim Zengmin thông qua nắm giữ trực tiếp hoặc gián tiếp, tổng cộng kiểm soát 78,38% quyền biểu quyết của công ty.

“Siêu lợi nhuận” bị bào mòn bởi tiền thuê, nhân công và những khoản khác

Trong giai đoạn 2023 đến 2025, thu nhập của Mao Yuan Chang lần lượt là 272 triệu, 250 triệu và 265 triệu. Cửa hàng tự doanh là nền tảng tuyệt đối, nhưng doanh thu không ổn định; trong cùng kỳ, doanh thu lần lượt là 207 triệu, 185 triệu và 196 triệu.

Điều đáng chú ý là số lượng cửa hàng nhượng quyền giảm từ 205 cửa xuống 194 cửa, nhưng tổng doanh thu từ hoạt động nhượng quyền lại tăng từ 59.41M lên 65.84M, tỷ trọng tăng từ 21,80% lên 24,80%.

Số lượng cửa hàng nhượng quyền giảm dẫn đến thu nhập từ bán buôn kính mắt giảm, nhưng doanh thu lại tăng ngược xu hướng; câu trả lời nằm ở phí quản lý nhượng quyền. Phí quản lý nhượng quyền của công ty tăng từ 2.36M của năm trước lên 10.22M vào năm 2025; tỷ lệ tăng so với cùng kỳ đạt 333,20%. Lý do là từ năm 2025 trở đi, công ty bắt đầu thu thống nhất khoản phí quản lý 6% đối với 165 cửa hàng nhượng quyền trong phạm vi tỉnh Chiết Giang.

Về lợi nhuận, trong nhận thức của đa số người tiêu dùng, kính mắt là ngành “siêu lợi nhuận”, nhưng Mao Yuan Chang lại thể hiện một mặt khác so với nhận thức phổ biến của đại chúng. Từ năm 2023 đến 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty lần lượt là 58,30%, 57,10% và 61,10%. Tuy nhiên, trong cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận ròng của Mao Yuan Chang chỉ lần lượt là 13,64%, 7,21% và 15,52%, đặc biệt năm 272Mỷ suất lợi nhuận ròng rơi xuống mức một chữ số.

Nguyên nhân gốc của lợi nhuận ròng thấp nằm ở các chi phí cao và mang tính cố định. Lấy năm 2024 làm ví dụ: doanh thu của công ty là 250 triệu, chi phí bán hàng lên tới 105 triệu, chi phí bán hàng trên doanh thu là 42,02%; trong đó chi phí nhân viên chiếm 16,99%, khấu hao tài sản quyền sử dụng và phí quản lý bất động sản chiếm 13,75%. Ngoài ra, để thúc đẩy nâng cấp thương hiệu, năm 2024 Mao Yuan Chang tổ chức các hoạt động công bố, khiến chi phí marketing tăng cao hơn nữa.

Nói ngắn gọn, “siêu lợi nhuận” trong ngành kính mắt bị phân tán dần ngay ở khâu xuất xưởng hoặc bán buôn bởi tiền thuê, nhân công và các hoạt động marketing; qua đó tạo ra khoảng cách lớn giữa lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận ròng của công ty quay trở lại mức 15,52%, chủ yếu nhờ doanh thu phí quản lý nhượng quyền tăng vọt và các hoạt động marketing trở lại bình thường.

Phóng viên tin tức Bành Trướng Cổ Bắc Phương: Bành Tĩnh Đào

Nhiều thông tin quy mô lớn, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP