Giá cổ phiếu đạt mức cao mới trong hơn 3 năm! Nhà phân tích của công ty lithium này đưa ra xếp hạng mua

Bài viết丨Huìkǎi  Biên tập丨Chéngchéng

盛新锂能2025 lỗ trong kết quả kinh doanh; diễn biến này trái ngược với xu hướng phục hồi của ngành. Dù vậy, các nhà phân tích vẫn lạc quan về hiệu suất kinh doanh trong tương lai của công ty.

Hình ảnh này có thể do AI tạo ra

Năm 2025, toàn ngành lithium nhìn chung cải thiện, nhiều doanh nghiệp đầu ngành đạt lợi nhuận, nhưng 盛新锂能 vẫn tiếp tục trong tình trạng thua lỗ. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ cả năm đạt -812Mỷ nhân dân tệ, lỗ tăng theo năm. So với các công ty cùng ngành như 赣锋锂业 và 天齐锂业 có kết quả cải thiện đáng kể, 盛新锂能 đối mặt thách thức về đầu tư cho nghiên cứu phát triển, bố trí nhân sự và kiểm soát chi phí, nhưng vẫn đẩy mạnh hơn nữa kế hoạch phát triển quỹ mỏ lithium và được các nhà phân tích nâng kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai; giá cổ phiếu cũng lập mức cao mới trong những năm gần đây.

Lỗ năm 2025 là 888Mỷ nhân dân tệ

Ngày 28 tháng 3, 盛新锂能(002240.SZ) công bố báo cáo thường niên. Năm 2025 đạt doanh thu 267.49T nhân dân tệ, tăng 10,54% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ -888Mỷ nhân dân tệ, mức lỗ tăng 42,87%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên -888Mỷ nhân dân tệ, lỗ thu hẹp 9,48% so với cùng kỳ.

Trong báo cáo thường niên, 盛新锂能 cho biết, năm 2025 carbonat lithi thể hiện đặc điểm chu kỳ rõ rệt. Trong nửa đầu năm, do chu kỳ ngành đi xuống, giá carbonat lithi cấp pin từ mức 75k nhân dân tệ/tấn đầu năm đã rơi xuống khoảng 60k nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 6. Trong nửa cuối năm, trong bối cảnh “反内卷” (chống chạy đua cường độ), giá carbonat lithi tiếp tục bật tăng; đến cuối tháng 12 năm 2025, carbonat lithi cấp pin đã tăng lên 119k nhân dân tệ/tấn. Theo dữ liệu Wind, biên độ tăng của hợp đồng tương lai carbonat lithi GFEX trong năm 2025 đạt 53,72%; tính đến ngày 2 tháng 4, mức tăng từ đầu năm 2026 vượt 31%.

Wind cho thấy, trong phân khúc cổ phiếu lithium của CICC có 7 công ty niêm yết A-share; hiện có 4 công ty đã công bố báo cáo thường niên năm 2025. Ngoài việc 盛新锂能 xuất hiện thua lỗ, 3 công ty còn lại nhìn chung đều tăng trưởng lợi nhuận. Trong đó, công ty đầu ngành 赣锋锂业 năm 2024 vẫn lỗ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 888M nhân dân tệ; sang năm 2025 chuyển từ lỗ sang có lãi với lợi nhuận tăng mạnh 648Mỷ nhân dân tệ. 天齐锂业 năm 2024 lỗ 888M nhân dân tệ, đến năm 2025 lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 1.05Bỷ nhân dân tệ. 融捷股份 năm 2024 lãi 2.2Bỷ nhân dân tệ, năm 2025 lãi 1.61Bỷ nhân dân tệ, tăng 30%.

Thông tin công khai cho biết, tổng giám đốc của 盛新锂能 là 邓伟军, có kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư. Thông tin công khai cho biết, trước khi gia nhập 盛新锂能, ông từng là giám đốc cấp cao của bộ phận ngân hàng đầu tư thuộc 西南证券 và là giám đốc nghiệp vụ tại bộ phận ngân hàng đầu tư thuộc 长城证券. Từ khi nhậm chức tổng giám đốc của 盛新锂能 từ năm 2020, đến năm 2021–2022 công ty có kết quả nổi bật; nhưng từ năm 2023, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ giảm hơn 80% so với cùng kỳ. Từ năm 2024 trở đi, liên tiếp hai năm lỗ.

