Une année de tarifs douaniers : revenir sur l'impact mondial

L’une des plus grandes histoires financières de l’année passée a été la guerre tarifaire lancée par les États-Unis. Malgré des chocs sur les chaînes d’approvisionnement mondiales et sur les économies, de nombreuses nations ont traversé la tempête de manière étonnamment solide.

Un nouveau rapport, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, examine l’impact de ces tarifs à la fois à court et à long terme. Le monde s’est adapté bien plus vite que prévu, en limitant les retombées économiques. « Si vous m’aviez dit quels pouvaient être les effets des tarifs, et que les changements allaient être aussi rapides et aussi sévères qu’ils l’ont été, je ne pense pas que je vous aurais cru », a déclaré Hugh Thomas, analyste principal des paiements commerciaux et d’entreprise chez Javelin Strategy & Research.

Prêt pour le choc

Les chocs tarifaires ne se comportent pas comme un seul changement de politique : ils se répercutent dans les économies, sous forme de contractions, de redirections, d’exemptions, et parfois de sursauts dus à des problèmes de communication entre pays et produits. La prévision de la réponse n’a jamais été simple.

Certains analystes s’attendaient à ce que les chaînes d’approvisionnement absorbent les tarifs ou trouvent des solutions de contournement. Cela ne s’est pour l’essentiel pas produit. Les importations à faible marge comme l’électronique, les jouets et l’habillement sont restées largement stables, même lorsque les coûts tirés par les tarifs ont augmenté.

« J’ai été surpris à la fois par la rapidité et par la corrélation étroite entre l’introduction d’un tarif et le recul de l’utilisation des importations », a déclaré Thomas.

Les nations les mieux placées pour tirer profit de cette instabilité étaient celles qui s’étaient préparées aux perturbations du commerce. Quand, par exemple, les prix ont explosé à cause des importations en provenance de Chine, le Vietnam a rapidement consolidé la production de jouets et de vêtements, en capturant de nouvelles parts de marché.

« Le Vietnam s’équipe pour faire ça depuis un moment », a déclaré Thomas. « Lorsque les tarifs chinois ont augmenté, le Vietnam était prêt comme substitut rapide ou comme dernier arrêt pour les États-Unis, ou pour l’un des autres fournisseurs de chaînes d’approvisionnement en Asie. Ces volumes sont là pour rester. »

Un manque de chaos

Le principal enseignement : les chaînes d’approvisionnement s’ajustent plutôt que de simplement répercuter les coûts. La disponibilité des produits est restée pour l’essentiel inchangée, ce qui met en évidence l’agilité des chaînes d’approvisionnement en 2026.

« Si cela s’était produit il y a 15 ans, il y aurait eu du chaos », a déclaré Thomas. « Il n’y aurait pas eu assez de jouets dans les centres commerciaux pendant Noël. Le monde a changé en termes de capacités d’expédition sur le dernier kilomètre et de données améliorées sur l’origine des biens et de leurs substituts.

« Cela montre quelque chose : vous pouvez instaurer des régimes tarifaires capricieux, et nous ne voyons pas de files d’attente devant le magasin d’électronique », a-t-il ajouté. « Nous avons eu des chaînes d’approvisionnement ultra-élancées, donc il n’y avait pas beaucoup de marge dans le système. Malgré ces basculements totalement indépendants du marché, nous avons toujours les mêmes produits disponibles un an plus tard. »

Certains changements sont là pour de bon

Néanmoins, les tarifs ont laissé des changements durables. Beaucoup d’acteurs ont compris qu’ils n’étaient pas aussi indispensables qu’on l’avait supposé, car des substituts ont émergé presque immédiatement.

À l’avenir, les chaînes d’approvisionnement pourraient intégrer un volet de « risque tarifaire », en particulier dans des secteurs longs et complexes comme l’automobile et l’aéronautique. Les gouvernements réévaluent aussi les risques réglementaires lorsqu’ils encouragent la fabrication nationale.

« Vous pouvez les voir chercher à conclure des accords commerciaux », a déclaré Thomas. « Mais ils essaieront aussi de communiquer la solidité de leurs accords commerciaux et dans quelle mesure on peut s’y fier pour ne pas faire émerger de barrières tarifaires ou d’intervention réglementaire. »

Une leçon tirée de l’or suisse

D’autres enseignements sont apparus d’endroits inattendus. En juillet 2025, les États-Unis ont acheté 6 milliards de dollars d’or suisse en un seul mois — contre moins de 2 milliards de dollars l’année précédente.

C’était le résultat d’une remarque faite sur le moment, d’une intention mal communiquée en matière de tarifs. Cela s’est transformé en l’un des plus importants retournements commerciaux de l’année.

« C’est très révélateur, du point de vue de la nécessité d’un marché efficace et d’une communication appropriée de vos intentions, parce que c’était vraiment une histoire de téléphone arabe », a déclaré Thomas. « Cela a aussi entraîné une inefficacité assez importante dans la chaîne d’approvisionnement, si vous parlez de tripler votre achat d’or pendant un an. Certaines personnes ont probablement été amenées à détenir plus de stocks que ce qu’elles voulaient réellement, en conséquence. »

Penser, vite et lentement

Le calendrier comptait aussi dans les négociations. Le Royaume-Uni, désormais hors de l’UE, a perdu des contrats pharmaceutiques parce qu’il avait pris du retard par rapport aux accords commerciaux de l’UE, qui ont au contraire bénéficié à l’Irlande, à l’Espagne et à la France.

« Quand vous réfléchissez à l’endroit où vont se situer les impacts, vous voulez vous demander : et si le prochain concurrent qui s’oppose à moi sur une chaîne d’approvisionnement concluait l’accord plus vite ? », a déclaré Thomas. « Beaucoup de personnes qui gèrent les paiements et la banque de transaction pour les entreprises pharmaceutiques au Royaume-Uni doivent probablement regarder un gros excès de stocks disponibles, ainsi qu’un manque de liquidités, par suite du fait qu’elles ont négocié les tarifs pharmaceutiques plus lentement que l’UE. »

D’un autre côté, certains pays font traîner leurs négociations commerciales, sachant qu’il y a toutes les chances que les tarifs soient assouplis. Le Canada et le Mexique adoptent une approche mesurée, sachant que l’accord de libre-échange AEUMC est de nouveau sur la table.

Le test de résistance ultime

Même si les effets des tarifs s’estompent, les acteurs des paiements commerciaux voient des opportunités pour proposer des solutions. Les entreprises passeront l’année de « comping » à démêler les ajustements antérieurs, mais elles savent désormais qu’il y a toujours un chemin à travers la perturbation.

Peut-être que l’enseignement le plus clair de l’année passée est la résilience du commerce mondial.

« Si jamais vous vouliez faire un test de résistance sur la chaîne d’approvisionnement mondiale », a déclaré Thomas, « je ne sais pas que vous pourriez en trouver un meilleur, à part une guerre mondiale. »

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