La première journée après la fête, la banque centrale lancera une opération de rachat à 800B de yuans.

Le 3 avril, la Banque populaire de Chine (ci-après « la banque centrale ») a publié une annonce indiquant qu’elle mènerait, le 7, des opérations de pension livrée (reverse repo) de type « achat avec cession à terme » pour un montant de 8000 milliards de yuans, au moyen d’appels d’offres à quantité fixe et à taux avec attribution à plusieurs niveaux de prix, pour une durée de 3 mois (89 jours). Étant donné que l’échéance de ce mois atteint 1,1 billion de yuans, les opérations de 3 mois de pension livrée de ce tour constituent une reconduction à volume réduit, avec une ponction nette de liquidités de 3000 milliards de yuans.

Depuis le début de l’année, la banque centrale continue de mettre en œuvre une politique monétaire prudemment accommodante, en mobilisant de manière globale divers outils pour maintenir des liquidités abondantes. Grâce au soutien de liquidités suffisantes de la banque centrale, les taux du marché monétaire évoluent récemment à un niveau bas.

En raison, après le Nouvel An chinois, du retour des espèces des ménages vers les banques, combiné aux dépenses budgétaires concentrées en fin de trimestre, depuis le mois d’avril, les établissements financiers disposent généralement de fonds abondants et les taux du marché continuent de baisser. Le 3 avril, le taux « overnight » (DR001) a chuté à environ 1,23 %, soit le plus bas niveau de l’année ; les taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires à 1 an des banques d’État ont franchi le seuil de 1,50 %, atteignant un niveau historique. Dans ce contexte, la baisse des besoins des institutions financières en liquidités auprès de la banque centrale a entraîné un renouvellement avec réduction du volume des outils, ce qui était également attendu.

« Les opérations de pension livrée à 3 mois visent principalement à faire face aux facteurs saisonniers », indiquent des experts du secteur. D’après l’observation des années précédentes, au premier trimestre, l’impact des injections et des retraits de liquidités liés à la période précédant et suivant le Nouvel An chinois est relativement important : avant la fête, les besoins sur les opérations de pension livrée à 3 mois sont plus élevés en janvier et février, et la diminution des besoins à partir d’avril correspond aussi à une pratique historique.

À mesure que la flexibilité des opérations d’open market de la banque centrale s’est renforcée, il faut également les observer sur une période plus longue. À l’heure actuelle, les opérations d’open market de la banque centrale comprennent principalement les opérations de pension de 7 jours effectuées chaque jour, ainsi que les opérations de pension de 3 mois, 6 mois et 1 an réalisées les 5, 15 et 25 de chaque mois. Les opérations de pension de 7 jours répondent pleinement aux besoins de financement à court terme des primary dealers ; ces derniers jours, elles ont été menées consécutivement selon un « volume minimal » (volume très réduit). Bien que la présente opération de pension livrée ait permis d’obtenir une ponction nette de liquidités, sur l’ensemble du premier trimestre, depuis le début de l’année, elle a encore injecté un montant supplémentaire de 3000 milliards de yuans, portant le solde à 6,8 trillions de yuans.

Ces dernières années, la Chine a davantage fait évoluer son cadre de pilotage de la politique monétaire vers un mécanisme de régulation par les prix ; les volumes des opérations d’open market servent davantage les objectifs de contrôle des taux d’intérêt. Le vice-gouverneur de la banque centrale, Zou Lan, a clairement indiqué, lors d’une conférence de presse du Bureau de presse du Conseil des Affaires d’État (Guoxin Ban) plus tôt, que l’objectif des opérations d’open market est de guider le taux overnight pour qu’il évolue près du niveau du taux directeur.

« Le volume des opérations quotidiennes de la banque centrale ne représente pas un changement d’orientation de la politique monétaire, et il n’existe pas de relation correspondante entre la politique monétaire plus souple ou plus stricte. » Des experts du secteur indiquent que ces facteurs agissent en fin de compte sur les taux du marché via l’influence sur l’équilibre entre l’offre et la demande de liquidités ; et parmi ces indicateurs, le taux overnight est le plus actif et le plus sensible.