【Guohai Énergie d'Exploitation】Yunnan Aluminum (000807) Rapport annuel 2025 : La rentabilité de l'aluminium électrolytique s'améliore, acquisitions augmentant la capacité détenue

(Source : Regard matinal sur l’énergie)

Événement :

Le 27 mars, Yunlu Co., Ltd. a publié son rapport annuel 2025 : en 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6.05B de yuans, soit +10,3 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 60,5 milliards de yuans, soit +37,2 % en glissement annuel ; après déduction des éléments non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées a atteint 60,0 milliards de yuans, soit +40,9 % en glissement annuel.

En données trimestrielles, au 4e trimestre 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6B de yuans, soit +6,5 % en séquentiel et +4,6 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 1.66B de yuans, soit +1,7 % en séquentiel et +179,9 % en glissement annuel ; après déduction des éléments non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est établi à 16,2 milliards de yuans, soit -0,2 % en séquentiel et +181,4 % en glissement annuel.

Points clés d’investissement :

La croissance de la performance en 2025 s’explique principalement par la hausse continue du prix de l’aluminium et le repli du prix de l’oxyde d’aluminium, ainsi que, dans un contexte de stabilité de la production, par l’augmentation notable de la production d’aluminium. Par ailleurs, la société a provisionné en fin d’année une dépréciation d’actifs immobilisés de 3,2 milliards de yuans.

Production et ventes : hausse de la production d’aluminium. En 2025, la société a réalisé 320M de tonnes de production de produits en aluminium, soit +6,5 % en glissement annuel ; les ventes ont atteint 3.23M de tonnes, soit +7,1 % en glissement annuel ; la production d’oxyde d’aluminium s’est élevée à 1,3036 million de tonnes, soit -7,5 % en glissement annuel. En 2025, la production de la société est restée stable, et la production de produits en aluminium a augmenté de manière significative.

Prix : hausse du prix de l’aluminium, baisse du prix de l’oxyde d’aluminium. En 2025, le prix moyen de l’aluminium Yangtze A00 a été de 20 724 yuans/tonne, soit +4 % en glissement annuel ; le prix moyen de l’oxyde d’aluminium en Guangxi a été de 3 297 yuans/tonne, soit -19,3 % en glissement annuel. En 71.9B1, le prix moyen de l’aluminium Yangtze A00 est de 20 724 yuans/tonne, en hausse de nouveau de 15,9 % par rapport au prix moyen de 2025 ; tandis que le prix moyen de l’oxyde d’aluminium du Guangxi s’établit à 2 709 yuans/tonne, en baisse de 17,8 % par rapport au prix moyen de 2025. À mesure que le prix de l’aluminium augmente et que le prix de l’oxyde d’aluminium recule, la rentabilité de l’électrolyse de l’aluminium de la société devrait encore s’améliorer.

Autres : acquisition des participations des actionnaires minoritaires, augmentation de la capacité de production attribuable. En 2025, la société a racheté les participations des actionnaires minoritaires dans ses filiales contrôlées Yunlu Yongxin, Yunlu Runxin et Yunlu Hongxin, afin d’augmenter sa capacité de production attribuable en électrolyse de l’aluminium de plus de 150k tonnes. En outre, la société a investi en participation dans Aluminum Foil (Yunnan) Co., Ltd., afin de construire un projet de bandes fines de haute précision pour les énergies nouvelles.

Dividendes : le ratio de distribution passe à 40 %. La société prévoit de distribuer un dividende de fin de période de 0,379 yuan par action (incluant l’impôt) ; en tenant compte du dividende intermédiaire 2025, le dividende annuel en espèces s’élèvera à 0,7 yuan par action (incluant l’impôt). Le montant total des dividendes est de 3.23M de yuans, et le ratio de distribution passe à 40 %. D’après le cours du 31 mars, le taux de dividende est de 2,3 %.

Prévisions de bénéfices et recommandation d’investissement : la société devrait enregistrer, en 2026-2028, un chiffre d’affaires de 672/698/1.3M de yuans respectivement, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 112,96/129,12/150k de yuans respectivement, soit +87 %/+14 %+9 % en glissement annuel ; le BPA (EPS) serait de 3,26/3,72/4,08 yuans respectivement, correspondant à un PER actuel de 9,52/8,33/7,60 fois. Compte tenu du fait que la société maintient un taux d’utilisation de capacité élevé pour l’électrolyse de l’aluminium, que l’avantage en aluminium alimenté par électricité verte sur le long terme est marqué, et que la distribution de dividendes augmente, la recommandation reste à « Acheter ».

Avertissement sur les risques : (1) risque de fortes fluctuations du prix de l’aluminium ; (2) risque de forte hausse des coûts d’oxyde d’aluminium et d’électricité ; (3) risque de reprise de la production inférieure aux prévisions ; (4) risque de limitation de production ou d’arrêt de production ; (5) risque que les données ou informations utilisées dans le rapport de recherche ne soient pas mises à jour en temps voulu.

Rapport de recherche sur les valeurs mobilières « Analyse du rapport annuel 2025 de Yunlu Co., Ltd. (000807) : rentabilité de l’électrolyse de l’aluminium favorable, acquisition augmentant la capacité de production attribuable »

Date de publication à l’extérieur : 1er avril 2026

Institution émettrice : Guohai Securities Co., Ltd.

Analyste(s) du présent rapport :

Chen Chen

Code SAC : S0350522110007

Wang Xuan

Code SAC : S0350523080001

Présentation de l’équipe

Actualités en grande quantité, analyses précises : le tout dans l’application Sina Finance