Dix ans de préparation pour l'introduction en bourse, Bohai Securities finira-t-elle par ouvrir la porte du marché des capitaux ?

问AI · Comment la mise en conformité de Bohai Securities influence-t-elle son calendrier d’introduction en bourse ?

Face aux fluctuations des marchés des capitaux, Bohai Securities ajuste activement la configuration de ses activités, surmonte le goulot d’étranglement de la dépendance au trading pour compte propre et construit une configuration d’activités distinctive « deux horizontales et une verticale ».

Produit par | Réseau Zhongfang

Revue par | Li Xiaoyan

En tant que seule maison de titres locale à capitaux complets basée à Tianjin, Bohai Securities, après plus d’une décennie de maturation au contact des marchés de capitaux, a grandi de manière régulière en servant l’économie régionale et la mise à niveau des industries. Bien que, récemment, l’entreprise ait reçu des lettres d’avertissement de la part du régulateur à cause des agissements d’employés particuliers, avec en plus un report temporaire du processus d’IPO et des fluctuations conjoncturelles de la performance qui ont attiré l’attention du marché, la société avance grâce à une détermination de réforme « en s’attaquant d’abord aux problèmes internes », une refonte de conformité systématique et une mise à niveau stratégique centrée sur l’économie réelle, afin de résoudre progressivement les difficultés de développement et d’accumuler une énergie suffisante pour un nouveau parcours de développement de haute qualité.

Le 3 avril 2026, le Bureau de la régulation des valeurs mobilières de Tianjin a émis une lettre d’avertissement à l’attention de Bohai Securities, ciblant directement la gestion des comptes des employés et les problèmes d’exercice des fonctions entre départements. La société a lancé immédiatement un audit exhaustif et des rectifications spéciales. En réalité, dans le contexte de la nouvelle normalité d’une supervision stricte dans l’industrie, Bohai Securities a déjà placé la conformité et la gestion des risques au premier rang du développement, et a mis en place un système de gouvernance « piloté par le comité du Parti, couvrant l’ensemble du personnel et assurant un contrôle sur l’ensemble du processus ». Depuis 2025, la société a mené au total 67 inspections de conformité, révisé plus de 30 dispositifs clés de gestion des affaires, rédigé un manuel de gestion du contrôle interne et intégré la prévention des dix principaux risques dans les travaux clés annuels du comité du Parti, afin d’avancer le contrôle des risques en amont.

S’agissant des problèmes soulevés dans la lettre d’avertissement, la société a constitué rapidement un groupe de travail spécial, a imposé des sanctions disciplinaires sévères aux personnes concernées, a procédé à une vérification exhaustive des comptes titres des employés, de leurs comportements professionnels et des droits liés aux postes, puis a mis en place un mécanisme de gestion dynamique « un dossier par personne », interdisant strictement la détention croisée de fonctions sensibles telles que le trading pour compte propre et l’investissement bancaire, afin de bloquer à la source le risque de conflit d’intérêts. Parallèlement, la société renforce la formation à la conformité et l’éducation d’avertissement pour l’ensemble du personnel, intègre l’évaluation de la conformité dans le dispositif de « veto en une seule voix » pour les performances et les promotions, et favorise une transformation profonde de la culture de conformité, passant de « la conformité parce qu’on me l’exige » à « la conformité parce que je le veux ». Cette mise en garde réglementaire est à la fois une pression et une opportunité majeure pour que l’entreprise améliore son contrôle interne et consolide la ligne de défense, en posant une base solide pour une exploitation durable et stable.

Depuis le lancement du conseil préalable à l’IPO en 2016, Bohai Securities a traversé plusieurs étapes clés, notamment l’enregistrement de la préparation, les questions-réponses lors de la demande, ainsi que la transition vers le régime d’enregistrement propre au système d’enregistrement. Bien que le processus ait été temporairement ralenti pour des raisons telles que le changement de cabinet de comptabilité et l’évolution de l’environnement réglementaire, la société a toujours maintenu l’objectif d’introduction en bourse et a continué à standardiser la gouvernance d’entreprise. À l’heure actuelle, l’état d’examen est « questions posées », et la société met en œuvre par étapes l’ensemble des commentaires du régulateur, en procédant à un examen exhaustif de la structure du capital, des processus de contrôle interne et de l’information divulguée, afin de répondre aux exigences d’introduction en bourse avec un niveau plus élevé.

En ce qui concerne les problèmes de structure du capital et de gouvernance ayant suscité l’attention du marché, Bohai Securities coopère activement avec les actionnaires pour régler les litiges de dettes, standardise les procédures de transfert des actions et veille à ce que les droits de propriété sur les actions soient clairs, stables et bien établis. En parallèle, la société optimise les mécanismes de recrutement et d’évaluation des cadres dirigeants, attire des talents spécialisés, et depuis 2025 a finalisé des ajustements de renouvellement du conseil d’administration et du conseil de surveillance, afin de constituer une équipe de gouvernance « professionnelle, stable et efficace » et de garantir une continuité dans l’exécution stratégique. Bien que la voie vers l’introduction en bourse soit semée d’embûches, la préparation sur dix ans a permis à l’entreprise de réaliser un saut qualitatif dans la standardisation financière, la construction du contrôle interne et l’information divulguée, en accumulant une énergie suffisante pour son entrée sur le marché des capitaux.

