Chứng khoán CITIC | Tình hình ngành ô tô du lịch tiếp tục ấm lên, các mẫu xe mới và nâng cấp thể hiện xu hướng "tăng giá, nâng cấp trang bị"

Bài viết | Trình Tự Kỳ Đào Di Nhiên Trần Hoài Sơn Mã Bột Thạc Hồ Thiên Quảng Lý Duy Uyển Thái Tinh Hà Triệu Hàn Trí Bạch Hạc

Tại thời điểm hiện tại, nửa đầu tháng 3, doanh số bán buôn xe du lịch đạt 648k chiếc (so với cùng kỳ -20%, so với tháng trước +36%). Đáy doanh số tháng 2 cơ bản đã được xác nhận, xu hướng cải thiện về mức độ hưng phấn trong tháng 3 so với tháng trước là rõ ràng. Xuất khẩu xe thương mại duy trì tăng trưởng cao; xe tải nặng trong Q1 được kỳ vọng đạt “mở cửa thuận lợi”. Khối lượng xúc tác dày đặc cho AI vật lý: Nvidia GTC công bố mô hình lái xe tự động Alpamayo1.5, Tesla Optimus V3 dự kiến sắp được chốt định dạng sản xuất hàng loạt, Cybercab dự kiến bắt đầu sản xuất hàng loạt quy mô vào tháng 4, FSD thúc đẩy vào thị trường Trung Quốc sẽ được triển khai, cùng với các tiến triển như Xiaopeng thế hệ thứ hai VLA/Robotaxi xuất biển của WeRide, hiện tại kiến nghị tích cực bố trí theo mạch công nghệ.

Xe du lịch: Từ ngày 1 đến 22 tháng 3, bán buôn đạt 1.08M chiếc, tăng +62% so với cùng kỳ tháng trước, tín hiệu doanh số ở đáy vực hưng phấn quay trở lại là rõ ràng. Bán trước của Aito M6 và Shangjie Z7/Z7T, đều tiêu chuẩn hóa cảm biến laser 896 dòng; xe công nghệ lái thông minh cao hơn được hạ cấp để tăng tốc. Mã 2026 đặt mục tiêu 3000 xe Robotaxi; kế hoạch trong nước vào 20 thành phố, bố trí quốc tế như Croatia/UAE/Luxembourg/Hàn Quốc… Robotaxi của Văn Viễn năm 2025 có doanh thu 150 triệu NDT (+209,6%), đã triển khai tại 12 quốc gia, hơn 40 thành phố trên toàn cầu, xu hướng thương mại hóa và quy mô hóa của ngành tiếp tục được thúc đẩy. Năm nay, nhiều mẫu xe ra mắt bản nâng cấp/đổi đời xuất hiện xu hướng “tăng giá kèm tăng trang bị”, như BYD pin mới + sạc nhanh, Aito M9 và ZunJie S800 tăng trang bị cảm biến laser, Xiaomi nâng cấp pin/động cơ/năng lực tính toán; bản thấp bổ sung cảm biến laser, bản cao thêm trần mui cảm biến ánh sáng… Dưới sự thúc đẩy của “chống phản nội quyên” và “trợ cấp theo tỷ lệ”, giá bán trung bình của xe du lịch được kỳ vọng sẽ ổn định và tăng trở lại.

Xe thương mại: Tập trung vào mạch chính “thiếu điện AI” và các cổ phiếu có thành tích “mở cửa thuận lợi”.

Robot: Optimus phát hành video mới nhất, nhiều robot trong môi trường phòng thí nghiệm đã có thể hoàn thành các công việc gia đình phức tạp như giặt/xếp quần áo, rửa bát, quét dọn… Ở mảng công nghiệp, đã thành thạo thực hiện siết chặt vít bằng tua-vít, phân loại pin; trình bày nhiều chi tiết sản phẩm, thiết kế tiếp tục được tối ưu để nâng kỳ vọng sản xuất hàng loạt của Optimus 3.

