L'ombre du conflit plane : 48 heures de panique pour la roupie indienne

Les tensions au Moyen-Orient, qui s’intensifient et perturbent continuellement l’approvisionnement énergétique mondial, frappent de plein fouet l’Inde : en tant que troisième plus grand importateur mondial de pétrole brut et deuxième plus grand consommateur de gaz de pétrole liquéfié, avec 85% de sa dépendance aux importations de pétrole, la flambée des cours internationaux du pétrole trouble les perspectives économiques de l’Inde et agite aussi ses marchés financiers.

Les deux derniers jours de mars 2026, dans les centres financiers indiens, l’atmosphère était glaciale. En seulement 48 heures, le taux de change de la roupie indienne face au dollar a connu une séance palpitante, à la fois « chute en chute libre » façon manuel et « lutte désespérée » au bord du gouffre. Après être passée sous 95.22 le 30, puis s’être accrochée à plusieurs reprises au seuil des 94 le 31 : ce n’est pas seulement un mouvement de chiffres, c’est le reflet réel de la situation de l’économie indienne, prise en étau par la double pression de la géopolitique mondiale et de l’inflation énergétique.

À la date locale du 30 mars, le marché des changes de Mumbai a été le témoin du moment le plus spectaculaire et le plus haletant de l’exercice financier en cours de l’Inde. Ce jour-là, le taux de la roupie indienne face au dollar a connu de fortes fluctuations : il est même descendu en dessous du seuil des 95 roupies, battant un nouveau record de plus bas historique. Malgré les interventions fréquentes de la banque centrale indienne, sous l’effet de multiples pressions combinées — la crise géopolitique au Moyen-Orient, des prix du pétrole international durablement élevés et une sortie de capitaux — la « bataille de défense » de la roupie est entrée dans un état d’engluement sans précédent.

Dès l’ouverture, la roupie indienne a affiché une instabilité extrême. Auparavant, la banque centrale indienne avait introduit une nouvelle réglementation : la limite des positions ouvertes non réglées sur le marché des changes au comptant « onshore » des courtiers en autorisation était fixée à 100M美元. Cette modification, qui prendra effet le 10 avril, obligera les banques à réduire la taille de leurs positions, limitant ainsi leur capacité à mener des opérations de vente à découvert massives, unilatérales, sur la roupie. Sous cet effet, en l’absence de soutien de la demande acheteuse, la roupie indienne face au dollar a progressé jusqu’à environ 1.4% pour atteindre 93.4775‌ ; l’amplitude intraday a même atteint 1.48%. Toutefois, à mesure que, dans l’après-midi, les cours du pétrole brut international continuaient de se renforcer au-dessus de 110 dollars le baril, la demande en devises des importateurs de pétrole a afflué sur le marché comme une vague, perçant rapidement le « seuil psychologique » reconnu jusqu’alors par le marché — le palier des 95.00 — puis touchant, en séance, un plus bas de 95.22. Bien qu’une légère remontée ait été observée à la clôture, l’ampleur de la volatilité sur la journée et l’ampleur de la baisse cumulée sur l’exercice en cours ont déjà suffi à faire grimper au maximum le sentiment de fuite vers la sécurité.

Sous l’effet de cela, les actions bancaires en Inde ont également chuté à l’unisson : l’indice bancaire Nifty de la bourse nationale indienne a chuté temporairement de plus de 4%, et l’indice SENSEX de l’Inde a reculé de plus de 2%. L’Inde a averti que, si elle était contrainte de liquider au moins 30B美元 de positions, cela pourrait entraîner des pertes considérables.

Depuis l’intensification de la situation au Moyen-Orient, le taux de change de la roupie indienne poursuit sa dégringolade, établissant continuellement de nouveaux plus bas historiques. La dépréciation cumulée s’est approchée de 4%, faisant de la monnaie indienne la pire performance parmi les monnaies asiatiques cette année. Cela a conduit la banque centrale indienne à modifier son approche auparavant fondée principalement sur les interventions via le marché au comptant et le marché à terme : ces outils ont déjà entraîné une baisse de plus de 30B美元 des réserves de change au cours des trois premières semaines de mars.

En plus du facteur lié au pétrole, les éléments qui ont provoqué cette chute spectaculaire de la roupie indienne proviennent aussi de la sortie massive des investisseurs étrangers. Depuis la fin février 2026, lorsque la situation au Moyen-Orient s’est intensifiée, l’Inde, en tant que premier consommateur mondial de pétrole, a été la première touchée. Selon les données de la National Securities Depository Limited de l’Inde, au 25 mars, les investisseurs en portefeuille étrangers avaient déjà retiré, au cours du mois, jusqu’à 112B卢比 (environ 12.1B美元) de capitaux. Les analystes indiquent que, dans la mesure où l’Inde est un grand pays importateur de pétrole, chaque hausse de 10 dollars du prix du pétrole fait monter significativement son taux d’inflation et aggrave le déficit du compte courant ; cela porte un coup fatal à la devise nationale, déjà fragile.

L’analyste du groupe Mitsubishi UFJ Financial Group a déclaré qu’à ce stade, il n’était pas encore clair quelles étaient les causes exactes de ces fluctuations, mais que le marché est influencé par de multiples facteurs, y compris l’intensification du conflit iranien. Pour inverser la tendance de la roupie, il faudrait des entrées de capitaux plus durables ; or, avant l’éclatement du conflit iranien, ce type d’entrées de capitaux était déjà insuffisant, ce qui laisse entendre qu’en cas de poursuite du conflit au Moyen-Orient, la roupie pourrait continuer à subir une pression à la baisse.

Face à l’effondrement de la roupie, la banque centrale indienne a mis en œuvre des mesures d’intervention forcée rares ces dernières années. En plus des interventions classiques de vente de dollars, la banque centrale indienne a ordonné une forte limitation des positions ouvertes non réglées des banques sur le marché au comptant, avec un plafond fixé à moins de 100M美元. L’objectif est de réduire l’espace de spéculation par des moyens administratifs, de pousser les banques à réduire leurs avoirs en dollars, et d’aider la roupie indienne à rebondir depuis ses plus bas historiques.

Le 31, avec l’apaisement de la situation géopolitique, le taux de change de la roupie indienne face au dollar s’est stabilisé après les oscillations historiques de la veille. Au moment où le journaliste du Financial Times a envoyé son article, 1 dollar valait 94.05 roupies. Cependant, les experts du marché estiment que l’intervention de la banque centrale indienne paraît dérisoire face aux grandes tendances macroéconomiques dans lesquelles la géopolitique s’échauffe. Tant que la situation au Moyen-Orient ne se calmera pas, l’intervention de la banque centrale indienne ne pourra que jouer un rôle de coussin temporaire, sans pouvoir renverser la tendance à la dépréciation de la roupie.

Source : client du Financial Times

Journaliste : 韩雪萌

Rédacteur : 云阳