Augmenter les revenus sans augmenter les bénéfices, Haoche Software s'étend à l'étranger pour conquérir de nouveaux marchés

21世纪经济报道记者雷晨

En 2025, sur le marché mondial des logiciels CAD, les trois fabricants internationaux Dassault, Siemens et PTC occupent une position dominante dans le domaine des conceptions tridimensionnelles haut de gamme. Un éditeur de logiciels domestique venu de Suzhou tente d’entrer sur ce marché, depuis longtemps dominé par des fabricants internationaux, en s’appuyant sur des fusions-acquisitions et une expansion à l’étranger.

Récemment, Haochen Software (688657.SH) a publié son rapport annuel 2025. Ce fabricant de logiciels domestiques, spécialisé dans le CAD depuis plus de vingt ans, a livré, lors de son deuxième exercice complet suivant son introduction en bourse, le résultat suivant : au cours de la période, son chiffre d’affaires s’est élevé à 330 millions de yuans, en hausse de près de 15 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est chiffré à 50.8M de yuans, en baisse de 19,36 % en glissement annuel.

Hausse des revenus et baisse des profits apparaissent en même temps, ce qui reflète un décalage entre les investissements en coûts et les retours à un stade donné dans le déploiement du CAD 3D de la société et son expansion sur les marchés étrangers.

Augmenter les revenus sans augmenter les profits

Au cours des quatre trimestres de 2025, les bénéfices nets attribuables aux actionnaires de Haochen Software se sont élevés respectivement à 6.86M de yuans, 19.69M, 15M et 9.25M. Le bénéfice du quatrième trimestre a reculé de 38,3 % en rythme trimestriel par rapport au troisième trimestre, tandis que, dans le même trimestre, le chiffre d’affaires était le plus élevé de l’année, à 102 millions de yuans.

La cause directe de la pression sur le poste des profits provient d’une hausse exhaustive des coûts et des charges.

Sur la période considérée, les frais de vente, frais de gestion et frais de R&D de la société ont atteint respectivement 136 millions de yuans, 46.26M et 92.69M, avec des hausses en glissement annuel de 18,06 %, 29,81 % et 10,09 % respectivement. La somme des trois postes de dépenses représente une proportion du chiffre d’affaires d’exploitation passant de 71,8 % en 2024 à 76,3 % en 2025.

À noter que le ratio des investissements en R&D par rapport au chiffre d’affaires d’exploitation, bien qu’il ait légèrement baissé de 29,13 % en 2024 à 27,91 %, est néanmoins resté à un niveau élevé en valeur absolue. Le nombre de personnes en R&D est passé de 300 à 315, et la rémunération moyenne des équipes de R&D est passée de 273.8k yuans à 291.6k yuans. Parmi les 12 projets en cours que la société met en œuvre, les projets tels que la R&D de nouveaux produits AI-CAD 2025 et la campagne de recherche et résolution des enjeux clés de la technologie de base du CAD sont tous encore dans leur cycle de R&D.

(Sources de l’image : rapport annuel de Haochen Software)

En contraste avec la baisse des profits, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de la société affiche, lui, des performances remarquables. Sur la période considérée, cet indicateur a atteint 273.8k de yuans, en hausse de 37,85 % en glissement annuel, soit presque le double du bénéfice net sur la même période. Les entrées de trésorerie de l’activité opérationnelle, total partiel, se sont élevées à 406 millions de yuans, dont 359 millions de yuans reçus au titre de la vente de biens et de la prestation de services, en hausse de 14,3 % ; cela correspond fondamentalement à la croissance du chiffre d’affaires. La société explique que la hausse des flux de trésorerie provient principalement de la mise en œuvre des stratégies de croissance des différents segments d’activité et des effets des mesures prises en amont, lesquels ont contribué à la croissance des revenus.

Par segment d’activité, les trois principaux métiers ont tous enregistré une croissance en glissement annuel : le chiffre d’affaires lié aux logiciels s’élève à 213 millions de yuans, en hausse de 13,69 % ; celui lié à l’activité « cloud » atteint 291.6k, en hausse de 28,64 % ; et celui des services de promotion publicitaire sur Internet s’élève à 91.61M, en hausse de 3,51 %. Parmi eux, l’activité « cloud » enregistre le taux de croissance le plus rapide, et la marge brute augmente également de 1,18 point de pourcentage à 89,78 %.

Pour ce qui est des dividendes, le projet de répartition des bénéfices 2025 adopté par le conseil d’administration indique que la société prévoit de distribuer un dividende en espèces de 6 yuans pour 10 actions (avec impôts) et de transférer 4,6 actions supplémentaires, la part des dividendes en espèces représentant 76,78 % du bénéfice net attribuable de l’année ; si l’on ajoute le montant des rachats d’actions, le taux de distribution total atteint 96,71 %.

S’emparer du terrain à l’étranger

Tout en consolidant le marché domestique, l’activité à l’étranger de Haochen Software devient un moteur important de croissance des revenus.

D’après les données du rapport annuel, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société en 2025 s’est établi à 133 millions de yuans, en hausse de 25,88 %, et la proportion du chiffre d’affaires des activités principales est passée de 37,1 % en 2024 à 40,7 %. Sur la même période, le chiffre d’affaires des activités domestiques n’a augmenté que de 8,28 %, de sorte que la croissance à l’étranger est plus du triple de celle au niveau domestique.

