Avis : Si vous pensez que la fin de la guerre en Iran entraînera un « Trump Bump » à Wall Street, vous serez fortement déçu

Pendant le premier mandat de Donald Trump à la Maison-Blanche (du 20 janvier 2017 au 20 janvier 2021), il a supervisé certains des rendements boursiers annuels les plus élevés de tout président depuis la fin des années 1890. À l’issue de son mandat, l’immuable Dow Jones Industrial Average (^DJI 0.13%), le S&P 500 à large base (^GSPC +0.11%) et le Nasdaq Composite à forte composante technologique (^IXIC +0.18%) ont progressé de 57 %, 70 % et 142 % respectivement.

Cependant, le mandat du président Trump n’a pas été exempt de plusieurs épisodes de volatilité historique (par exemple, le krach lié au COVID-19 sur cinq semaines de février à mars 2020 et le “crise de nerfs” sur la semaine liée aux tarifs douaniers au début d’avril 2025). Le dernier épisode de volatilité accrue, causé par la guerre entre l’Iran et les États-Unis, a fait basculer le Dow et le Nasdaq Composite en zone de correction (au 27 mars, à la cloche de clôture), tandis que le S&P 500 a subi un repli significatif.

La croyance largement répandue chez les investisseurs est qu’une fin rapide à la guerre entre l’Iran et les États-Unis permettra d’enrayer l’incertitude à court terme et conduira à un “Trump bump” pour les actions. Si cette thèse a du sens sur le papier, elle néglige la situation d’ensemble et risque fort de laisser les investisseurs extrêmement déçus.

Le président Trump s’exprimant lors d’un discours. Source de l’image : Official White House Photo.

Les investisseurs parient sur un conflit bref et un rebond rapide pour les actions

Le 28 février, les États-Unis et Israël ont commencé des opérations militaires contre l’Iran, qui, au moment où nous écrivons ces lignes, en fin de soirée du 30 mars, sont toujours en cours.

Peu après le début des attaques contre l’Iran, celui-ci a fermé le détroit d’Hormuz à quasiment toutes les exportations de pétrole. Ce couloir d’environ 30 miles de large entre l’Iran et Oman voit passer chaque jour 20 millions de barils de liquides pétroliers (environ un cinquième de la demande mondiale).

Quand l’offre d’un bien ou d’un service très demandé est contrainte/limitée, la loi de l’offre et de la demande indique que les prix augmenteront jusqu’à ce que la demande s’essouffle. À la suite de cette fermeture quasi totale, les prix du pétrole brut ont explosé. Le prix moyen d’un gallon d’essence ordinaire a bondi de plus de 1 $ au cours du mois dernier pour atteindre 3,99 $ au 30 mars, selon des données de l’AAA. Nous avons aussi observé le cours de clôture du pétrole brut West Texas Intermediate passer au-dessus de 100 $ le baril pour la première fois depuis juillet 2022.

La logique est la suivante : si le président Trump et/ou son administration parviennent à négocier un cessez-le-feu ou une fin des opérations militaires, la réouverture du détroit d’Hormuz mettrait un terme à la plus grande perturbation de l’approvisionnement énergétique de l’histoire. L’anticipation est que les prix du pétrole brut baisseraient, donnant ainsi de l’espoir aux consommateurs et aux entreprises que des coûts de transport et/ou de production plus faibles sont à venir.

Même si ce scénario ne peut pas être exclu, il passe à côté d’un problème bien plus vaste qui dépasse largement le conflit au Moyen-Orient — et il est très probable qu’il éteigne toute chance d’un “Trump bump” durable sur les actions lorsque la guerre entre l’Iran et les États-Unis prendra fin.

Le président de la Fed, Jerome Powell, s’exprimant lors d’un discours. Source de l’image : Official Federal Reserve Photo.