1, Hưng phấn ngành không đạt kỳ vọng. Năm 2026, kinh tế trong nước phục hồi nhưng nhịp độ cụ thể cần quan sát; nhu cầu ngành ô tô có thể dao động theo. Tăng trưởng thu nhập của người tiêu dùng chậm lại hoặc dao động kỳ vọng cũng sẽ ảnh hưởng hiệu quả chương trình khuyến mãi mua xe cũ đổi xe mới; nhu cầu không đủ của thị trường vận tải hành khách và vận tải hàng hóa cũng sẽ hạn chế tỷ lệ loại bỏ và thay mới xe thương mại, cuối cùng ảnh hưởng tiến trình phục hồi nhu cầu của ngành ô tô.

2, Hiệu quả triển khai chính sách không đạt kỳ vọng. Chính sách mua xe cũ đổi xe mới cho hàng tiêu dùng và cập nhật thiết bị cần thêm thời gian để triển khai toàn diện. Việc tuyên truyền chính sách và truyền thông thông tin cũng cần một khoảng thời gian nhất định. Liệu nguồn vốn trợ cấp có được phát liên tục và đúng tiến độ, nhu cầu thay thế có được giải phóng thuận lợi hay không đều cần tiếp tục theo dõi.

3, Sản lượng xuất khẩu không đạt kỳ vọng. Xuất khẩu chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như tình hình quốc tế, chính sách của quốc gia, tỷ giá hối đoái… dẫn đến rủi ro doanh số ở nước ngoài tăng trưởng có dao động.

4, Cạnh tranh ngành xấu đi. Dưới xu thế điện hóa và thông minh hóa ô tô, các nhà sản xuất xe hoàn chỉnh và nhà cung cấp linh kiện trong nước cạnh tranh bố trí; khi các yếu tố cung như tiến bộ công nghệ và việc đưa năng lực sản xuất mới vào hoạt động thay đổi, cạnh tranh trong ngành có thể gia tăng, thị phần và năng lực sinh lời của doanh nghiệp xe hoàn chỉnh lẫn linh kiện có thể dao động.

5, Tiến độ mở rộng khách hàng và sản xuất hàng loạt dự án mới không đạt kỳ vọng. Dưới xu thế điện hóa và thông minh hóa ô tô, trật tự chuỗi cung ứng xe hoàn chỉnh và linh kiện hiện có bước vào giai đoạn tái hình thành; các công ty linh kiện giành thêm khách hàng mới và tăng lượng dự án mới có thể được hưởng lợi, trong khi một phần công ty linh kiện khác có thể bị ảnh hưởng về thị phần.

Trình Tự Kỳ: Nhà phân tích cấp cao ngành ô tô, Thạc sĩ Kỹ thuật phương tiện (Đại học Giao thông Thượng Hải), là học trò của trưởng bộ phận thuộc Viện động cơ; từng làm việc tại Đông Ngô Chứng khoán và Quốc Thịnh Chứng khoán, có 4 năm kinh nghiệm nghiên cứu trong lĩnh vực chứng khoán. Là thành viên nòng cốt của đội hình thứ hai tại giải New Fortune năm 2017, hạng 1 nhà phân tích tài năng mới của Tài chính Sina năm 2020, hạng 5 trong đội hình phân tích ngành ô tô tốt nhất của giải Kim Ngưu năm 2020. Bao phủ sâu ngành xe điện mới, linh kiện được thông minh hóa, nắm bắt làn sóng điện hóa thông minh; nghiên cứu ở tuyến đầu của toàn bộ chuỗi công nghiệp về lái xe thông minh, theo dõi sâu sự phát triển tiên phong của mô hình kinh doanh từ chip xe trên tầng thượng nguồn của chuỗi công nghiệp đến L4 ở tuyến tiên phong dưới cùng. Năm 2021, hạng 4 trong giải Nhà phân tích ô tô tốt nhất của New Fortune.

