“Ánh sáng” bùng nổ! Hiệu suất của quỹ công khai sau 100 ngày ra mắt nổi bật, cuộc chơi trong các lĩnh vực diễn ra “một trời một vực”

Dự báo xu hướng thị trường năm 2026 sắp bước qua mốc 100 ngày, sự phân hóa về hiệu quả hoạt động của các quỹ công chúng sẽ tiếp tục được đẩy mạnh.

Tính đến dữ liệu mới nhất, chênh lệch lợi nhuận đầu kỳ và cuối kỳ của các quỹ trong toàn thị trường đã vượt 92%; trong đó các quỹ theo chủ đề truyền thông quang đang dẫn dắt mạnh mẽ, còn các sản phẩm nắm tỷ trọng lớn ở mảng internet tại Hồng Kông và đường đua robot hình người vẫn liên tục đứng ở nhóm cuối, có thể nói đầu tư theo chủ đề đang là “một trời một vực”.

**Hiệu quả quỹ theo chủ đề “quang” tiếp tục tăng vọt **

Thời gian gần đây, thị trường A-share biến động mạnh hơn, nhưng phân khúc truyền thông quang lại tăng mạnh ngược dòng, trở thành trục chính kéo giá trị tài sản ròng (NAV) của nhiều quỹ đi lên. Các sản phẩm nắm tỷ trọng lớn vào phân khúc này đã chứng kiến sự bùng nổ theo cụm, NAV liên tiếp lập đỉnh lịch sử mới.

Về phía các quỹ, không khó để nhận thấy rằng trong năm nay, các quỹ như Bảo hiểm An ninh Kỹ thuật số Quốc Thọ (国寿安保数字经济), Lựa chọn Định lượng Jin Xin (金信量化精选), Chiến lược Lựa chọn Quốc Thọ (国寿安保策略精选), Tăng trưởng Chất lượng của Hoa Thái-Bảo Tế (华泰柏瑞质量成长) đứng top về mức tăng hiệu quả trong ngành đều không ngoại lệ khi nắm tỷ trọng lớn các công ty theo khái niệm truyền thông quang; các quỹ chủ động vốn cổ phần này trong năm đều có mức tăng hiệu quả vượt quá 30%.

Trên mặt bằng giao dịch, gần đây, OCS (chuyển mạch quang điện), CPO (đóng gói quang học đồng bộ), và phân khúc sợi quang con đều bùng nổ mạnh về độ nóng theo hướng tập trung, giúp hiệu suất của nhiều mã cổ phiếu nổi bật. Ngày 3 tháng 4, Dekoli (德科立) trong phiên đó chốt trần tăng 20%; Tengjing Technology (腾景科技) đóng cửa tăng mạnh 19.22%. Các mã trọng điểm như Guangju Technology (光库科技) và Guangxun Technology (光迅科技) đồng loạt tăng mạnh; trong phân khúc CPO, các mã như Robotech (罗博特科) và Yuanjie Technology (源杰科技) cũng liên động đi lên; giá cổ phiếu của Feitian Optical Fiber (长飞光纤) và các cổ phiếu khái niệm sợi quang khác liên tiếp lập đỉnh lịch sử mới.

Trong năm, Feitian Optical Fiber có mức tăng giá cổ phiếu vượt 2 lần; Dekoli tăng hơn 79%; Tengjing Technology gần như tăng gấp đôi trong năm; Robotech, Yuanjie Technology và các mã khác cũng có diễn biến không tệ, giúp A-share đi ra một xu hướng riêng.

Hiệu suất giá cổ phiếu trên thị trường thứ cấp không thể tách rời sự hỗ trợ từ chu kỳ hưng thịnh của ngành. Khi các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu tăng tốc triển khai các cụm điện toán AI, nhu cầu thị trường đối với các linh kiện cơ bản cốt lõi như module quang và cáp quang sợi cũng tiếp tục mở rộng quy mô.