Trong báo cáo thường niên năm 2025, 盛新锂能 cho biết: “Xét việc hiệu quả kinh doanh của công ty trong năm tài chính 2.2Bị lỗ, kết hợp với kế hoạch phát triển chiến lược của chính mình, để bảo đảm sự phát triển bền vững, ổn định và lành mạnh của công ty, đồng thời tốt hơn bảo vệ lợi ích dài hạn của toàn thể cổ đông, đặc biệt là các cổ đông nhỏ và vừa, công ty dự kiến trong năm tài chính 2025 sẽ không phân phối cổ tức bằng tiền mặt, không phát hành cổ phiếu thưởng và không chuyển vốn cổ phần từ quỹ thặng dư vốn.”** Như vậy, 盛新锂能 đã liên tiếp hai năm không thực hiện phân phối cổ tức bằng tiền mặt.**

Nhiều yếu tố tác động đến kết quả lợi nhuận

Các yếu tố ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của 盛新锂能, ngoài biến động giá sản phẩm, thì sự gia tăng các chi phí như tài chính và quản lý cũng gây tác động nhất định lên lợi nhuận ròng của công ty.

Trong đó, xét về chi phí tài chính, theo báo cáo thường niên, chi phí tài chính năm 2025 của công ty là 1.15Bỷ nhân dân tệ; so với 2.52Bỷ nhân dân tệ của năm 2024 thì tăng gấp đôi. Trong số đó, khoản lỗ tỷ giá phát sinh do việc quy đổi giá trị đối với tài sản và nợ phải trả ở nước ngoài là 2.08Bỷ nhân dân tệ, là nhân tố chính khiến chi phí tài chính tăng cao. Về chi phí quản lý, năm 2024 của 盛新锂能 các khoản phí trung gian và phí công bố thông tin là 20,66 triệu nhân dân tệ, đến năm 279Măng lên 47,5 triệu nhân dân tệ, tăng khoảng 130%.

Ngoài ra, chi phí văn phòng của 盛新锂能 cũng tăng mạnh; năm 2024 chi phí văn phòng là 13,5 triệu nhân dân tệ, năm 2025 đạt 23,07 triệu nhân dân tệ, tăng hơn 70%.

Trong những năm gần đây, tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản của 盛新锂能 liên tục tăng. Từ mức 29,48% tính đến cuối năm 2022, con số này tăng lên 48,36% vào cuối năm 2025. Cùng kỳ, tính thanh khoản của tài sản của công ty tiếp tục siết chặt: tỷ lệ thanh toán hiện hành giảm từ 2,96 của năm 2022 xuống 0,85 của năm 2025; tỷ lệ thanh toán nhanh giảm từ 2,28 của năm 2022 xuống 0,6 của năm 2025.

Đầu tư R&D còn nhiều dư địa

Trong báo cáo thường niên, 盛新锂能 cho biết năng lực kỹ thuật tiên tiến là một trong những năng lực cạnh tranh cốt lõi của công ty. Nhóm dự án muối lithi của họ có kinh nghiệm phong phú trong nghiên cứu phát triển, quản lý sản xuất sản phẩm muối lithi và nền tảng chuyên môn sâu; nắm vững quy trình công nghệ tiên tiến hàng đầu trong ngành và “tập trung tăng cường công tác về quy trình, kỹ thuật và nghiên cứu phát triển, liên tục củng cố tích lũy kỹ thuật trong mảng băng lithi siêu mỏng siêu rộng”.

Tuy nhiên, so với tầm nhìn chiến lược “nỗ lực trở thành doanh nghiệp hàng đầu toàn cầu về vật liệu năng lượng pin lithium”, tỷ trọng chi phí chi cho nghiên cứu phát triển của công ty không cao. Theo báo cáo tài chính của công ty, dù chi phí R&D tăng từ 6,72 triệu nhân dân tệ năm 2024 lên 11,23 triệu nhân dân tệ năm 2025, tăng 67%, nhưng tỷ lệ chi phí R&D trên tổng doanh thu chỉ ở mức 0,2%.