Đào Di Nhiên: Nhà phân tích cấp cao liên danh ngành ô tô. Từng là nhà phân tích ô tô của Ngân Hà Chứng khoán; năm 2018 gia nhập đội xe của Cổ phần Đầu tư Xây dựng Trung Tín; năm 2018/19 là thành viên cốt lõi của đội hình nhà phân tích “nhãn vàng” của Wind; năm 2019/20 là thành viên cốt lõi của đội hình nhà phân tích tài năng mới của Tài chính Sina; năm 2020 là thành viên cốt lõi của đội phân tích ngành tốt nhất của Kim Ngưu; năm 2021/22 là thành viên cốt lõi của đội hình nhà phân tích tốt nhất của New Fortune và Quả Cầu Pha Lê.

Trần Hoài Sơn: Nhà phân tích ngành ô tô, Thạc sĩ Kỹ thuật Cơ khí (Đại học Giao thông Thượng Hải). Từng làm tại Viện nghiên cứu Chứng khoán Trường Giang, có 5 năm kinh nghiệm nghiên cứu ngành chứng khoán; giai đoạn 2017-2019 là thành viên đội hình New Fortune số 1 về thiết bị điện và ngành năng lượng mới. Năm 2021 gia nhập Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín; năm 2022 là thành viên đội hình hạng 4 New Fortune về ngành ô tô và linh kiện. Có nghiên cứu về xe năng lượng mới, linh kiện và xe hoàn chỉnh.

Mã Bột Thạc: CFA - Chuyên viên phân tích tài chính được chứng nhận, Thạc sĩ Thống kê tại Đại học Columbia (Mỹ), cử nhân kép toán ứng dụng và bảo hiểm tính toán tại Đại học Iowa. Là thành viên của Hiệp hội Chuyên viên đánh giá tính toán gần chuẩn Bắc Mỹ. Năm 2018 gia nhập Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín; năm 2018/19 là thành viên cốt lõi của đội hình nhà phân tích “nhãn vàng” của Wind; năm 2020 là thành viên cốt lõi của đội hình phân tích ngành tốt nhất của Kim Ngưu.

Hồ Thiên Quảng: Thạc sĩ Kinh tế (Đại học Nhân dân Trung Quốc), Cử nhân Kinh tế thống kê (Đại học Khoa học và Công nghệ Hoa Trung). Năm 2021 gia nhập Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín. Là thành viên của các đội hình New Fortune và Quả Cầu Pha Lê năm 2021; là thành viên của các đội hình New Fortune, Quả Cầu Pha Lê và giải thưởng Kim Ngưu năm 2022.

Lý Duy Uyển: Thạc sĩ Kinh tế (Đại học Nhân dân Trung Quốc), chịu trách nhiệm nghiên cứu lĩnh vực xe thương mại và linh kiện truyền thống.

Thái Tinh Hà: Thạc sĩ Kinh tế (Đại học Trung văn Hồng Kông), từng làm tại bộ phận nghiên cứu của Chứng khoán Trung Thái; năm 2025 gia nhập đội ô tô thuộc Phòng Phát triển Nghiên cứu của Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín.

Triệu Hàn Trí: Nhà phân tích ngành ô tô của Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín.

Bạch Hạc: Thạc sĩ Đại học New York, cử nhân Đại học Giao thông Thượng Hải. Chủ yếu bao phủ linh kiện ô tô. Năm 2023 gia nhập Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín.

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Mức độ hưng phấn tiếp tục ấm lên, bản nâng cấp/đổi đời thể hiện “tăng giá kèm tăng trang bị”》

Ngày công bố ra bên ngoài: 1 tháng 4 năm 2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Cổ phần Chứng khoán Xây dựng Trung Tín

Nhà phân tích của báo cáo này:

Trình Tự Kỳ SAC Mã số:S1440520070001

SFC Mã số:BQR089

Đào Di Nhiên SAC Mã số:S1440518060002

Trần Hoài Sơn SAC Mã số:S1440521110006

Mã Bột Thạc SAC Mã số:S1440521050001

Hồ Thiên Quảng SAC Mã số:S1440523070010

Lý Duy Uyển SAC Mã số:S1440524070017

Thái Tinh Hà SAC Mã số:S1440526010001

Triệu Hàn Trí SAC Mã số:S1440525070015

Bạch Hạc SAC Mã số:S1440525080001

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác, tất cả có trong ứng dụng Sina Finance