Dongwu Securities : attribution de la note d'achat à Zhejiang Rongtai

L’ancien, pour la filiale et les recherches : l’analyste de Dongwu Securities Co., Ltd., 曾朵红, 阮巧燕, 岳斯瑶, a récemment mené des recherches sur Zhejiang Rongtai et a publié un rapport de recherche intitulé « Revue des performances 2025 : croissance stable du cœur de métier, avancées des robots en bonne voie », accordant à Zhejiang Rongtai une recommandation « acheter ».

浙江荣泰(603119)

Points clés de l’investissement

Les performances correspondent globalement aux attentes du marché : le chiffre d’affaires de l’entreprise en 25 s’élève à 1,38 milliard RMB, soit +21,2 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 280 millions RMB, soit +20,9 % ; le bénéfice net hors éléments non récurrents s’élève à 250 millions RMB, soit +18,8 % ; la marge brute est de 34,9 %, soit +0,3 point de pourcentage ; dont au T4 25, le chiffre d’affaires est de 420 millions RMB, soit +27,7 % en glissement annuel / +7,4 % en séquentiel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 80 millions RMB, soit +17,9 % en glissement annuel / -5,9 % en séquentiel ; le bénéfice net hors éléments non récurrents est de 70 millions RMB, soit +12,7 % en glissement annuel / -12,5 % en séquentiel ; la marge brute est de 30,4 %, soit -3 / -8,1 points de pourcentage en glissement annuel / en séquentiel.

Croissance stable des produits liés aux nouvelles énergies, niveau de rentabilité influencé par le rythme de reconnaissance des projets, baisse légère du bénéfice : par activité, la société enregistre un chiffre d’affaires lié aux matériaux en mica nuageux de 1,27 milliard, soit +14 %, avec une marge brute de 34 %, soit -0,46 point de pourcentage ; parmi ceux-ci, l’activité liée aux nouvelles énergies atteint un chiffre d’affaires de 1,06 milliard en 25, soit +19 %, avec une marge brute de 37 %, soit -3 points de pourcentage, contribuant un bénéfice brut de 400 millions, soit 82 % ; par région, en 25, l’export global s’élève à 640 millions, soit +12 %, avec une marge brute de 42 %, soit -0,6 point de pourcentage, la part du chiffre d’affaires total étant de 46,5 %, soit -4 points de pourcentage. En raison du rythme de reconnaissance des projets, la part des revenus à l’étranger et la marge brute globale diminuent ; pour 26, nous prévoyons que la montée en cadence des commandes des constructeurs automobiles tels que Stellatis et Toyota se fera progressivement, et nous estimons que le chiffre d’affaires de 26 pourra maintenir une croissance de +20 % ou plus. Par ailleurs, les deux nouvelles bases de production en Thaïlande et au Mexique de l’entreprise sont actuellement en cours de construction de manière ordonnée afin de répondre aux clients en Europe et en Amérique du Nord. Par la suite, l’entreprise élargira davantage les produits non liés au mica nuageux, tels que les structures de sécurité légères de nouvelle génération, afin de contribuer à de nouveaux points de croissance.

Projet de robots + clients honorés en continu, marge brute remarquable : l’entreprise affiche en 25 un chiffre d’affaires consolidé de l’activité robots de 90 millions RMB, avec une marge brute de 47 %. Parmi cela, le chiffre d’affaires annuel de KGG est de 120 millions RMB, et le bénéfice net est de 13 millions RMB. L’usine thaïlandaise a déjà été mise en service ; en 26, en juillet, la production hebdomadaire sera de 1500-2000 ensembles, et d’ici la fin de l’année, la production hebdomadaire augmentera à 3000-4000 ensembles, afin de répondre aux besoins de commandes des grands clients à l’étranger. L’entreprise a également fait des percées dans des domaines comme la grande vis-mère et les micro-roues dentées, et a constitué une coentreprise avec Weichuang en Thaïlande afin de déployer des composants d’intégration électromécanique, etc., ce qui élargit encore davantage la matrice de produits. La stratégie de l’activité robots est claire ; les projets sont honorés de manière continue ; le développement des clients domestiques et étrangers se fait de manière fluide. L’usine thaïlandaise peut contribuer des expéditions en 26 ; l’usine américaine devrait être mise en service en 27 ; la marge bénéficiaire future de l’entreprise est donc susceptible d’avoir une élasticité importante.

Dépenses d’investissement à forte croissance, flux de trésorerie opérationnels en bonne santé : l’entreprise a enregistré en 25 des charges de période de 180 millions RMB, soit +54 %, avec un ratio de charges de 12,8 %, soit +2,7 points de pourcentage ; dont au T4, les charges de période s’élèvent à 60 millions RMB, soit +100,3 % en glissement annuel / +15,2 % en séquentiel, avec un ratio de charges de 13,9 %, soit +5,1 / +0,9 point de pourcentage en glissement annuel / en séquentiel ; le flux de trésorerie net opérationnel en 25 est de 280 millions RMB, soit +33,2 %, dont au T4 le flux de trésorerie opérationnel est de 110 millions RMB, soit +112,7 % en glissement annuel / +113,2 % en séquentiel ; les dépenses d’investissement en 25 sont de 240 millions RMB, soit +129,8 %, dont au T4 les dépenses d’investissement sont de 80 millions RMB, soit +198,1 % / +444 % en glissement annuel / en séquentiel ; à la fin de 25, les stocks s’élèvent à 380 millions RMB, soit +50,7 % vs le début d’année.

Prévisions de bénéfices et recommandation d’investissement : compte tenu de l’impact du rythme de reconnaissance des projets sur la part des revenus à l’étranger et sur la marge brute globale, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable aux actionnaires en 26-27 sera de 370/550 millions RMB (au lieu de 460/710 millions RMB pour les prévisions précédentes), et nous ajoutons une prévision de bénéfice net attribuable aux actionnaires pour 28 de 900 millions RMB, soit +31 % / +51 % / +63 % en glissement annuel, correspondant à des PER de 72/48/29 fois. En tenant compte du fait que les robots et les produits liés aux nouvelles énergies devraient démarrer de manière stable à plus long terme, nous maintenons la recommandation « acheter ».

Avertissements sur les risques : la demande en aval n’est pas à la hauteur des attentes, et la concurrence dans l’industrie s’intensifie.

Détails des dernières prévisions de bénéfices comme suit :

Au cours des 90 derniers jours, cette action a reçu des notations de 6 institutions au total : 4 recommandations « acheter » et 2 recommandations « renforcer / augmenter la position » ; au cours des 90 derniers jours, la moyenne des cours cibles des institutions est de 103,18.

Le contenu ci-dessus a été compilé par Securities Star à partir d’informations publiques, généré par un algorithme d’IA (enregistré auprès de Xinxi算备310104345710301240019号) et ne constitue pas une recommandation d’investissement.