Face aux fluctuations des marchés des capitaux, Bohai Securities ajuste activement la configuration de ses activités, surmonte le goulot d’étranglement de la dépendance au trading pour compte propre et construit une configuration d’activités distinctive « deux horizontales et une verticale ». D’une part, elle renforce l’avantage de l’ensemble de la chaîne de valeur des revenus fixes afin de consolider le socle des activités traditionnelles ; d’autre part, elle s’investit dans des domaines innovants tels que la gestion de patrimoine pour les institutions, la titrisation d’actifs et la finance technologique pour la science et l’innovation, afin de bâtir une « deuxième courbe de croissance ».

Depuis 2025 jusqu’à aujourd’hui, les résultats de la transformation de l’activité sont significatifs : le secteur de la bourse accélère la transition numérique, et l’efficacité des services en ligne s’améliore nettement. Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires a augmenté de 37% en glissement annuel ; le secteur de la banque d’investissement se concentre sur le Jing-Jin-Ji (Pékin-Tianjin-Hebei), le marché de la Bourse pour les entreprises innovantes et les PME spécialisées et nouvelles, en aidant plusieurs entreprises de science et technologie à accéder au marché des capitaux ; elle a mené l’émission de la première émission ABS d’actifs de données d’entreprises centrales à l’échelle nationale, et la première émission CMBS d’immobilier d’entreprises publiques dans la région de Fuzhou, avec une taille de financement innovante dépassant 3,8 milliards de yuans ; dans la gestion d’actifs, le volume de gestion active s’étend régulièrement, et des produits tels que « Bohai Zhiying » ont été reconnus par le marché ; les filiales et Bohai Futures approfondissent la gestion des risques, en servant des industries telles que les ports et le photovoltaïque pour réduire les coûts et augmenter l’efficacité. La structure des activités passe de « la domination du trading pour compte propre » à « la coopération plurielle », et la capacité à faire face aux risques s’est nettement renforcée.

En tant que maison de titres locale, Bohai Securities a toujours respecté l’intention initiale « servir l’État par la finance et servir Tianjin », s’intégrant en profondeur au développement coordonné Jing-Jin-Ji et aux « dix actions » pour un développement de haute qualité à Tianjin. La société a innové avec un modèle de service « cinq investissements en interaction, trois financements en synergie », a créé 7 fonds d’investissement en actions pour un capital total proche de 500 millions de yuans, et a investi dans des entreprises technologiques solides telles que Horizon Robotics, Xinpa Intelligent, etc., afin d’aider « la puce chinoise » et la « fabrication intelligente » à se projeter sur le marché mondial.

En même temps, la société assume activement ses responsabilités sociales, en renforçant sa présence dans des domaines comme la finance inclusive, l’éducation des investisseurs et le redressement rural, avec une augmentation annuelle du nombre de services fournis par les bases d’éducation des investisseurs. Face aux besoins de mise à niveau des industries régionales, la société a lancé des solutions financières « une industrie, une stratégie », en fournissant un service sur l’ensemble du cycle du marché des capitaux aux industries distinctives telles que la fabrication haut de gamme, la confiance et l’innovation technologique (« xin cheng xin ») et le transport maritime, en laissant l’eau de la finance irriguer l’économie réelle, et en mettant en valeur la responsabilité et l’engagement de la « principale force financière locale ».

Celui qui marche des centaines de kilomètres n’en est qu’à mi-chemin. Les problèmes de conformité, de performance, d’IPO et autres rencontrés dans le développement de Bohai Securities sont à la fois des défis communs de la période de transition de l’industrie et un passage obligé incontournable pour la réforme et la montée en gamme de la société elle-même. Aujourd’hui, l’entreprise avance avec une détermination de « corriger un problème, compléter un ensemble de systèmes et standardiser une catégorie de comportements », afin de combler définitivement les lacunes en matière de conformité ; avec une approche fondée sur la diversification des activités, la spécialisation des services et la précision de la gestion, pour résoudre les difficultés liées aux fluctuations de performance ; avec la fermeté de la gouvernance standardisée, la focalisation sur le cœur de métier et le service de l’économie réelle, afin de promouvoir de façon régulière la préparation à l’IPO.

Il faut dix ans pour polir une épée. Le parfum de la fleur de prunier n’est atteint qu’après l’épreuve du froid. De la refonte de la conformité à l’innovation des activités, de l’optimisation de la gouvernance à la mise à niveau des services, Bohai Securities avance avec le courage d’une réforme décisive et la rigueur du travail au quotidien, en cultivant les opportunités d’avance dans les défis et en ouvrant une nouvelle voie dans les changements. À l’avenir, avec l’amélioration du système de conformité, la libération progressive des résultats de la transformation et la poursuite du calendrier d’introduction en bourse, ce vénérable établissement de titres de Tianjin, à coup sûr, brisera les impasses, adoptera une posture plus stable et offrira des services de meilleure qualité, parcourra durablement le marché des capitaux, et contribuera davantage à l’économie régionale et au développement de l’industrie.

Avis personnel, uniquement à titre de référence