Chứng khoán Tây Nam: Lần đầu tiên đánh giá Qinhang Corporation với xếp hạng tăng tỷ lệ sở hữu

Công ty Chứng khoán Phương Tây Nam Co., Ltd. Hồ Quang Dật, Dương Nhụ gần đây đã nghiên cứu về Cổ phiếu Tần Cảng và công bố báo cáo nghiên cứu 《Đánh giá báo cáo thường niên năm 2025: Kinh doanh cốt lõi vững chắc, thúc đẩy phối hợp ba cảng và nâng cấp chuyển đổi》，đánh giá lần đầu đối với Cổ phiếu Tần Cảng ở mức Khuyến nghị NẮM GIỮ.

Cổ phiếu Tần Cảng (601326)

Các điểm đầu tư

Sự kiện: Công ty công bố báo cáo thường niên năm 2025. Trong năm 2025, các loại hàng hóa do công ty vận hành đạt tổng sản lượng bốc dỡ (thông qua) 433 triệu tấn. Trong đó, sản lượng than là 217 triệu tấn, quặng kim loại là 162 triệu tấn, hàng dầu và hóa chất lỏng là 2,17 triệu tấn, sản lượng container là 1,69 triệu TEU, hàng rời và các loại hàng khác là 32.17M tấn. Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 6.99B nhân dân tệ, tăng 1,75%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 1.61B nhân dân tệ, tăng 2,64%. Dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt kỳ cuối của năm này là 1,15 nhân dân tệ cho mỗi 10 cổ phiếu (bao gồm thuế).

Công ty là một trong những nhà vận hành bến cảng công cộng cho hàng rời khối lượng lớn lớn nhất toàn cầu. Năm 2013 và năm 2017, công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải (Trung Quốc), trở thành doanh nghiệp nhà nước đầu tiên của tỉnh Hà Bắc triển khai nền tảng vốn song song A+H. Công ty cung cấp cho khách hàng dịch vụ cảng tổng hợp tích hợp cao, bao gồm bốc dỡ, bãi lưu trữ, kho bãi, vận tải và dịch vụ logistics; các loại hàng hóa kinh doanh chủ yếu gồm than, quặng kim loại, dầu và hóa chất lỏng, container, hàng rời và các loại hàng khác. Xét từ phía doanh thu, tỷ trọng các nghiệp vụ liên quan đến than là 67,43%, tỷ trọng các nghiệp vụ liên quan đến quặng là 20,73%. Xét theo đóng góp lợi nhuận gộp, tỷ trọng đóng góp liên quan đến than là 81,56%, đóng góp quặng là 16,02%.

Công ty là công ty con do Tập đoàn Cảng Hà Bắc nắm giữ. Việc sắp xếp, hợp nhất tài nguyên cảng biển tại tỉnh Hà Bắc mang đến cơ hội mới cho sự phát triển trong tương lai của công ty. Tính đến cuối năm 2025, cổ đông khống chế nắm giữ 61,55% vốn cổ phần công ty theo hình thức trực tiếp và gián tiếp, người kiểm soát thực tế là Ủy ban Quản lý và Giám sát Tài sản Nhà nước của tỉnh Hà Bắc. Sau khi tích hợp tài nguyên cảng biển của tỉnh Hà Bắc, cổ đông khống chế là Tập đoàn Cảng Hà Bắc đã tích hợp hiệu quả tài nguyên ba cảng là Qinhuangdao, Tangshan và Cangzhou, tránh cạnh tranh vô trật tự, đồng thời tạo bảo đảm cho việc nâng cao chất lượng và hiệu quả trong hoạt động kinh doanh tiếp theo của công ty.

Hoạt động của công ty vững chắc. Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 6.99B nhân dân tệ, tăng 1,75%. Hỗ trợ cắt giảm chi phí tiếp diễn, lợi nhuận gộp tăng ổn định. Năm 2025, lợi nhuận gộp đạt 2.91B nhân dân tệ, tăng 11,30% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp là 41,67%, tăng 3,58 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Do biên lợi nhuận gộp tiếp tục được cải thiện, lợi nhuận ròng tổng thể tăng ổn định; năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.61B nhân dân tệ, biên lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tiếp tục được nâng lên 23%.

Dự báo lợi nhuận và khuyến nghị đầu tư. Dự kiến doanh thu hoạt động của công ty trong giai đoạn 2026-2028 lần lượt là 7.16B nhân dân tệ, 7.34B nhân dân tệ và 7.52B nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt là 1.69B nhân dân tệ, 1.74B nhân dân tệ và 1.8B nhân dân tệ. Xét đến việc tăng trưởng lượng hàng hiện tại của công ty duy trì tương đối ổn định, đồng thời công ty có thể kiểm soát tốt chi phí thông qua cắt giảm chi phí và tăng hiệu quả, lợi nhuận được duy trì tăng trưởng ổn định; trong tương lai, dưới sự hỗ trợ của toàn tập đoàn, kỳ vọng công ty có thể tiếp tục nâng cao chất lượng và hiệu quả, khuyến nghị lần đầu, đưa ra mức “NẮM GIỮ”.

Rủi ro cần lưu ý: Rủi ro lượng hàng không đạt kỳ vọng, biến động kinh tế vĩ mô, cạnh tranh gia tăng từ các phương thức vận tải khác, v.v.

Chi tiết dự báo lợi nhuận mới nhất như sau:

Nội dung trên được Sanzu Zhi Xing tổng hợp từ thông tin công khai, được tạo bởi thuật toán AI (Mã đăng ký Netxin 算备310104345710301240019号), không cấu thành khuyến nghị đầu tư.