Washington a commencé à sélectionner les entreprises de cryptomonnaie qui contrôlent la garde au niveau national

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Le 2 avril, Coinbase a reçu une approbation conditionnelle de l’Office of the Comptroller of the Currency pour une charte nationale de fiducie.

Coinbase a rejoint un groupe d’au moins huit sociétés que l’OCC a rapprochées du statut fédéral de charte de fiducie depuis décembre 2025, et ce groupe révèle une décision fédérale délibérée sur les parties de la crypto qui doivent entrer dans le système supervisé.

Pourquoi c’est important : Les États-Unis passent de la réglementation de la crypto à la sélection des parties de la pile qui se trouvent dans le périmètre bancaire. Cette décision définit qui peut se développer à l’échelle nationale, qui capte les flux institutionnels et qui reste en dehors du système.

L’OCC a approuvé conditionnellement Circle, Ripple, BitGo, Fidelity et Paxos le 12 décembre 2025. Bridge a suivi en février, Crypto.com en février, et Coinbase en avril.

Huit approbations en environ quatre mois, toutes regroupées autour de la conservation, de la gestion des réserves, de l’infrastructure des stablecoins et du règlement. Cette densité requalifie le titre de Coinbase comme un élément de donnée dans une décision de conception fédérale.

Un graphique en nuage de points présente huit approbations conditionnelles d’une charte de fiducie auprès de l’OCC réparties sur trois fonctions principales : la conservation, le règlement et l’infrastructure des stablecoins, de décembre 2025 à avril 2026.

Une charte nationale de fiducie donne aux entreprises une portée fédérale sous un seul superviseur de l’OCC, leur permettant d’opérer sur les 50 États sans devoir assembler un patchwork d’approbations étatiques.

Les banques nationales de fiducie détiennent les actifs des clients et facilitent le règlement dans le cadre d’un mandat fiduciaire, en opérant au sein d’une structure de conservation-et-règlement conçue pour cela. La valeur pratique de cette voie réside dans le périmètre et la clarté de la supervision : les entreprises peuvent détenir les actifs des clients et gérer les fonctions de règlement sous un seul cadre fédéral.

Paxos a explicitement présenté son élan vers une fiducie nationale comme un passage au-delà de sa structure de fiducie de l’État de New York, et ce cadrage révèle une logique architecturale.

Les fonctions que Washington est à l’aise de superviser

Le regroupement des approbations autour de la conservation, des réserves et du règlement s’explique par le fait que c’est là que se situe actuellement le niveau de confort de l’OCC.

Des rapports ont noté que la charte de Crypto.com couvrirait la gestion des actifs des clients et le règlement des transactions, maintenant ainsi la société dans les fonctions de conservation et de règlement. L’approbation de Bridge couvrait l’émission et l’orchestration de stablecoins, ainsi que la gestion des réserves.

La décision de l’OCC concernant Circle décrivait les services de conservation des actifs numériques et de gestion des réserves liés à ses activités fiduciaires. Coinbase a indiqué qu’une approbation complète pourrait soutenir les titres tokenisés et les stablecoins.

Washington trace un périmètre autour des fonctions dont la finance tokenisée a le plus besoin, comme la conservation des actifs, le soutien en réserves pour les stablecoins et l’infrastructure de règlement, tout en étendant l’autorité de supervision aux entreprises qui les fournissent.

Les entreprises les mieux positionnées dans cet environnement sont les dépositaires, les gestionnaires de réserves et les opérateurs d’infrastructure de stablecoins.

Des mouvements réglementaires adjacents renforcent cette lecture. En mars 2026, des régulateurs bancaires américains ont indiqué que les titres tokenisés ne feraient pas l’objet de charges de capital supplémentaires uniquement parce qu’ils sont tokenisés, qualifiant le cadre de neutre vis-à-vis de la technologie.

La SEC a autorisé le trading intrajournalier des actions tokenisées du fonds monétaire WisdomTree, approuvé la proposition de trading tokenisé de Nasdaq et validé le partenariat de titres tokenisés de la NYSE avec Securitize.

La vague de chartes de l’OCC et la pile de règles de tokenisation évoluent de concert, l’infrastructure institutionnelle constituant le fil conducteur commun.

VISUAL 2

L’arc de la ré-intermédiation

La promesse commerciale initiale de la crypto était de supprimer les intermédiaires régulés dont la finance traditionnelle avait besoin.

Le résultat pratique du cluster de l’OCC est une ré-intermédiation : les entreprises crypto les plus durables sur le plan commercial cherchent désormais à devenir une nouvelle catégorie d’intermédiaires régulés. La finance tokenisée a besoin de dépositaires, de gestionnaires de réserves et de rails de règlement avant de nécessiter un autre lieu de négociation avec plus d’actifs cotés.

