Les États-Unis libèrent des milliards pour les banques tout en admettant discrètement que l’échec central de SVB n’a jamais disparu

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Washington est d’humeur généreuse envers ses banques. En mars, les régulateurs fédéraux ont dévoilé une refonte complète des exigences de capital (les coussins financiers que les banques doivent détenir pour absorber des pertes en temps difficiles), et les titres se sont écrits d’eux-mêmes : déréglementation, allègement, des milliards libérés pour le crédit et les rachats d’actions. La proposition réduirait le capital requis des plus grandes firmes de Wall Street d’environ 5 %.

La Réserve fédérale a estimé qu’environ 20 milliards de dollars de capital pourraient être libérés rien que pour les huit plus grandes banques. L’ancien vice-président de la Fed chargé de la supervision, Michael Barr, a même avancé un chiffre plus élevé, avertissant que le total pourrait atteindre 60 milliards de dollars une fois tous les changements connexes pris en compte.

Pourquoi c’est important : La stabilité bancaire dépend moins du capital déclaré que de ce que les marchés croient réellement être là. Si des pertes non réalisées restent sur les bilans, la confiance peut se briser plus vite que la réglementation ne peut réagir, transformant un problème comptable technique en crise de liquidité.

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27 mars 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Mais quelque chose d’inattendu ressort lorsqu’on lit les notes en bas de page. Les régulateurs ont prévu une exception précise : certaines grandes banques régionales devraient commencer à comptabiliser, dans leurs livres, des pertes non réalisées, un changement directement lié à l’effondrement de la Silicon Valley Bank en 2023. Cette disposition, largement ignorée dans la couverture du démantèlement plus large, revient à une reconnaissance réglementaire.

Pour comprendre pourquoi, il faut savoir ce qu’est réellement une « perte non réalisée » pour les banques. Imaginez que vous achetiez une obligation du Trésor sur dix ans pour 100 $. Les taux d’intérêt augmentent ensuite fortement, de nouvelles obligations paient désormais plus, ce qui rend la vôtre moins attrayante : sa valeur de marché chute, par exemple, à 80.

Même si vous n’avez rien vendu et que vous n’avez perdu aucun cash, cela signifie que vous vous retrouvez désormais avec une perte de 20 $, non réalisée et invisible pour la plupart des tableaux de bord financiers.

Pendant des années, les banques de taille moyenne ont été autorisées à exclure ces pertes « papier » des chiffres de capital qu’elles communiquaient aux régulateurs, comme si l’écart entre la valeur de marché et la valeur comptable n’existait pas.

Comment les pertes non réalisées de la Silicon Valley Bank ont déclenché une ruée bancaire en 2023

L’effondrement de la Silicon Valley Bank s’est produit à cause de quelque chose de bien plus banal que de la fraude ou de prêts inconsidérés : un portefeuille d’investissements obligataires à long terme parfaitement légaux qui ont vu une grande partie de leur valeur s’éroder lorsque les taux d’intérêt ont grimpé.

Nous avons commencé à voir les premiers signes d’une crise début mars 2023, lorsque la SVB a annoncé une perte de 1,8 milliard de dollars lors de la vente de titres, conséquence directe de ces pertes non réalisées, accompagnée d’un plan visant à lever 2 milliards de dollars de capital frais.

Les actions ont chuté de 60 % le jour suivant alors que les déposants non assurés ont commencé à retirer leurs actifs en masse ; d’ici ce soir-là, 42 milliards de dollars avaient quitté la banque, avec encore 100 milliards de dollars prévus pour un retrait dès le matin.

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Près de 30 % de ses dépôts se sont évaporés en l’espace de quelques heures. La SVB a été tuée par la panique, et la panique a été causée par des pertes qui étaient là depuis un bon moment, devenant soudainement visibles.

Le capital de la banque semblait nettement plus adéquat qu’il ne l’était en réalité, compte tenu du fait que presque aucun de ses superviseurs, déposants ou investisseurs ne pouvait estimer la véritable ampleur des pertes sur titres non réalisées.

Selon les règles alors en vigueur, la SVB avait exercé une option légale et largement disponible : simplement choisir de ne pas inclure ces pertes dans ses chiffres de capital communiqués, une décision qui s’est révélée catastrophique.

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Entre-temps, les banques qui devaient refléter les pertes non réalisées dans leur capital réglementaire ont géré leur risque de taux d’intérêt de manière nettement plus soigneuse. La leçon de la SVB est que cacher des pertes d’une telle ampleur garantit que personne n’agira avant qu’il ne soit trop tard.

Pourquoi les nouvelles règles de capital bancaire exigent encore que les banques régionales déclarent les pertes non réalisées

Cela nous ramène à la proposition actuelle. Le changement qui impose aux grandes banques régionales de comptabiliser les pertes non réalisées augmentera leurs exigences en capital de 3,1 %, même si leur capital total devrait malgré tout baisser de 5,2 % lorsque tous les changements en attente seront pris en compte.

Les banques dont les actifs sont inférieurs à 100 milliards de dollars ne sont soumises à aucune telle exigence, et leur capital devrait même baisser davantage. Le message que nous recevons est clair : le problème était réel, et il l’était à une échelle précise. Le « carve-out » revient à dire, dans le langage bureaucratique typiquement sans effusion de Washington, que l’effondrement de la SVB était dû à une mauvaise réglementation.

Barr, qui a quitté son poste de vice-président plus tôt cette année plutôt que de faire face à une révocation par l’administration Trump, tout en conservant son siège au conseil de la Fed, s’est montré très ouvert sur son malaise à ce sujet. Dans une dissidence formelle, il a averti que les exigences en capital sont sensiblement réduites, que les exigences de liquidité pourraient elles aussi être réduites, que le personnel de supervision de la Réserve fédérale a été réduit de plus de 30 %, et que la banque repose sur la confiance.

Cette dernière phrase mérite qu’on s’y attarde. Une banque peut survivre à une dégradation de la comptabilité jusqu’au moment exact où les personnes dont l’argent se trouve à l’intérieur cessent d’y croire.

Les partisans de la refonte plus large ont un argument raisonnable. La proposition Basel de 2023 initiale a largement été perçue comme sur-ajustée, une règle de type marteau-pilon qui repousse le risque hors du système réglementé dans l’ombre au lieu de le réduire réellement. La gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, a déclaré que le capital restera robuste et que le nouveau cadre aligne désormais mieux les exigences et le risque réel.

Mais le « carve-out » des pertes non réalisées survit même au sein du cadre assoupli. Si le problème était vraiment résolu, si le risque de duration et la confiance des déposants n’étaient plus des préoccupations du marché, il n’y aurait aucune raison de maintenir la disposition. Les régulateurs n’imposent pas des exigences coûteuses par nostalgie.

La tentation est de voir la nouvelle proposition comme une simple déréglementation. Mais l’interprétation la plus exacte est aussi la plus intéressante. Même lorsque Washington accorde un allègement aux banques, il préserve en silence une leçon dure unique issue de la SVB : lorsque les taux bondissent et que les pertes s’accumulent, ce qu’une banque a réellement sous ses yeux compte encore, que les règles le disent ou non.

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