Opinion : La guerre entre l’Iran et les États-Unis va déplacer de façon démontrable la politique monétaire de la Fed

Bien que l’impact le plus immédiat de la guerre entre l’Iran et les États-Unis ait été ressenti à la pompe à essence, les implications pour l’économie américaine sont de beaucoup plus grande ampleur. Les chocs sur les prix du pétrole affectent tous les aspects de la chaîne d’approvisionnement des entreprises, ce qui signifie qu’ils pèseront de manière significative sur le taux d’inflation américain.

À la mi-mars, le Bureau des statistiques du travail des États-Unis a publié le rapport d’inflation de février, qui a montré une hausse sur 12 mois glissants de 2,4 %. D’après les dernières estimations de l’outil Inflation Nowcasting de la Federal Reserve Bank of Cleveland, l’indice des prix à la consommation devrait atteindre 3,16 % pour mars. Une hausse de 76 points de base d’un mois sur l’autre est massive — et très probablement plus qu’un simple problème sur un mois.

La vieille maxime concernant les prix du carburant veut qu’ils montent comme une fusée et tombent comme une plume lors des épisodes de choc sur le pétrole brut. Même si la guerre entre l’Iran et les États-Unis devait prendre fin assez rapidement, les effets d’une hausse rapide des matières premières énergétiques sont susceptibles de se répercuter dans l’économie américaine pendant plusieurs trimestres.

Gardez à l’esprit que ce n’est pas le seul catalyseur inflationniste auquel consommateurs et entreprises font face en ce moment. Le président de la Fed, Jerome Powell, a à maintes reprises indiqué que l’inflation persistante du secteur des biens, causée par les tarifs douaniers du président Trump, était une raison pour laquelle le taux d’inflation américain se situe au-dessus de l’objectif à long terme de 2 % de la banque centrale.

Les investisseurs professionnels comme les investisseurs du quotidien misent sur une politique monétaire accommodante pour propulser encore plus haut un marché boursier historiquement cher. Le Federal Open Market Committee (FOMC) — le comité de 12 personnes, incluant le président Powell, chargé de fixer la politique monétaire du pays — a abaissé le taux cible des fonds fédéraux six fois depuis septembre 2024.

La mesure préférée de la Fed de l’inflation (Core PCE) est passée à 3,1 % en janvier, le plus haut niveau en 22 mois. C’était la 59e lecture consécutive au-dessus du niveau cible de 2 % de la Fed. Il n’y aura pas de baisse des taux de la Fed la semaine prochaine et on peut avancer un argument solide en faveur d’une hausse des taux. pic.twitter.com/s3GcBZvceD

– Charlie Bilello (@charliebilello) March 13, 2026

En entrant en 2026, l’idée était largement répandue que le FOMC superviserait plusieurs baisses de taux. Mais cela a été avant que la plus grande perturbation de l’offre énergétique de l’histoire ne fasse grimper les prix du pétrole brut. Alors que l’inflation devrait fortement bondir en mars et probablement poursuivre une trajectoire ascendante pendant au moins quelques mois par la suite, l’incitation à procéder à des baisses de taux a pratiquement disparu.

En fait, on peut soutenir vigoureusement que la Fed est plus susceptible de changer complètement d’orientation en matière de politique monétaire et d’augmenter le taux cible des fonds fédéraux avant la fin de 2026. Le Market Probability Tracker de la Federal Reserve Bank of Atlanta indique qu’il y a 12 % de chances d’une baisse des taux d’ici le 17 juin et 34 % de chances d’une hausse des taux (hike) à la même date.

La montée du risque que la banque centrale devienne plus “hawkish” dépasse de loin tout avantage positif à court terme pour les actions. Des coûts d’emprunt plus élevés ralentiraient presque certainement la croissance technologique et mettraient à nu un marché boursier coûteux qui avait été soutenu par l’attente d’autres baisses de taux.

Bien que la réaction immédiate à une éventuelle fin de la guerre entre l’Iran et les États-Unis soit probablement positive, la situation d’ensemble va empêcher tout “Trump bump” et laisser les investisseurs déçus.