Le marché price déjà cette réalité. Mastercard a accepté d’acheter BVNK, une entreprise d’infrastructure de stablecoins, pour jusqu’à 1,8 milliard de dollars. OpenFX a levé 94 millions de dollars et a indiqué que le volume de paiements annualisé passait de 4 milliards à 45 milliards en un an, avec plus de 98 % des transactions réglées en moins de 60 minutes.

Le marché mondial des stablecoins s’établissait à plus de 310 milliards de dollars en février 2026. Ce sont des paris d’infrastructure back-office, concentrés dans la conservation, le règlement et la gestion des réserves.

La carte concurrentielle se réduit aussi. Anchorage est actuellement la seule entreprise d’actifs numériques opérant sous une charte complète de banque de fiducie nationale. Le cluster de décembre et les approbations suivantes sont conditionnels ou préliminaires.

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Pour atteindre le statut opérationnel final, il faut démontrer l’adéquation des capitaux, la gouvernance et des contrôles opérationnels aux examinateurs de l’OCC. Cette exigence va resserrer le champ en faveur des acteurs déjà bien capitalisés disposant d’une infrastructure de conformité existante.

Un graphique en barres compare le marché des stablecoins de février 2026 à 310 milliards de dollars avec les prévisions baissières de 500 milliards de dollars de JPMorgan et les prévisions haussières de 2 000 milliards de dollars de Standard Chartered pour 2028.

Deux voies à suivre

Dans le scénario haussier, l’OCC finalise sa mise en œuvre des stablecoins avec des modalités que les institutions peuvent opérationnaliser.

Les pilotes de titres tokenisés sur Nasdaq et NYSE passent de la preuve de concept à une infrastructure vivante de règlement, tandis que des entreprises comme Mastercard accélèrent l’adoption des rails de stablecoins sur des couloirs mondiaux de paiements.

Si les stablecoins se rapprochent de la prévision de 2 000 milliards de dollars de Standard Chartered d’ici 2028 et que les actifs du monde réel tokenisés atteignent une échelle comparable, les utilités crypto supervisées fédéralement deviennent les choix rares « pelles et pioches » de la finance numérique.

Les dépositaires et gestionnaires de réserves dotés d’une charte auprès de l’OCC collectent des marges sur des milliers de milliards de dollars d’actifs qui transitent par l’infrastructure qu’ils contrôlent.

Dans le scénario baissier, les approbations finales progressent lentement car des groupes de trading bancaire font valoir leur objection de « charte à l’impact allégé », et l’OCC répond en renforçant les conditions sur les coussins de réserves, les tests de stress de liquidité et les contrôles opérationnels.

Le marché des stablecoins suit de plus près la prévision de 500 milliards de dollars de JPMorgan d’ici 2028, un plafond ancré par le fait que les paiements représentent seulement environ 6 % de la demande actuelle en stablecoins, soit environ 15 milliards de dollars sur les 310 milliards de dollars de stablecoins en circulation.

Dans ce monde, les structures de fiducie étatiques et les partenariats bancaires restent pratiques, et la voie fédérale devient un créneau premium.

Le pari fédéral

Washington trie les fonctions de la crypto entre celles qu’il veut superviser et celles qu’il ne veut pas superviser, ou du moins pas encore.

Le regroupement des chartes, les règles de réserves de stablecoins sous la loi GENIUS, et le traitement neutre vis-à-vis de la technologie des titres tokenisés forment ensemble une pile réglementée pour l’infrastructure financière native de la crypto.

La puissance que l’OCC étend est réelle. Pourtant, elle comporte des coûts de supervision : des divulgations mensuelles publiques des réserves pour les émetteurs de stablecoins, des rapports hebdomadaires confidentiels en vertu de la règle de mise en œuvre proposée, et l’autorité complète d’examen de l’OCC.

Les entreprises qui franchissent ce seuil fonctionneront à l’échelle nationale sous un seul superviseur fédéral, détiendront des actifs institutionnels et traiteront des règlements tokenisés dans un cadre que des contreparties de la finance traditionnelle peuvent utiliser.

Celles qui ne peuvent pas, ou qui ne choisissent pas de le faire, resteront dans la couche agréée par l’État, et la vague de chartes commence à se trier d’elle-même.

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Coinbase Circle Ripple BitGo Fidelity Paxos Crypto.com Mastercard Nasdaq Standard Chartered JPMorgan Securitize WisdomTree

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