Đầu nguồn nguyên liệu trong chuỗi công nghiệp cho thấy xu hướng tăng giá khá rõ ràng. Dữ liệu cho thấy, vào tháng 3 năm 2026, giá giao ngay sợi quang trần G652.D nội địa tăng 165% so với tháng 1 theo tháng; mức tăng so với cùng kỳ năm trước lên tới 418%, và chu kỳ tăng giá tiếp tục được đẩy sâu hơn.

Ở phía chính sách công nghiệp cũng nhận được nhiều hỗ trợ. Ngày 2 tháng 4, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin (工信部) chính thức ban hành “Thông báo về việc triển khai hành động chuyên đề tăng cường điện toán phổ cập cho sự phát triển của doanh nghiệp vừa và nhỏ”, nêu rõ việc thúc đẩy triển khai ứng dụng kỹ thuật như OCS nhằm giảm độ trễ mạng từ đầu cuối ứng dụng điện toán đến máy chủ.

Nhiều tổ chức cho rằng, xét theo góc nhìn trung và dài hạn, động lực tăng trưởng của chuỗi công nghiệp thiết bị truyền thông vẫn vững chắc; nhu cầu điện toán AI bùng nổ hiện vẫn ở giai đoạn đầu. Làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu lớn toàn cầu tiếp tục được đẩy mạnh, sẽ hỗ trợ lâu dài để xu hướng đi lên của độ hưng thịnh đối với các linh kiện thượng nguồn cốt lõi như sợi quang và module quang. Như Công ty Chứng khoán Thiên Phong (天风证券) cho biết, kiên định đánh giá cao triển vọng của xu hướng kéo dài của Hộp liên kết quang (光互联) (chip quang, linh kiện quang, module quang, thiết bị quang, chuyển mạch quang, sợi quang và cáp quang sợi). Một mặt, việc module quang 800G và 1.6T cùng lúc tăng mạnh theo đợt mở rộng quy mô sẽ tạo động lực tăng trưởng; mặt khác, công nghệ mới của quang liên kết nở rộ đa dạng (CPO, NPO, XPO, 3.2T, OCS, OIO…). Quang liên kết sẽ tiếp tục thâm nhập sâu hơn vào khâu kết nối điện toán, toàn bộ chuỗi công nghiệp cùng hưởng lợi, mở ra không gian tăng trưởng lớn hơn trong vài năm tới.

**Chênh lệch hiệu quả quỹ công chúng đầu-cuối năm trong đạt hơn 92% **

Quý 1 năm 2026 đã trôi qua. Bước sang đầu quý 2, tình hình thị trường không mấy khả quan, sự phân hóa về hiệu quả quỹ công chúng tiếp tục được gia tăng. Nhìn chung, chênh lệch hiệu quả đầu-cuối năm của các quỹ trong toàn thị trường đã vượt 92%.

Dưới tác động của các yếu tố như xung đột địa chính trị ở Trung Đông, giá dầu thô tiếp tục tăng mạnh, dẫn dắt nhóm hàng hóa; các quỹ QDII và quỹ theo nhóm hàng hóa đầu tư vào tài sản liên quan đến dầu khí đạt được lợi nhuận đáng kể hơn.

Trong nhóm quỹ QDII, lợi suất trong năm của Nam Phương Dầu thô (南方原油), Dịch Phương Đạt Dầu thô (易方达原油), và Gia Thực Dầu thô (嘉实原油) lần lượt là 64.91%, 59.71%, 58.08%. Đây là những quỹ đang dẫn đầu về hiệu quả trong năm; cả ba quỹ đều là các quỹ chủ đề dầu thô chủ yếu đầu tư vào nước ngoài.

Từ đầu năm đến nay, A-share xuất hiện biến động mạnh. Về chỉ số, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải (上证综指) lũy kế giảm 2.24%; Chỉ số CSI 300 (沪深300指数) lũy kế giảm 4.09%; Chỉ số Chứng khoán Sáng tạo (创业板指) lũy kế giảm 1.67%.