Trong 7 công ty niêm yết ở phân khúc cổ phiếu lithium của CICC, trong ba quý đầu năm 2025, 盛新锂能 đứng cuối cùng trong 7 công ty về chi phí R&D là 7,53 triệu nhân dân tệ. Xét từ góc độ cường độ đầu tư R&D (chi phí R&D/tổng doanh thu), trong ba quý đầu năm 2025, cường độ R&D của 盛新锂能 chỉ 0,2%, cũng nằm ở nhóm cuối trong số 7 công ty. Trong khi đó, công ty đầu ngành 赣锋锂业 (002460.SZ) trong ba quý đầu năm 2025 có chi phí R&D đạt 729 triệu nhân dân tệ, tương đương 5% doanh thu 75k nhân dân tệ cùng kỳ. Các công ty như 永兴材料 (002756.SZ), 融捷股份 (002192.SZ), 中矿资源 (002738.SZ) trong ba quý đầu năm 2025 cũng có cường độ đầu tư R&D lần lượt đạt 3,77%, 1,49% và 1,41%.

Theo dữ liệu Wind, tính đến cuối năm 2024, 盛新锂能 có 34 nhân sự R&D; nhân sự R&D chiếm 0,7% trong tổng số nhân viên, và con số này, cùng với tỷ lệ, đứng cuối trong 7 công ty ở phân khúc cổ phiếu lithium của CICC. Tính đến cuối năm 2024, nhân sự R&D của 永兴材料 cùng thời điểm đạt 359 người, chiếm 15,21% trong tổng số nhân viên; nhân sự R&D của 赣锋锂业 là 1919 người, chiếm 11,66%.

Báo cáo thường niên năm 2025 của 盛新锂能 cho thấy, số nhân sự R&D tăng lên 42 người, chiếm 0,8% trong tổng số nhân viên. Dữ liệu này vẫn ở nhóm cuối của ngành, cho thấy nhóm R&D của công ty vẫn còn nhiều dư địa để tăng cường.** Đối với điều này, tạp chí đã tham vấn bộ phận thư ký giám đốc công ty niêm yết qua email và các kênh khác; đến thời điểm phát hành bài viết vẫn chưa nhận được phản hồi.**

Tăng vốn 1.8Bỷ nhân dân tệ cho công ty con

Các nhà phân tích điều chỉnh tăng dự báo hiệu suất

Dù hiệu quả kinh doanh tiếp tục thua lỗ, 盛新锂能 vẫn tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào mảng kinh doanh mỏ lithium. Tổng giám đốc 邓伟军 cho biết: “Trong 3–5 năm tới, chúng tôi sẽ tập trung vào việc tìm mỏ trên phạm vi toàn cầu. Ví dụ, nếu mỏ lithium 木绒 ở 甘孜州, Tứ Xuyên có thể đưa vào khai thác trong vòng 3–5 năm, thì có thể giải quyết vấn đề nguyên liệu cho toàn bộ năng lực sản xuất ở Tứ Xuyên của công ty, đồng thời chi phí tương đối thấp.” Ở thị trường nước ngoài, công ty sẽ tập trung khai thác tài nguyên mỏ ở các quốc gia như 津巴布韦, 尼日利亚, 阿根廷. Đây có thể là nhiệm vụ cốt lõi nhất trong 3–5 năm tới hoặc trong giai đoạn 5–10 năm tới, và cũng tạo thành năng lực cạnh tranh cốt lõi của công ty.