(Sources de l’image : rapport annuel de Haochen Software)

Derrière cette croissance, la société a continué d’étendre son réseau marketing à l’étranger. À la fin de la période couverte par le rapport, le réseau de marketing hors ligne de la société couvrait plus de 100 pays et régions à l’échelle mondiale, et elle avait établi des relations de coopération stables avec plus de 70 distributeurs. Les produits couvraient des marchés tels que la Corée, le Japon, la Pologne, l’Inde, la Thaïlande, la Turquie, le Brésil, l’Italie, le Portugal, etc. Pendant la période couverte par le rapport, dans la région européenne où la maturité des activités est élevée, la société a mené un projet pilote consistant à passer de la distribution de produits à une stratégie complète de marketing de marque ; les revenus de la région européenne ont fortement augmenté en glissement annuel.

La marge brute de l’activité à l’étranger est également supérieure à celle du marché domestique. En 2025, la marge brute de l’activité à l’étranger s’est élevée à 95,73 %, au-dessus des 90,64 % du marché domestique. En termes de modèle de vente, dans le modèle de distribution, la marge brute atteint 96,77 %, nettement supérieure aux 91,04 % du modèle de vente directe.

À noter toutefois que l’expansion de l’activité à l’étranger s’accompagne aussi d’une augmentation des investissements de coûts. Les frais de promotion et de publicité dans les frais de vente sont passés de 23,79 millions de yuans en 2024 à 31,11 millions, soit une hausse de plus de 30 %. La société a également renforcé, sur la période couverte par le rapport, de manière exhaustive la portée des campagnes de promotion de marque à l’échelle mondiale, notamment en organisant des activités d’échanges multi-niveaux avec les utilisateurs, en menant de façon continue des enquêtes sur la satisfaction des utilisateurs, en renforçant la diffusion par les médias professionnels et en faisant la promotion de cas clients types.

La forte croissance de l’activité à l’étranger est aussi étroitement liée à l’environnement politique du marché mondial du CAD. Le rapport annuel cite une analyse sectorielle indiquant que plusieurs pays européens ont déjà émis des obligations BIM ; le Royaume-Uni, l’Italie, l’Allemagne et d’autres exigent clairement que les projets publics d’une certaine taille ou plus doivent utiliser la technologie BIM ; les marchés émergents d’Asie du Sud-Est suivent également rapidement. Cet environnement réglementaire constitue à la fois un seuil d’accès au marché et signifie un espace commercial plus vaste.

Rattraper des lacunes par le biais des acquisitions

Dans le domaine du CAD 2D, Haochen Software a déjà établi une base relativement solide en matière d’autonomie et de maîtrise. Le rapport annuel montre que, depuis 2010, la société a reconstruit l’architecture logicielle de Haochen CAD, se détachant des limites liées au développement fondé sur le code source ITC, afin de réaliser l’autonomisation complète des technologies clés de la plateforme ; certains indicateurs techniques clés se rapprochent ou atteignent déjà des niveaux avancés à l’échelle internationale. Pendant la période couverte par le rapport, Haochen CAD a finalisé 5 mises à jour de version, notamment avec plusieurs versions adaptées à Hongmeng, macOS et Linux, améliorant en continu la capacité de compatibilité multi-plateformes.

Côté utilisateurs, les produits de la société couvrent plus de 75 % des entreprises figurant dans le catalogue des entreprises centrales publié en 2025 par la Commission de supervision et d’administration des actifs publics de l’État (SASAC), y compris des entreprises publiques centrales ou leurs filiales telles que China Aerospace Science and Industry Corporation, China Power Construction et State Grid.

Cependant, la stabilité du marché 2D ne suffit pas à elle seule à permettre à la société de participer à la concurrence mondiale de tout premier plan. Dans les domaines du CAD 3D et du BIM, le rapport annuel, citant une analyse sectorielle, indique que trois fabricants internationaux, Dassault, Siemens et PTC, occupent une position dominante à l’échelle mondiale, et que chacun a établi de profondes barrières dans des secteurs spécifiques tels que l’aéronautique et l’aérospatiale, la fabrication mécanique et la construction navale. D’après les données de Future Market Insights, en 2025, la taille du marché mondial du CAD devrait atteindre 12,2 milliards de dollars, et, dans les domaines à forte valeur ajoutée que sont le CAD 3D et le BIM, la domination durable appartient aux géants internationaux.

C’est précisément dans ce contexte que, en avril 2025, Haochen Software a investi 47,73 millions de yuans pour réaliser une acquisition totale de la société hongroise CadLine, et a ainsi pris en main les produits BIM de base détenus par cette dernière, ARCHLine.XP. CadLine a contribué, sur la période couverte par le rapport, 67.33M de yuans de chiffre d’affaires d’exploitation et 46.42M de yuans de bénéfice net, réalisant initialement la rentabilité. Sur cette base, la société a publié un ensemble de logiciels Haochen BIM et AEC Design, complétant initialement son déploiement de produits de CAD 3D dans le domaine de la conception d’ingénierie.

Mais les acquisitions ont également entraîné des changements significatifs dans certains indicateurs financiers. À la fin de 2025, le solde des immobilisations incorporelles de la société est passé de 8.82M de yuans à la même période de l’année précédente à 2.44M de yuans, soit une hausse de 1970,14 % ; le goodwill nouvellement ajouté s’élève à 2.27M de yuans.

À noter que la cadence des acquisitions de la société ne s’est pas arrêtée. La section « Engagements et événements contingents » du rapport annuel indique qu’à la fin de la période couverte par le rapport, Haochen Software a signé des accords avec des entités liées telles que Metaworld Corporation et la filiale Ziqian Technology. La société prévoit, en utilisant ses propres fonds, de souscrire pour un montant de 60 millions de yuans à des actions privilégiées émises par la société contrôlant effectivement Ziqian Technology, afin de détenir indirectement 8,45 % du capital de Ziqian Technology. Le rapport annuel indique que cette transaction se trouve dans une phase de préparation et de promotion du règlement, et n’a pas encore été finalisée.

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