Quỹ Quảng Phát Tầm nhìn Lựa chọn (广发远见智选), là một quỹ vốn chủ động, có mức tăng hiệu quả trong năm vượt 60.29%.

Ngoài ra, trong nhóm quỹ vốn chủ động, các quỹ như Bảo hiểm An ninh Kỹ thuật số Quốc Thọ (国寿安保数字经济), Lựa chọn Định lượng Jin Xin (金信量化精选), Kỹ thuật số của Phố Ngân An Thịnh (浦银安盛数字经济), Chiến lược Lựa chọn Quốc Thọ (国寿安保策略精选), Thu hồi Trường thành của Hoa Thương (华商致远回报), Tăng trưởng Chất lượng của Hoa Thái-Bảo Tế (华泰柏瑞质量成长), và Lựa chọn Công nghệ An Bình (平安科技精选) đều có mức tăng trong năm vượt 30%.

Dễ thấy rằng, các quỹ theo chủ đề “quang” và các quỹ theo chủ đề dầu thô cùng chiếm các vị trí đầu bảng về hiệu quả.

Đồng thời, cùng với biến động của A-share, từ đầu năm đến nay có hơn một nửa số quỹ vốn chủ động ghi nhận hiệu quả “lỗ”. Theo dữ liệu Wind, từ đầu năm đến nay, chỉ số lợi suất của nhóm quỹ hỗn hợp thiên về cổ phiếu (偏股混合型基金指数) là 0.24%.

Xét theo hiệu suất của từng quỹ cụ thể, sự phân hóa về hiệu quả quỹ là rõ rệt: mức giảm NAV cao nhất trong năm vượt quá 27%. Tổng cộng có 38 quỹ giảm trên 20% trong năm, bao gồm các quỹ theo chủ đề internet ở Hồng Kông, quỹ theo chủ đề robot hình người, quỹ theo chủ đề hàng không, v.v.

**Các nhà quản lý quỹ lạc quan về cơ hội cấu trúc cục bộ **

Từ đầu năm đến nay, mặc dù thị trường chứng khoán vốn cổ phần hoạt động không tốt và biến động mạnh, vẫn có nhiều nhà quản lý quỹ tin vào cơ hội mang tính cấu trúc cục bộ; đồng thời kiên định cho rằng yếu tố quyết định “điểm giữa” định giá cổ phiếu vẫn chính là năng lực sinh lời của doanh nghiệp.

Quản lý quỹ bộ phận đầu tư cổ phiếu của Trường thành Cảnh Thâm (景顺长城), Nông Băng Lập (农冰立) cho rằng, giai đoạn xung đột địa chính trị ở nước ngoài làm gia tăng biến động của thị trường ở mức nhất định, đồng thời cũng tạo nhiễu loạn nhất định cho mức độ chấp nhận rủi ro. Ông cho rằng, trong ngắn hạn, các yếu tố như vậy chủ yếu ảnh hưởng đến nhịp điệu thị trường và biến động định giá; còn trong trung và dài hạn, yếu tố quyết định điểm giữa định giá cổ phiếu vẫn là chính năng lực sinh lời của doanh nghiệp. Đối với lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, năm 2026, Agentic AI bước vào giai đoạn phát triển tăng tốc; đặc biệt trong lĩnh vực coding, việc năng lực mô hình được nâng cao và quá trình thương mại hóa tạo tiền hiện đang hình thành phản hồi tích cực. Nhu cầu của CSP ở nước ngoài đối với nguồn tài nguyên điện toán tiếp tục tăng mạnh, và các kịch bản suy luận giá trị cao cũng khiến tầm quan trọng của hiệu quả mạng, kiến trúc hệ thống và sự phối hợp giữa phần cứng ngày càng tăng. Xung quanh tối ưu hóa phần cứng và nâng cấp công nghệ cho khâu suy luận, có thể kỳ vọng sẽ trở thành một trục chính quan trọng của cơ sở hạ tầng AI ở giai đoạn tiếp theo, tiếp tục đánh giá cao năng lực hiện thực hiệu quả và không gian tăng trưởng của các hướng như quang liên kết (quang liên kết dị cấu trúc/ dị loại) và tính toán dị cấu trúc (异构计算).