盛新锂能 gần đây công bố thông tin theo thông báo rằng, căn cứ nhu cầu phát triển và vận hành của công ty con thuộc sở hữu toàn phần 盛屯锂业, để tăng cường hơn nữa sức mạnh tài chính của 盛屯锂业, đồng thời tối ưu cơ cấu vốn, công ty dự kiến dùng vốn tự có và hình thức chuyển đổi nợ thành vốn để tăng vốn 2.07Bỷ nhân dân tệ vào 盛屯锂业. Trong đó 7.9Bỷ nhân dân tệ được ghi vào vốn đăng ký, 14.63Bỷ nhân dân tệ được ghi vào thặng dư vốn. Sau khi hoàn tất đợt tăng vốn lần này, vốn đăng ký của 盛屯锂业 sẽ tăng từ 2.95Bỷ nhân dân tệ lên 1.26Bỷ nhân dân tệ.

Tài sản chính của 盛屯锂业 là công ty con do công ty nắm giữ kiểm soát 奥伊诺矿业; doanh nghiệp này chủ yếu thực hiện khai thác tuyển quặng spodumene và bán quặng tinh. Báo cáo thường niên năm 2025 cho thấy, hiệu quả hoạt động của 奥伊诺矿业 không tốt: năm 2025 doanh thu đạt 365 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng là -4,73 triệu nhân dân tệ. Tính đến cuối năm 2025, tài sản ròng của 奥伊诺矿业 là 642 triệu nhân dân tệ. So với mức 648 triệu nhân dân tệ vào cuối năm 2024, tài sản ròng đã giảm.

Báo cáo thường niên cũng công bố rằng, 盛新锂能 năm 2026 sẽ “tập trung nguồn lực để đảm bảo” sản xuất ổn định, hiệu quả cao của các dự án như mỏ quặng 木绒 và 奥伊诺矿业. Đồng thời, vào tháng 2 năm 2026, 盛屯锂业 sẽ chi 5.06Bỷ nhân dân tệ tiền mặt để mua lại 13,93% cổ phần của 雅江县惠绒矿业有限责任公司. Sau khi giao dịch hoàn tất, công ty niêm yết sẽ nắm giữ 100% cổ phần của 惠绒矿业. Tài sản cốt lõi của 惠绒矿业 là mỏ lithium 木绒. Hiện tại, các công tác chuẩn bị trước thi công tại mỏ lithium 木绒 đã cơ bản hoàn tất; việc xây dựng quy mô lớn sắp được khởi động. “Công ty sẽ nỗ lực thúc đẩy việc phát triển và xây dựng mỏ lithium 木绒”.

Với 盛新锂能, các nhà phân tích của 东吴证券 gồm 曾朵红, 阮巧燕 và 岳斯瑶 trong báo cáo nhận xét về báo cáo năm 2025 đã nêu rằng, xét đến việc cán cân cung-cầu lithium giai đoạn 2026–218Miếp tục cải thiện, và giá lithium tăng sẽ thúc đẩy doanh nghiệp nâng cao lợi nhuận, dự kiến các mỏ như 奥伊诺矿业 thuộc công ty sẽ gần đạt công suất tối đa vào năm 2026, công suất của mỏ 木绒 tiếp tục tăng dần. Do đó, họ lạc quan về kết quả kinh doanh tương lai của 盛新锂能, điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của 盛新锂能 giai đoạn 2026–2027 từ 1Bỷ nhân dân tệ và 60k nhân dân tệ lên 119k nhân dân tệ và 1.61B nhân dân tệ, đưa ra khuyến nghị “mua vào”.

Cần lưu ý rằng, theo việc giá carbonat lithi đã liên tục tăng từ nửa cuối năm ngoái, giá cổ phiếu của 盛新锂能 cũng liên tục lập kỷ lục cao mới. Dữ liệu thống kê cho thấy, trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 đến ngày 1 tháng 4 năm 2026, giá cổ phiếu 盛新锂能 tăng 206,13%. Mức giá cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày 25 tháng 2 là 46,18 nhân dân tệ, thậm chí đã thiết lập mức cao kỷ lục mới kể từ tháng 12 năm 2022.

(Bài viết đã được đăng trên ấn bản ngày 4 tháng 4 của《证券市场周刊》. Các mã cổ phiếu được đề cập trong bài chỉ nhằm mục đích phân tích ví dụ, không phải là khuyến nghị đầu tư.)