Quản lý quỹ của Trường thành (长城基金) Lưu Cương (刘疆) không hề che giấu sự lạc quan dài hạn của mình đối với ngành AI. Ông cho rằng hiện tại ngành AI vẫn ở giai đoạn đầu đến giữa, là hướng tăng trưởng có khả năng tiếp tục khai thác giá trị. Tuy nhiên, ông không đầu tư đại trà theo “ý tưởng AI”, mà đi sâu khai thác những mắt xích trong chuỗi công nghiệp có tính chắc chắn cao, được hưởng lợi sớm và có rào cản rõ ràng — đó là “người bán xẻng” trong ngành AI, cụ thể là các lĩnh vực liên quan đến hạ tầng cơ sở điện toán. Ông cho rằng, như là khâu “người bán xẻng” của chuỗi điện toán trong ngành AI, chuỗi này được kỳ vọng sẽ tiếp tục hưởng lợi từ sự gia tăng nhu cầu do sự phát triển của ngành mang lại.

Trong các hướng phân rã của chuỗi điện toán, Lưu Cương tập trung chú ý vào phân khúc truyền thông quang. Lý do của ông không chỉ là tăng trưởng nhu cầu điện toán, mà quan trọng hơn là bản thân công nghệ truyền thông quang đang có những thay đổi quan trọng. Ông cho biết, xét theo logic nền tảng của ngành, truyền thông quang như một mắt xích then chốt trong chuỗi điện toán AI, tỷ lệ thâm nhập về lâu dài có xu hướng đi lên. Các gã khổng lồ công nghệ ở nước ngoài thúc đẩy phát triển các giải pháp mới như OCS và CPO cũng thể hiện rõ tầm quan trọng của quang liên kết, qua đó đẩy giá trị theo lượng của quang liên kết tiếp tục tăng lên.

Điều đáng chú ý là trong đầu tư, phần lớn các nhà quản lý quỹ chọn đi theo xu hướng, bám theo dòng chính của thị trường và tiến về hướng mà mức độ chắc chắn của xu hướng là cao nhất. Nhưng cũng có một số ít nhà quản lý quỹ chọn hành động ngược lại, bố trí vào giai đoạn bên trái (left side) của chu kỳ.

Nhà quản lý quỹ Phượng Hoa Cường (鹏华基金) Trần Kim Vĩ (陈金伟), dám bố trí ngược, đánh giá cao nhất chu kỳ ở khâu trung lưu (đại diện là hóa chất) và nhóm tiêu dùng thuộc thuộc tính nhu cầu nội địa (tiêu dùng y tế). Trần Kim Vĩ lạc quan vào chu kỳ trung lưu được hưởng lợi từ “chống trào cuốn” (反内卷), và từ đầu quý 3 năm 2025 đã gia tăng mạnh nắm giữ vào các ngành trung lưu đại diện bởi hóa chất; các hướng này có diễn biến nhất định trong nửa sau năm 2025, nhưng theo ông hiện vẫn tồn tại chênh lệch kỳ vọng rất lớn. Lấy ví dụ hóa chất: trên thị trường có chênh lệch kỳ vọng. Tiêu dùng và y dược là các nhóm ngành có hiệu suất tệ nhất trong năm năm qua, nhưng từ năm 2025 trở đi, Trần Kim Vĩ đã đánh giá cao cơ hội cấu trúc của nhu cầu nội địa; hiện tại ông vẫn cho rằng đây có thể là nhóm ngành có không gian lớn nhất và chênh lệch kỳ vọng lớn nhất trong tương lai 5 năm. Ông nhận định rằng hiện tại thị trường nghiêng hẳn sang hướng không nhìn tốt cho tiêu dùng, trong đó có thành phần thiếu hợp lý rõ ràng, và điểm ngoặt có lẽ ngay trước mắt.

（Nguồn: China Securities Journal）